申万轮胎行业影响及公司投资策略doc
16页1、竞争力不足、投资机会有限配额放开后对国内轮胎行业影响及公司投资策略投资要点: 受下游汽车产业强劲增长的有效带动,02 年以来我国轮胎行业保持了高增长态势,轮胎销量保持了近 20%的增速,其中子午胎产销量保持了近 40%的增幅 轮胎产业的竞争格局短期内难以改变:国外市场三大寡头:米其林、固特异、普利斯通占据 56%份额;国内市场,外资占据 60%以上市场份额,国内国有轮胎企业竞争劣势明显 轮胎行业未来主要增长区在经济强劲增长,市场容量大的中国,未来几年国内轮胎消费量仍可保持 15%以上增速,国外市场处于相对成熟期,增长潜力有限。从产业发展趋势来看,市场集中度和子午化率提高是行业发展趋势 入世天然橡胶和轮胎配额的取消对我国轮胎行业运行有利有弊:尽管天然橡胶配额取消理论上能够缓和天胶的供求矛盾,天然橡胶价格下降,但从世界范围来看,天然橡胶仍会处于供不应求状态,因此天胶价格仍会居高不下;轮胎配额的取消将使轮胎进口量大增,因国外优势产品主要集中在轿车用胎和客车用轮胎,而国内轮胎企业产品主要集中在斜交胎和载重子午胎,因此进口轮胎对国内市场冲击有限以规模、子午化率、公司治理结构等指标分析国内轮胎类公
2、司竞争力发现,国内轮胎企业竞争力不强,未来增长潜力不大。相关上市公司中,可关注有外资并购题材的黄海股份(600579)和佳通控股的 林(600182)胎用途、结构及分类轮胎是汽车行驶用车轮的外套,属于汽车的一个重要零部件,其功能是改善汽车的牵引力和稳定性,提高汽车的速度。轮胎的结构主要由三部分组成,外胎、内胎和垫带组成。按照不同的标准,轮胎可以分为很多种,常用的有三种分类方法,通常以第三种分类为准。用途分类(1)轻型乘用汽车轮胎(2)载重及公共汽车、无轨电车轮胎(3)矿山、建筑等车辆用轮胎(4)特种车辆用轮胎(5)拖拉机轮胎(6)胎面花纹分类(1)通花纹轮胎(2)混合花纹轮胎(3)胎体结构分类(1)普通结构轮胎:斜交胎(2)胎行业基本情况轮胎行业属化工行业中橡胶制造业的子行业,是汽车产业的上游配套产业,属于劳动、资金、技术密集型产业, 在产业链价值区中盈利能力居中,价格谈判能力一般 。据最新国家统计局统计:我国现有规模以上轮胎制造企业 241 家,02 年我国轮胎总产量 条,其中子午胎产量4882 万条,分别较 01 年增长 03 年前 7 个月轮胎产量 8993 万条,子午胎产量 2
3、644 万条,分别较上年同期增长 继续保持良好增长势头。 我国居民可支配收入的提高促进了汽车业的消费热潮,我们认为未来 3 年我国汽车产业仍会保持 20%以上增长,汽车业高增长刺激了轮胎消费的高增长。考虑到我国路面状况的逐步改观会降低轮胎的替换率,从而轮胎行业增幅将低于汽车行业增速,但仍会保持 15%以上增速。图 1:91我国轮胎行业与汽车行业产销增长趋势比较轮胎通常按胎体结构分为子午胎和斜交胎轮胎行业为汽车上游配套产业,992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 、 (、) 、 (、) 、 (、)、 % 、 % 、 %数据来源:亚洲轮胎网 申万研究所图 2:我国轮胎产品结构分布数据来源:中国化学工业 2002内外竞争格局:寡头垄断明显、际市场:寡头垄断局面难以打破目前全球轮胎年产量 11 亿条,年销售额 700 亿美元以上。国际轮胎市场主要由轮胎三巨头:米其林、普利司通、固特异垄断, 2002 年三家公司销售总额 396 亿美元,占全球轮胎销售额的 56%,三巨头年产量在 2 亿条以上。全球前9%22%17%0%16%5
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