吉利并购的绩效分析.docx

第六章吉利并购前后财务绩效分析通过SWOT分析，我们可以看到吉利并购沃尔沃的优劣势、机会与威胁所在， 那么下文将以定量分析的模式对比并购前2009年与并购后2010-2015年的年度 报表指标，从偿债能力、营运能力和盈利能力这三个具体的财务绩效指标来考察 吉利的业绩状况是否得到了改善6.1偿债能力偿债能力主要分为短期和长期偿债能力，短期偿债能力可用流动、速动比率 来衡量，用资产负债率和产权比率来描述长期偿债能力从表5.1吉利2009-2015 年偿债指标上看，2010年并购前后流动比率与速动比率变化不大，但在2011、 2012年呈现小幅下调，说明并购后2年内吉利因内部整合调整等因素造成短期 偿债能力受限，但能够很快恢复到正常水平从长期看，资产负债率和产权比率 变化很小，且自2012年开始，数值大幅减少，最终于2014年稳定资产负债率 与产权比率测算企业对债权人的长期保护程度，越小则偿债越有保障，吉利债务 筹资越容易表5.1 吉利2009-2015年偿债指标偿债指标2015年 年报2014年 年报2013 年 年报2012 年 年报2011 年 年报2010 年 年报2009 年 年报流动比率1.241.421.291.191.131.331.37速动比率1.181.331.191.081.041.241.3资产负债率53.33%53.15%51.70%57.92%63.22%62.65%62.26%产权比率1.141.131.071.381.721.681.65资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.2营运能力吉利2009-2015年营运指标如表5.2所示，我们可以发现，在吉利并购沃尔 沃前后应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率与总资产周转率都表现出 下降态势，例如，2011相较于2010年，应收账款周转率下降26.8%，表明并购 后吉利收账能力降低，资金变现能力下降，从而影响短期偿债能力；存货周转率 下降27.4%，存货占用水平增加；流动资产周转率下降11.0%，占用较多的流动 资产，会导致吉利盈利能力下降；总的看来，总资产周转率下降13.8%。

但自2013 年起，吉利营运指标开始回升，除个别指标有所回落外，总体呈上升趋势表5.2 吉利2009-2015年营运指标营运指标2015 年 年报2014 年 年报2013 年 年报2012 年 年报2011 年 年报2010 年 年报2009 年 年报应收账款周转率2.451.762.452.232.323.174.01存货周转率17.3410.4512.7212.6214.6320.1620.46流动资产周转率1.20.921.371.351.291.451.63总资产周转率0.760.620.890.840.810.940.98资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.3盈利能力表4显示了吉利2009-2015年盈利指标从表5.3盈利角度看，并购前后基 本每股收益和稀释每股收益均有增加，2011较2010年基本每股收益增长11.8%， 稀释每股收益增长1.8%，销售净利率增长6.4%，资产净利率小幅震荡从6.35% 下降为2011年的5.95%，但基本上至2013年都呈上涨趋势而2014年，受吉 利重要市场俄罗斯业务外汇汇兑亏损及汽车销量的减少，盈利指标都有不同程度 的下降，2015年逐渐转好。

但是我们发现，并购后的比率几乎仍不能达到2009 年并购前的数值，收购后的吉利盈利能力整体上有一定程度的减弱表5.3吉利2009-2015年盈利指标盈利指标2015 年 年报2014年 年报2013 年 年报2012 年 年报2011 年 年报2010 年 年报2009 年 年报销售净利率7.56%6.63%9.28%8.27%8.15%7.66%9.32%资产净利率5.68%4.04%8.20%6.92%5.95%6.35%8.17%基本每股收益0.260.160.320.270.210.190.17稀释每股收益0.260.160.300.260.190.170.167资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据通过三个维度的财务指标分析显示，并购后1或2年内吉利的财务绩效，包 括偿债能力、营运能力和盈利能力都有一定程度的下降，并没有得到实质的提高 但在后几年的运营中，三大指标都呈现出较好的发展态势，说明吉利在整合沃尔 沃优质技术与资源，借以提升和完善企业整体发展开始起到积极作用未来会如 何，我们将拭目以待。