新会计准则、财务分析与风险监控.ppt

第二讲 新会计准则、财务分析与风险监 控资产负债表 资产期末数年初数负债 和所有者权益期末数年初数 流动资产 ：流动负债 ：货币资 金 短期借款交易性金融资产 应付票据应收票据 应付账款应收账款 预收款项其他应收款 应付职工薪酬存货 应交税费流动资产 合计 流动负债 合计 非流动资产 ：非流动负债 ：可供出售金融资产 长期借款持有至到期投资 应付债券长期股权投资 长期应付款长期应收款 预计负债投资性房地产 非流动负债 合计固定资产 负债 合计在建工程所有者权益：无形资产 实收资本（股本）开发支出 资本公积商誉 盈余公积长期待摊费 用 未分配利润 非流动资产 合计 所有者权益合计 资产总计负债 和所有者权益总计资产负债表分析与监控的重点v现金不足：企业最严重的财务危机企业的流动现金不能太紧 一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万； 一个大企业要随时能那1个亿v应收账款过多：钱在客户那里v存货过多：钱压在商品里v固定资产过多：钱压在设备、厂房里v计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足v短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高企。

v应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂v长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担v担保负债和未决诉讼：企业杀手v举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企一、现金分析与监控v现金的概念v现金项目v现金管理的目标v最佳现金余额的确定v现金的具体分析（一）现金的概念v在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝库 存现金；现金2＝货币资金；现金3＝货币资金＋ 交易性金融资产；现金4＝货币资金＋交易性金 融资产＋应收票据由于应收票据可以贴现，可 以背书转让，应收票据实际上就是“现金” （二）现金项目v“货币资金”项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠 存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证 金存款等的合计数该项目应根据“库存现金”、“银行存款” 、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列v“交易性金融资产”项目：反映企业以公允价值计量且其变动计入 当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值 计量且其变动计入当期损益的金融资产v“应收票据”项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去 已计提的坏账准备后的净额该项目应根据“应收票据”科目的 期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准 备期末余额后的金额填列。

（三）现金管理的目标v企业现金管理的目标，就是要在现金 的流动性和盈利能力之间做出抉择， 以使利润最大化或企业价值最大化 即在保证企业的经营效率和效益的前 提下，尽可能减少在现金上的投资四）最佳现金余额的确定v现金周转模型 v行业现金结构模型1、现金周转模型v最佳现金余额＝企业年现金需求总额360现金周期 购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期2、行业现金结构模型最佳现金余额 =行业的平均现金结构（现金占总资产 的百分比）总资产（五）现金的具体分析v“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现 金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况 加以比较当“现金”占总资产的比例显著超 过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业 需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企 业的资产结构当“现金”占总资产的比例显 著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存 量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大 的财务风险案例1:荣华实业（600311）2005年资产负债表资产金额比例 (%)负债和所有者权益金额比例 (%) 货币资金419 452.120.028短期借款193 741 000.00 12.81 应收账款198 057 147.8313.10应付账款167 669 065.4211.09 其他应收款61 776 405.434.086预收账款1 119 943.000.074 预付账款29 958 559.731.981应付工资3 750 101.330.248 存货34 181 881.552.261应付福利费5 439 600.080.360 流动资产合计324 393 446.6621.46应交税金15 300 168.281.012 固定资产原价475 266 870.7231.43其他应交款117 058.540.008 减：累计折旧126 512 134.818.368其他应付款9 347 358.530.618 固定资产净值348 754 735.9123.06预提费用17 478 419.181.156固定资产净额348 754 735.9123.06流动负债合计413 962 714.3627.38在建工程822 137 854.3254.37实收资本260 000 000.0017.20固定资产合计1 170 892 590.2377.44资本公积619 407 223.1440.97无形资产16 648 499.371.101盈余公积46 982 715.923.107未分配利润171 581 882.8411.35所有者权益合计1 097 971 821.9072.62总计1 511 934 536.26100总计1 511 934 536.26100案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息v荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威 荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿 元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到 这个程度实在罕见。

v荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实 业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、 批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全 行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的 收入及净利润如下表所示：v 单位： 万元20012002200320042005 收入47 9614508544 09443 28631 144 净利6 4785 8475 6595 016863案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息v荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5 000万 元到6 000万元之间，2005年有一定的滑坡有三点使人对上述 业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金v关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示除2001年， 7 650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3 977万元，向荣华味 精有限公司销售淀粉乳3 673万元外，其余各年均为向荣华味精 销售淀粉乳的金额。

该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直 接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商 品淀粉的价格结算不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实 性？ 单位： 万元20012002200320042005 关联交易销售金额7 65019 13322 25518 31413 107 产生利润占主营业 务利润比例22.55%29.60% 43.83% 33.46% 42.68%案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息v资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42 513万元，上市 以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年 因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍 ，而主营收入还在萎缩这种现象的背后存在大量资产不是优质 资产，已变成劣质资产的可能以应收款项为例，2000年应收款 向只有1 796万元，而到2005年年报增加到28 980万元，增加了 15倍荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的 应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌 。

2000.12.312005.12.31增长 资产(万元)39 905151 193278.88% 负债(万元)18 17141 396127.81% 净资产 (万元)21 734109 797405.19%案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息v套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数 据从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但 近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在 建工程没有转固与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前 的8 000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产 原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有 动，在建工程只增加了4 000万元，在这13亿固定资产及在建工 程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上 述数据可以看出，近两年来，价值8亿多元的在建工程基本停滞 ，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没 有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放 着8个多亿的资产在晒太阳？万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末 在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214 固定资 产原值24 88541 14944 11447 34147 34347 527案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息v据2005年年报披露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨 淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万 吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。

这些生产线究竟有多少是真实的？v通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资 金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这 么一点点现金，这也太异常了v在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上 市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造 收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断 裂v农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不 造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常 的情况实在不多见案例2：现金结构分析v现金充裕的公司从容进行资本运作v申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投 资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金 流量从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以 看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个 数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总 量有38亿元之多大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业 下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金； 二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗 现金，以优化企业的资产结构。

v1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法 人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股 净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金 v企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？我们看看表2 所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回购前后的每股 收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了并且，由于 货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也 有较大提高案例2：现金结构分析表1 1998~1999年回购前后申能股份存量现金状况 （单位：百万元 ） 1998。