衰退经济学讲课 70年代香港经济股市史.ppt

萧条经济学第一节 70年代香港经济股市史课程目的: ¨理解实体经济如何影响虚拟市场? ¨了解香港著名旅游点 “女人街” 的历史典故 .香港的工业¨ 香港工业已有一百三十多年历史但是，直至 一九二二年到一九二七年间，才稍具雏型 ¨ 香港工业中约占95%是中小型工厂. ¨ 港制工业品绝大多数输销海外市场在一九七 一年间，香港工业总产值为189.49亿元，其中 外销占65%，本销占35%在本销货值63亿多 元中，占大部分是供应其他工厂加工后再出口 的总的来说，港制工业品实际上占九成多是 提供外销的香港的出口经济• 出口品种集中 • 1973年港制工业品出口仍以成衣为最大宗，其次为 电子产品、纺织品及塑胶制品这四类出口货值合 占港产品出口总值的70%强• 出口国集中 • 一九七三年港制品共输往155个国家和地区，其中仅 是对美国、英国和西德三个市场的输出，就占港制 品出口总值的55.67%，可见它的出口市场仍是相当 集中的这三个主要市场购销香港工业品实际上是 比上年减退的，其中犹以美国市场萎缩得最厉害思考思考: : 与现在中国沿海发达地区相似度与现在中国沿海发达地区相似度? ? 1972年工业品出口 - 美国• 72年来香港工业品海外市场的变化很大。

• 对美国的输出货值有61亿元，比1971年增加4亿 元，约占工业品出口总值40% • 香港工业品对美国的输出无疑仍有增加中，但 增幅却是一年比一年缩小，例如1968年工业品 对美国的输出货值比上年增加30.9%，1969年 降为27%，1970年降为11.2%，1971年降为 10%，1972年更降至只增7.3% • 年内不仅假发和纺织用品等输美货值减少，而 去销较大宗的衣着也比上年减少70年代香港棉纺业• 香港棉纺业是战后的一门新兴工业，迄今已有 206年历史近几年来由于西方国家金融货币 动荡不定和对纺织品进口限制的扩大，使这个 行业停滞不前据香港棉纺业同业公会统计， 截至1972年年底止，全港实际开工生产的棉 纺厂为209家，全业工人17,858人，比1971年 年底时减少1,262人1973年香港工业趋势• 1973年香港工业，从头几个月表现出来的情况看，各行 工业的产销不但没有好转，而且还出现倒风 • 1973年以来，在租金、地价高昂的同时，原料价格继续 上涨 ，普遍经1972年同期上涨了50 % ，有的还上涨了 1倍多. • 各业厂商接入秋、冬季及圣诞节订货普遍减缩，一般都 比上年减少15 %到20 % ，有些还减少5-6 0 % 。

• 加上香港股价大跌，许多中小厂商蒙受巨大损失，血本 无归，使工厂纷纷倒闭到5月间，因股价狂泻影响而 停业的中小厂有约2千家这个情况是香港工业有史以 来所罕见的 • 西方金融货币动荡，市场萧条和“贸易战”、“关税战”的日 益加剧，对1973年香港工业产销也是很不利的1974年香港各行各业(4)• 1974年内各业存货山积，1973年间，部份商品 出现缺供涨价现象，一些商人担心短缺情况会 持续下去，纷纷加码向外订货，或向进口商、 批发商大量入货但是年来市场消费力急转直 下，好些消费品存仓也大大增加，如电冰箱、 电炊具、手表、服装等，市销已淡，来货又增 ，更加大了存货的压力年内不少货仓堆满了 存货，货物出入仓流率异常缓慢，下半年以后 ，许多商人减少来货，到年度商品积存的严重 程度方稍缓和1974年香港各行各业(5)• 一般多着于减价招徕，因此大减价、大赠送之风极为普 遍 • 一般零售价降幅比批发价降幅还大因为零售商急于套 回现金，宁愿减少利润甚至稍亏蚀1些也售货如有些 家用电器，批发价只减5 %左右，而零售价则减10 -15 % • 有不少商号在困境中无法支撑下去，因此年内停业、结 束或倒闭的店铺之多，也是近几年来所罕见。

思考思考: : 经济不景中经济不景中, , 投资商铺一定是稳赚不陪吗投资商铺一定是稳赚不陪吗? ?1974年进出口业 - 南北行• 香港南北行业是经营南北线进出口贸易的行业 南线大致指对东南亚的贸易；北线则指对辆 的贸易但实际上该行业的经营范围，已扩展 至欧、美各地 • 年内总的销货量虽或有增加；但实际上营业额 却显见减少 • 年内各种来货价格起落较大，如日本冬菇，每 司担年初时高达6千元，其后下跌于3千余元 又如杏仁年初每吨高达5千多元，年底则降为2 千元以下1974年香港工业• 1974年香港工业，在西方经济危机深化的影响下，海外 市场萎缩，产销不振，经营上碰到很大困难最突出的 表现是工厂停业逐季增加和工人就业逐季减少1974年 停业的工厂，以中小厂为主 • 这次西方经济危机，对香港工业产销的影响，在1974年 首5个月，港制品出口货值903亿9千7百万元，比上年同 期增加43.66%但从6月份起，出口货值比上年同月的 增长率逐步缩小，其后发展到货值边际下降其中，6 月份增加26.7%，7月份增加28.3%，8月份增加12.6% ，9月份只增加3.2%，而10月份则减少14.5%，11月份 减少6.4%，12月份减少11.6%。

1974年香港工业 - 失业率高企• 1974年5月份以后，日本和欧美各地银行纷纷收缩信用 ；而在原料价格逐步下跌的背景下，港制品价格出现了 不稳定和混乱的局面；因此，各主要海外市场来港订购 工业品锐减 • 绝大多数中小厂接单都不满7成，有些更只接得3-4成订 单，到第4季，连一些大型工厂接单也告锐减这个情 况，正是各行工业普遍出现开工不足 、停工减产的主要 原因以上半年来说，各行工业的平均开工率仅达7成. • 下半年景况更差全港九失业和半失业工人已超过201 万人，占香港制造业工人总数的三分之一 • 在这一年里，有些厂商在高价时囤存较多的原料，在经 营上所遭遇的困难就更大1975年香港工业 -经济危机深化• 工厂停工减产情况更趋严重，结业者继续增加，而工人 失业和半失业比1974年年底时也更趋严重 • 这种情况的出现，主要原因是： • （1）由于西方经济危机不断深化的影响，海外市场持 续不振，港九各业工厂在1974年9月至11月间和1975年 2月至4月间的两个接单旺季，接单一再减少 • （2）在经济危机深化的背景下，一些西方国家进一步 采取保护性措施，使港制品外销遭到越来越多的限制。

例如，港制纺织品及衣着、鞋类输入欧洲共同市场要徵 收12.5%的关税；其他如英国、西班牙、澳洲、加拿大 、印尼等也先后加强进口限制 • （3）在西方金融货币继续动荡的背景下，港币也浮动 不定，这对港制品外销也有不利1975年的香港工业 – 不景气持续• 在1975年初，香港工业不景气的趋势继续发展，第1季 度各行工业产销普遍陷于近几年来罕见的低水平，工厂 开工厂严重不足，设备利用率极低，工人大批失业在 主要的工业行业中，棉纺、棉织、制衣、金属制品、电 子及电器等行业的开工率仅及正常时期的60 % ，塑胶 业更仅及正常时期的40 % • 从第2季度开始，若干待业产销在不同程度上略有好转 ；至第4季度，制衣、棉纺、棉织、金属制品、电子及 电器等主要行业的开工率才恢复到正常时期的80-90 % ；塑胶业开工率也达到正常时期的60至70 % 总的来 看，1975年下半年产销情况要比上半年好些1975年的香港工业• 港制品出口是在持续11个月比上年同月下降 之后，于1975年9月才开始回增的 • 1975年下半年海外订单虽然回增，但也有一 个明显的特点，即外地买家要求香港厂商迅 速交货，甚至要求现货。

同时，订单以小额 为多，货量不大香港的支柱产业 - 房地产写字楼的租金 • 1973写字楼的租金上升了不少以不同地区租 值综合平均计算，每方尺月租为：A级级B级级C级级综综合平均月租4.974.553.374.56 比1972年 上升(%)37%41%45%49%72年建成的商店面积1972年内建成的商店（包括地下铺位、楼上商场计窖等） 共有928，518方尺香港九龙龙新九 龙龙荃湾1972年平均月租( 元)3.393.972.282.021972年新订约订约 平 均月租6.316.242.732.89比1971年平均月 租多(%)86%57%19%44%72年住宅新屋建成量• 1972年私营住宅楼宇共建成20,589个单位，比1971 年以来的最高数目，而且比过去7年的平均数字都高 ：1965—70年平 均每年建成1971年建 成 整幢洋楼22 47 大型洋楼518 523 中型洋楼683 1,647 小型洋楼4,320 11,139 唐楼11,130 7,227 职职工宿舍243 6 合计计16,915 20,589 70-72年房屋成交宗数和金额一般心理认为楼宇物业亦属最稳的投资，炒卖楼花的活动 异常蓬勃,报楼价跟着不断扳升。

交易宗教成交金额额（ 万元）平均每宗（ 元） 1970年24，866159，93964，3001971年22，695183，61280，900 1972年28，491280，47898，450 以售价分级计算，新建住宅楼宇分类如下：1970年1971年1972年在4万元及以下的占%48.9424.412.264万元至10万元的占%44.9457.1959.46在10万元以上的占%6.1218.4038.28香港房地产拐点 1974-75• 近两年来，由于资本主义世界经济衰退影响 蔓延，香港工商各业萧条，购买力普遍降低 ，房地产市场亦缓慢不前香港当局拍卖公 地亦逐年减缩；以面积计，比1974年减少 703万4千方尺或63%，得价方面则减少了1 亿4千零606万元或70.6% • 楼宇的售价（每方尺港元）、租价（每方尺 每月港元）都略有降低，香港股市畸形发展的影响因素•政治因素： •中美会谈、中日邦交正常化、中西德建交、在不同程度上有助于推 动国际紧张局势走向缓和；2.中英关系有所改善，以及香港当局随 后公布了10年发展房屋计划和兴建地下铁路等，藉以宣传香港地位 的稳定 •经济因素： •1.近1年来，英、美、日等资本纷纷来港设立金融、财务机构和投 资公司，从而使香港成为远东金融中心的趋势日渐明显； •2.西方金融动荡，美元贬值、英镑浮动以及东南亚局势继续动荡不 安，导致欧美各国大量资金（热钱）和东南亚游资源源流港，部份 涌入股市活动； •3.银行存款逐月递增，资金苦无出路，直接或间接流入股市活动； 4.香港进出口贸易在西方国家限制和竞争下，华资中小工商企业经 营日趋困难，部份工商业者把资金拿到股市碰运气， •人为因素：财雄势大的财团和大的投机集团，利用政治和经济局势 的发展，制造与舆论甚至放出虚假消息，有意识地操纵股市。

1975年影响股市的主要因素¨ 西方经济衰退已见谷底并于第3季度开始出现缓 性回升，各地投市爱刺激而转活；香港经济和 股市也受到刺激 ¨ 国际利率的回降造成香港银行利率亦由高峰连 续下跌至低谷 ¨ 国际利率连续急降，国际上投机性资金寻求出 路而多转向各地股市活动，其中亦有投向香港 股票市场进行活动1973197419751976中华华煤气* 纯纯利(百万 元)6.58.91316.4股价波幅( 元)49.6-10.412.0-6.118.0-5.723-11.3九龙货仓龙货仓 *纯纯利(百万 元)42.743.660.267.4股价波幅( 元)123-1623 -6.014.3-6.018-12.9恒隆有限 公司纯纯利(百万 元)40.642.645.152股价波幅( 元)4.5-1.13.0-1.04.9-3.04.3-3.473-76年企业纯利及股价变动(4)1970年代香港股市的启示¨股市可以疯狂超升, 也可惨烈超跌. ¨股市升跌最后取决于实体经济. ¨观察实体经济最好指标: 失业率. ¨推动实体经济好转必须有支柱产业的复兴.。