《证券公司财务分析》ppt课件

1、证券财务分析,第一章 中信证券现状分析,1.1中信证券概况 1.2中信证券现状分析,1.1中信证券概况,中信证券股份有限公司 是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，于1995年10月25日在北京成立，注册资本630,467,600元。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码“600030”。,中信证券概况2,公司主营业务范围为：证券（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券还本付息、分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）；客户资产管理；证券投资咨询（含财务顾问）。 公司长期以来秉承“稳健经营、勇于创新”的原则，在若干业务领域保持或取得领先地位。,中信证券产品结构图,1.2中信证券现状分析,并购与上市成就行业第一,传统业务不存竞争短板,创新业务布局最早，实力最强,担保代偿,1,2,3,1.并购与上市成就行业第一，收入结构均衡，业绩有保障,较早地登录资本市场以及成功的收购整合，使得公司各项业

2、务获得了长足发展，在上市之后的第三年，2006 年公司营业收入升至行业第一，并且一直保持至今，2002 年-2010 年的收入复合增长率达到52%（全行业为42%）。目前公司收入结构均衡，经纪业务占比降至3 成左右，在弱市下依然有稳定的业绩表现。,2.传统业务不存竞争短板，经纪业务盈利保证系数高,中信在经纪业务市占率，自营投资规模与收益率，承销市占率和集合理财市场规模上都位居行业前列，在传统业务竞争上不存在明显短板。而且在佣金战导致行业集中度下降的环境下，中信证券市占率持续增长，在三季度合计市占率达到5.60%，已经超过了华泰系当季5.46%的水平，重回第一的位臵。公司的部均股基交易额在上市券商中排名第二，经纪业务保本对应的市场日均换手率为0.48%，历史数据表明低于这个值的概率很低，目前公司佣金率低于行业平均水平，大幅调整压力相对较小，表明公司经纪业务的盈利能力有较强保障。,3.创新业务布局最早，实力最强，国际化开始提速,中信在直投、股指期货投资、融资融券和国际业务上全面布局，创新业务的收入占比已经达到10%以上。未来随着股票约定式回购、客户保证金管理等资本中介型业务的推出，公司在客

3、户资源以及资本实力上的优势将在创新业务开展上发挥重要作用。同时H 股增发完成后，公司在国际化进程中又迈进一步，随着海外收购以及业务整合的进行，国际业务的实力将大大增强。,第二章 证券行业分析,2.1传统业务 2.1.1经纪业务：已处低位，后续有望缓慢回升 目前行业平均佣金率较之2007年累计下滑53%，佣金率下滑趋势已缓，且已逐渐接近证券公司成本线。经纪业务在收入结构中所占比重也逐年下降，目前已降至50%以下，佣金率即使继续下滑，对全行业影响也十分有限。故而随着佣金率下滑趋势企稳，券商股已恢复其市场弹性，有望实现超额收益。 而随着监管层在创新业务上政策的放松，创新业务发展空间广阔，已成为引领行业持续增长的主动力，预计2012年创新业务收入贡献达到226亿元，同比增长154%，此外转融通从根本上改变证券行业的盈利模式，显著提升行业投资价值，给予维持对行业“增持”的投资评级。,2.1.2承销业务：高位运行，后续有望保持稳定 承销业务近年来收入占比逐年提高，已成为继经纪业务之后的第二大业务支柱。究其原因，为近年来我国股票发行规模的扩大的结果。,1.1.2创新业务增长之源 随着监管层在创新业务

4、上政策的放松，创新业务发展空间广阔，已成为引领行业持续增长的主动力，预计2012年创新业务收入贡献达到226亿元，同比增长154%，此外，转融通从根本上改变证券行业的盈利模式，显著提升行业投资价值，给予维持对行业“增持”的投资评级。 创新业务所带来的增长，大券商无疑是主要受益者，证券行业重新洗牌过程中，强者愈强的马太效将再次得到验证。,行业趋势十分清晰，2011年为业绩低点，自2012年开始，随着融资融券、资产管理、新三板、直投等各项创新业务贡献的提升，证券行业将走出持续下滑的低谷，开始回升之路。,第三章海通证券简介,成立于1988年 我国最早成立的证券公司之一 2007年7月31日，在上海证券交易所上市 2007年10月，发行非公开发行新股 截至 2009年末，全国共有180家营业部和一家证券服务部,主营业务范围,证券经纪；证券自营；证券承销与保荐； 证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券资产管理；直接投资业务；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；中国证监会批准的其他业务。,SWOT分析,优势（S） 作为综合性的证券公司，业务范围广泛 拥有全面的证券投、

5、融资服务能力 拥有技术领先、安全高效的证券交易平台 风险管理能力行业领先,劣势（W） 公司主要业务集中于传统的经纪、投行和自营业务 其他业务规模相对较小，不利于风险分散,机会(O) 随着宏观经济好转，公司直接融资比重将进一步提高； 受惠于上海金融中心建设，海通证券作为上海最大上市券商，将获得良好的发展机遇,威胁（T） 经纪业务佣金收入下滑带来业务转型压力 国内券商上市步伐加快，行业内竞争将进一步增大,第四章 广发证券简介,广发证券的前身是1991年9月8日成立的广东发展银行证券部。截至2008年12月31日，公司注册资本20亿元，是国内资本实力最雄厚的证券公司之一。公司（含子公司）现有证券营业部网点223个，数量列居国内券商前三，网点遍布全国。 公司被誉为资本市场上的“博士军团”，以人为本、突出的人才优势，促进了公司的持续发展。,创新是证券公司提升核心竞争力的关键因素，公司在管理与业务领域持续创新，赢得了良好的市场声誉。2004年12月，公司即被评为创新试点券商。 公司致力于建立面向市场的组织架构，建立起适应市场竞争需求的管理机制，为公司各项业务的发展提供有力保障。公司现行采用“前台专

6、业化，后台集中化”的管理创新模式，在业务开拓上采取扁平化，对业务风险监控实行直线式控制,SWOT分析,优势（S） 承销实力稳步提升。 自营弹性增强 创新业务发力 成功上市，不但有可能成为深交所市值数一数二的蓝筹股票，还将会深刻改变现有券商的业务格局,劣势（W） 佣金率下降致经纪佣金同比下降、 自营亏损直接导致业绩快速下滑。,机会(O) 行业处于转型期，积极争取创新业务，改善盈利模式 威胁（T） 国内外经济环境恶化 行业内竞争将进一步增大,三家证券公司 具体财务指标的对比分析,（一）主营业务收入对比,主营业务收入构成比较分析,海通证券主营业务图,广发证券主营业务图,中信证券,海通,广发证券,主营业务分析,由图所示，各证券公司经纪业务正逐年减少，中信证券市场占有率居三家之首，海通证券和广发证券经纪业务仍占较高比例，在业务转型的竞争中，中信领先。,（二）净利润,（三）总资产,三家公司核心指标对比,盈利能力分析,盈利能力分析,盈利能力分析,盈利能力分析,偿债能力分析,偿债能力分析（2）,偿债能力分析,由此可见，就偿债能力而言，中信证券高于海通证券高于广发证券。企业偿债能力强，债权人得到保障的程

7、度高，债权人和企业双方风险都比较小。,发展能力分析,发展能力分析,营运能力分析,杜邦分析中信证券,杜邦分析海通证券,杜邦分析广发证券,经营中存在的问题与对策,存在的问题主要表现为： 证券公司传统业务仍未摆脱靠天吃饭和同质化竞争的特性，业务集中度进一步分散，大者不强，小者不弱，竞争已为红海。证券公司传统的商业模式受到严峻挑战。这种传统的商业模式是指，证券公司按照经纪，承销，自营和资管四张牌照组建业务体系。并严格按照规定动作开展业务，牌照业务之间封闭运行，相互独立，如何摆脱传统证券业务红海的厮杀，寻求新的发展之路，已成为公司面临的重大问题,为有效解决上述问题，围绕商业模式的转型，公司主要采取了以下措施： 1.加大资源投入，确保传统业务的市场领先地位，加大投行的人力资源投入，加快经纪业务的网点铺设，主推投入较少的轻型营业部建设，加强资管的新产品研发与投入，确保投行经纪资管三大传统牌照业务的市场领先地位。 2大力发展买方业务，在合规的前提下，落实卖方业务积累资源，买方业务实现收入，二者循环促进，通过卖方业务为公司积累客户，人力资源，业务网络资源等，而买方业务利用这些资源为公司创造主要的收入，公

8、司买方业务和卖方业务在发展过程中相互促进，在动态循环中持续升级，通过公司旗下的金石投资，中信产业基金及其他主体大力发展私募股权投资，从专线投资主体，结构性产品，特点出发，多渠道发展自营业务。,3.理顺机制，鼓励创新发展。一是商业模式创新，将公司从提供通道服务向市场组织者，流动性提供者，产品与服务的创造者与销售者，交易对手方，财富管理者等多重角色的资本中介转化，通过产品设计与销售，服务方式等方面的创新，领跑全行业。二是业务创新，通过固定收益，股权业务，融资融券等客户为导向的业务，开创并探索新业务领域，培育新的增长点。 4.立足本土，坚定不移的走国际化之路。公司通过里昂证券，盛福证券，拟发H股，开展跨期业务等战略举措，积极开拓境外市场，以香港作为桥头堡与试验田，培育境外业务团队，探索跨境业务发展的新思路，有条不紊的按计划推进国际化进程 5积累客户资源，鼓励以客户为导向发展业务，以客户体验为基础，鼓励各业务线从客户需求出发，提升产品与服务创新能力，谋求更大的发展空间。,盈利预测与风险提示,不考虑华夏股权转让的投资收益，预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.41 元，0.67 元和0.79 元，每股净资产7.58 元，7.91 元和8.43 元，对应12 年PE 为17X，PB1.4X，给予买入评级。未来存在交易额与指数下跌，佣金率再度下降的风险，同时创新业务推出受阻也将影响公司股价表现。,,Thank You!,

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