2015年6月第三周市场行情分析-天物大宗

1、2015年6月第三周 市场行情分析,2015-6-19,本期关注：时至需求淡季，钢厂未大规模减产,钢铁供给压力导致钢价下行,供需矛盾缓和，铁矿价格维持平稳,中澳协定签署，将提升进口煤价格优势,美元暂稳，需关注希腊债务的解决进程,后期价格走势预测及操作建议,钢价加速下跌，刷新历史低点,从6月10日开始，唐山钢坯价格一路下跌，不断刷新历史新低，截至19日上午钢坯报价1820元/吨，跌幅为150元/吨。受此影响，其他成品材价格下跌速度也开始加快，其中带钢和冷轧跌幅分别为130元/吨和120元/吨，明显高于其他品种 。,钢厂将调整生产结构缓解亏损加剧,单纯从主要产品的主流规格报价来看，最近两个月长流程钢厂大部分时间都处于亏损状态；特别是生产冷轧，导致钢厂收益长期处于盈亏线以下。 随着钢价加速下跌，钢厂生产的亏损幅度也开始扩大。但是钢厂停炉的设备费用高、人员流失量大，而且停产还伴随着资金链断裂的风险，所以即使亏损，钢厂也要坚持生产。短期钢材亏损的趋势难改，部分钢厂可能会根据亏损情况来调整产品生产结构。,唐山高炉达产率走高，供应压力加大,由于亏损加剧，北方轧材产线检修增加，再加上近日出口订单减少，

2、导致唐山钢坯出货不畅，市场资源量投放增加。经过一小轮急跌后，近两日钢坯价格保持平盘，另外下游阶段性补货，对轧材和钢坯价格形成短期支撑，19日午后钢坯价格小幅上涨10元/吨。不过阶段性补货支撑力度较小，高炉开工率居高不下，供应压力下钢价将继续弱势下行。,钢厂“减产潮”难以如期而至,据不完全统计，6月国内有5家大型钢厂的7座高炉检修，影响产量约51.2万吨，较上月增加约23万吨；7家大型钢厂各有一条热轧产线检修，影响产量77.88万吨，较上月增加约33万吨。 目前大型钢厂减产多是计划内的检修安排，基本不会受价格所左右；而对价格波动相对敏感的中小钢厂，减停产意愿依然很低，此前市场预计6月份的“减产潮”，恐怕难以出现。,排产、出口双双增涨，国内供应量基本不变,从国内主要钢厂的排产计划看，6月钢材产量和出口量继续稳中有增，并且增幅基本相等，因此国内消化的钢材数量同5月份数量相比，变化不大。 不过贸易商反映成交量较5月份有明显萎缩，价格下行期间，买家“买涨不买跌”的心态较重，销售不畅导致市场库存出现小幅增加。,销售不畅导致库存增长，压制钢价,本周市场反映成交依旧清淡，唐山钢坯库存增加8.1万吨，国

3、内主要钢材品种社会库存增加2.3万吨，均为今年3月中旬以来首次出现库存增加。 成品材中热卷库存增加较多，其中乐从增加2.3万吨，上海增加1.45万吨，较其他城市调整明显；天津库存下降0.5万吨，降幅最大。 近日京津及周边地区热卷跌幅较大，前期价格优势已经消失，发往南方资源可能会相应增加，导致当地热轧价格承压下降。,本期关注：时至需求淡季，钢厂未大规模减产,钢铁供给压力导致钢价下行,供需矛盾缓和，铁矿价格维持平稳,中澳协定签署，将提升进口煤价格优势,美元暂稳，需关注希腊债务的解决进程,后期价格走势预测及操作建议,钢价连创新低，矿价持续坚挺,进入6月后，钢材下游需求疲软，使钢材价格开始走低，其中唐山钢坯价格由5月底的1970元/吨跌至1820元/吨，累计下跌幅度达到7.6%。相比铁矿石价格，虽受钢价下跌影响，但整体强势依旧，保持60美元/干吨以上价格。,港存量连续下降，主流矿山控制发货量,自2015年起，我国港口存量呈现连续下跌的情况，由近1亿吨港存下降至8180万吨。铁矿石价格下跌对非主流资源的挤出效应持续发酵，港存数量连续下降。 对于主要产地，巴西的周发货量始终保持稳定，澳大利亚的周发

4、货量较去年6月同期仅增加了7.7%，而今年6月的国际矿石价格较去年同期下跌了31.2%。主流矿山在利用价格优势挤出非主流资源的同时，控制发货节奏，调节资源供给量。,5月原矿产量1.2亿吨，同比下降约10%,2015年5月份我国铁矿石原矿产量为1.18万吨，同比降低9.9%，1-5月，我国铁矿石原矿产量累计达到5.0亿吨，同比降低11.2%。对比粗钢产量，1-5月累计粗钢产量为3.4亿吨，同比下降1.6%。我国铁矿石产量减少量高于粗钢产量减少量，国产矿矿山总体运营较为艰难。 据了解，我国原矿选矿比约为3.5，按5月原矿产量为估算，折合铁精粉产量3361.8万吨（约65%品位）。,大矿开工情况较好，中小矿山复产热情低,从我国矿山开工情况看，大型矿山生产情况较好，尤其是4月下旬后，外矿价格持续上涨，导致内矿销量上升，开工率连续升高。对于中小矿山，在现价格水平下，复产仍会出现小幅亏损，因此复产动力有限，中小型矿山开工率保持在20%左右。 河北省矿山的复产热情较高，这也直接影响了我国矿山的平均开工率，而东北矿山生产基本保持稳定。,钢厂高炉开工率处于较高水平，外矿库存偏低,4月以来，唐山地区钢厂高

5、炉开工率持续处于高位，虽然原料价格高企挤压钢厂利润，但到目前为止，多数钢厂仍没有明确表示将减产。 5月港口库存迅速下降，但钢厂库存并未出现明显增加，钢厂对原料采取随用随采的政策，该策略对港口现货依赖度增加，加剧港口资源供需矛盾。,本期关注：时至需求淡季，钢厂未大规模减产,钢铁供给压力导致钢价下行,供需矛盾缓和，铁矿价格维持平稳,中澳协定签署，将提升进口煤价格优势,美元暂稳，需关注希腊债务的解决进程,后期价格走势预测及操作建议,中澳自贸协定落地，澳洲进口煤关税逐步归零,2015年6月17日，中国和澳大利亚正式签订中澳自由贸易协定（以下简称协定），该协定自2016年1月1日起正式实施。有关煤炭方面，自协定实施之日起，澳大利亚出口至我国的炼焦煤将享受零关税，出口至我国的动力煤关税由当前的6%降为4%，2016年动力煤关税将再次下降，最终在2017年后享受零关税，具体情况如下：,我国从澳大利亚进口煤炭关税表,进口澳洲煤优势提升，成本将下降8-20元/吨,炼焦煤方面：目前风景煤矿主焦煤青岛港到岸价为720元/吨左右，协定实施后，其到岸价将下降约21元/吨至699元/吨。 动力煤方面：我国主要从澳

6、洲进口高卡动力煤。以澳洲进口Q5500动力煤为例，巴拿马型宁波港到岸价为418元/吨左右，协定实施后，其到岸价将下降约8元/吨至410元/吨。如果未来澳洲进口动力煤关税降为2%，以目前煤价计算，成本约下降10元/吨；关税为零，成本约下降20元/吨。,我国从澳洲进口煤炭价格变化情况,澳煤低价资源涌入可能利空国内煤炭市场,近几年由于澳大利亚煤炭质优价廉，在我国进口煤炭中的比例不断攀升，但是自2014年10月我国恢复实施煤炭进口关税后，进口澳洲煤炭成本增加，在我国进口煤炭总量的占比由40%降至33%左右，为我国第二大进口煤炭来源国。 预计协定实施后，将提升澳洲煤炭在我国进口煤炭市场中的竞争优势，不过随着低价资源的涌入也将利空国内煤炭市场。,电厂部分机组关停，动力煤价格止涨,上涨动力不足，最新一期环渤海Q5500动力煤价格指数收于418元/吨，与上周持平。 目前六大电厂动力煤日耗艰难攀升至60万吨，不过仍低于去年同期12.8%；动力煤库存同比下降5.9%至1294.4万吨。电厂表示目前发电量减少，已关停一部分机组，剩余机组也不是满负荷开工，会根据日耗随时调整库存，所以对于动力煤需求有限，同时又

7、到水电高峰期将抢占火电市场份额，对于6、7月份预期不乐观。,焦煤、焦炭价格暂稳，焦化企业开工差异化,目前炼焦煤、焦炭价格暂稳，唐山主焦煤价格720元/吨，二级焦880元/吨。 钢价上周开始出现回落，焦炭市场再次承压，中小型焦化企业开工率进一步下降至68%，而大型焦化企业开工率微升至83%。说明现阶段钢厂主要从大型焦化企业采购焦炭，加之炼焦煤价格坚挺，对整体焦炭市场价格形成一定支撑，而中小型焦化企业受成本压力控制，只能限产保价。,本期关注：时至需求淡季，钢厂未大规模减产,钢铁供给压力导致钢价下行,供需矛盾缓和，铁矿价格维持平稳,中澳协定签署，将提升进口煤价格优势,美元暂稳，需关注希腊债务的解决进程,后期价格走势预测及操作建议,6月18日美联储公布议息声明，包括以下信息： 美联储维持利率不变； 美国经济温和扩张，就业加速增长； 美联储下调今年GDP增速预期； 认为能源价格已稳定下来； 为淡化市场对加息时点的关注，耶伦强调渐进式的政策收紧节奏，并称如果经济形势符合美联储多数决策者预期，可能会在2015年稍晚开始加息； 美联储并没有对美元设定一个价格目标。,美联储强调渐进式政策路径,（1）市场

8、预期加息时点被延后 在6月份的议息会上，耶伦并未透露具体的加息时点，不过市场从她的表态中感受到鸽派的味道，因此对美联储加息时点较此前有所延后，即今年12月份加息的可能性提高了。 美联储暗示年底前可能仅进行1次加息，并非此前预期的2次，加息幅度为25个基点。 此外，美联储官员强调他们的行动将比预期的更加谨慎。,市场对美联储议息声明的反应,说明：本图为美联储官员对联邦基金利率的预期，蓝色圆点为利率的中值。,（2）议息声明影响美元汇率走势 美联储对货币政策“偏鸽派”的表述，对美元汇率产生一定影响，即美元指数在议息声明发布后的两个交易日略有走弱。 由于市场将美联储首次加息时点作为关注的焦点，因此耶伦所强调的“渐进式”政策使市场对美联储加息的急迫性有了新的认识。 当前，市场已开始为今年9月或12月份的加息作对冲准备。在此背景下，美元指数将有望在现有水平维持窄幅波动，短期内启动趋势性的单边升值走势的可能性较小，利好大宗商品价格企稳。,市场对美联储议息声明的反应,希腊债务危局已导致国内恐慌，银行资金疯狂出逃，仅6月19日希腊银行业资金就流出了逾10亿欧元。 据报道，德法领导人均已对希腊发出最后通牒，

9、而欧盟、IMF和欧洲央行已经收到了希腊为避免违约提出的最新提案。多方将于当地时间6月22日就债务问题的解决方案进行商讨。 如果双方仍未能达成一致，6月23日希腊有可能实施资本管制，以避免银行挤兑危机。不过“资本管制”有可能成为希腊退欧的前兆。,6月23日是解决希腊债务问题的关键时点,今年5月我国出口额连续第3个月处于负增长状态。在国内产能过剩、产业转型受困急需外贸带动境外市场的背景下，有必要发动各种路径推动外贸恢复，而跨境电商作为新兴的贸易途径可望为中国外贸打下一片新天地。 6月20日，国务院对外发布关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见。意见提到，支持跨境电子商务发展，有利于用“互联网外贸”实现优进优出，发挥我国制造业大国优势，扩大海外营销渠道，合理增加进口，扩大国内消费，促进企业和外贸转型升级。,国务院支持跨境电商，推动外贸复苏,意见支持国内企业利用电子商务开展对外贸易，鼓励有实力的企业做大做强。特别是提出要培育一批公共平台、外贸综合服务企业和自建平台，并鼓励国内企业与境外电子商务企业强强联合。具体措施如下： 一是优化海关监管措施，进一步完善跨境电子商务进出境货物、物品管理模式，优化跨境电子商务海关进出口通关作业流程。 二是完善检验检疫监管政策措施，对跨境电子商务进出口商品实施集中申报、查验和放行，对跨境电子商务经营主体及商品实施备案管理制度。 三是明确规范进出口税收政策，继续落实现行跨境电子商务零售出口税收政策，按照有利于拉动国内消费、公平竞争、促进发展和加强进口税收管理的原则，制订跨境电子商务零售进口税收政策。 四是完善电子商务支付结算管理，稳妥推进支付机构跨境外汇支付业务试点，鼓励境内银行、支付机构依法合规开展跨境电子支付业务。 五是提供财政金融支持，对跨境电子商务企业走出去重点项目给予必要资金支持，为跨境电子商务提供适合的信用保险服务。向跨境电子商务外贸综合服务企业提供有效的融资、保险支持。,促进跨境电商发展的五项措施,本期关注：时至需求淡季，钢厂未大规模减产,钢铁供给压力导致钢价下行,供需矛盾缓和，铁矿价格维持平稳,中澳协定签署，将提升进口煤价格优势

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