ok.许道宾.证券从业.证券发行与承销.第九章

1、证券从业 证券发行与承销 精讲班 主讲老师：许道宾第九章 债券的发行与承销前言 本章概述目标：通过本部分的学习，掌握我国国债的发行方式；掌握地方政府债券的概念。备注：本章内容知识点很多，但是考点并不多，很多知识点都是需要熟悉和了解的，并不要求掌握。第九章 债券的发行与承销本章目录第一节 国债的发行与承销第二节 地方政府债的发行与承销第三节 金融债券的发行与承销第四节 企业债券的发行与承销第五节 公司债券的发行与承销第六节 短期融资券的发行与承销第九章 债券的发行与承销本章目录第七节 中期票据的发行与承销第八节 中小非金融企业集合票据第九节 证券公司债券的发行与承销第十节 资产支持证券的发行与承销第十一节 国际开发机构人民币债券的发行与承销第九章 债券的发行与承销第一节 国债的发行与承销我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债三类其中，储蓄国债是财政部于2006年7月1日推出的新品种。所谓储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者目前，我国国债发行的市场化程度已经非常高，投资

2、者结构合理，国债的利率期限结构曲线较为完整，并且具有市场基准的地位。第一节 国债的发行与承销一、我国国债的发行方式（一）公开招标方式（1）“荷兰式”招标。标的为利率或利差时，全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利差，各中标机构均按面值承销；标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。第一节 国债的发行与承销（2）“美国式”招标。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销；标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位视为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。（3）“混合式”招标。标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债票面利率,低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位,按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销;高于票面利率一定数量以上的标位,全部落标。标的为价格时,全场加权平均中标价格为当期国债发行价格,高于或等于发行价格的标位,按发行价格承

3、销;低于发行价格一定数量以内的标位,按各中标标位的价格承销;低于发行价格一定数量以上的标位,全部落标。第一节 国债的发行与承销二、国债承销程序（一）记账式国债的承销程序1招标发行记账式国债是一种无纸化国债，主要通过银行间债券市场向具备全国银行间债券市场国债承购包销团资格的商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等机构，以及通过证券交易所的交易系统向具备证券交易所国债承购包销团资格的证券公司、保险公司和信托投资公司及其他投资者发行第一节 国债的发行与承销（一）记账式国债的承销程序2远程投标 3债权托管 4分销第一节 国债的发行与承销（二）凭证式国债的承销程序凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。三、国债销售价格及其影响因素（一）国债销售的价格第一节 国债的发行与承销一、单项选择题1、凭证式国债的承销程序是（ ）客户购买国债并交款 确定国债承销团承销商分得国债并发售 财政部向承销商划拨手续费中国人民银行向承销商分配承销数额承销商向财政部划拨承销款A、 B、C、 D、【答案】：C【解析】：本题考察凭证式国债的承销第一节 国债的发行与承销一、单项选择

4、题2、储蓄国债不可以进行下列（ ）事项A、提前兑取B、质押贷款C、非交易过户D、流通转让【答案】：D【解析】：本题考察储蓄式国债的特点第一节 国债的发行与承销（二）影响国债销售价格的因素1市场利率2承销商承销国债的中标成本3流通市场中可比国债的收益率水平4国债承销的手续费收入5承销商所期望的资金回收速度6其他国债分销过程中的成本第一节 国债的发行与承销地方政府债券也被称为市政债券，是指地方政府凭借自身信用，以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医疗和污水处理系统等地方性公共基础设施的建设第二节 地方政府债券的发行与承销（新增）一、财政部代理发行地方政府债券（一）招标方式面向记账式国债承销团招标发行，采用单一价格荷兰式招标方式，招标标的为利率。全场最高中标利率为当期地方政府债券票面利率，各中标机构按面值承销。第二节 地方政府债券的发行与承销（新增）（二）招标限定 （三）中标原则 （四）债券托管和确认（五）分销二、地方政府自行发债试点：2011年上海浙江广东及深圳，共229亿元第二节 地方政府债券的发行与承销（新增）一、金融债券的发行条件

5、（一）政策性银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行（二）商业银行核心资本充足率不低于4；最近3年连续盈利；最近3年没有重大违法、违规行为；第三节 金融债券的发行与承销（三）企业集团财务公司财务公司已发行、尚未兑付的金融债券总额不得超过其净资产总额的100，发行金融债券后，资本充足率不低于10。设立1年以上，经营状况良好，申请前一年利润率不良资产率均不低于行业平均水平，且有稳定的盈利预期和损失拨备充足。申请前一年，注册资本金不低于3亿元人民币，净资产不低于行业平均水平。近3年元重大违法违规记录。无到期不能支付债务第三节 金融债券的发行与承销（四）金融租赁公司和汽车金融公司3金融租赁公司注册资本金不低于5亿元人民币或等值的自由兑换货币，汽车金融公司注册资本金不低于8亿元人民币或等值的自由兑换货币4资产质量良好，最近1年不良资产率低于行业平均水平，资产损失准备计提充足5无到期不能支付债务第三节 金融债券的发行与承销6净资产不低于行业平均水平7经营状况良好，最近3年连续盈利，最近1年利润率不低于行业平均水平，且有稳定的盈利预期8最近3年平均可分配利润足以支付所发行金融债券1年的利息

6、9风险监管指标达到监管要求10最近3年没有重大违法、违规行为第三节 金融债券的发行与承销二、申请金融债券发行应报送的文件 三、金融债券发行的操作要求 （一）发行方式 （二）担保要求 （三）信用评级 （四）发行的组织 （五）异常情况处理（六）其他相关事项 四、金融债券的登记、托管与兑付 六、金融债券参与机构的法律责任第三节 金融债券的发行与承销七、次级债务（一）商业银行次级债务次级债务是指由银行发行的，固定期限不低于5年（含5年），除非银行倒闭或清算不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务（二）保险公司次级债务第三节 金融债券的发行与承销（三）证券公司次级债务证券公司经批准向股东或符合条件的机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债务之后，先于证券公司股权资本的债务八、混合资本债券第三节 金融债券的发行与承销一、发行条件、条款设计要求及其他安排（一）发行条件（1）股份公司净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他净资产额不低于人民币6000万元（2）累计债券余额不超过净资产的40。（3）最近3年平均可分配利润（净利润）足以支付债券1年的利

7、息第四节 企业债券的发行与承销（4）筹集的资金投向符合国家产业政策，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60；用于调整债务结构的，不受该比例限制；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20。（5）债券利率根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平（6）未有债券处于违约或者延迟支付本息的状态（7）最近3年无重大违法违规行为第四节 企业债券的发行与承销募集资金的投向企业发行企业债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险性投资。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。（二）条款设计要求及其他安排第四节 企业债券的发行与承销二、企业债券发行的申报与核准五、企业债券在银行间市场的上市流通符合条件的公司债券可以进人银行间债券市场交易流通1依法公开发行2债权债务关系确立并登记完毕3发行人具有较完善的治理结构和机制，近两年没有违法和重大违规行为4实际发行额不少于人民币5亿元5单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30第四节 企业债券的发行与承销一

8、、发行条件、条款设计要求及其他安排（一）发行条件1基本条件。根据公司债券发行试点办法，发行公司债券应当符合下列条件：（1）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；（2）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（3）经资信评级机构评级，债券信用级别良好；第五节 公司债券的发行与承销（4）公司最近1期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；（5）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（6）本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。2募集资金投向。发行公司债券募集的资金，必须符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策。第五节 公司债券的发行与承销（二）条款设计要求及其他安排（三）发行方式“网上发行和网下发行”相结合的方式二、公司债券发行的申报与核准三、债券持有人权益保护四、对公司债券发行的监管五、公司债券在上海证券交易所发行第五节 公司债券的发行与承销六、公司债券在证券交易所上市（一）公司债券上市条件1根据修

9、订后的上市规则，上海证券交易所对公司债券的上市、交易实行分类管理。据此要求，公司债券申请上市至少应当符合下列条件：（1）经有权部门批准并发行。（2）债券的期限为1年以上。（3）债券的实际发行额不少于人民币5000万元。第五节 公司债券的发行与承销（4）债券须经资信评级机构评级，且债券的信用级别良好（5）申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。（6）证券交易所认可的其他条件。 第五节 公司债券的发行与承销2只有同时符合如下条件，才可通过证券交易所集中竞价系统、大宗交易系统和固定收益证券综合电子平台进行交易,否则，只能通过固定收益证券综合电子平台上市交易：（1）发行人的债项评级不低于AA（2）债券上市前，发行人最近1期末的净资产不低于15亿元（3）债券上市前，发行人最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券1年利息的1.5倍（4）证券交易所规定的其他条件第五节 公司债券的发行与承销（二）公司债券上市申请（三）公司债券上市的核准（四）债券的停牌与复牌及债券上市的暂停与终止（五）信息披露及持续性义务七、公司债券在银行间债券市场的发行与上市（一）开立发行人账户（二）公司债券的发行与登记托管（三）公司债券的交易流通第五节 公司债券的发行与承销1符合以下条件的公司债券，可在全国银行间债券市场交易流通：（1）依法公开发行；（2）债权、债务关系确立并登记完毕；（3）发行人具有较完善的治理结构和机制，近两年没有违法和重大违规行为；（4）实际发行额不少于人民币5亿元；（5）单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30。第五节 公司债券的发行与承销八、公司债券的评级（一）公司债券资信评级机构的条件1申请证券评级业务许可的资信评级机构，应当具备下列条件：（1）具有中国法人资格，实收资本与净资产均不少于人民币2000万元第五节 公司债券的发行与承销（2）具有符合证券市场资信评级业务管理暂行办法规定的高级管理人员不少于3人；具有证券从业资格不少于20人，包括具有3年以上资信评级业务经验的人员不少于10人，具有中国注册会计师资格的

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