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2004年夏季中国粮油饲料市场论坛论坛期权的重要性及中国企业如何参与

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1、,“商品期权高级研修班” 期权交易策略及实战案例郑州: 2004年 12 月5 日-7日李小悦博士，工商管理硕士美国FCStone 集团公司亚洲部,表 2：影响期权价格的常用参数 - 参数作用 - (Delta) 值以确定期权值变化与之相对应期货价变动的相关系数。 (Delta) 值位于 0 1 之间变动。实值期权 (Delta) 值位于 0.5 1 之间变动平值期权 (Delta) 值接近或等于 0.5 虚值期权 (Delta) 值位于 0 0.5 之间变动 (Gamma) 值以测定期权与之相对应期货价每单位价格变动而导致 (Delta) 值变化的系数。即测定 (Delta) 值变动率。 (Gamma) 值在平值期权时为最大 (Theta) 值以测定期权值变化与期权到期时间之间的变动关系。 (Theta) 值在 0 与期权值之间变动 (Theta) 值在平值期权时为最大 (Lambda)值以测定期权值变动与之相对应期货价波动率变化的关系。 (Lambda)值在 0 与无穷大之间波动。 (Lambda)值在在平值期权时为最大,表 2

2、：影响期权价格的常用参数 -参数作用 - (Rho)值以测定期权值变化与银行利率变动之间的关系。 (Rho)值通常为零。但与股票期权密切相关。与期货期权相关,表 6：期权交易者对期货价变动的期望 Option Traders positions and their futures price expectation - 看涨期权看跌期权 - 期权买家上涨下跌 Option Buyer 期权卖家不动和下跌不动和上涨 Option Seller,表 7：CBOT 大豆期权报价实例 - 期权费（权利金）premium - 协定价位看涨期权看跌期权 Strike Price Calls Puts - SQ SU SX SQ SU SX - $6.80 130.75 49.25 39.625 1.75 40.50 7.125 $8.00 37.25 16.25 14.375 28.00 127.5 160.875 $8.40 22.25 11.25 10.375 52.75 162.25 196.50 $9.00 10.375 7.00 6.50 101.25 217.75 252.50 - 注：2004年7月2日CBOT 结算价（美分）。,表 10：期权套保交易策略 -,拥有现货（已敲定期货价）再买进看跌期权套保（等于买进看涨期权）优点：易操作，可限定最高买价和成本，减少因期货价下跌当损失实例：某油厂在今年4月30日已敲定CBOT 7月期期货（SN）价在$10.26 美元，为了防止 SN4 跌破$9.80以下的风险，该厂在当天以35美分买进SN 980看跌期权。当6月3日SN4 跌至此$8.01时， SN4 $9.80看跌期权权利金增至此$1.76. 此时，看跌期权基本弥补了期货下跌的损失。,表 11：期权套保交易策略 -,拥有现货，未买期货，买进看涨期权套保优点：易操作，可限定最高买价和成本，损失有限。实例：某油厂为了防止 SQ4 上涨至$9.00以上的风险，在今年2月10日当CBOT 8月期期货（SQ）价在$8.01 美元(当天最高价）时，以22美分买进SQ 900看涨期权。当5月24日SQ4 暴涨至此$10.24时， SQ4 $9.00看涨期权权利金增至此$1.45. 此时，看涨期权基本弥补了未定期货价的损失,

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