陕西煤业化工集团有限责任公司主体跟踪信用评级报告

1、 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 1 陕西煤业化工集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13 陕煤化 MTN002 40 亿元 2018/12/26 AAA AAA 14 陕煤化 MTN001 10 亿元 2019/03/13 AAA AAA 14 陕煤化 MTN002 15 亿元 2019/05/13 AAA AAA 14 陕煤化 MTN003 20 亿元 2019/05/21 AAA AAA 15 陕煤化 MTN001 10 亿元 2020/03/11 AAA AAA 15 陕煤化 MTN002 50 亿元 2020/08/19 AAA AAA 15 陕煤化 MTN003 30 亿元 2020/10/23 AAA AAA 16 陕煤化 MTN001 15 亿元 2021/11/24 AAA AAA 16 陕煤可续债 01 15 亿元 2019/04/27 AAA AAA 17 陕煤化 CP001 30 亿元 2018/7/

2、14 A-1 A-1 17 陕煤化 MTN001 30 亿元 2020/07/24 AAA AAA 17 陕煤化 MTN002 20 亿元 2020/08/28 AAA AAA 17 陕煤化 CP002 30 亿元 2018/9/15 A-1 A-1 17 陕煤化 MTN003 20 亿元 2020/10/23 AAA AAA 17 陕煤化 CP003 30 亿元 2018/11/18 A-1 A-1 18 陕煤化 MTN001 15 亿元 2021/03/14 AAA AAA 18 陕煤化 CP001 35 亿元 2019-06-15 A-1 A-1 注：“15 陕煤化 MTN002” 、 “16 陕煤可续债 01”、 “17 陕煤化 MTN003” 及“18 陕煤化 MTN001”赎回前长期存续。 跟踪评级时间：2018 年 6 月 25 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18年年 3月月 现金类资产(亿元) 468.74 518.14 564.50 549.51 资产总额(亿元) 4371.07 4458.20 4640.60 4709.98

3、 所有者权益合计(亿元) 890.61 902.79 1320.12 1377.72 短期债务(亿元) 1274.47 1570.96 1281.51 1304.49 长期债务（亿元） 1432.39 1209.53 1200.77 1225.25 全部债务(亿元) 2706.86 2780.49 2482.28 2529.75 营业总收入(亿元) 1906.14 2120.95 2600.89 590.63 利润总额 (亿元) 0.53 30.03 109.15 30.24 EBITDA(亿元) 173.60 232.99 329.99 - 经营性净现金流(亿元) 0.93 127.43 432.99 78.76 营业利润率(%) 8.46 11.55 17.74 16.02 净资产收益率(%) -1.19 1.92 6.07 - 资产负债率(%) 79.62 79.75 71.55 70.75 全部债务资本化比率(%) 75.24 75.49 65.28 64.74 流动比率(%) 65.56 58.95 65.74 67.44 经营现金流动负债比(%) 0.05 5.68 21.

4、58 - 全部债务/EBITDA(倍) 15.59 11.93 7.52 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.77 2.10 2.78 - 评级观点 跟踪期内，陕西煤业化工集团有限责任公司 （以下简称“陕煤集团”或“公司” ）资产规模稳 步增长， 营业收入和利润总额保持良好增长态势， 规模优势得以加强；受益于煤炭及钢铁行业景气 度的回升及公司较好的管理水平，公司盈利能力 持续改善，经营活动现金净流量快速增长。联合 资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）也关 注到公司债务负债仍然较重及煤炭价格上涨对化 工业务毛利率的侵蚀等因素给公司经营与发展带 来的不利影响。 公司是陕西省内唯一省属大型煤炭生产企 业，资源优势突出，并立足煤炭业务，向下游煤 化工、电力及钢铁延伸，伴随公司陕北优质矿产 在建产能的逐步投产及铁路运煤体系的完善，公 司整体抗风险能力有望进一步加强。 综合评估，联合资信确定维持陕煤集团的主 体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定，并维 持 “13陕煤化MTN002” 、 “14陕煤化MTN001” 、 “14陕煤化MTN002” 、 “14陕煤化MTN003” 、 “15

5、 陕煤化MTN001” 、 “15陕煤化MTN002” 、 “15陕煤 化MTN003” 、 “16陕煤化MTN001” 、 “16陕煤可续 债01” 、 “17陕煤化MTN001” 、 “17陕煤化 MTN002” 、 “17陕煤化MTN003” 、 “18陕煤化 MTN001”的信用等级为AAA和“17陕煤化 CP001” 、 “17陕煤化CP002” 、 “17陕煤化CP003” 及“18陕煤化CP001”的信用等级为A-1。 优势 1 作为陕西省大型省级煤炭企业集团，公司在 地方经济发展中占有重要地位，地方政府在 资源收购、产业整合、项目审批等方面的大 力扶持为公司持续稳定发展创造了有利条 件。 2 公司煤炭储备丰富，具有较强的资源优势和 规模优势。 3 公司已形成煤电、煤化工上下游一体化循环 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 2 注：1. 2018 年 13 月财务数据未经审计；2. 其他流动负债及长期 应付款中的有息债务已相应调整至长短期债务中；3. 截至 2018 年 3 月底， 公司所有者权益中含永续债 100.00 亿元， 2015 年2017 年底，分别含

6、永续债 50.00 亿元、65.00 亿元和 85.00 亿元。 分析师 潘云峰 王 宁 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 经济产业链，具备一定抗风险能力。 4 跟踪期公司营业收入和利润总额保持良好增 长态势，经营活动获现能力强，经营状况良 好。 5 公司经营活动现金流入量及 EBITDA 对存续 期内相关债券保障能力强。公司现金类资产 及经营活动现金流入量对一年内需偿还的债 券的保障能力强。 关注 1 近期，国家对煤炭的限价政策，或将对公司 盈利能力有一定负面影响。 2 跟踪期内，公司债务规模有所下降，但债务 负担仍然较重，面临一定短期支付压力。 3 煤炭价格上涨较快，对公司化工业务毛利率 有所侵蚀。 4 靖神铁路投资规模较大。 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由陕西煤业化工集团有限责任公司（以下 简称“该公司”） 提供， 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性

7、不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 4 陕西煤业化工集团有限责任公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于陕西煤业化工集团有限责任公司的 跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简 称“公司”或“陕煤集团” ）前身为陕西煤业集 团有限责任公司。2006 年 6 月，经陕国资改革 发2006144 号文批准， 将陕

8、西煤业集团有限责 任公司和陕西渭河煤化工集团有限责任公司、 陕西华山化工集团有限公司、陕西陕焦化工有 限责任公司的国有股权合并，重组组建成立现 公司，注册资本为人民币 35.5 亿元。 根据陕西人民政府国有资产监督管理委员 会（以下简称“陕西省国资委” ）2009 年 12 月 发布的“陕国资产权发2009467 号”文件，公 司注册资本金由 35.5 亿元变更为 100 亿元。 截 至 2018 年 3 月底， 公司注册资本为人民币 100 亿元，全部为国有资本，由陕西省国资委以实 物方式出资，出资比例 100%；陕西省国资委 为公司的唯一股东及实际控制人。 2016 年底以来， 公司与陕西金融资产管理 公司、国家开发银行、中国建设银行等金融机 构签订了 845 亿元的债转股协议，在煤炭、化 工、钢铁等板块的二级公司推动债转股，累计 到位资金超过 454 亿元。 公司经营范围主要包括煤炭开采、销售、 加工和综合利用；煤化工产品、化学肥料和精 细化工产品的研发、生产及销售；电力生产与 供应； 煤炭铁路运输 （限自营铁路） ； 机械加工； 煤矿专用设备、 仪器及配件制造与修理； 煤炭、

9、化工、煤机的科研设计；煤田地质勘探、咨询 服务；煤及伴生矿物深加工；矿山工程及工业 和民用建筑；机电设备安装；矿井（建筑）工 程设计；工程监理；建材销售；气体产品的制 造和销售；火工、公路运输；物资仓储；高科 技产业；农林业；自营代理各类商品及技术的 进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的 商品及技术除外。 （其中煤炭开采、电力生产与 供应、煤田地质勘探、气体产品的制造、公路 运输项目由集团公司所属企业凭认可证在有效 期内经营） （上述经营范围中，国家法律、行政 法规或者国务院决定必须报经批准的，凭认可 证并在有效期内经营） 。 公司已建立规范的法人治理结构，其中董 事会下设 4 个委员会， 即提名委员会 （秘书处） 、 战略规划委员会、薪酬考核委员会、审计监督 委员会；经理层工作机构设综合部、战略规划 部、企业管理部（法律事务部） 、财务资产部、 人力资源部、安全生产协调部、监察室、审计 部、资本运营部、市场营销部、科技发展部等 职能部门（见附件 1） 。截至 2017 年底，公司纳 入合并报表范围二级子公司共 53 家。 截至2017年底，公司合并资产总额4640.60 亿元，所有者权益合计1320.12亿元（含少数股 东权益951.86亿元） ；2017年实现营业总收入 2600.89亿元，利润总额109.15亿元。 截至2018年3月底，公司合并资产总额 4709.98亿元，所有者权益合计1377.72亿元（含 少数股东权益983.31亿元） ；2018年13月实现 营业总收入590.63亿元，利润总额30.24亿元。 公司注册地址：西安市高新技术开发区锦 业路1号都市之门B座；法定代表人：杨照乾。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至 2018 年 3 月底，经联合资信评定的公 司存续债券募集资金均已使用完毕，尚需偿还 债券本金合计 415 亿元（见表 1） 。均

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