万科A:7月销售良好,奠定全年销售佳绩
7页1、 47289893 00002 买入 3020600 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 (百万元) 135,419 146,388 197,315 241,052 290,115 同比增长 营业利润 (百万元) 24,261 24,979 31,739 39,353 48,968 同比增长 归属母公司净利润 (百万元) 15,119 15,745 19,538 24,221 30,134 同比增长 每股收益 (元) 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 (倍)
2、净率(倍) 料来源:公司数据,东方证券研究所预测 , 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 , 月销售良好,奠定全年销售佳绩 件 公司公告 2015 年 7 月销售数据, 7 月实现销售金额 元,平方米; 1累计实现销售金额 元,销售面积 核心观点 淡季不淡, 7 月销售良好 。 7 月 销售金额 及 销售面积 同比 分别 销售面积环比微弱下滑 但相较于 2010 7月销售面积环比平均下降 情况,今年 7 月 销售淡季不淡 。 1销售面积高增速带动销售金额上扬 ,奠定全年销售佳绩。 公司 1累计销售金额 同比 增长 主要原因是销售面积 同比 增速明显。 1累计 销售面积 同比增长 平均售价仅同比增长 我们 预计今年销售规模有望达到 2400 亿,目前已完成 57%。 投资强度(拿地款 /销售额) 为 公司拿地仍偏谨慎。 1 公司 土地共投 资 元, 累计拿地 平方米。投资强度(拿地款 /销售额 )为 公司拿地仍偏谨慎 。伴随今年 4 月以来去化率持续走低,未来 5个月万科拿地积极性有望提升。 财务预测与投资建议 维持买入评级,给予目标价 。我们预测公司 2015每股收益分别为 ,运用可比公
3、司法,保利地产、招商地产等地产公司 2015 年估值为 12X,我们给予公司 2015 年 11X 的 可比公司低 10%,主要因公司规模更大,业绩相对弹性更小),对应目标价 ,给予买入评级。 风险提示 房地产市场下滑,销售下滑。 物业扩张不达预期。 房地产市场下滑,销售下滑。 房地产市场下滑,销售下滑。 资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价( 2015 年 08 月 05 日) 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股(万股) 1,104,880/971,481 A 股市值(百万元) 159,655 国家 /地区 中国 行业 房地产 报告发布日期 2015 年 08 月 06 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现( %) 对表现( %) 深 300( %)( %) 料来源: 方证券研究所 证券分析师 竺劲 021084 业证书编号: 关报告 万科转型,从物业开始 2015极转型,稳中求变 2014资产模式效能卓著,拿地资金无比充裕 2014 4 5 %0%45%90%135%14/0814/0914/1014/1114/1215/01
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