教育投资的尽职调查程序
9页1、教育投资尽职调查程序消费降级,教育升级,资本市场迎来寒冬,教育行业一枝独秀,颇有傲寒独自开的气势,有人说,下半年仍然是教育资本狂欢的半年,也有人说,寒冬将至。但无论业内如何判断下半年,2017年到现在,教育行业总算是在资本圈狠狠地火了一年多。从教育投资本身讨论,抛砖引玉,希望能引起更多的思考与交流。2018前7个月,是资本圈为教育企业打call的半年,据市场公开数据整理,仅一级市场共发生271起教育融资事件。比去年同期302起,下降了10%。但是大额融资事件频发, VIPKID继2017年获得2亿美元融资之后,今年又获5亿美元融资。同时,2018年作业帮融资3.5亿美元,一起作业获2.5亿美元融资。IDG资本、红杉资本、真格基金、腾讯等上市机构、基金券商纷纷抢滩,教育行业引起了资本市场前所未有的关注。然而近两年来,教育企业的资本化之路并非全部一帆风顺,今年接连有教育企业被爆财务造假,前有成长保、嗨课堂被爆刷单,后又浑水空袭好未来,直指好未来夸大利润。二级市场尚有监管机构实施监管,一级市场的投资机构在尽调时,面对教育企业,财务尽调中到底有哪些难点,又有何解决办法?今天我们一起来探讨一下。
2、财务尽调要点目前,企业财务尽职调查主要涵盖以下要素:而在调查方法方面,企业财务尽调主要分为以下几个方法:财务尽职调查的最终目的,是通过对企业历史情况、经营情况、行业地位、财务情况、股权结构、未来战略的全盘了解来判断企业未来经营情况。从而最终做出投资决策。目前财务尽调主要难点投资机构有着火眼金睛,某些心怀鬼胎的教育企业也有瞒天过海的本事。你来我往的财务尽调过程中,究竟有哪些难点?对此,我们采访了几位专门从事教育投资的业内人士。真实,真实,还是真实!历史财务数据的真实性、企业真实债务情况、股东对外负债情况、经营情况的真实性、重大事项是否隐瞒等都会直接影响投资机构对目标企业的判断。i-EDU智库理事长陈刚认为民办学校现在实施分类管理,涉及到营利和非营利问题,很多机构的纳税问题存在灰色地带。其次,在调查目标企业用户数量,客单价的真实性等问题也是容易造假的高发地带。案例1:教育企业盈利模型较为简单,即营收=用户数*客单价,教育企业有在营收和利润上动手脚的可能,例如刷单行为,屡禁不止,但这种作弊手法很容易尽职调查方发现。此前被爆刷单的某些企业,投资机构调查中发现有销售恶意刷单,有些单月退费率甚至达
3、到50%,这种情况往往发生在季度末,半年末或者年末等冲业绩的时期。一方面销售可以提升业绩,一方面企业默许刷单行为虚增收入。除此之外,某些早教机构也被曝出利用加盟店虚增收入,加盟店营收和利润不是以实际情况计算,而是以总部通知的形式报备,从而增加收入。片面终究是片面相对传统制造业,房地产企业来说,教育企业现金流较好,尤其是轻资产运营的教育企业。许多教育机构的掌门人在财务知识方面有所欠缺,忽略了待摊费用、应付费用等。因此教育企业在融资初期容易对自身情况存在财务上的误解,以为只要账上有钱,经营就没问题,容易盲目扩张。再者,教育企业在面对自身经营情况以及行业地位的描述时,当局者迷,容易有盲点。太多限制束缚了调查者的手脚尽调工作往往和保密工作的要求发生矛盾,尤其是涉及到上市公司并购交易中,上市公司需要及时进行重大情况披露,很多教育企业以此为理由,拒绝提供财务、商业模式、战略计划等重要信息。其次,时间也限制了尽调的充分,尽职调查项目进度非常重要,时间越长,项目变数越大,泄密的可能性越大;时间越短,调查压力大,材料的充分程度可能不够。案例2:启德屡次冲击A股不上启德教育自2015年被爆赴港上市,201
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