产品投资理念及策略.ppt

光大证券资产管理总部 -QDII 的投资理念与策略-资产管理总部QDII业务部钱宜成2光大全球灵活配置型(QDII)集合资产资产 管理计计划资产管理人 资产托管人 光大证券股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 境外投资机构 境外托管人 美国世纪投资有限公司（ACI） 美国布朗兄弟哈里曼公司（BBH）3聚焦G2• 本轮的全球经济复苏由美国(引领成熟经济体) 与中国(引领新兴经济体)拉动 • 投资全球最大的消费市场: 现在是美国,未来是 中国 • 众多美国企业在全球市场的盈利高过美国本土 • 美国企业的创新能力与品牌运营能力比较高 • 众多具有成长潜力的中国企业在美国上市, 性 价比高4投资在海外上市的优秀中国公司45美国公司在外国市场的利润占比562010年最具价值的品牌6(Source:Millward Brown Optimor)7同心同赢 共享阳光u投资理念1: Ø动态资产配置: 股票与固定收益的 动态配置(熊市少亏钱,牛市多赚钱)8资产配置• 股票市场与债券市场同时对宏观经济(的现况与预 期)作出反应。

• 股票与债券的极端估值常同步出现在经济的拐点 – 2008, 2000年成功逃顶经验 – 股票市场的系统性风险要靠债券的配置来规避• 资产配置的目的 – 熊市超配债券,享受固定收益 – 牛市在股市追求超额报酬9资产价格周期(宏观)熊市二次 探底流动性 带动反弹复苏带动 主升段10同心同赢 共享阳光u投资理念2: 选股策略Ø自下而上选成长股Ø自上而下选价值股Ø交易模型决定短期策略11光大QDII 的选股策略• 前言: QDII 的选股策略会结合以下几个模组 ，以便多方位的追求超额报酬不论是白 马、黑马、能跑就是好马自上而下的选 股与自下而上选股二路并进,既没有冲突又 可以互相印证并产生综效12白马黑马•自上而下选股 (找白马) –财务分析–市场预估 –价值分析(ROE/PB) •自下而上选股 (找黑马)–财务预估与里程碑事件 –PEG=PE/盈利增长比率*100 13报酬 = α(成长) + α(价值) + β(来自市场)•估值系统 (出好价)–跨市场相对价值 –股债相对价值(风险溢酬模型) –市场定价错误(价值/价格)的交易机会 •行为金融分析系统 (骑好马) –报酬/归因分析 –技术分析 14成长曲线 vs PEG成长加速期成长趋缓期寻找年轻的成长股 (不一定是小型股) 共同的特征是 高利润率与ROE15投资案例（2008年超底投资巨腾并成功逃顶）上网本快 速增长期iPad推出 影响需求个股波动风险是指数的2x； 表示集中持股风险很高， 且自下而上也无法规避的16投资案例（2004年太阳能电池1）17投资案例（2004年太阳能电池2）茂迪:台湾第一家 量产光伏电池18动态价值观19微笑曲线的两端20iPhone4选股富士康 组装大立光学 镜片苹果 iPhone21微笑曲线的两端22投资案例（瑞声开始进入iPhone4供应链）瑞声科技进入 iPhone4供应链23同心同赢 共享阳光u投资理念3: 投资纪律Ø少亏钱的优势Ø安全边际Ø对的事情重复做(知错速改)24少亏钱: 投资的最高指导原则• 光大所有的理财产品净值都不曾低于 0.91– 巨亏之后难翻身 – 投资经理与投资人必须学会停损25动态交易策略 26稳定报酬的来源• 动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊 市少亏钱。

• 选股策略:α(成长) + α(价值) + β(来自市场) • 投资主题: – G20G2 – 全球品牌 – 微笑曲线27护本策略• 前三个月以护本策略为原则，控制持股比 例与设置停损点，管理净值下行风险 • 随净值的上升，加大股票的部位，享受市 场上涨的机会 • 本计划长期的报酬风险以稳健型为目标， 即中度报酬与承受中度风险28规避人民币汇率风险• 美元对人民币长期贬值 • 美国企业利用全球化的优势布局,许多 优质的公司海外利润比美国本土利润 还高美国企业盈余已经规避掉美元 弱势的风险 • 在美国上市的中国企业的业绩是跟人 民币联动的,可以规避汇率风险29模拟组合业绩(55周)模拟组合风险约为 市场风险的80%30同心同赢 共享阳光u附录: 股票案例ØA股市场难得的投资机会31iPhone供应链32漫步在云端• iPhone/App Store建立了无线宽频通信的盈利模 式,推动全球电信运营商网络升级建设的提速 – (3GLTE4G) • 云端应用即将开展,有线与无线宽频通信基础建设 是打通任督二脉的关键 – 信息技术、消费电子、通信应用未来将「漫步在云端 」 – 用户将以精简终端设备(thin-client)即可享受所有的科技 应用。

33光纤通信设备34太阳能35高端消费36投资主题总结•海外上市的中国优势企业 –品牌营销: 百度、新浪、腾讯、阿里巴巴 •从新兴市场赚取高额利润的美国企业 –苹果、可口可乐、通用电气 •产业创新趋势 –新能源、新材料、新商业模式 –有线与无线宽带通信 –云端服务 •创新型企业 –谷歌、高通、WFM •关键零组件 –大立光学、瑞声声学 •传统产业 –懂得用减法赚钱(水泥业) –产业升级(装备制造、海洋工程、自动化、精密仪器) –管理效率提升 37价值链改造与创新• 新经济的机会 • 日本上演「2012」的启示 – 「2012」不是偶发事件 – 能源产业应有结构性改变 • 新机会很多，谁准备好了?– 具备创新能力、科技实力、管理效能的企业 – 具备服务意识、建立品牌忠诚度的企业38投资案例（2000年逃顶）39投资案例:140~150为停利点(2008年逃顶)40。