2022年家纺品牌研究报告.doc

2022 年家纺品牌研究报告目 录一、富安娜 31、公司概要：中高端品牌家纺企业 3（1）品牌树 3（2）股权结构 42、经营特点：卓越的设计能力和合理的渠道布局，确保公司稳健经营 5（1）家纺行业，未来前景依旧广阔 5①乔迁消费 6②婚庆消费 7（2）公司经营稳健，优于行业水平 8（3）卓越的设计能力，引领家纺潮流 9（4）合理的渠道布局，直营优势明显 113、近期动态：新渠道强势崛起，互助基金优化应收 13（1）新渠道强势崛起，成为收入增长的生力军 13（2）订货会成立互助基金，优化公司应收账款 144、业绩预测 175、风险提示 17二、罗莱家纺 181、经济影响和自身管理偏差导致2021 年业绩低于预期 182、公司已采取积极措施，并且正逐步反映在报表之中 233、罗莱家纺的主要竞争优势 264、家纺行业空间依然广阔，房地产有望逐步回暖 295、业绩预测 316、风险提示 33一、富安娜1、公司概要：中高端品牌家纺企业（1）品牌树深圳市富安娜家居用品股份有限公司成立于 1994 年 8 月，是一家集研发、设计、生产、营销和物流于一体的综合型家纺企业公司以"创造美好睡眠生活，打造百年家居品牌"为经营理念，拥有国内外资深专业设计师一百多人。

目前，富安娜拥有深圳龙华、江苏常熟、四川南充三大工业园，并采用国际先进的德国 SAP 公司 ERP 系统实施信息化管理截止目前，公司在全国已拥有 24 家子公司和 2300 多家专卖店/柜，全面进驻全国一、二线城市知名商圈，确立了其在家纺行业的领导者品牌地位 公司从上市之初就鲜明地提出“艺术家纺”的品牌定位，将生活艺术作为床上用品设计的目标，以适应现代人对高品位生活的追求公司的“艺术家纺”是一种极致追求，致力于把人们休憩中所体验的最高境界、最为美妙的情感传递给消费者将“艺术家纺”作为品牌内涵，明确公司产品价值定位，帮助公司摆脱产品层面的市场竞争，并在市场发展的长期战略上捷足先登，为此公司聘请艺术家杨丽萍女士担任“富安娜”的品牌形象代言人，其艺术气息正好符合“艺术家纺”的定位同时，公司提出面向“中高端市场”的定位和多品牌战略，以帮助公司赢得了家纺市场中较多的优质客户 目前，公司拥有“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“圣之花”、“酷奇智”等五大品牌，各个品牌的品牌定位、产品设计和零售渠道都不同，可以覆盖不同的消费人群，其中以富安娜为主品牌，主要面对中高端消费者，其 2022 年收入占全公司总收入的 80.2%；馨而乐是公司在 2000 年创立的第二个品牌，主要面对中端年轻消费者，该品牌的收入约占去 14%左右；维莎是公司于 2022 年从意大利引进的奢侈品品牌，主要面对高端消费者；圣之花则是公司 2022 年创立主要面对大众消费者和网购群体的品牌；酷奇智是公司 2021 年推出全新的儿童家纺品牌。

2）股权结构公司目前股本 16,068 万股，实际控制人为林国芳和陈国红夫妇，两人合计持有公司 62.4%的股权，其中林国芳先生是纺织服装行业资深人士，曾任中国家纺行业协会副会长、广东省家纺协会名誉会长和北京服装学院顾问教授，目前在公司任董事长、总经理，持有公司股份 5419.05 万股，占比 40.47%；陈国红女士任公司董事、副总经理，持有公司股份 2936.57 万股，占比 21.93%近期，大股东通过上市公司发布了增持计划，在未来12月内增持不超过公司总股本1%的股份，并与 2021 年 12 月 25 日通过二级市场增持了 15. 342 万股，增持均价 33.096 元，耗资 507.75 万元，这也充分说明大股东长期看好公司的发展2、经营特点：卓越的设计能力和合理的渠道布局，确保公司稳健经营（1）家纺行业，未来前景依旧广阔根据纺织工业协会数据显示，我国 2021 年家纺行业产值达 11808 亿元，近十年的复合增长率达到 19.4%虽然家纺行业增速较快，但国内家用纺织品占纺织品消费的比重还较低，远低于欧美发达国家，同时与服装、鞋等其他纺织品的市场规模也差距不过，这也意味着国内的家纺消费尚处于起步阶段，未来可增长的空间巨大。

根据行业经验，乔迁和婚庆是近年来家纺行业增长的两大驱动因素，这也得益于近十年的中国人口红利和快速发展的城镇化建设①乔迁消费根据国人习惯，乔迁新居时往往会添臵新的床上用品，以 2022 年为例，商品住宅销售 9.65 亿平方米，按照套均面积 100 平米计算，全年销售 965 万套住宅，每套住宅购臵 5000 元床品计算，2022 年乔迁新居产生的家纺市场规模就达 482.5 亿元2021 年受益于刚性需求释放，商品住宅销售在 5 月份开始会回暖，而家纺销售一般落后房屋销售 1 年到 1 年半时间，现在行业普遍预期 2022 年 5-6 月份家纺消费需求将开始回暖②婚庆消费据国家统计局的数据，2022 年我国 20-29 岁人口占总人口比例14.1%，同时根据历年出生人口推测，一直到 2022 年，20-29 岁的人口占比呈上升趋势，预计 2022 年占比会达到 14.3%，这说明未来几年适婚年龄的人群基数在不断壮大，每年的结婚人口依旧保持一个上升态势根据中国民政部的统计数据显示，2022 年结婚人口达 1302.4 对，连续 6 年保持增长，连续 4 年过千万同时，根据国人结婚习俗，都会购买大红大紫的床品以示喜庆，以 2022 年为例，按每对新人购买 3000 元的床品计算，2022 年婚庆消费产生的家纺市场规模就达 390.72 亿元。

2）公司经营稳健，优于行业水平2021 年国内家纺市场受经济增速放缓的影响面临行业增速放缓的压力，行业龙头业绩均出现了大幅波动，而在此背景下，公司的收入和净利润增速则保持较好的稳定性，显示公司稳健经营的特征具体情况如下，收入增速方面，公司 2021 年、2022 年、2021 年一季报、 2021 年中报和 2021 年三季报收入同比增速分别为 35%、36%、21%、25%、26%，而罗莱家纺和梦洁家纺收入增速分别为 59%、31%、5%、3%、13%和 36%、46%、-10%、2%、-1%；净利润增速方面，公司 2021 年、2022 年、2021 年一季报、2021 年中报和 2021 年三季报净利润同比增速分别为 48%、62%、30%、28%、26%，而而罗莱家纺和梦洁家纺净利润增速分别为 64%、55%、6%、-18%、-10%和 4%、22%、18%、11%、-29%我们认为公司稳健经营主要源于两个方面：公司强设计能力提供产品较高的生命力公司一直坚持在设计研发上投入和创新，产品上则延续“艺术家纺”的设计风格，仅上半年新推出花型就达120多种，新产品400多款，为消费者提供了更多的核心价值产品，同时也获得了加盟商的认可，2021年秋冬订货会录得30%的同比增长。

管理能力增强助推渠道外延内生式扩张公司一直注重管理能力的提升，重视管理精细化程度，如公司引进的SAP系统已经完成直营门店的布局，今年开始向加盟渠道推广，而SAP系统详细分析和严格预算管理的能力可以大幅提升公司管理的精细化程度，将管理深入到公司经营的各个毛细血管管理能力的提升，有助于空白市场的挖掘，如今年上半年公司新增门店147家，全年预计净增门店能达300多家；精细化管理可以提升终端平效，公司终端形象整改升级工作已经在全国铺开（丰富产品系列、优化货品陈列、设臵高端产品区、改善店铺销售氛围等），重点是解决终端渠道的标准化，从而实现单店销售水平的提高，今年上半年在行业增速放缓的情况下，公司可比单店收入仍实现同比5%增长3）卓越的设计能力，引领家纺潮流公司一直认为优秀的研发设计能力是家纺企业创立品牌的基础，布局合理的营销渠道是品牌家纺企业盈利不断增长的源泉我们先来感受一下公司的设计影响力，在国内家纺行业一直很推崇富安娜的产品设计：富安娜的新品一经推出，二三线家纺品牌就会抄款，从而在市场上形成一股潮流，而富安娜正是这股潮流的引领者能引领家纺潮流，主要得益于公司一直以来大力引进和内部培养研发设计人才，并组建了一支在国内家纺行业实力居前的研发设计团队，目前拥有100 多人的设计师团队，由董事长亲自管理，每年推出新款花型 100 多种、新产品 400 多款，现拥有各类花型和款式 3000 多种、产品 5000 多款，每年仅研发上投入就高达 1800 万以上，这还不包括相关设计人员的薪资。

公司的产品设计风格鲜明，曾多次在国内外家纺设计大赛上获得“金榜奖”、“优质产品金奖”公司拥有外观设计专利 7 件、实用新型专利 1 件、著作权 121 件，是国内同行业中拥有自主知识产权最多的企业之一公司也是首家推出代表国内床上用品行业最高水准的艺术平网印花系列产品，是目前全球仅有的实现平网印花产品规模化生产的两家厂商之一公司还是首批获得“中国名牌”产品称号的国内床上用品企业之一，作为中国家纺行业的龙头和领军企业之一，公司产品占家纺市场的份额近几年一直处于三甲之列4）合理的渠道布局，直营优势明显公司在继续巩固研发设计优势的同时，公司将在未来着力加强营销渠道与网络建设，力争在10年内，将公司发展成为国内领先、具备参与国际竞争实力的大型家纺、家居用品集团，截止目前，公司门店数2300多家，直营渠道近600家，占比达25%，同时已进军电子商务、电视购物和团购定制等新兴渠道 公司一直坚信渠道掌握在自己手里才是最有抗风险能力的，不单纯地依靠加盟或者商店柜台，这样会受制于人，不利于公司展示形象和掌握销售主动因此，公司坚持直营渠道与加盟渠道互补的销售模式，在大城市由公司直接建立直营店（柜），做好直营和加盟渠道的平衡发展，具体直营渠道作用如下：由于直营店（柜）的窗口作用和强大的执行力，可以帮助公司在主流城市树立良好的品牌形象，巩固品牌的号召力和影响力，并辐射周边地区，从而带动加盟店（柜）的发展。

公司依靠“直营”与“加盟”并存的模式，一方面不断提。