曼昆经济学原理 (宏观)-32章讲解.ppt

© 2007 Thomson South-Western 第三十二章 开放经济的宏观经济理论 开放经济的宏观经济理论 开放经济 开放经济：一个与世界其他经济自由交易的经济 开放经济的宏观经济理论 • 开放经济中主要的宏观经济变量 – 开放经济中重要的宏观经济变量包括： – 净出口 – 净外国投资 – 名义汇率 – 实际汇率 开放经济的宏观经济理论 • 开放经济中宏观经济模型的基本假设 – 这个模型把经济的GDP作为既定的 – 这个模型把经济的价格水平作为既定的 可贷资金市场和外汇市场的供给和需求 • 可贷资金市场 S = I + NCO 储蓄＝国内投资＋资本净流出 • 在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人 们想为购买国内资本与国外资产而借贷的 量相等 可贷资金市场 • 可贷资金的供给来源于国民储蓄 (S) • 可贷资金的需求来源于国内投资(I)和资本净 流出(NCO) 可贷资金市场 • 可贷资金的供给和需求取决于实际利率 • 一个较高的实际利率激励人们去储蓄，并且 提高可贷资金市场上资金供给的数量 • 利率调整使可贷资金市场上的供求趋于平衡 图 1 可贷资金市场 可贷资金的数量 实际利率 可贷资金的供给 （来源于国民储蓄） 可贷资金需求 （来源于国内投资和 资本净流出） 均衡数量 均衡利率 可贷资金市场 • 在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与人们 想为购买国内资本与国外资产而借贷的量相 等。

外汇市场 • 外汇市场的两边分别表示为资本净流出（ NCO）和净出口（NX ） • 资本净流出（ NCO） 代表国外资本资产购 买和出售之间的不平衡 • 净出口（NX ）代表商品与劳务的出口和进 口之间的不平衡 外汇市场 • 在外汇市场上，美元被兑换成外国货币 • 对于经济整体而言，资金净流出和净出口必 须是平衡的，或者： NCO = NX 资本净流出＝净出口 外汇市场 • 外汇市场上供求均衡时的价格就是实际汇率 外汇市场 • 外汇需求曲线向下倾斜，因为汇率更高会使 国内商品更昂贵 • 外汇供给曲线是垂直的，因为来源于资本净 流出的美元数量与实际汇率无关 图 2 外汇市场 以外国通货表示的美元数量 实际汇率 美元供给（来源于资金净流出） 美元需求（来源于净出口） 均衡数量 均衡汇率 外汇市场 • 实际汇率的调整使得美元的供给与需求趋向 平衡 • 在均衡汇率时，用来购买净出口的美元需求 正好与被兑换成外国货币购买国外资产的美 元供给想平衡 开放经济的均衡 • 在可贷资金市场，资金供给来源于国民储 蓄，需求来源于国内投资和资金净流出 • 在外汇市场上，资金供给来源于资金净流 出，需求来源于净出口。

开放经济的均衡 • 资本净流出联系着可贷资金市场和外汇市 场 – 资金净流出的主要决定因素是实际利率 图 3 资本净流出如何取决于实际利率 0资本净流出资本净流出是负的资本净流出是正的 实际利率 两个市场同时均衡 • 可贷资金市场和外汇市场的价格同时调整使 这两个市场上的供求趋于平衡 • 可贷资金市场和外汇市场共同决定国民储蓄 、国内投资、净外国投资、净出口等宏观经 济变量 图 4 开放经济的实际均衡 (a) 可贷资金市场(b) 资本净流出 资本净流出 实际利率 实际利率 (c) 外汇市场 美元的数量 可贷资金数量资本净流出 实际汇率 供给 供给 需求 需求 rr E 政策和事件如何影响开放经济 • 关键宏观经济变量的大小和变化取决于以 下几个方面： – 政府预算赤字 – 贸易政策 – 政治不稳定和经济不稳定 政府预算赤字 • 在开放经济中，政府预算赤字… • 减少可贷资金的供给， • 提高利率， • 挤出国内投资， • 引起净外国投资下降 图 5 政府预算赤字的影响 (a) 可贷资金市场(b) 资本净流出 实际利率 实际利率 (c) 外汇市场 美元的数量 可贷资金的数量资本净流出 Outflow 实际汇率 需求 需求 r2 资本净流出 SS S S r2 B E1 rr A 1. 预算赤字减少可贷资金供给… 2. . . . 提高 实际利率 4. 资本净流出减少 ，使用于交换外国通 货的美元供给减少… 5. . . . 引起实 际汇率升值。

3. . . . 这又减 少了资本净流 出 E2 政府预算赤字 • 预算赤字对可贷资金市场的影响 • 政府预算赤字减少国民储蓄，这使 . . . • 可贷资金市场的供给曲线左移，这又 . . . • 提高利率 政府预算赤字 • 预算赤字对净外国投资的影响 • 较高的利率减少净外国投资 • 预算赤字对外汇市场的影响 • 净外国投资下降减少兑换成外国通货的美元的 供给 • 引起实际汇率升值 贸易政策 •贸易政策 是政府直接影响一国进口或出口 物品与劳务量的政府政策 • 关税：对进口物品征收的税 • 进口配额：限制可以在国外生产而在国内销 售的物品量 贸易政策 • 贸易政策并不改变贸易余额，因为这些政策 并没有改变国民储蓄或国内投资 • 在国民储蓄和国内投资水平为既定时，实际汇 率的调整使贸易余额保持不变 • 贸易政策对微观经济的影响大于对宏观经济 的影响 贸易政策 • 进口配额的影响 • 由于外国人需要美元来购买美国的净出口， 所以，净出口在实际汇率为既定时增加了 • 这引起实际汇率的升值 贸易政策 • 进口配额的影响 • 由于可贷资金市场没有发生任何变动，利率也 没有变化 • 进出口没有改变。

• 尽管进口配额减少了进口，净外国投资并不会 变化 贸易政策 • 进口配额的影响 • 外汇市场上美元升值会鼓励进口，抑制出口 • 这就抵消了最初由进口配额带来的净出口的增 加 图 6 进口配额的影响 (a) 可贷资金市场(b) 资本净流出 实际利率 实际利率 (c) 外汇市场 美元的数量 可贷资金的数量资本净流出 实际汇率 rr 供给 供给 需求 NCO D D 3. 但净出口仍然 不变 2. . . . 并引起 实际汇率升值 E E2 1. 进口配额增加 了美元需求… 贸易政策 • 进口配额的影响 • 贸易政策并不改变贸易余额 政治不稳定和资本外逃 • 一个国家大量而突然的资金流出称为资本外 逃 政治不稳定和资本外逃 • 尽管资本外逃对资本流出国的影响最大，但 它也影响其他国家 • 如果投资者关心其投资的安全性，资本就能 迅速抽离经济 • 利率上升，国内货币贬值 政治不稳定和资本外逃 • 当世界各国的投资者注意到1994年墨西哥的 政治问题，他们就卖掉他们在墨西哥的部分 资产，去购买其他国家的资产 • 这增加了墨西哥的资本净流出 • 可贷资金市场上对可贷资金需求的增加，使得 利率上升。

• 这增加了外汇市场上比索的供给 图 7 资本外逃的影响 (a) 墨西哥的可贷资金市场(b) 墨西哥的资本净流出 实际利率 实际利率 (c) 外汇市场 比索量 可贷资金的数量资本净流出 实际汇率 r1r1 D1 D2 E 需求 SS2 供给 NCO2NCO1 1. 资本净流出的 增加… 3. . . . 这引起 利率上升 2. . . . 可贷资金需求增加… 4. 同时，资本净流出 的增加使比索供给增 加… 5. . . . 这引 起比索贬值 r2r2 E 总结总结 • 为了分析开放经济的宏观经济学，两个市 场－－可贷资金市场和外汇市场－－是中 心 • 在可贷资金市场上，利率的调整使可贷资 金的供给（来自国民储蓄）和可贷资金的 需求（来自国内投资和资本净流出）平衡 总结总结 • 在外汇市场上，实际汇率的调整使美元供 给（用于资本净流出）和美元的需求（用 于净出口）平衡 • 资本净流出是联系这两个市场的变量 总结总结 • 减少国民储蓄的政策，例如，政府预算赤 字，减少了可贷资金的供给，并使利率上 升 • 较高的利率减少了资本净流出，这又减少 了外汇市场的美元供给 • 美元升值而净出口减少。

总结总结 • 贸易限制增加了汇率为既定时的净出口， 从而也提高了外汇市场的美元需求 • 因此，美元的价值上升，这就使国内物品 相对于国外物品更昂贵 • 这种升值抵消了贸易限制对净出口的最初 影响 总结总结 • 当投资者改变对持有一国资产的态度时， 对该国经济的后果可能是严重的 • 一国政治上的不稳定会引起资本外逃 • 资本外逃又倾向于提高利率，并引起通货 贬值。