国际金融（第二版）外汇衍生品市场.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,外汇衍生产品市场,FX Derivatives Market,2,教学要点,外汇远期,(FX Forwards),外汇期货,(FX Futures),外汇期权,(FX Options),外汇互换,(FX Swaps),衍生品金融工具市场,金融工具的演进,基础金融产品,股票、外汇、债券、存款,金融衍生工具,远期、期货期权和互换,派生和创新,即期外汇交易,远期外汇交易,期货外汇交易,期权外汇交易,交割时间创新,合约形式创新,权利义务创新,金融远期市场,金融远期合约,（,Financial Forwards/Forward Contract),:,是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的,合约,合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格、交割数量等项内容,远期利率协议：,是交易双方签订的锁定远期虚拟借贷利率的,协议,，交易双方约定在外来某个日期按约定利率借贷一笔数额和期限预先确定的名义本金远期外汇合约：,是外汇买卖双方约定在未来某个日期按约定的远期汇率、币种、金额进行交割的,合约,。

金融远期合约的分类：,根据基础资产划分为,远期合约的特点：,金融期货市场,金融期货合约：,是一种合同承诺，合同的买方和卖方在特定的交易场所内，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干,标准,单位数量的金融资产期货交易的交易对象：期货合约期货交易主要要素：,交易所、交易规则、期货合约1972,年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场,(IMM),，完成,首笔外汇期货,交易,期货交易的特征：,标准化的合同规模,固定的到期日,保证金交易,逐日盯市制度,2015,年,4,月,16,日，上证,50,股指期货和中证,500,股指期货推出报价,:,芝加哥商品交易所（国际货币市场部）交易的期货合约是以每单位其他货币可兑换的美元来报价的例如，,6,月份瑞士法郎期货合约的价格是,0.7000,（或,7000,），即每瑞士法郎,0.7000,美元在这个价格下，,6,月份进行交割时，期货合约的出售方将卖出,12.5,万瑞士法郎给买方，每份合约交割总价值为,8.75,万美元（,125000,0.7000,）案例：保值,一家英国的大型公司预期在,6,月,5,日将要支付,150,万美元货款当前外汇市场上的即期汇率是,$1.6/,，按此汇率计算，该公司为进行美元支付而购买美元的预期成本为,93.75,万英镑（,$150,万,$1.6/,）。

该公司担心，从现在到,6,月,5,日这段期间内，美元相对英镑的价值将上升，因此该公司希望通过签订货币期货合约套期保值该公司如果对,6,月份英镑对美元的即期汇率能够做出准确预期的话，可根据预期汇率采取行动比如，预期,6,月,5,日的即期汇率美元相对英镑将贬值，汇率高于,$1.60/,，假设达到,$1.65/,，那么，该公司完全可以不用采取任何抵补措施，到期时在外汇市场上直接按即期汇率买进所需的美元即可，其成本为,90.91,万英镑若预期,6,月,5,日的即期汇率美元相对英镑将升值，汇率低于,$1.60/,，假设达到,$1.55/,，成本支付将达到,96.77,万英镑，那么，该公司就必须采取措施，以规避风险，降低损失当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合约的即期价格是,1.5950,美元，按此价格计算，,150,万美元相当于,940439,英镑（,$1500 000,$1.5950/,）每份英镑合约金额为,62500,英镑，所以该公司需要出售,15,份（,940439,62500,）,6,月英镑期货合约通过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定在,$1.5950/,结果,A,：,如果在,6,月合约到期时，外汇市场上的即期汇率高于,$1.5950/,，假设达到,$1.6350/,。

同时，当天的英镑期货合约结算价格为,1.6330,美元该公司为了扎平头寸，需要按,1.6330,美元的价格购买,15,份,6,月英镑期货合约，同时按,$1.6350/,的即期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元损益计算如下：,损益计算：,6,月份期货合约的出售价格：,$1.5950/,份,为轧平头寸合约购入价格：,$1.6330/,份,每份期货合约交易导致损失：,$0.0380/,份,15,份期货合约遭受的总损失：,$35625,（,15625000.0380,）,结果,B,：,如果在,6,月合约到期时，外汇市场上的即期汇率低于,$1.5950/,，假设达到,$1.5500/,同时，当天的英镑期货合约结算价格为,1.5490,美元该公司为了扎平头寸，需要按,1.5490,美元的价格购买,15,份,6,月英镑期货合约，同时按,$1.5500/,的即期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元损益计算如下：,损益计算：,6,月份期货合约的出售价格：,$1.5950/,份,为轧平头寸合约购入价格：,$1.5490/,份,每份期货合约交易带来的收益：,$0.0460/,份,15,份期货合约赚取的总利润：,$43125,（,15625000.0460,）,现货市场上购入美元损失：,$42320,最终利润：,$805,利用外汇期货投机,某投机者预计,3,个月后加元会升值，买进,10,份,IMM,加元期货合约（每份价值,100000,加元），价格为,CAD1,USD0.716 5,。

如果在现货市场上买入，需要支付,716500,美元，但购买期货只需要支付不到,20,的保证金金融期权市场,看涨期权,(,Call Option),赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，,the strike price,)买入一定数量的某标的资产的权利看跌期权,(,P,ut,Option),赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，,The Strike Price,)卖出一定数量的某标的资产的权利欧式期权：,买方只能在到期日行使权利美式期权：,可以在到期前任何一天行使权利认购,认沽,当月,下月,下季,隔季,实值1,实值2,平值,虚值1,虚值2,股票期权的种类,看涨期权的盈亏计算,看跌期权的盈亏计算,案例,某家合资企业手中持有美元，并需要在一个月后用马克支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向中国银行购买一个“美元兑马克、期限为一个月”的欧式期权假设约定的汇率为,1,美元,1.8000,马克，那么该公司则有权在将来期权到期时，以,1,美元,1.8000,马克向中国银行购买约定数额的马克如果在期权到期时，市场即期汇率为,1,美元,1.8400,马克，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买马克更为有利。

相反，如果在期权到期时，,1,美元,1.7500,马克，那么该公司则可决定形式期权，要求中国银行以,1,美元,1.8000,马克的汇率将马克卖给他们合约标的,华夏上证,50ETF,基金,合约类型,认购期权和认沽期权,合约单位,10000,份,合约到期月份,当月、下月及随后两个季月,行权价格,1,个平值合约、,2,个虚值合约、,2,个实值合约,行权价格间距,小于或等于,3,月为,0.02,元，,3,元至,5,元（含）为,0.1,元，,5,元至,10,元（含）为,0.25,元，,10,元至,20,元（含）为,0.5,元，,20,元至,50,元（含）为,1,元，,50,元至,100,元（含）为,2.5,元，,100,元以上为,5,元行权方式,到期日行权（欧式期权）,交割方式,实物交割（业务规则另有规定的除外）,到期日,到期月份的第四个星期三（法定节假日顺延）,行权日,合同到期日，提交时间为,9:15,9:25,9,：,30,11:30,13:00,15:30,交收日,行权日次一交易日,买卖类型,买入开（平）仓，卖出开（平）仓，备兑开（平）仓及业务规定的类型,最小报价单位,0.0001,元,申报单位,1,张或其整数倍,涨跌幅限制,认购期权最大涨幅,max,合约标的前收盘价,0.5%,，,min,（,2,合约标的前收盘价行权价格），合约标的前收盘价,10,认购期权最大跌幅合约标的前收盘价,10,认沽期权最大涨幅,max,行权价格,0.5%,，,min,（,2,行权价格合约标的前收盘价），合约标的前收盘价,10,认沽期权最大跌幅合约标的前收盘价,10,34,外汇互换,也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息,外汇互换示例：期初,36,外汇互换示例：期中,37,外汇互换示例：期末,。