证券投资基金管理学课件：第2章-证券投资基金分类.ppt

第二章 证券投资基金的分类讨论：证券投资基金分类有什么意义？第二章 证券投资基金的分类证券投资基金分类的意义 1、 对投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较 2、 对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理 3、 对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础 4、 对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管第二章 证券投资基金的类型（一）u 按组织形式分类u 按可否赎回分类u 按投资风格分类u 按投资对象分类u 按其他形式分类第一节 按组织形式分类的证券投资基金一、契约型基金（信托型基金） 最早的契约型基金是由英国政府成立的“国外及殖民地政府信托基金” 定义：按照信托契约原则，通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金 特点：是一种委托代理关系，不是一个独立法人机构，信托契约是基金设立和运作的首要条件和必备文件 当事人：受益人、委托人、受托人 分类：单位型投资基金：设定一个基金规模筹集目标和一定的基金设立期限，规模不再扩大，期满信托契约解除，退回本金和收益基金型投资基金：规模和期限以及筹集和投资活动均没有固定限制，代理机构根据所投资有价证券的价值计算出每一份受益凭证的净值，再加上管理费、手续费等费用，及时公告买价和卖价，投资者可依据买卖价格进行交易二、公司型基金1、定义：按照公司法规定设立，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。

2、特点：是股份公司性质的机构，投资者购买基金股份成为公司股东，按股份承担风险，分享投资收益并参与公司决策3、四个当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司（1）基金公司：是公司型基金的主体，按照股份公司形式建立，由发起人创立发起人通常为证券公司、投资银行、信托公司、基金管理公司担任2）基金管理公司：实际管理和经营基金资产的独立公司，有专业人士负责具体操作，基金公司每天从资产中提取一定比例作为管理费用支付给基金管理公司（3）基金托管公司：由基金公司制定的银行或信托公司单位，负责保管基金资产，办理基金过户、分红、核算等，基金公司从资产中提取一定比例作为托管费用支付给托管公司4）基金承销公司：负责基金股份的销售、赎回和转让事宜，由基金公司从资产中提取一定比例作为基金承销费用支付给承销方三、契约型基金和公司型基金的比较1、法律依据不同： 公司型基金依据公司法设立，具有法人资格； 契约型基金依据信托法成立，不具有法人资格2、运作依据不同 公司型基金依据公司章程规定运作基金资产，存在是无限期的； 契约型基金依据基金契约运作基金资产，具有一定契约期限3、发行凭证不同： 公司型基金通过发行普通股票筹集建立，是一种所有权凭证； 契约型基金通过发行基金受益凭证（基金单位）来筹集建立，反映一种信托关系。

4、融资渠道不同： 公司型基金发行股票、债券融资，又具法人资格，因此可向银行借款，其发展有雄厚的资本保证； 契约型基金通过发行基金单位筹资，不具法人资格，不能向银行借款扩大规模5、投资者地位不同： 公司型基金的投资者为公司股东，享有股份公司股东的一切权利，可通过分红形式获取投资收益； 契约型基金投资者只是基金契约的一个当事人和受益人，只能分享基金收益优势比较 公司型基金能更有效保护投资者利益，不会面临被解散的压力，比较稳定，适合长期发展 契约型基金可根据投资者不同偏好设定，比较灵活，由于不需要以公司实体存在，可减少各种开支，提高基金持有人收益适用国家 公司型基金：美国、香港、英国等 契约型基金：日本、香港、英国、韩国、中国内地、中国台湾地区等第二节 按可否赎回分类的证券投资基金 分类依据：按照基金单位是否可以赎回、规模是否固定可分为开放式基金和封闭式基金一、开放式基金1、定义：规模并不固定，可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金2、特点：同时具有股份权益和活期存款权益相结合的特点（1）基金持有人可参与基金管理有关的重大决策，分享基金投资收益和剩余资产分配等权利，具有股份权益特点，但不能上市交易；（2）开放式基金可随时认购和赎回，且价格按照基金单位净值，具有收益性特点，类似活期存款。

但是活期存款收益相对更稳定，风险更小二、封闭式基金1、定义：经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金持有人不得申请赎回的基金2、特点：同时具备股权权益和债券权益的特点（1）基金持有人可参与分享基金投资收益和剩余资产分配等权利，具有股份权益特点，而且可以通过上市交易来卖出自己的基金份额；（2）具有一定的封闭期，基金持有人通常不干预基金管理人的投资运作，与债券特点类似 *创新型封闭式基金（结构化分级基金）* 分级基金的基本思路是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金基本分为稳健或优先部分（固定收益部分）和进取部分（高杠杆部分） 2012.2.24：我国共有106只创新型封闭式基金 2015.9: 增长到274支分级基金母份额优先份额A低收益低风险进取份额B高收益高风险 分级的实质 分级的目的主要在于收益如何分配； 其实质在于B份额向A份额的融资五种收益分配模式“股债”搭配模式“双高”型模式“可转债”模式混合模式增强收益模式 “股债”搭配模式：大多数分级基金采用的模式，分为高风险和低风险两类子基金，低风险产品获得约定收益，高风险品种获得剩余收益，同时承担本金损失风险。

基金名称收益分配长信利鑫、中欧鼎利、万家添利、博时裕祥、富国天盈、银华90、信诚500、申万深成、泰达聚利、嘉实多利、天弘添利、大成景丰、富国汇利、银华深证100份额A获得约定收益；份额B获得剩余收益； “双高”型模式：不再拆分成高低风险份额，两个子基金都是高风险品种，共同承担基金下跌的损失，适合预期市场小涨或大涨的投资者基金名称收益分配国投瑞银瑞和300（瑞和远见、瑞和小康）当净值小于1元，瑞和小康和远见的净值相等；当净值大于1元时，对于年阀值（10%）以内的部分，瑞和小康、远见按照8:2划分，在年阀值以外的部分，按2:8划分 “可转债”模式：基金名称收益分配 兴业合润当净值在1.21元以下，合润A保本无收益，盈亏全由合润B享有或承担；当净值在1.21元以上，合润A、B净值增长率相同； 增强收益模式：份额净值在阀值以下类似于“高低”模式”，A份额获取约定收益，B份额获取剩余收益；阀值以上时A份额获取增强收益基金名称收益分配国泰估值优势长盛同庆若基金净值在1.6以下，增剩余收益归国泰进取；若基金净值在1.6以上，对超出60%的收益国泰优先将获得15%的增强收益若基金净值在1.6以下，增剩余收益归同庆B；若基金净值在1.6以上，对超出60%的收益同庆A将获得10%的增强收益。

混合模式：类似于增强收益模式，A份额获取约定收益，B份额获取剩余收益，但不存在阀值基金名称收益分配国投瑞银瑞福分级瑞福优先获取约定收益（1年定期存款利率+3%）剩余收益由瑞福优先和瑞福进取按照1:9分配排名基金公司分级基金规模(亿元)分级基金数量1富国基金872.86212易方达基金802.07263鹏华基金748.24374招商基金695.65175工银瑞信基金 631.93236中欧基金489.92227国泰基金446.19228南方基金408.00259华夏基金318.501010申万菱信基金 308.281111广发基金303.082012建信基金260.471813中银基金260.40714交银施罗德基金245.191415华泰柏瑞基金227.55816国投瑞银基金225.701417华安基金213.511718安信基金191.73919博时基金190.171920民生加银基金171.6482015分级基金规模最大20家公司三、开放式基金和封闭式基金的比较1、基金规模不同： 封闭式基金的规模相对固定，在封闭期限内未经法定程序许可，不能增发 开放式基金规模处于变化之中，没有规模限制，一般在设立3个月后，投资者可随时提出申购和赎回。

2、存续期限不同： 封闭式基金有明确的存续期限，我国规定不少于5年，一般为1015年，期满后封闭式基金一般有清盘、延期及“封转开”三种 开放式基金一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，基金可一直存续3、交易方式不同： 封闭式基金在证券交易所上市买卖，投资者通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易方式买卖基金 开放式基金不在交易所上市，投资者通过制定中介机构提出申购或赎回申请方式进行买卖4、交易价格不同： 封闭式基金通过二级市场进行竞价交易买卖，价格随行就市，由基金供求关系、基金业绩、市场行情等因素共同决定，常出现溢价或折价现象 开放式基金申购和赎回价格是以每天计算的基金净值加上一定费用决定，不受市场供求影响5、投资运作不同： 封闭式基金由于在封闭期间内不能赎回，基金规模不变，有利于基金公司做出长期投资规划 开放式基金必须保持基金资产的流动性以应付投资者随时赎回变现要求，因此基金公司要有一部分以现金资产形式保存，而不能全部用来长线投资6、信息披露不同：信息披露包括：基金净值、关联交易、基金管理费用和价格、投资组合比例、基金红利分配披露等方面 封闭式基金信息披露时间间隔较长，一般为一周、本年不等。

开放式基金信息披露时间具有连续性，如每个交易日公布一次适用范围： 封闭式基金更适用于发展水平比较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模小的发展中国家的金融市场 开放式基金适合于开放度较高、规模较大的发展国家的金融市场当前基金市场的主流） 2015年中国各类基金规模增幅（2015.12）证监会类型2015年底数量2014年底数量2015年底规模(亿元)2014年底规模(亿元)增幅股票型基金5663417696661016.43%混合型基金1223778229181292577.31%债券型基金53749070793504102.06%货币式基金2151724483221314110.34%QDII98915575177.70%短期理财债券型47589801045-6.19%(数据来源：东方财富Choice数据）中国公募基金资产规模变化(数据来源：东方财富Choice数据，截至2015年12月31日)历年基金产品平均规模 2011中国内地基金公司规模排名排名基金公司总规模(亿份)序号基金公司总规模(亿份)1华夏基金1790.8811富国基金594.642嘉实基金1374.9812上投摩根基金500.093易方达基金1356.3713鹏华基金498.214南方基金1134.7814汇添富基金487.135博时基金1083.7515建信基金480.696广发基金978.6316诺安基金460.357华安基金781.7817交银施罗德基金450.998大成基金728.9618中银基金434.659工银瑞信基金690.2719国泰基金429.6510银华基金651.2320长盛基金403.45 2015年国内公募基金公司排行基金公司简称2015年排名2014年排名2015年规模(亿元)2014年规模(亿元)天弘基金116739.305897.97华夏基金225902.093279.20易方达基金365759.672286.24工银瑞信基金444430.272545.43嘉实基金533540.052769.12南方基金653355.592369.55广发基金783298.681341.61建信基金893146.291215.34中银基金972769.421608.39汇添富基金10102525.251164.94排名基金公司非货币基金规模(亿元)1易方达基金2690.572华夏基金2203.273嘉实基金2003.434南方基金1834.285富国基金1685.656工银瑞信基。