证券投资学第四版课件教学ppt作者 霍文文第四章
76页1、证券投资学(第四版),霍文文 主编,第4章 证券投资的收益和风险,第一节 证券投资的收益,一、债券投资收益 (一)债券收益来源及影响因素 1.收益来源:利息收益、资本损益、再投资收益 2.影响因素: 债券利率、债券价格、债券的还本期限、市场利率,(二)债券收益率计算原理 1.债券的必要收益率 附息债券的投资收益率Y是满足以下等式的利 率: 其中, 表示第t年的现金流量,P表示投资的价格 (成本),N表示年数。,计算每一期间收益率的一般公式为: 其中, 表示第t期的现金流量,n表示时期数。 2.仅有一次现金流债券的必要收益率,3.年收益率 (1)债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率一年内的时期数 (2)有效利率基准法 其中,m 表示一年中的利息支付次数,(三)债券收益率计算 1.附息债券收益率 (1)直接收益率(经常收益率,本期收益率) 其中:Yd-直接收益率 例:,(2)持有期收益率 其中: 表示持有期收益率,C表示债券年利息, 表示债券卖出价, 表示债券买入价,n表示债券持有年限。,(3)到期收益率 其中, 表示到期收益率,P表示债券价格,C表 示每期利息,v表示债券面值,n表
2、示利息支付次 数。 例: Y = 4.55%,(4)赎回收益率 其中, 表示赎回收益率,P表示债券价格, C表示每期利息, 表示到第一个赎回日之 前的利息支付次数,CP表示赎回价格。,(5)复利到期收益率 其中: 复利到期收益率 r 再投资收益率,某附息债券,面额为1000元,每年付一次利息,年利息率为12,期限为10年。某投资者在 二级市场上以960的价格买入,年后该债券到期,投资者在这年中利用所得利息进行再投资 的收益率为10。投资者持有该债券的复利到期 收益率为:,2.仅有一次现金流债券收益率计算 (1)复利到期收益率 其中,M 债券的到期价值 n 债券的有效期限,某零息债券面值为元,期限为年,某投资者于发行之日以元的价格买入,则复利到期收益率为:,(2)持有期收益率 例:上例中的投资者在持有债券1.5年后以920元的价格卖出,则持有期收益率为:,3.贴现债券收益率计算 (1) 到期收益率 发行价格:P0=V (1-dn) 其中:P0发行价格 V债券面值 d年贴现率 n债券年限(360天计) 到期收益率:,例:某贴现债券面值元,期限天,以的贴现率公开发行。则其发行价格与到期收益率
3、分别为: P0=1000(1-10.5%90/360)=947.50(元),(2) 持有期收益率 交易价格:P1=V(1-d1n1) 其中:P1交易价格 d1 二级市场年贴现率 n1剩余期限(360天计) 持有期收益率:,例:上例中的贴现债券在发行天后以面额的折扣在市场出售,则该债券的卖出价和持有期收益率为:,二、股票投资收益,(一)股票收益的来源 股利和资本利得,(二)股票收益率计算 1.股利收益率 股利收益率=(D/P0)100% 其中:D-现金股息 P0 -买入价 例:股利收益率=(1.80/20)100%=9%,2.持有期收益率 Yh=D+(P1-P0)/P0100% 其中: P1卖出价 Yh持有期收益率 例:1.80+(23.20-20)/20100%=25%,3.持有期回收率 持有期回收率=(D+P1)/P0100% =1+持有期收益率 例:持有期回收率= (1.80+23.20)/20 100%=125% 持有期收益率= 1.80+(15.80-20)/20 100%=-12% 持有期回收率= (1.80+15.80)/20 100%=88%,4.调整后的持有期收益率 调
4、整后的现金股息+调整后的资本利得 Yh= 100% 调整后的购买价格 Yh调整后的持有期收益率 例:,三、资产组合的收益率,其中:YP 证券组合的预期收益率 Yi组合中各种证券的预期收益率 Xi各种证券占组合总价值的比率 N组合中证券的种类数 例:YP=0.108%+0.212%+0.315% +0.413%)=12.9%,第二节 证券投资的风险,证券投资风险的定义: 证券投资收益的不确定性。 风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。,一、系统风险 系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。 这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响,无法通过证券多样化组合消除或回避,又称为不可分散风险或不可回避风险。,(一)市场风险,1.定义:由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均 数来衡量 2.产生原因:经济周期变动 3.作用机制:经济周期变动对企业经营环境和 经营业绩产生影响 4.影响:证券市场长期行情变动几乎对所有股 票产生影响 5.减轻方法:顺势操作,投资于绩优股票,(二)利率风险 1.定义:市场利率变
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