控股股东对中小股东的利益侵占问题分析.doc

控股股东对中小股东的利益侵占问题分析主商要：本篇论文，针对控股股东侵股东利益的问题，展开一系列深入的探讨首先，是对我国公司当前控股股东与中小股东之间的利益侵占问题进行概 述，解释了近几年，人们对公司代理问题的焦点为什么从所有者与经营者之间， 转向了控股股东与中小股东之间并对控股股东及一些名词的含义进行了解释 其次，木文分析了造成控股股东侵占行为的木质原因，即控股股东与中小股东的 利益冲突在这个大前提下，本文又分析了使侵占行为成立的几个条件，包括一 股独大的股权结构、资本多数原则、所有权与控制权的不对等以及外界监管力度 的缺乏经过上面的讨论，得出结论，针对如何保护中小股东的利益免受侵害这 个问题，应当制度的建立与完善入手，提出和应的解决措施ABSTRACT: This paper will have a further discussion concerning theproblem of interest between controlling shareholders and minority shareholders. First of all, I will make an introduction about this problem. And I will explain why in recent years people focus more on the problem of agency between controlling shareholders and minority shareholders instead of that of owners and operators. And I will also explain the concept of controlling shareholders. Secondly, this paper will analyze the essential reason why controlling shareholders do this. I think it s because of the conflict of interest between controlling shareholders and minority shareholders. In this proposition, this paper will then analyze the conditions that make this action can put into practice, including the equity structure in which one shareholder is in dominated proportion, the principle of capital majority, the non-equivalence of ownership and control rights and the lack of regulation. After a series of discussion, T wi 11 make a conclusion: we should protect the interest of minority shareholders in terms of the legal system and put forward some solutions.关键词：控股股东中小股东利益侵占保护措施1.1相关问题概述 31.2相关概念及定义 31.2.1控股股东的含义 31.2.2控制权私有收益 31.2.3剩余索取权 42控股股东侵股东利益的原因 43控股股东侵股东利益的条件 53.1 “一股独大”的股权结构 53.2资木多数原则存在弊端 63.2.1股东大会形同虚设 63.2.2董事会无法发挥作用 63.2.3监事会权利受限 73.3所有权与控制权不对等 73.4外界监管力度的缺乏 74保护中小股东利益的措施 84.1完善股东诉讼机制 84.2完善信息披露制度 94.3完善独立董事制度 104.4完善分红制度 105结束语 111相关理论及问题概述1.1相关问题概述在现代公司中，所面临的代理问题通常冇两种：一是所冇者与经营者之间的 利益冲突问题％二是控股股东与中小股东之间的利益冲突问题Berle、Means，《The Modern Corporation and Private Property》，Transaction Publishers，1991:1-426 张光浓、曾勇、邓建平，人股东治理及股东之间的代理问题研究综述，《管理7报》，2007, 4（3） :363。

过去，在股权 高度分散的结构特征下，人们对代理问题的研究大多集中在所有者与经营者之间 的代理问题，即传统的代理问题然而最近儿年，许多专家及学者的研宄发现， 实际上，世界上大多数公司的股权并不是呈高度分散化的状态，而是高度集中的， 许多公司都存在着控制性股东而H，无论国内国外，控股股东侵股东的 案例也越来越多，因此，控股股东对中小股东的利益侵占问题开始得到了越来越 多人的关注与重视自此，公司代理问题的焦点也慢慢由所有者与经营者之间的 代理问题转向了控股股东与中小股东之间的代理问题1.2相关概念及定义1.2.1控股股东的含义控股股东，就是对公司事务拥有实质控制权的股东然而，控制权分为两种: 一种是绝对的控制权，一种是相对的控制权根据《公司法》第217条（二）规定：绝对控股股东是指其出资额占有限责 任公司资木总额50%以上或者其持有的股份占股份有限公司股木总额的50%以上 的股东在公司的股权结构中，当股东所持股份占公司所冇表决权的50%以上吋, 其就拥有实质的控制权，就可以在股东大会上做出对自己比较有利的决议，他的 控制权要远远大于他的所有权，这就称之为绝对的控制权《公司法》第217条（二）而相对的控制权则是指在公司中，由于公司股权的分散化，出资额或者持有 股份的比例虽然不足50%,但是其山资额或者持有的股份、所享有的表决权已足 以对股东大会的决议产生重大影响的股东。

《公司法》第217条（二）具冇相对控制权的股东，虽然并未 具有占公司半数以上的控制权或出资额，但也可以有效地控制公司董事会及公司 的经营行为，对公司的闩常经营管理实施控制因此，事实上，并不能根据股东所持股份，是否达到某一特定比例来判断其 是否为公司控股股东，持股比例的多少，并不能成为绝对的评判标准控股股东 的关键，在于其所拥冇的实质性控制权所以，控股股东与中小股东是相对而言 的，他们是通过公司具体的股权结构体现出来的我们不该将该组概念仅看作是 单纯的数字比例，它实际上代表的是权力上的关系1.2.2控制权私有收益在所有权比较集中的公司中，假若缺乏外界的监督或者法律机制不够完善，控股股东可能会为了实现自身利益的最大化，为自己谋求私利，甚至不惜以牺牲 其他股东的利益为代价由于控股股东具有谋取私利的偏好，而且乂具备权利优 势，他可以对中小股东的利益进行侵占控制权私有收益并非依照持股比例，在 全体股东间进行分配的，而是只有控股股东才能享有1.2.3剩余索取权假如公司有良好的投资机会时，要根据一定的目标资本结构，计算出投资所 需要的权益资本，先从盈利中留存，如果尚有多余的盈利，则剩下的盈利可作为 股利予以分配。

2控股股东侵股东利益的原因近年来，控股股东侵股东利益的案例频发，越来越多的人们将关注的 焦点，由所有者与经营者之间的代理问题，转向了控股股东对中小股东利益的掠 夺问题上这是因为，高度集中的股权，使控股股东掌握了公司的实质控制权, 从而保证了其能对公司的种种决策行为造成相当大的影响力但换个角度想，控 股股东作为公司的所有者，其自身利益也与公司盈利密不可分，因此，他对中小 股东的侵占行为，也可能会使自己遭受损失作为一名理性的控股股东，他不可 能放弃获益，做出对自己不利的行为考虑到这点，不禁让人思考控股股东这种 侵占的原因究竟是什么控股股东对中小股东进行利益侵占的原因很多，但究其根本原因，便可发现， 只有当控股股东与中小股东的利益发生不一致时，其各自追求的FI标也会发生不 同，控股股东就会产生侵股东利益的动机这也是侵占行为发生的根本原 因因为控股股东和中小股东都是公司的股东，因此，同样作为股东，他们都是 公司的所有者他们在关心公司利益的同吋，也要吋刻关注自己能否获益而由 于控股股东和中小股东他们的利益来源是不同的所以，能否获益，以及获益的 多少也是不同的，而这恰好导致了控股股东与中小股东利益上的不一致。

一般来说，普通股东的收益主要来源于两个方面：一是公司的剩余收益；二 是市场的资木利得前者即是指公司当年的利润在扣除税费后，用于发放股利的 部分后者则指的是股票的增值，即以股份转让为前提，获取的因股价上升所形 成的资本增值除此之外，一般不存在其他获利方式其所依靠的分红获益方式， 由于是要从公司的留存收益中获取的，因此是一种剩余索取权这就意味着，假 如公司有良好的投资机会，应当根据事先制定的目标资本结构，计算出还需要多 少权益资木用来投资，将这部分权益资木从留存收益中扣留下来后，如果尚有多 余的盈利，才可将剩下的盈利作为股利进行分配而控股股东则不同，他除了上述两种获利方式外，还可利用其控制权，获取 控制权私有收益，以实现其自身利益的最大化当控股股东掌握了公司的实质控 制权时，他们更偏好于创造控制权私有下收益，且中小股东是不能分享这些收益 的，5由于现金股利这种获利方式，对于控股股东来说具有较高的成本6因此， 只要存在其他更好的获利方式，控股股东就会放弃发放现金股利，而转而利用其 控制权，获取控制权私有收益这一行为意味着，可用于分配的现金减少了，从 而导致中小股东的利益也会受到损失所以，当公司当年获得盈利吋，控股股东 完全可以利用其自身的控制权，选取对自己有益的分配办法和分配时机。

例如当 外界有较好的投机机会时，即项目的再投资报酬率大于股东的投资报酬率时，控 股股东便会更倾向于将这部分盈利，继续用于公司的对外投资，以期在日后能够 获得更多的收益而中小股东则不同，他们仅靠公司分红和资木利得获益，所以 他们获取收益的方式要比控股股东少因此，当控股股东与中小股东的利益发生冲突时，其I;标函数便会不完全一 致，尤其是在缺乏对中小股东的权利进行保护的条件下，股权的高度集中，使得 控股股东往往会倾向于利用其所掌握的超额控制权，获得控制权私有收益他们 会不惜牺牲中小股东的利益，来保全自身的利益，而不是所谓的追求全体股东财 富最大化因此，本文针对控股股东侵股东利益的一系列探讨与分析，也 是建立在控股股东与中小股东的利益发生冲突，A标不一致的条件下的3控股股东侵股东利益的条件3.1 “一股独大”的股权结构在股份有限公司中，股东对公司承扪的责任，是以其所认购的股份为限的 根据股东持股比例的大小，来分享公司的表决权、利润分配权等所以，从理论 上来看，公司的股东应当是具备相同的利益目标但是，从某种程度上来讲，在一个公司内部，控股股东与中小股东所具有的 权利是由区别的，他们的权利并不是对等的。

由于不同股东在股权结构中所处的 地位不同，股东所拥冇的股权比例不同，使其对公司治理方面冇着不同程度的动 机从持股数量上来说，在股东内部，由于控股股东投入的资本较多，所以，相 对于其他股东来说，控股股东会有更强的动机想耍维护自身的利益他会更加关 心公司的经营状况，更想要过多地干预公司的决策他们独掌大权，因此可以对 公司实施完全的控制，包括利用其所拥有的控。