工程项目投资风险分析课件.ppt

1. 工程项目投资风险的实质2. 投资决策阶段风险3. 投资前期阶段控制4. 建设阶段风险5. 工程项目投资风险管理目标6. 工程项目投资中经济风险的防范Ø工程项目投资按开发过程分为：投资决策、前期、建设、运营四个阶段；Ø在项目投资开始时，投资商具有最大的不确定性、风险性和机动性；Ø随着项目的进行，投资商对可能发生的结果知之越多，不确定性因素随之减少，风险因素逐步减少，同时投资商的机动性、可调能力也逐步降低；Ø到开发结束时，项目建造完毕，项目在时间和空间上都已固定；1.工程项目投资风险的实质v工程项目投资风险的概念v投资风险的研究意义1.1 工程项目投资风险的概念 是指投资商因对未来某工程项目投资的决策以及客观条件的不确定性，而导致该项工程项目投资的实际收益与期望收益产生负偏差的程度及其发生概率，即投资商直接或间接的损失Ø工程项目投资风险数学模型：Ø工程项目投资风险的主要构成要素：（1）工程项目投资风险因素：能够引起或增加工程项目投资风险事件发生的机会和影响损失严重程度的因素，是事件发生的潜在条件，也称风险条件ü风险因素包括有形风险因素和无形风险因素；ü有形风险因素是指增加建设项目投资风险发生机会或损失严重程度的直接条件，如发生金融危机、城市大面积暴发疫情等。

ü无形风险因素是指由于人们主观的疏忽或过失等行为而导致增加建设项目投资风险事件发生的机会和扩大了损失的严重程度的因素，如投资决策失误等（2）工程项目投资风险事件：是指直接导致工程项目投资损失发生的非故意的、非预期的、非计划的偶然事件，它使得风险的可能变成了现实并导致损失的后果，如市场疲软这种事件3）工程项目投资风险损失：是指由于工程项目投资风险事件的发生而导致投资商投入资本的丧失或减少额，或者预期收益与实际收益之间出现负偏差值风险和损失构成一对因果关系，风险是因，损失是果，风险只有转化为现实，才能造成损失，它本身并不是损失Ø有助于提高投资商对工程项目投资过程中风险的识别，在开发实践中增强风险理念；Ø有助于投资商建立科学的投资决策机制，保障工程项目投资决策的正确性，消除或减少由于决策失误而带来的投资损失；Ø有利于提高投资商风险管理水平，加强风险损失的防范与控制，保障开发项目的顺利实施；Ø有利于减小开发企业利润和现金流量的波动，维持企业生产经营的稳定；Ø有利于提高投资商的经济效益；Ø有助于投资商建立和加强与银行、消费者以及建筑承包商等方面的关系1.2 工程项目投资风险的研究意义2. 投资决策阶段风险v政策风险v投资时机风险v投资位置风险v投资类型风险v投资方式风险v投资可行性研究风险2.1 政策风险 政策风险是指由于政府相关政策的潜在变化有可能给投资商带来的经济损失。

可能包括：政府对土地使用的约束、对土地批租的控制、对环境保护的要求、对外资的控制、对投资规模、投资方向和金融、税收的控制等Ø投资商的政策风险案影响因素可分为：ü政治环境变化风险；ü经济体制改革风险；ü产业政策变化风险；ü金融政策变化风险；ü环保政策变化风险；ü政治环境变化风险（1）政策变动风险 政治风险经常来自于东道国政治和社会经济环境在项目协议签署之后所发生的改变东道国政府通过改变游戏规则，重新审查项目合同、税收优惠或特许经营协议等，进行“蚕食性征收”，以损害投资者权益为代价来增加本国政府收入 具体表现为：1）单纯征用针对一个单独的外国投资者进行征用合法的单纯征用分为3种情况：一是为公开目的进行征用，二是征用不带有歧视性的、武断性行为，三是征用伴随着立即有效和足够的补偿； 2）没收东道国政府剥夺项目财产,并不给予任何补偿；3）报复性充公东道国政府对外国资产实施直接控制,一般表现为对外国投资者或其政府非礼行为的反应，东道国政府不会向投资者提供任何补偿； 4）政府禁令东道国政府发布各种禁令，影响投资者的经营,使投资者对项目失控,并失去赢利机会,迫使投资者经营活动完全遵照当地政府的要求；5）东道国政府毁约。

东道国政府不履行项目协议中的有关承诺,增加项目风险  例如，拉美国家是我国对外石油合作的重要伙伴，合作领域涉及勘探、开发、炼制及油气管道建设等，主要对象国是秘鲁、委内瑞拉、厄瓜多尔和哥伦比亚 这些国家在过去20年内，大多经历了西方国家所倡导的以企业私有化、贸易市场化、金融自由化为特征的新自由主义改革，并导致经济停滞、债务危机和社会动荡 委内瑞拉、玻利维亚、厄瓜多尔等国纷纷宣布对本国石油实行国有化，导致许多国外石油公司相继撤出拉美地区  在玻利维亚，因当地政府宣布石油天然气国有化政策，我国石油企业不得不改变原有投资计划，以避免其产权被没收甚至被驱逐出境的风险 在委内瑞拉，查韦斯政府于2008年宣布将外商控股或独资的石油企业收归国有，外国投资者不得控股，使得在委内瑞拉投资的外国石油公司蒙受很大损失查韦斯政府实施的“新国有化”政策，废除了原先签订的合同，要求全部改为与委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）进行合资经营，且委方占股不得低于51%，后进一步改为60%在高压之下，几乎所有的外国石油公司都被迫就范 ü政治环境变化风险（2）政局动荡风险 包括战争、革命、颠覆、政变、内乱、破坏和恐怖活动等。

东道国不同政治力量的消长,政局的动荡，各种政治势力的抵制，使得已经签署的各种商务合同难以履行，项目正常经营难以为继 例如：我国境外石油投资大多位于非洲、中东、中亚和南美等容易出现政局动荡的地区，当地政治冲突对我国石油企业境外投资构成很大威胁 另外，禁运和内战的爆发，常常会导致项目因无法获得生产所需机器设备或电力供应缺乏而被迫中断ü政治环境变化风险（3）第三方干预风险 某些项目投资如石油投资及贸易活动会受到国际政治博弈的影响，受到东道国之外的第三方势力，尤其是实力强大的第三国的干预 例如由于日本势力的介入，导致中俄石油管道工程方案多次更改，中石油在安大线上的前期投入全部成为泡影另外，国际上的民族主义、极端主义和恐怖主义3股势力兴风作浪，也成为石油企业跨国投资的一项重要政治风险 ü经济体制改革风险 经济管理制度和管理方式的改变对于工程项目投资的影响 例如电力行业投资由过去国家单一投资到“集资办电”的转变，对于投资电厂项目风险的影响 ü产业政策变化风险 产业政策是政府为改变产业间的资源分配和各种产业中企业的某种经营活动而采取的政策 项目所在国的宏观经济政策、产业政策的调整可能使原计划的项目被取消、中途终止或完成的项目不能投入使用。

ü金融政策变化风险（1）通货膨胀项目部本国和项目所在国的经济出现通货膨胀，就会出现物价上涨，项目的成本增加2）汇率变动海外港口建设项目的工程款一般都是以当地货币和国际硬货币（如美元）两种货币支付，这两种货币之间与人民币之间的汇率不利波动会给项目带来一定的风险3）市场动荡国际港口工程项目一般建设周期较长，其间货币金融市场，物资材料市场发生大的动荡将给项目带来很大的影响4）资金短缺风险某些国家在财政困难的情况下，对于政府项目轻则延期支付工程款，重则简单废弃合同，拒付项目债务，这将给项目建设带来重大损失 ü环保政策变化风险 环保政策的提高导致项目多缴纳税款或追加投资，造成费用上涨的风险 火电厂脱硫脱硝设备的投资和使用使得火电厂投资增加，目前我国以每度电0.015元的脱硫电价加价来激励电厂实施脱硫 据测算，电厂对现役和新批机组实施烟气脱硝工程的成本投入为400元/千瓦左右，一台100万千瓦的脱硝机组年运行费4000多万元 2.2 投资时机风险 由于工程项目开发活动受国家和地区政治、经济稳定性和波动性的影响很大，相应的也有着周期性的涨落，导致供求及价格随时间而变化，投资商的投资收益也随投资时机的不同而异。

工程项目开发周期长，因此投资商必须对未来几年国家和地区的政治形势变化、经济发展趋势、人口增减、收入水平下降、消费心理等风险因素进行预测，以选择、确定合适的开发时机，保证开发项目有良好的市场需求，避免因投资时机选择不当而带来风险2.3 投资类型风险 不同类型的工程项目存在不同的风险，投资商必须慎重考虑 比如：房地产开发类型包括住宅、公寓、别墅、办公楼、商场、工业产房等2.4 投资方式风险Ø投资方式的选择将会决定着投资商承担风险的大小Ø例如：房地产投资方式分为独立开发和联合开发Ø独立开发就是指一个投资商独立承担房地产开发费用及投资风险，同时独自享有利润的企业行为Ø联合开发是指投资双方或多方在互惠互利的原则下，共同出资或一方出资、一方出土地的方式合作开发房地产，利益共享、风险共担的企业行为2.5 投资可行性研究风险 可行性研究内容包括：项目背景和概况、环境条件和需求预测、方案比选、开竣工日期和进度安排、投资成倍费用估算、投资和筹资计划、收益估算、财务报表、财务评价、敏感性分析和风险分析、国民经济评价和结论3. 投资前期阶段风险v置地风险v融资风险v勘察设计风险v工程招标风险v合同风险 工程项目投资活动进入前期建设阶段，为工程项目的正式开工做准备，其工作重点是：工程的立项审批，取得土地使用权，征地、拆迁、安置、补偿，委托规划，建筑设计报审通过，确定工程量清单及投资概预算，办理规划和施工许可证，落实施工现场相关建设条件，安排短期、中期和长期信贷，采用合适的招标、发包方式及合同形式，选择承包商并签订工程承包合同，办理有关工程保险事宜。

3.1 置地风险 我国土地所有权为国家所有，投资商只能通过行政划拨和土地使用权出让、转让三种方式取得一定年限的土地使用权其中土地使用权出让、转让方式又包括协议、招标和拍卖三种方式（1）置地方式风险 置地方式风险是投资商通过行政划拨、协议、招标或拍卖方式取得一定年限土地使用权时存在的风险①行政划拨指县级以上人民政府依法批准，在投资商缴纳补偿、安置等费用后将该土地交其使用，或将土地使用权无偿划拨给投资商使用②协议出让指政府作为土地所有者与选定的投资商磋商用地条件及价款，达成协议并签订土地使用权出让合同，有偿出让土地使用权这种方式投资商容易控制风险，风险较小，但其使用范围受限制，一般适用于公共福利性住宅开发，开发商投资利润小③招标出让和公开拍卖指投资商通过投标和竞拍获得土地使用权，这样投资上可能为获得土地冒出高出标的许多的中标风险，增加了获取土地的费用，最终导致开发成本增加（2）置地时机风险 置地时机风险是投资商确定土地使用权时机不当带来的风险 投资商应在完成项目可行性研究后，并尽可能就规划设计方案与政府部门沟通，同时落实建设资金及各项建设条件，再行购买土地使用权，这样可避免因建设资金、规划要求、建设条件、市场情况等变化带来的风险。

3.2 融资风险（1）银行信贷融资风险 银行信贷融资风险是指投资商利用银行信贷方式筹集资金时，由于利率、汇率以及相关筹资条件发生变化而使开发项目盈利遭受损失的可能性ü利率风险：是指由于金融市场上利率发生波动而使投资商在筹措资金时可能蒙受的损失，具体表现在投资商在不恰当的时间或用不恰当的方式筹集了资金，从而付出了更多利息，导致损失ü汇率风险：是指由于汇率变动导致投资商以外币计量的银行贷款的价值发生增长的可能性，具体表现在投资商还贷时外币升值，投资商需付出更多的本国货币以购买同等数额的该种外币偿还ü财务风险：是指与投资商的资本结构有关的风险，即投资商资金总额中自有资金与负债比例不当时对企业产生的支付风险，风险的大小取决于投资商的负债总额（2）债券融资风险 债券融资风险是指投资商利用发行债卷方式筹集资金时，由于债券利率、发行时机和发行条件等因素考虑欠佳而使投资商蒙受损失的可能性ü债券筹资期限较长，在债券到期支付本金前，企业每年仅需付出固定利率的股息，因而债券筹资因资金来源稳定，使用期限长、方便、支出固定、企业控制权不变ü债券利率相对固定，且高于银行贷款利率，如果贷款定得太高，就会大大增加投资商的筹资成本；如果定得过低，则会影响债券出售，不能实现筹资目标。

（3）股票融资风险 股票融资风险是指投资商通过发行股票融资过程中，由于发行数量不当，发行价格不合理，发行时机欠佳等造成投资商发行股票困难、筹资成本过高而给投资商带来损失的可能性ü发行股票，投资商没有偿还本金的义务，当公司经营不佳或开发项目暂无收益导致现金短缺时，投资商可以决定不分红派息，这使企业获得了使用方便、来源稳定可靠的永久资金，并在资金困难时不必增加负担，对企业经营、财务运转市场有利3.3 勘察设计风险（1）勘察风险 勘察风险是指由于勘探点分布、钻孔深度及勘探方法不当等引起勘探结果错误，从而导致对建设用地的工程地质、水文地质状况等分析错误，进而直接影响对地基土的性质、持力层和承载力的确定，使基础选型和设计发生错误，如实际承载力高而勘探结果较低，导致基础设计浪费或建筑高度受限，投资商成本增加或收益下降；相反，则会导致基础需要加固，成本上升，严重的甚至使建筑物倒塌，使投资商信誉和投资蒙受巨大损失（2）设计风险 设计风险是指由于各专业（建筑、结构、装饰、给排水、电气和通风空调等）方案的设计依据、设计参数、方案选择不当，结构和设备器材选型不合理等，导致建筑工程不能满足适用、经济、美观、安全和可靠性要求，以及设计进度不能满足工程要求。

3.4 工程招标风险（1）公开招标风险 公开招标风险主要由于资格预审及评标工作量较大，费用支出多，耗费时间长，且对中标者可能不能了解而增加今后协调和承包商违约风险2）邀请招标风险 邀请招标风险主要由于限制了竞争范围，使投资商失去了获得更低报价，技术、管理上更具竞争力的承包商的机会3.5 合同风险（1）总价合同风险 ①不可调值总价合同：承发包双方不能因为工程量、设备、材料价格、工资等变动和地质条件变化、恶劣气候等理由，提出对合同总价变化的要求，除非设计、设施和工程范围有变更，才能随之相应调整 ②可调值总价合同：一种是投资商对合同签字日与实际施工安装时的材料、设备、人工等成本的差异全部予以补偿；另一种是规定材料、设备和人工等成本增加超过某一限度时，投资商才给予补偿，即小额风险由承包商承担，大额风险由双方分担或完全由投资商承担（2）单价合同风险 ①估算工程量单价合同：投资商委托设计单位或专业估算师提出总工程量概算表，列出分部分项工程量，然后承包商在此基础上填报单价，最后按照实际完成工程量计算总价 ②纯单价合同：采用这种合同形式不利于投资商控制工程成本，容易引起因工程量不确定、单价不合理而引起的成本风险。

（3）成本加酬金合同风险 这种合同主要用于工程内容及其技术经济指标尚未完全确定，投标报价的依据尚不充分而又急需发包开工或对承包商高度信任的情况4. 建设阶段风险v工期风险v成本风险v质量风险v技术风险v安全风险4.1 工期风险 工程项目建设阶段任何环节的时间损失，都会使工期拖延，而时间的延长，一方面市场可能会发生较大变化，错过最佳运营时机；另一方面会增加投资商资金利息支出，导致资金积压，开发成本增加、投资利润下降 影响建设工期的因素包括：人为因素、技术因素、材料和设备因素、地质因素、资金因素、气候因素、环境因素等（1）非承包商原因的工期风险 由于非承包商原因而导致的工期延长风险，其风险因素主要有：投资商不能及时按专用条款提供开工条件，不能及时支付工程预付款、进度款，设计变更和工程量增加，停水、停电及异常气候条件，建设管理和质量监督部门拖延审批时间，不可抗力（2）承包商原因的工期风险 由于承包商原因而导致的工期延长风险，如承包商错误估计了工程项目的特点和施工要求，低估了工程施工在技术上的困难；施工组织设计不当；遇到了复杂的地质条件；非投资商指定分包商的分包工程工期延误而导致的总工期延误等。

4.2 成本风险（1）设计变更风险 设计变更风险是指由于规划设计单位开发项目规划的设计深度不够、内容不全、缺陷设计、错误和遗漏，以及投资商扩大建设规模、增加建设内容、提高建设标准等而引起的工程项目增加或已建工程拆除重建，导致工程量增加，成本上升（2）施工条件变更风险 施工条件变更风险是指由于未能预见的现场条件或不利的自然条件而导致工程成本增加，即在施工中实际遇到的现场条件同招标文件中描述的有本质差异，使承包商提出施工费用索赔，如地质条件变化而导致基础投资增加，现场施工中遇到地下构筑物或文物而导致工程费用增加（如机械挖土改为人工挖土），恶劣的气候条件导致工程停工而引起赶工并最终使工程成本增加（3）价格变更风险 价格变更风险是指工程施工期间发生通货膨胀或其他市场原因引起材料、设备及人工费上涨，导致工程直接成本上升的风险4.3 质量风险（1）人员素质造成的质量风险 施工单位人员素质的高低及质量意识的强弱直接影响到工程项目质量的优劣，如基础打桩作业，其需要较特殊的技能，没有上岗证的普通工人进行作业，工程质量必然受影响2）材料质量造成的质量风险（3）机械设备质量造成的质量风险（4）方法造成的质量风险（5）环境造成的质量风险4.4 技术风险（1）施工方法风险 施工方法风险是指在工程建设中所采用的工艺流程、技术方案及检测手段失当等引起的工期拖延、质量下降和成本上升。

2）新材料、新技术和新工艺风险 新材料、新技术和新工艺风险是指由于科学技术进步使建筑工程施工中新材料、新工艺、新技术和新管理方法的不断出现引起的工期、成本和质量风险一方面，它能缩短工期、提高质量和降低成本；另一方面，由于其可靠性是不完全确定的，也存在失败的可能性，反而会导致开发项目工期延长和成本上升4.5 安全风险（1）施工人员不安全行为风险 人的不安全行为分为心理上的，使其不能适应某些工作的要求；心理上的，即受到某些因素刺激和影响，产生思想和情绪上的波动，注意力分散，发生误操作和误判断；行为上的，即为了某种目的和动机有意采取的错误行为2）控制物不安全状态风险 施工人员在施工过程中要使用多种工具、机械、设备、材料等，也要接触各类的设施、设备等对这些“物”的状态、技术性能、操作要求等不熟悉、不掌握是导致这类风险的主因（3）作业环境不安全风险 作业环境不安全风险是指作业环境的不安全因素给施工人员人身安全、工程质量带来的风险，其中特别应注意土方工程、电和高空作业环境，它们极易造成塌方、触电以及高空坠落等风险事件5. 工程项目投资风险管理目标v工程项目投资风险管理概念v工程项目投资风险管理程序5.1 工程项目投资风险管理概念 工程项目投资风险管理是指投资商有目的、有意识地通过对工程项目投资风险的识别，采用合理的经济和技术手段对风险加以防范与处理，以最小成本获得最大安全保障的一种管理活动。

5.2 工程项目投资风险管理程序（1）工程项目投资风险识别 ①感知风险，即识别出客观存在的风险事件； ②分析风险，即分析引起风险事件的各种风险因素；（2）工程项目投资风险衡量 工程项目投资风险衡量是指投资商在风险识别的基础上，对工程项目投资中某一特定风险的发生概率、损失程度和损失范围进行估计和衡量（3）工程项目投资风险防范与处理 工程项目投资风险防范与处理是指投资商在风险识别与风险衡量的基础上，根据风险管理的目标选择风险防范与处理的最优方法或方法组合，以有效地处置项目开发过程中的各种风险 工程项目投资风险防范与处理的方法包括：风险控制、风险非保险转移、风险分散等风险控制工具以及风险保险转移、风险自留等风险、财务处理工具（4）工程项目投资风险管理绩效评价 工程项目投资风险管理绩效评价是工程项目投资风险管理程序最后一个环节，是指投资商对风险防范与处理方法的适用性与效果进行分析、检查、修正和评估，使之更接近风险管理的目标。