欧债危机对欧元汇率的影响

1、欧债危机对欧元汇率的影响,金融三班,欧元回顾,欧元1999年1月1日诞生，2002年1月1日正式投入流通，至今已存世10年有余。 1961年Mundell在他的论文中提出著名的“最优货币区”的理论为欧元的产生奠定了理论基础。 1969年3月，欧洲共同体国领导人聚会荷兰海牙，提出建立欧洲货币联盟的构想，并委托时任卢森堡首相皮埃尔维尔纳提出具体建议。1971年3月，被后人称作“维尔纳计划”的方案通过，欧洲统一货币建设迈出第一步。“维尔纳计划”主张在10年内分三个阶段建成欧洲经济货币联盟，实现资本完全自由流通，各成员国确定货币固定汇率，最终以统一货币取代各国货币，但随后发生的石油危机和金融风暴致使“维尔纳计划”搁浅。1979年3月，在法国和德国倡导努力下，欧洲货币体系宣告建立，欧洲货币单位“埃居”诞生。,1991年12月，欧共体首脑会议在荷兰马斯特里赫特召开，通过了马斯特里赫特条约，不仅将欧共体改称为欧洲联盟，还为加入经济货币联盟确定了“趋同标准”。1994年1月，欧洲中央银行前身欧洲货币局成立。1995年12月，在西班牙马德里召开的欧盟首脑会议决定将欧洲统一货币定名为欧元，以取代埃居，并一

2、致同意统一货币于1999年1月1日正式启动，2002年1月1日开始投入流通。1998年7月，欧洲中央银行在德国法兰克福成立。1999年1月1日，欧元在11个欧盟成员国正式启动并随后进入国际金融市场。首批11个欧元区成员国是奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。,2001年1月1日，希腊加入欧元区。2002年1月1日，欧元纸币和硬币正式投入流通。2007年1月1日，斯洛文尼亚加入欧元区。2008年1月1日，塞浦路斯和马耳他加入欧元区。2009年1月1日，斯洛伐克加入欧元区。,欧债危机,开端 2009年10月，希腊新任首相乔治帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。 2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。 2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A”下调为“BBB”。 2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。,发展 2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。2010年2月4

3、日 西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%。2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。,2010年2月7日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录 2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元,不断升级 2010年4月23日 希腊正式向欧盟与IMF申请援助 2010年5月3日 德内阁批224亿欧元援希计划 2010年5月10日 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊 2011年7月21日，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。,第一阶段 欧洲债务危机爆发, 引起欧元兑美元汇率开始下跌。 欧洲债务危机始于希腊主权债务危机。 自2009年10月开始, 希腊政府宣布2

4、009年财政赤字占GDP比重上调至 12.7%, 相当于当时预估值 6.7%的两倍。,葡萄牙、西班牙等国也陷入主权债务危机，德、法等欧元区强国亦开始感受到来自欧洲债务危机骤升的压力与影响，欧洲债务危机开始在欧元区蔓延。2010 年4 月在欧元区启动首次救援机制，并与国际货币基金组织共同援助希腊之后，欧洲债务危机得到缓解，欧元兑美元汇率触底反弹。,2009年GDP同比下降4.1%。,第二阶段2010年711月。欧洲债务危机暂时缓解、欧元区经济数据好转，欧元触底回升。至2011年六七月份,2010年11月4日美国第二轮量化宽松政策2010年5月2日，希腊救助机制启动，欧盟与IMF提供总额达1100亿欧元。 2010年5月3日，德内阁批224亿欧元援希计划，这是欧盟、IMF等主导的范围更大的援助计划的一部。2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。 2010年9月7日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿。,第三阶段2011年六月至2012年八月。欧元美元汇率新一轮的下跌。,来自希腊的负面信息： 2011年10月26日，欧盟

5、各国领导人召开了21月内的第14次危机峰会。延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。 2011年10月31日，希腊总理帕潘德里欧提议对第二项希腊援助计划进行全民公投，此举令欧盟官员和希腊国会感到震惊。 2011年11月2日，欧盟各国领导人切断向希腊提供的援助付款，称希腊必须很快决定是否想要继续留在欧元区中。 2011年11月3日，希腊总理帕潘德里欧撤回全民公投提议。6日，帕潘德里欧同意下台，为新的国家统一政府的组建让路。 2011年11月11日，希腊总统府宣布，授权欧洲央行前副总裁帕帕季莫斯筹组新政府。,2011年10月13日，标普宣布将西班牙长期主权信用评级下调一级，由“AA”下调至“AA-”，评级展望为负面。惠誉也调降了西班牙主权评级。惠誉将西班牙主权评级自“AA+”级下调至“AA-”级，评级展望亦为负面。 2011年10月7日，惠誉宣布，鉴于欧洲主权债务危机的加剧，调降意大利及西班牙主权评级，评级展望均为负面。惠誉表示，下调评级的原因是欧元区危机加剧，给金融和经济带来了巨大冲击。 就在惠誉下调欧盟国家主权评级的同时，标普和穆迪将降级之手伸向了欧盟的金融机构。 2011年10

6、月7日，标普宣布将德克夏银行评级自“A”下调至“A-”。10月11日，标普宣布下调西班牙10家金融机构的信用评级。 2011年10月7日，穆迪对9家葡萄牙银行的高级债务与存款评级下调一至两个等级，并将其中6家银行的独立评级下调一或两级，遭穆迪评级下调的6家葡萄牙银行是储蓄总行、商业银行、圣精银行、投资银行、桑坦德托塔银行和蒙特皮奥经济总行。 鉴于比利时银行系统面临困难，标普2011年11月25日把比利时主权信用评级从“AA+”下调一级至“AA”。,2011年11月中旬，美国评级机构标准普尔曾宣布，“技术性错误”导致发出法国信用评级遭降的信息。11月21日，国际信用评级机构穆迪投资者服务公司发出法国信用评级可能下调的警告，加剧投资者对欧债危机升级的担忧，欧美金融市场当天陷入剧烈动荡。2011年12月9日结束的欧盟峰会虽然达成了新的债务危机应对方案，但投资者普遍不看好欧盟应对措施，美欧股市12月12日均大幅下跌。而两大国际评级机构穆迪和惠誉同月12日表示，欧盟决议无新意，欧盟国家主权信用评级仍有可能被下调；穆迪和惠誉12日均发表声明，批评欧盟本月8至9日举行的峰会未能出台“决定性措施”，以有效缓解欧元区面临的主权债务风险。,综合上述三个阶段的分析 欧元汇率波动的主要原因有: 市场预期：欧债危机、银行业危机、评级机构动摇了市场对欧元区的信心。欧元区经济增长乏力，低资产回报率。低利率水平对资本的吸引力有限。宏观经济政策影响了经济的恢复。欧元区内部收支不平衡。债务国收支逆差。,基准利率自2009年5月以来一直维持在1%水平,新的增长阶段,谢谢！,

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