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食品饮料行业2013年投资策略：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 食品饮料行业行业研究 /深度报告报告摘要：消费需求稳步增长，消费升级继续，食品饮料行业将保持快速发展根据民生宏观判断： 1、 2013 年上半年我国通胀将继续保持较低水平，下半年或将小幅回升，预计全年维持在 3 以下。 2、 2013 年我国整体收入水平持续增长，城镇化继续快速推进。 3、社会消费品零售总额增速有望保持在 15%以上。基于以上三点宏观假设，我们认为 2013 年食品饮料行业将会发生： 1、消费需求稳步增长、消费升级继续。 2、消费者信心提升，食品饮料行业快速发展。白酒：聚焦三线地产白酒，战略性看好伊力特、老白干酒从白酒行业历史发展规律来看，二、三线白酒崛起的先决条件主要包括： 1、优质的大本营市场资源。 2、良好的品牌基础与价格定位。 3、强大的渠道优势。 4、优势单品热卖。一旦满足上述四个先决条件，白酒公司将大概率遵循下述行业发展规律。1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）

2、：白酒公司收入达到 10 亿元，再到20 亿元只需 2 时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越 100%。2、白酒行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）：白酒公司收入达到 10 亿元，对应10%左右净利率；收入达到 20 亿元，对应 20%左右净利率；收入达到 30 亿元，对应 30%左右净利率。从而净利润沿着 1 亿、 4 亿、 9 亿发展，带来净利润几何式倍增的战略性投资机会。三线地产白酒也将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间。1、按照白酒行业发展规律之一：伊力特和老白干 2011 年收入分别达到元、元，双双超过 10 亿元门槛， 2012两者利润均将迎来爆发式增长期。2、按照白酒行业发展规律之二：伊力特 2014 年收入有望达到 27 亿元以上，保守预计此时对应 25%净利率，我们保守给予其 15 倍估值，对应 101 亿市值，较目前市值具备翻番空间。老白干 2014 年收入也有望达到 27 亿元以上，保守估计对应 20%净利率，我们保守给予 15 倍估值，对应 81

3、亿市值，较目前市值具备翻番空间。大众消费品：看好各个子行业的行业龙头 2013年投资机会 1、葡萄酒。受进口葡萄酒冲击较大。 2、啤酒。 2013 年行业景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响。 3、黄酒。行业仍处于快速发展阶段，重点关注龙头古越龙山。4、乳制品。行业龙头伊利迎来发展的机遇期。 5、肉制品。 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升。投资建议： 2013年继续看好食品饮料，维持 “推荐 ”评级个股推荐： 1、战略性品种：伊力特、老白干酒。 2、成长型品种：青青稞酒、沱牌舍得。 3、稳健型品种：贵州茅台、伊利股份。盈利预测与财务指标重点公司现价 E 评级 2012011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 伊力特 25 19 12 强烈推荐老白干酒 46 29 20 强烈推荐青青稞酒 7 31 22 强烈推荐沱牌舍得 4 18 11 强烈推荐贵州茅台 4 15 10 强烈推荐伊利股份 8 18 14 强烈推荐资料来源：民生证券研究院聚焦三线地产白酒的战

4、略性投资机会食品饮料行业 2013 年投资策略民生精品告 /食品饮料行业 2012 年 12 月 10 日推荐维持评级行业与沪深 300 走势比较分析师分析师：王永锋执业证号：话： 010箱：究助理：卢文琳电话： 010箱：关研究 1、食品饮料行业 2012 年中期投资策略：构建“五虎上将”投资组合，迎接下半年大丰收 2012/06/15 2、食品饮料行业 2012 年投资策略：三线白酒强势崛起，大众消费品机会翩翩来临 2011/11/11 3、食品饮料行业 2011 年中期投资策略：通胀背景下可选消费品的投资机会2011/06/21 20%10%5%10%15%食品饮料 (申万 ) 沪深 300 投资策略 /食品饮料行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录一、食品饮料行业将继续保持快速发展 . 3 （一）食品饮料行业跑输大盘，软饮料、其他酒类表现良好 . 3 （二）预计 2013 年持低位 . 4 （三）收入持续增长和城镇化快速推进共同促进消费需求增长 . 4 （四）消费者信心有望提升，食品饮料行业保持快速发展 . 5 二、各个子行业 2013 年投资机会 . 7 （一）白酒：聚焦三线地产白酒战略性投资机会 . 7 1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）： . 7 2、白酒行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）： . 8 3、三线地产白酒将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间 . 9 （二）葡萄酒：受进口葡萄酒冲击较大 . 10 （三）啤酒：明年行业景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响 . 11 （四）黄酒：行业仍处于快速发展阶段，重点关注古越龙山 . 12 （五）乳制品：行业龙头伊利迎来发展的机遇期 . 13 （六）肉制品： 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升 . 14 三、投资策略 . 15 （一）食品饮料行业估值达到历史最低水平，战略性投资价值显现 . 15 （二）重点公司推荐 . 16 图表目录 .

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