证券投资的中观层面分析.ppt

第四章 股票价格的中观层面分析第一节 产业分析• 行业分类方法行业分类方法• 产业投资价值分析产业投资价值分析Ø影响因素的定性分析影响因素的定性分析Ø行业收益性与成长性的分析与预测行业收益性与成长性的分析与预测第一节 行业分析•为什么要对行业进行分类？（盈利的关联性）为什么要对行业进行分类？（盈利的关联性）•影响盈利变化的因素：需求及其增长，原材料及影响盈利变化的因素：需求及其增长，原材料及其价格，技术及生产工艺其价格，技术及生产工艺•分类具体标准：劳动对象的同类性，产品效用的分类具体标准：劳动对象的同类性，产品效用的相似性，生产技术的一致性，劳动资料的相同性相似性，生产技术的一致性，劳动资料的相同性1. 《《上市公司行业分类指引》中的分类方法上市公司行业分类指引》中的分类方法 1.1 分类原则与方法分类原则与方法 1.2 编码方法编码方法2. 证券分析常用分类法证券分析常用分类法1.1 1.1 分类原则与方法分类原则与方法•以上市公司营业收入为分类标准，采用合并报表的数据以上市公司营业收入为分类标准，采用合并报表的数据•当公司某类业务的营业收入比重大于或等于当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50％，％， 则将其则将其划入该业务相对应的类。

划入该业务相对应的类•当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50％％ 时，时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30 ％，％，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类将其划为综合类1 1、、上市公司行业分类指引的分类方法上市公司行业分类指引的分类方法( ( 2 0 0 1 / 0 4 / 0 3 ) )1.2 编码方法编码方法•将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考由于上市公司集中于制造业，指引在制造持性分类参考由于上市公司集中于制造业，指引在制造业的门类和大类之间增设辅助性类别（次类）业的门类和大类之间增设辅助性类别（次类）•与此对应，总体编码采用层次编码法，类别编码采取顺序与此对应，总体编码采用层次编码法，类别编码采取顺序编码法，门类为单字母升序编码；制造业下次类为单字母编码法，门类为单字母升序编码；制造业下次类为单字母加一位数字编码，大类为单字母加两位数字编码，中类为加一位数字编码，大类为单字母加两位数字编码，中类为单字母加四位数字编码单字母加四位数字编码 。

A 农林牧渔业农林牧渔业 A01 农业农业 A0101 种植业种植业 A0199 其他农业其他农业 A03 林业林业 A05 畜牧业畜牧业 A07 渔业渔业 A09 农林牧渔服务业农林牧渔服务业B 采掘业采掘业 B01 煤炭采选业煤炭采选业 B03 石油和天然气开采业石油和天然气开采业 B05 黑色金属矿采选业黑色金属矿采选业 B07 有色金属矿采选业有色金属矿采选业 B09 非金属矿采选业非金属矿采选业 B49 其他矿采选业其他矿采选业 B50 采掘服务业采掘服务业C 制造业制造业 C0 食品饮料食品饮料 C01 食品加工业食品加工业 C03 食品制造业食品制造业 C05 饮料制造业饮料制造业 C1 纺织服装皮毛纺织服装皮毛 C11 纺织业纺织业 C13 服装及其他纤维制品制服装及其他纤维制品制造业造业 C14 皮革毛皮羽绒及制品制皮革毛皮羽绒及制品制造业造业C2 木材家具木材家具 C21 木材加工及竹藤棕草制木材加工及竹藤棕草制品业品业 C25 家具制造业家具制造业C3 造纸印刷造纸印刷 C31 造纸及纸制品业造纸及纸制品业 C35 印刷业印刷业C4 石油化学塑胶塑料石油化学塑胶塑料 C41 石油加工及炼焦业石油加工及炼焦业 C43 化学原料及化学制品制化学原料及化学制品制造业造业 C47 化学纤维制造业化学纤维制造业 C48 橡胶制造业橡胶制造业 C49 塑料制造业塑料制造业C5 电子电子 C51 电子元器件制造业电子元器件制造业 C55 日用电子器具制造业日用电子器具制造业 C57 其他电子设备制造业其他电子设备制造业 C59 电子设备修理业电子设备修理业C6 金属非金属金属非金属C61 非金属矿物制品业非金属矿物制品业C65 黑色金属冶炼及压延加黑色金属冶炼及压延加工业工业C67 有色金属冶炼及压延加有色金属冶炼及压延加工业工业C69 金属制品业金属制品业C7 机械设备仪表机械设备仪表C71 普通机械制造业普通机械制造业C73专用设备制造业专用设备制造业C75 交通运输设备制造业交通运输设备制造业 C76 电器机械及器材制造业电器机械及器材制造业 C78 仪器仪表及文化办公用机仪器仪表及文化办公用机械制造业械制造业C8 医药生物制品医药生物制品 C81 医药制造业医药制造业 C85 生物制品业生物制品业 C99 其他制造业其他制造业D 电力煤气及水的生产和供应业电力煤气及水的生产和供应业 D01 电力蒸汽热水的生产和供电力蒸汽热水的生产和供应业应业 D03 煤气生产和供应业煤气生产和供应业 D05 自来水的生产和供应业自来水的生产和供应业E 建筑业建筑业 E01 土木工程建筑业土木工程建筑业 E05 装修装饰业装修装饰业F 交通运输仓储业交通运输仓储业 F01 铁路运输业铁路运输业 F03 公路运输业公路运输业 F05 管道运输业管道运输业 F07 水上运输业水上运输业 F09 航空运输业航空运输业 F11 交通运输辅助业交通运输辅助业 F19 其他交通运输业其他交通运输业 F21 仓储业仓储业G 信息技术业信息技术业 G81 通信及相关设备制造业通信及相关设备制造业 G83 计算机及相关设备制造业计算机及相关设备制造业 G85 通信服务业通信服务业 G87 计算机应用服务业计算机应用服务业H 批发和零售贸易批发和零售贸易 H01 食品饮料烟草和家庭用品批食品饮料烟草和家庭用品批发业发业 H03 能源材料和机械电子设备批能源材料和机械电子设备批发业发业 H09 其他批发业其他批发业 H11 零售业零售业 H21 商业经纪与代理业商业经纪与代理业I 金融保险业金融保险业 I01 银行业银行业 I11 保险业保险业 I21 证券期货业证券期货业 I31 金融信托业金融信托业 I41 基金业基金业 I99 其他金融业其他金融业J 房地产业房地产业 J01 房地产开发与经营业房地产开发与经营业 J05 房地产管理业房地产管理业 J09 房地产中介服务业房地产中介服务业K 社会服务业社会服务业 K01 公共设施服务业公共设施服务业 K10 邮政服务业邮政服务业 K20 专业科研服务业专业科研服务业 K30 餐饮业餐饮业 K32 旅馆业旅馆业 K34 旅游业旅游业 K36 娱乐服务业娱乐服务业 K37 卫生保健护理服务业卫生保健护理服务业 K39 租赁服务业租赁服务业 K99 其他社会服务业其他社会服务业L 传播与文化产业传播与文化产业 L01 出版业出版业 L05 声像业声像业 L10 广播电影电视业广播电影电视业 L15 艺术业艺术业 L20 信息传播服务业信息传播服务业 L99 其他传播文化产业其他传播文化产业M 综合类综合类•工程建筑工程建筑•电力电力•电子信息电子信息•纺织服装纺织服装•供水供气供水供气•化纤化纤•电器电器•交通运输交通运输•教育传媒教育传媒•外贸外贸•其他行业其他行业1.3 证券分析证券分析常用分类法（大智慧分析软件）常用分类法（大智慧分析软件）•商业连锁商业连锁•运输物流运输物流•旅游酒店旅游酒店•农林牧渔农林牧渔•酿酒食品酿酒食品•煤炭石油煤炭石油•有色金属有色金属•金融金融•造纸印刷造纸印刷•仪电仪表仪电仪表•汽配汽配•石化石化•医药医药•机械机械•汽车汽车•交通工具交通工具•通信通信•化工化工•钢铁钢铁•房地产房地产•电脑电脑•建材建材2.1 行业景气度与经济周期和经济增长的关联分行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析析Ø成长性行业成长性行业Ø周期性行业周期性行业Ø稳定性行业稳定性行业2 行业投资价值影响因素的定性分析行业投资价值影响因素的定性分析行业类别行业类别划分标准划分标准行业举例行业举例成长性行成长性行业业增长速度高于整体增长速度高于整体经济增长速度，受经济增长速度，受经济周期影响较小经济周期影响较小电子信息技术；通信及通信电子信息技术；通信及通信设备制造业；生物制药；金设备制造业；生物制药；金融、保险业等。

融、保险业等周期性行周期性行业业价格波动较大、受价格波动较大、受宏观经济和国家产宏观经济和国家产业政策影响较大业政策影响较大房地产业；建筑业；装备制房地产业；建筑业；装备制造业；钢铁；石油化工；珠造业；钢铁；石油化工；珠宝等稳定性行稳定性行业业主导产品价格比较主导产品价格比较稳定、产量上下波稳定、产量上下波动不大动不大电力、煤气及水的生产供应电力、煤气及水的生产供应业；食品、饮料、医药业；食品、饮料、医药2.2 行业生命周期分析行业生命周期分析Ø初创期初创期Ø成长期成长期Ø成熟期成熟期Ø衰退期衰退期利润＝销售数量利润＝销售数量×（价格－成本）（价格－成本）初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期用户用户数量少，高收数量少，高收入买主入买主正扩大的买主正扩大的买主群群逐渐饱和，逐渐饱和，重复购买重复购买买主变得买主变得很挑剔很挑剔产品产品质量不稳定，质量不稳定，没有统一规格没有统一规格质量改善，产质量改善，产品差异度提高品差异度提高质量稳定，质量稳定，趋向标准化趋向标准化差别化程差别化程度降低度降低生产生产能力能力少量厂商少量厂商生产能力不足生产能力不足能力饱和并能力饱和并开始过剩开始过剩生产能力生产能力大大过剩大大过剩竞争竞争者者很少很少新的竞争者开新的竞争者开始大量进入始大量进入数量稳定数量稳定数量减少数量减少利润利润利润很低利润很低利润逐渐增加利润逐渐增加利润稳定利润稳定利润降低利润降低2.3 行业竞争状况分析行业竞争状况分析Ø现有企业间的竞争现有企业间的竞争Ø新加入者的竞争威胁新加入者的竞争威胁Ø替代产品的威胁替代产品的威胁Ø买方的议价能力买方的议价能力Ø供应商的议价能力供应商的议价能力2.4 影响产业兴衰的因素影响产业兴衰的因素Ø技术进步技术进步Ø政府的影响和干预（产业范围、促进或限制作政府的影响和干预（产业范围、促进或限制作用）用）Ø相关产业的变动（上游、下游、替代产品、互相关产业的变动（上游、下游、替代产品、互补产品）补产品）Ø社会习惯改变（消费结构及消费文化变化）社会习惯改变（消费结构及消费文化变化）Ø经济全球化经济全球化3 行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析）行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析） 3.1 行业收益性分析行业收益性分析 决定行业总体股价水平的最直接、最根本的因素是行决定行业总体股价水平的最直接、最根本的因素是行业的收益状况，而衡量行业收益状况和能力的最重要的指业的收益状况，而衡量行业收益状况和能力的最重要的指标是行业的收益性和成长性。

标是行业的收益性和成长性 1、衡量行业收益性的指标、衡量行业收益性的指标 inc.每股收益、净资产收益率、每股收益、净资产收益率、主营业务利润率主营业务利润率（（1）每股收益）每股收益=净利润净利润/年度末普通股股份总数年度末普通股股份总数 （（2）净资产收益率）净资产收益率=净利润净利润/股东权益股东权益*100% 它是评价行业盈利水平它是评价行业盈利水平最具客观性、公正性和代表最具客观性、公正性和代表性的指标性的指标该指标反映了每1元净资产的实际创利能力3）主营业务利润率）主营业务利润率=主营业务利润主营业务利润/主营业务收入主营业务收入*100% 它是考察上市公司它是考察上市公司主营业务收益能力主营业务收益能力的主要指标的主要指标该指标反映了行业产品的竞争能力，是产品销售价格和销售成本的综合表现，是行业利润最主要、最稳定的来源3 行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析）行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析） 3.2 行业成长性分析行业成长性分析 主要从行业平均的主要从行业平均的主营收入增长率主营收入增长率、、主营利润增长率主营利润增长率和和净利润增长率净利润增长率三个指标来考察行业的成长性。

三个指标来考察行业的成长性第二节第二节 区域分析区域分析一、经济区域分析一、经济区域分析Ø经济的区域格局经济的区域格局Ø证券上市公司的区域格局证券上市公司的区域格局二、地理板块分析二、地理板块分析。