理财月度跟踪：工行新旧理财大对比.docx

正文目录工商银行的传统理财和理财子公司产品的区别 6工商银行传统理财5大系列VS工商银行传统理财（非5大系列）6工商银行传统理财5大系列VS工银理财5大系列7“鑫得利”系列7“鑫添益”系列11“鑫稳利”系列13“全鑫权益”系列17私募21总结232019年7月理财产品概况25产品规模与结构25理财收益率走势27人民币产品27外币产品29各银行发行情况30提前终止产品情况31近期政策走势32理财数据库概览34每月发行量34运作模式34收益类型36币种37期限39预期最高收益率41起点销售金额44投资资产类型45每月存量46运作模式46收益类型48币种49期限50预期最高收益率53起点销售金额55投资资产类型56谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 投资策略方面，传统理财和理财子公司的“鑫得利”智合FOF固定收益类均在“现金类 投资策略”和“多资产全天候策略”的配置比例约为70%： 30%o传统理财的“2019年 鑫得利核心优选固定收益类366天封闭净值型人民币理财产品”为依托工商银行在大类资 产配置上的丰富经验，通过优选固定收益类策略的优秀管理人，结合宏观经济和资本市场的 分析，采用适度动态久期、套息和信用挖掘等投资策略，利用投资组合保险（CPPI等策 略）、风险平价、目标日期等策略理念和工具，力求为客户获得稳健的、超越业绩基准的 收益。

策略类产品的投资策略变化也不大传统理财的“2019年鑫得利量化策略第12期754 天封闭净值型人民币理财产品”和理财子公司的“2019年鑫得利量化策略861天固定收 益类封闭净值型人民币理财产品”的投资策略均为依托工商银行资产管理部在大类资产配 置上的丰富经验，采用“固收打底+限额量化策略”的资产配置策略，通过自主固定收益 投资或固定收益类策略的优秀管理人，利用CPPI等低风险策略和量化策略投资权益和衍 生品市场，力求为客户获得稳健的、联动沪深300、中证500和上证50等指数表现的收 益工银理财的“2019年鑫得利量化策略固定收益类407天封闭净值型理财产品”为依 托工银理财有限责任公司在大类资产配置上的丰富经验，利用量化策略投资固定收益、权 益和商品及衍生品市场，通过参与申购科创板和主板新股、转债增强收益，力求为客户获 得稳健的投资回报理财子公司“鑫得利”新品"2019年工银理财鑫得利全球轮动收益延续型1+4年第1期 理财产品”的投资策略为主要投资于符合监管要求的固定收益类资产，包括但不限于各类 债券、存款、货币市场基金、债券基金、质押式及买断式回购等，小局部投资于境外结构性 票据，票据表现挂钩GAMA指数。

除以上各项产品外，其它“鑫得利”固定收益类理财产品的投资策略均为以固定收益投资 策略和权益投资策略为主，投资范围包括固定收益类、权益类、金融衍生品等资产7、业绩比拟基准与传统理财产品相比，理财子公司发行的“鑫得利”系列产品的业绩比拟基准较高传统 理财“鑫得利”系列产品业绩比拟基准维持在4.21%左右，而理财子公司“鑫得利”系列 基本维持在4.10%以上，11款产品中有8款超过4.50% （含）其中，“2019年鑫得利恒 鑫固定收益类706天封闭净值型人民币理财产品”的业绩比拟基准为4.6%,并规定工银 理财每次宣布产品续期，那么产品后续存续期内的业绩基准在现有基础上上调1.50pct,以 6.10%为限；“2019年鑫得利量化策略固定收益类407天封闭净值型理财产品”的业绩比 较基准为5.0%-6.0%o8.费用理财产品的费用分为托管费、销售手续费和管理费鑫得利”系列产品的托管费率均为 0.02%o销售手续费率方面，理财子公司“鑫得利”系统产品较传统理财“鑫得利”系列产 品小幅提升，传统理财销售手续费率均值为0.29%,理财子公司均值为0.31%0管理费分为固定管理费和浮动管理费固定管理费率方面，理财子公司“鑫得利”系列较 传 统理财“鑫得利”系列小幅上涨，传统理财固定管理费率均值为0.05%,理财子公司均值为 0.09%；浮动管理费以业绩比拟基准为基础，超出局部才可能提取浮动管理费。

所以综合来 看，理财子公司“鑫得利”系列产品的管理费率有所提升浮动管理费和业绩比拟 基准直接挂 钩，整体上来看，同过去银行理财只兑付预期收益率有所不同，基本上是将绝大局部收益都 让利给客户，诚意满满谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9、申购/赎回时间、规那么“鑫得利”系列产品的申购/赎回时间机制基本都为T+3,只有理财子公司2019年6月6 日起售的“2019年工银理财鑫得利全球轮动收益延续型1+4年第1期理财产品”例外， 为 T+710、估值方法估值方法方面，理财子公司“鑫得利”系列产品和传统银行理财“鑫得利”系列产品并没有 发生较大变化，但在产品之间存在着些微差异6月6日至7月31日之间，理财子公 司发行的11款“鑫得利”产品和5月1日至6月5日之间，传统理财发行的10款“鑫 得利”产品中分别有2款采用市价法对一年内同业存单或债券进行估值可见目前市场上 绝大多数理财产品仍采用摊余本钱法对短期同业存单或者债券进行估值，但未来市价法是 大势所趋，预计采用市价法进行估值的产品会越来越多理财产品所投资各类资产原那么上按照公允价值估值，具体估值方法如下：1、货币市场工具类的估值（1）银行存款以本金列示，逐日计提利息；（2）货币基金以当日基金净值估值；（3） 一年内同业存单或债券以摊余本钱法/市价法估值。

2、债券类的估值（1）以持有到期为目的持有的债券按摊余本钱法估值；（2）以交易为目的持有的债券按市价法估值3、债权类工程的估值标准化债权工程中，以持有到期为目的持有的债权按摊余本钱法估值，以交易为目的持有 的债权按市价法估值4、股票类估值股票按市价法估值5、其他资产类估值（1）其他资产存在并可以确定公允价值的，以公允价值计算，公允价值不能确定的按取 得时的本钱按摊余本钱法计算6、国家有最新规定的，按其规定进行估值7、在任何情况下，产品管理人与托管人所共同认可的估值方式均视为客观、公允的估值 方法该产品估值均以产品公布的估值结果为准〃鑫添益〃系列截止7月31日，市场上只有工商银行发行的“鑫添益”系列产品，预计未来工银理财将 会发行“鑫添益”系列，故而以下只分析理财子公司开业之前，“鑫添益”系列产品的特 征1、产品类型产品类型方面，工商银行发行的“鑫添益”系列产品均为固定收益类、非保本浮动收益类型 理财产品2、风险等级工商银行发行的两款“鑫添益”系列产品的风险等级均为PR3,风险水平适中谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3、销售与发行对理财产品发行的讨论主要考虑三个方面：发行方式、产品运作方式和初始计划发行量。

鑫添益”系列产品的发行方式均为公募发行产品运作方式方面，传统理财的“鑫添益”系列 产品均为开放式5月1日至6月5日，工商银行发行的两款“鑫添益”初始计划发 行量均为10亿元，合计20亿元销售方面主要有三方面内容：销售对象、销售范围和销售渠道销售对象方面，两款“鑫添 益”系列产品分别为法人客户和“经工商银行客户风险承受能力评估为稳健型、平衡型、成长型、 进取型的有投资经验和无投资经验的客户”；销售范围均为全国；两款“鑫添益”系列产品均 为工商银行发行的传统银行理财产品，均需临柜面签4.起投门槛起投门槛方面，工商银行发行的两款“鑫添益”系列产品均为10000元起购，认购金额以 1000元的整数倍递增5、期限工商银行发行的两款“鑫添益”产品均为开放式产品，无固定期限6.投资策略两款传统理财“鑫添益”产品均可投资固收类、权益类和商品及金融衍生品类资产图表5 ：“鑫添益”系列理财产品的投资策略产品类型传统理财固定收益类产品类型传统理财固定收益类产品名称2019年鑫添益系列固收增强型 （半年开）GSZQ1902理财产品固定收益类80%-100%商品及金融衍权益类生品类资产0%-20%0%-5%固定收益类2019年鑫添益系列固收增强型 （季开）第1期理财产品80%-100%0%-20%0%-5%资料来源：工商银行官网,投资策略方面，传统理财的两款“鑫添益”产品均主要投资于债券等固定收益类金融工具，重点 关注国债期货等衍生工具对组合收益的贡献，并在严格控制投资比例（0-5%）的情况下， 适度关注权益类资产。

1、业绩比拟基准两款传统理财“鑫添益”产品的业绩比拟基准均为4.5%o8.费用理财产品的费用分为托管费、销售手续费和管理费工商银行发行的“鑫添益”系列产品 的托管费率均为0.02%；销售手续费率方面，工商银行发行的“鑫添益”系列产品均为 0.30%o管理费分为固定管理费和浮动管理费但是两款传统理财“鑫添益”产品都没有 浮动管理费，固定管理费均为0.10%o谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9、申购/赎回时间、规那么传统理财的“鑫添益”系列产品的申购/赎回时间机制均为T+310、估值方法两款传统理财的“鑫添益”系列产品的估值方法均为：1、债券估值方法⑴债券选取第三方估值机构提供的相应品种当日的估值净价进行估值；⑵对未上市或未挂牌转让的债券，第三方估值机构未提供估值价格的，按本钱估值2、银行存款（含证券交易保证金）及回购（包含正、逆回购）以本钱列示，按商定利率 在实际持有期间内逐日计提利息3、股票估值方法⑴上市流通股票按估值日其所在证券交易所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易 日的收盘价估值；⑵未上市股票的估值：A.送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市的股票，按估值日在证券交易所挂牌的 同一股票的市价估值；B.首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股 票的市价估值；C.首次发行未上市的股票，按本钱估值；D.配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，假设收盘价高于配股价，那么按收盘价和配股 价的差额进行估值；假设收盘价等于或低于配股价，那么估值为零；4、其他资产：存在并可以确定公允价值的，以公允价值计算，公允价值不能确定的按取 时的本钱计算。

5、假设理财产品存续期间持有其他投资品种，以理财产品管理人和理财产品托管人共同认 可的方法计算其价值6、在任何情况下，如采用以上规定的方法对资产进行估值，均应被认为采用了适当的估 值方法但是，如果理财产品管理人或理财产品托管人认为按以上规定的方法对理财产品资 产进行估值不能客观反映其公允价值的，可提出动议，协商一致后，变更公允价值确实定 方式，并从经理财产品管理人与托管人协商一致日起执行国家有最新规定的，按其规定进 行估值〃鑫稳利〃系列图表6 : 〃鑫稳利〃系列理财产品传统鑫稳利子公司鑫稳利固收类固收类产品类型非保本浮动收益型、开放式非保本浮动收益型、开放式风险等级PR3PR3起投门槛1万元起购，认购金额以1000元的整数倍递增1元起购，认购金额以1元整数倍递增投资范围固定收益类（80%-100%）、权益类（0%-20%）、固定收益类（80%-100%）、权益类商品及金融衍生品类（0%-10%）（0%-20%）、商品及金融衍生品类(0%-20%)销售手续费率较局较低期限无固定期限无固定期限业绩比拟基准较低较高销售渠道需临柜面签不需要临柜面签资料来源：工商银行官网,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准“鑫稳利”系列产品近期。