烟台万华盈利能力分析.docx

    烟台万华盈利能力分析    钱婕（上海海事大学，上海200135）【Summary】本文以烟台万华股份有限公司为例，基于2003~2007年的年报数据，主要采用比率分析、趋势分析、结构分析、图表分析等方法对其进行分析，从而了解烟台万华的财务状况，揭示烟台万华赚取利润的能力，并解释其盈利能力提高的原因文章还对烟台万华未来的盈利能力将面临的挑战做出预测并尝试提供相关的建议Keys】盈利能力分析；指标分析；比较分析一、盈利能力分析的常用分析指标主营业务净利润率，主营业务净利润率越高，说明企业从主营业务收入中获取利润的能力越强资[来自W]产净利润率，资产净利润率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强资本收益率，资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资普通股每股收益，每股收益越多，说明每股盈利能力越强市盈率，市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价二、烟台万华的盈利能力分析（一）结构分析烟台万华盈利结构中的特点为：主营业务比重大，其他收入占主营业务收入比重很低，但是有上升的趋势例如营业外收入所占比重由原来的0.02%上升为1.64%但比重仍然是很小的，由此可以看出企业的盈利能力比较稳定，可持续性较强。

从这几年的数据可以看出公司对营业成本的控制还是很成功的，主营业务成本大概占了主营业务收入的60%左右，从而导致公司有一个较好的盈利空间公司的盈利水平在这几年中是呈现一种稳定中略有上升的形势，到2007年净利润占主营业务收入的比重已经达到了21%，这在很大程度上得益于公司不断地压缩成本，扩大生产规模，开拓新市场，寻找新的利润增长点从无论是从营业收入、营业利润还是净利润来看，烟台万华的盈利水平都是在不断上升的，2003～2004年，2004～2005年上升的幅度还只在100以内，而从2005开始上升的幅度就渐渐变大以营业收入为例：2004年的营业收入比2003年的高了56%，2005年的营业收入比2004年的高了27%，2006年的营业收入，2005年的高了182%，2007年的营业收入比2006年的高了216%这些成绩既与国内经济的大形势有关也离不开烟台万华自身的努力2003年4月17日经国务院批准，烟台万华聚氨酯股份有限公司新建年产16万吨MDI工程项目正式获得国家批复2005年12月29日烟台万华向北京科聚化工新材料有限公司增加投资2006年2月26日成立宁波万华聚氨酯有限公司，成立万华TPU有限公司，成立万华国际（香港）有限公司，并在欧洲、美国、日本设立海外公司，2007年2月10日拟筹建上海万华企业技术研发服务中心；收购广东万华容威聚氨酯有限公司股权及增资扩股，在这几年中烟台万华从没有停下前进的脚步。

二）盈利能力的指标分析1．收入利润率分析该公司2003～2007年的盈利能力是先上升再下降最终再上升的从2003～2006年销售毛利率无论是上升还是下降幅度都不是很大，2003～2004年上升了1 89个百分点，2004～2005年略有下降，2005～2006年下降幅度稍大，下降了将近2个百分点，到2007年又回升到了18.98%净资产收益率的情况与销售毛利率相似资产报酬率在2003～2006年之间与前两者情况相似但在2006～2007年却有了一个较大幅度的上升销售毛利率和净资产收益率的变化趋势基本一样，而资产报酬率在2004～2006年之间却与前两者呈相反的趋势，这主要是因为它们在计算方法上存在差别2004年8月向银行贷款160万元用于产品开发，在净资产不变的情况下资产增加所以2004～2005年资产报酬率呈下降趋势而净资产报酬率呈上升趋势2006～2007年的情况则刚好相反，公司还清了贷款并建成了一个新的生产基地，在资产不变的情况下净资产增加了所以，从2006～2007年资产报酬率上升而净资产报酬率却下降公司在2006～2007年之间筹建上海万华企业技术研发服务中心，并收购广东万华容威聚氨酯有限公司股权及增资扩股，正是因为这一系列的扩张举措使得公司的盈利从2006～2007年有了一个较大的提升。

同时从以上还可看出公司从2004～2006年盈利能力是有所下降的，这可能是因为公司在这几年中发生的几起安全事故并导致了一段时间的停产，当然越来越激烈的市场竞争也是原因之一，在这期间上海华谊、北方化学、上海联景集团等开始尝试进入该领域，而国外聚氨酯企业包括拜耳、巴斯夫、亨斯迈、陶氏化学、GE、科举亚、德固赛等知名公司也渐渐在中国站稳了脚跟不过从公司在2007年的表现可以看出烟台万华还是一家很有潜力的公司，纵观2003～2007年烟台万华的盈利水平可以看出该公司基本上是将盈利水平维持在一个较好的水平上的2．成本利润率分析该企业2004年的销售成本利润率比2003年高出4个百分点，2005年比2004年高出将近3个百分点，2006年则几乎与2005年持平，2007年与2006年以及前几年相比有了较高的提升，2007年比2006年整整高出9个百分点2003年到2006年是烟台万华的一个比较粗犷的成长期，可以说是用大投入换来高增长从2003年开始随着下游产业的发展MDI的需求日益增加，在这几年中国内外市场对MDI的需求的增长基本保持在10%以上，烟台万华的净利润从2003年的232278153 27到2006年的825958784 42大约扩大了4倍，在这几年中烟台万华对成本的投入也是在不断增加，销售成本增加的速度虽然比不上利润的增长速度但也十分庞大，销售成本从2003年的891457343 46到2006年的3039049523 05扩大了3 36倍。

2003年4月17日经国务院批准，烟台万华聚氨酯股份有限公司新建年产16万吨MDI工程项目正式获得国家批复2004年8月16日烟台万华通过贷款向公司控股的宁波大榭开发区万华工业园热电有限公司投资110万元2005年12月29日烟台万华向北京科聚化[来自Www.lw5u.coM]工新材料有限公司增加投资2006年2月26日成立宁波万华聚氨酯有限公司，成立万华TPU有限公司，成立万华国际（香港）有限公司，并在欧洲、美国、日本设立海外公司从2003～2006年为了扩大生产能力抢占市场提高综合竞争力公司每年都会有较大的成本支出到了2007年公司的扩张速度有放缓的趋势，而在2006年下半年全球对MDI的需求出现了一个井喷的现象使得销售成本利润率有了一个较大的提升总的来说烟台万华从2003～2007年这五年里成本利润率指标是不断上升的，说明企业的成本费用增长速度慢于利润的增长速度在这五年中烟台万华十分有效的控制了成本并提高了成本利用率，说明该公司的盈利能力是在稳步上升的3．上市公司特殊指标分析2004年该公司每股收益比2003年增长了0 2，2005年比2004年增长了0.11，而这三年流通在外的普通股股数并未发生太大的变化，每股收益的增长是因净利润的增长引起的。

可见企业2003～2005年的经济实力和盈利能力在逐步增强但市盈率在这三年里是呈下降的2004年比2003年下降了2 08，2005年比2004年下降了1 38这可能是由于股价变化引起的从2005年度开始市盈率有了大幅上升，说明烟台万华得到了更多的投资者的认可，它的股票潜在价值比较大而2007年每股收益呈上升趋势，主要是因为净利润增长带来的结果，可见烟台万华的盈利能力增强了烟台万华的市盈率能够稳步上升与其所处的行业背景是分不开的中国聚氨脂行业包括上游原料生产和下游聚氨酯制品两大分支上游原料生产主要包括黑料、白料和添加剂3类生产企业聚氨酯的上游原料产品MDI技术门槛很高，目前全球只有五六家企业能够生产，国内惟有烟台万华一家掌握了生产技术而聚氨酯的下游是劳动密集型产业，品种繁多，市场广阔正是这些下游企业的飞速发展造成了万华的高盈利水平同时聚氨酯的另一大配套产品——聚醚在国内也呈现出产销两旺的发展态势，公司聚醚产品60%用于下游的冰箱等产品随着家电下乡的政策拉动，国内农村市场对冰箱的需求将出现爆发式增长三、结论和建议从前面的一系列分析可以看出，烟台万华作为少有的几家能够生产异氰酸酯的中国企业之一，其整体盈利能力是很强的，主要表现有：主营业务比重高，盈利空间比较大；市盈率不断上升。

烟台万华曾经是国内唯一一家能够生产MDI的企业，在行业中处于垄断寡头的地位，在国内几乎没有竞争对手，它的竞争对手几乎全部来自国外，它既占有了国内市场有积极开发国外市场，其盈利能力的发展空间还是很巨大的但是这中状况是不会持续太长时间的，处于一个新兴产业，只要没有了技术限制新的竞争者就会不断的进入而伴随着全球一体化的进程，尤其是中国加入世贸组织之后，国际上强有力的竞争者也将纷纷进入中国这个极具潜力的市场目前除了烟台万华外上海华谊、高桥石化、上海氯碱化工、北方化学、上海联景集团等均进入了该行业并开始占有自己的一席之地，而国外聚氨酯企业包括拜耳、巴斯夫、亨斯迈、陶氏化学、GE、科举亚、德固赛等知名公司也开始在中国占有一定的市场．中国市场的诱惑力更吸引了马来西亚、印度、日本、韩国等国的客户和厂商于此同时原材料的价格不断上涨和人工费用的增加将会拉升成本；随着竞争的激化会和市场的饱和将会使产品的价格下降烟台万华的生存空间将会受到挤压烟台万华将面临前所未有的挑战和机遇，万华必须树立不进步就将被淘汰的危机观念烟台万华必须大量引进高科技人才，努力开发新技术，最终拥有自己的独特的、有自由产权的核心技术，开发绿色能源寻找新的利润增长点。

只有这样，才能在任何情况下都立于不败之地参 考 文献[1]黄明，郭大伟，浅谈企业盈利能力的分析[J].林业财务与会计，1997(5):15～222[2]陈红权，企业偿债与盈利能力的分析评价[J].学术天地.2005(9):54～67[3]简东平，盈利能力分析指标改进的思考[J]．湖北财经高等专科学校学报．2001(4):15[4]王彤，对财务评价盈利能力分析指标设置有关问题的探讨[J]．理论探讨.2003(4):40～42   -全文完-。