基于应收账款视角上市公司盈余质量分析.doc

基于应收账款视角上市公司盈余质量分析目前我国深沪两市上市公司应收账款增长速度较快，适当 比例应收账款的存在，是公司开展生产经营活动的正常需 要，但过高的应收账款，给公司未来业绩带来很大的不确定 ❷一般而言，应收账款越多，逾期时间越长，坏账准备就 应该越多然而，许多上市公司为维持虚假利润，当企业存 在大量应收账款时，却只提取少量坏账准备如果一家公司 被证明坏账准备存在重大公允性风险，这一风险注定要在以 后会计期间以会计变更方式逐步甚至一次性释放，导致公司 业绩大幅度波动，存在瞬间出现巨额亏损的可能应收账款项目对于财务报表的使用者而言，具备一定的 信息内涵，应收账款对于公司业绩的具体作用也就决定了该 项目传递的信息是“好消息”还是“坏消息”因而有必要 从应收账款视角分析上市公司应收账款的风险，使投资者能 通过应收账款项目识别上市公司盈余的质量一、应收账款对企业的影响 （一）对企业的积极作用主要表现在三个方面：（1）促进销售在激烈的市场竞争中，赊销也是重要的促进销售手段企业一方面向客户提供商品和劳务，另一方面提供可以在一 定时期内无偿使用的资金，即商业信用资金，其数额等同于商品的售价，对购买方有极大的吸引力。

所以，赊销对于企 业扩大商品的销售、开拓并占领市场具有十分重要的意义， 特别是在商品销售不畅、市场萎缩、竞争不力的情况下，以 及在企业开拓新市场过程中，适时地采用各种有效的赊销方 式尤为重要2) 扩大市场占有率或开拓新市场企业为了扩大市场 占有率和开拓新市场，一般都采用较为优惠的信用条件进行 销售，以增强竞争力当企业力图占领某市场时，就可能把 有利的信用条件当作一种工具来增加其市场份额3) 减少库存，降低存货风险和管理开支企业持有产 成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等支出；相反， 企业持有应收账款，则无需上述支出，因此，当企业产成品 存货较多时，一般都可采用较为优惠的信用条件进行赊销， 把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约相关的开支)) 对企业的不良影响主要体现在四个方面：(1)影响 企业的资金周转公司的产品生产与销售是自成体系的，发 出货物经客户检验合格，即开出销售发票，财务部门对应收 账款和销售收入进行确认和计量这样产品流出与资金流入 才构成一个完整的产销周期，维持再生产没有相应资金流 入的销售，可能导致财务风险为了维持再生产，公司用流 动资金预先垫付购买材料、支付工资等款项。

如果过多的货 款不能按时收回，必然造成资金紧张，影响资金周转2)真实的经营成果被遮掩目前，财务核算采用“权责发生制”，销售实现即确认收入，如果货款不能如期到账, 就没有现金流入，只是财务账面利润增加了，一旦日后变为 坏帐，则财物两空不仅如此，还要以应收账款为基数按一 定比例计提坏帐准备应收账款的存在某种程度上遮掩了真实的经营成果，这种隐瞒的做法，很容易使中小投资者掉进 应收账款的陷阱3)导致现金流量的失衡，应收账款与收入同时确认但如果不能及时收到销售货款，就会造成现金流入量与销售 量的不对称可是企业所纳流转税是以销售额为计算基数， 所得稅以会计利润为计算基数，即使没有收回货款也要交 稅，造成只有现金流出，没有现金流入由于现金流入量没 能与销售额同步实现，必然要以流动资金垫付各种稅金和其 它必要成本费用，导致现金流量失衡4) 发生坏账的风险当应收账款占用大量流动资金时, 将会使企业陷入周转资金不足的泥沼企业在赊销产品时， 发出存货，货款却不能收回长此以往必将影响企业流动资 金的周转，使企业货币资金短缺，而影响企业的正常开支和 生产经营，甚至威胁企业的生存，导致企业破产二、应收账款视角的上市公司盈余质量(一)应收账款和主营业务收入增长情况分析如果企 业应收账款不正常地增加，有可能是企业为了增加销售收入 而有意改变信用政策，放宽客户付款的期限或向资信程度较 低的顾客提供赊销造成，虽然宽松的信用政策可以在一定程 度上刺激销售收入的增长，但也可能在未来给企业带来较大 的坏账风险，一旦应收账款不能收回，在未来年份就可能会 出现亏损甚至破产的危机。

大多数上市公司的应收账款数额 都在千万元左右，有的甚至上亿元及十亿元，并呈现出连年 递增的趋势主营业务收入应该与应收账款之间保持一定的稳定对 应关系公司在业绩增长的同时，应收账款也应同比增长， 但应收账款增长速度接近甚至超过主营业务收入的增长速 度，有些公司甚至还大大高于公司主营业务收入的涨幅，使 得上市公司年报上所反映出的年利润虽然很高，实际却并没 有多少资金流入到企业里，企业得到的只是悬空的虚资产 在现金流量表上，甚至是经营活动和投资活动的净现金流量 都为负值如从2002年开始，长虹开始大量依赖美国进口 商APEX（美国消费电子公司）进行海外销售O2002至2004年, 长虹对APEX的销售收入占当年销售收入总额的40%以上， 对其赊销金额更是占到赊销总额的80%以上，而回款率仅为 31%、52%和60%由于这个原因，从2002年开始，长虹 的经营活动净现金流量出现了负值，当年达到了-29亿元 2005年2月16日，四川长虹公布的2004年年度报告显示： 因计提巨额资产减值准备，该公司2004年度出现了 36. 8亿 元的号损在该年公司计提的374亿元的减值准备中，坏账 准备为25亿元，这暴露了长虹长期以来应收账款存在着质 量问题。

二） 关联方应收账款金额分析上市公司的关联方交易 一直备受投资者关注，关联方之间通过相互销售产品、提供 劳务等形成的应收账款也是历来重点分析领域在对上市公 司应收账款数据分析中，大多数公司欠款为公司的股东及其 关联方欠款单位主要是上市公司母公司，还包括上市公司 的子公司、同一母公司下属的兄弟公司以及联营公司其中 许多是大股东，而且欠款比例往往高踞首位一方面，上市 公司发生大量现金支出，资金严重短缺，并使公司的持续经 营能力、支付能力和偿债能力大幅度下降；另一充面，当欠 款方式以资抵债时，得到的抵押资产质量没有有效的担保， 其中的劣质资产不但不能给公司带来任何转机，相反使公司 的不良资产比例上升，增添了新的包袱三） 应收账款账龄分析应收账款是企业流动资产的重 要组成部分，意味着它是在不超过一年或一个经营周期可以 回收的流动性很强的资产，如果无法在到期日收回的就有成 为坏账的风险但大多数企业的实际做法是按照账龄列示应 收账款，不及时将应收账款归人坏账，应收账款账龄的老化 现象严重许多上市公司为了使报表所反映出的流动比率、 利润更加美观，对应该确认为坏账的应收账款部分视而不 见，以达到粉饰报表的目的，最终导致应收账款的虚列，报 表无法真实公允地反映企业的经营成果和业绩表现。

可通过 计算账龄在3年以上而尚未计提坏账准备的应收账款占应收账款净额的比率，对应收账款的质量做出初步 判断按照国际会计准则，企业一般对三年期以上的应收账 款计提的坏账准备是100%在我国不少上市公司对三年期 以上应收账款和其他应收账款的计提比例连50%都不到，仍 有部分不良应收账款在资产负债表中列示，而这些应收账款 已经失去了流动性因此，在其他条件一定的情况下，该比 例越高，企业的应收账款质量越差表1是笔者根据ST科 苑公告的2007年度报表整理所得，通过其中不同账龄的单 项金额非重大应收款项比例及对应的坏账准备计提比例，可 了解其应收账款的质量该公司对于单项金额非重大的应收款项按❷账龄分析 法计提坏账准备，从表1中可看到该公司3〜5年单项金额 非重大的应收款项占到了 53, 92%,但仅仅按15%计提坏 账准备，并未按100%计提坏账准备该公司2007年度亏损 2. 26亿元，若3-5年的应收账款按100%计提坏账准备， 亏损还会再增加1900多万元，当年的亏损总额将达近2.4 亿多元四）坏账准备计提比率及账务处理恰当性分析在采用 备抵法前提下，究竟用比例法还是账龄分析法，以及具体提 取比例都由公司根据实际情况自行确定。

少数企业出于各种目的需要进行盈余管理，运用政策所赋予的职业判断权、随 意确定减值准备的计提比例如有些上市公司利用这种权 利，对总额较大的账龄段计提相对较低比例的坏账准备，而 对总额较小的账龄段计提比例较高，这样使所提的坏账准备 金额相对实际应提数要小，从而虚增利润表2列举了 5家上市公司坏账准备的计提比例以作简单的比较,表中数据很明显的暴露出坏账准备的提取具有较大的随意性，有的还相差悬殊以账龄在3至4年的应收账款 为例，各家公司的计提选择太不相同，比例最高的达到了100%,而最低的仅为1596；账龄4到5年的应收账款最高计提比例为90%，最低只有15%；而对5年以上的应收账 款，有的公司提取比例为50%，有的公司提取比例为100%根据对企业会计准则的理解，3年以上的应收账款除了属于 计划进行：重组、与关联方发生的获取确凿证据表明不能收 回的之外，可以全额计提坏账准备但部分公司对3年以上, 甚至5年以上的应收账款仍以较低比例计提坏账准备，且未 说明任何理由，不得不让人怀疑其真实的资产质量长虹案例也充分体现了上市公司利用坏账准备进行报表粉饰的做法一直以来，长虹都采用账龄分析法计提坏账 准备，但其计提比率与其主要竞争对手相比明显过低。

以 2001年为例，长虹应收账款占总资产的比重达到16%,坏 账计提率仅为0.21%,而同期其竞争对手的这两个比例分别 是：康佳10.4%和8%；海信6. 38%和3%；厦华2.3%和 13%按照《企业会计准则》的规定，“企业在确定坏账准 备计提比例时，应根据债务单位的实际财务状况和现金流量 情况，以及其它相关信息合理地估计，如市场情况和行业惯 例，特别是赊销金额巨大的客户的支付能力等因素”面对 不断增长的高风险应收账款，长虹却仍然延续其显失审慎的 坏账计提政策，以此掩饰APEX的回款情况2004年APEX在 美国面临反倾销、专利费诉讼等问题，陷入经营困境，还款 能力几乎丧失殆尽在这种情况下，长虹不得不对此项应收 款单独预计了 67%的坏账准备提率，确认了 25亿元的坏账 准备事实上，长虹对APEX的赊销应收账款，至少在2002 年和，2003年应该大幅调高其坏账计提比率当上市公司利 用一次性计提大额减值准备进行巨额冲销时，很可能意味着 该公司过去存在高估资产和经营业绩的行为由于企业对坏账准备进行处理的多方面差异，企业披露 的关于坏账准备的信息就比以往更加重要新的会计准则实 施以后，企业计提的坏账准备不得在收款条件好转时转回， 直到应收债权收回或处置时同时转销。

这就避免了企业利用 坏账准备的不恰当计提来调节年度间的盈亏状况，有利于报 表使用者分析企业的应收账款质量利用企业报表披露的信 息一般难以直接确定企业债权的质量，只有通过对企业坏账 准备计提的恰当性、企业赊销政策以及企业所从事行业特 点、在行业中的地位等因素综合分析，才能对企业债权的质 量进行评判编辑袁晓玲）。