食品饮料行业2013年投资策略：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 食品饮料 行业 行业研究 /深度报告 报告摘要： 消费需求稳步增长 ， 消费升级继续 ， 食品饮料行业 将 保持 快速发展 根据民生宏观判断 ： 1、 2013 年 上半年我国通胀将继续保持较低水平，下半年或将小幅回升，预计全年 维持在 3 以下。 2、 2013 年 我国整体 收入水平 持续增长 ，城镇化 继续 快速推进 。 3、 社会消费品零售总额增速有望保持 在 15%以上 。 基于以上三点宏观假设，我们认为 2013 年食品饮料行业将会发生： 1、 消费需求 稳步 增长 、消费升级 继续 。 2、 消费者信心 提升 ，食品饮料行业快速发展。 白酒： 聚焦三线地产白酒 ，战略性看好 伊力特、老白干 酒 从白酒行业 历史 发展 规律来看，二、三线白酒崛起的先决条件主要包括： 1、优质的大本营市场资源。 2、良好的品牌基础与价格定位。 3、强大的渠道优势。 4、优势单品热卖。一旦满足上述四 个先决条件，白酒公司 将大概率遵循下述 行业 发展 规律 。1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）： 白酒公司 收入达到 10 亿元，再到20 亿元只需 2 时间 ，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越 100%。2、白酒行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）： 白酒公司 收入达到 10 亿元， 对应10%左右净利率； 收入达到 20 亿元，对应 20%左右净利率； 收入达到 30 亿元，对应 30%左右净利率。从而净利润 沿着 1 亿 、 4 亿 、 9 亿 发展 ，带来净利润几何式倍增的战略性投资机会。 三线地产白酒 也 将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间 。1、按照 白酒行业 发展 规律 之一 ： 伊力特 和老白干 2011 年收入 分别 达到 元 、元 ， 双双超过 10 亿元门槛， 2012两者 利润 均 将迎来爆发式增长期 。2、按照 白酒行业 发展 规律 之二 ： 伊力特 2014 年收入有望达到 27 亿元以上，保守预计此时对应 25%净利率，我们保守给予其 15 倍估值，对应 101 亿市值，较目前市值具备翻番空间。老白干 2014 年收入 也有望 达到 27 亿元以上，保守估计对应 20%净利率，我们保守给予 15 倍估值，对应 81 亿市值，较目前市值具备翻番空间。 大众消费品： 看好 各个子行业的 行业 龙头 2013年 投资机会 1、 葡萄酒。 受进口葡萄酒冲击较大。 2、 啤酒 。 2013 年行业景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响。 3、 黄酒 。 行业仍处于快速发展阶段，重点关注 龙头 古越龙山。4、 乳制品 。 行业龙头伊利迎来发展的机遇期。 5、 肉制品 。 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升。 投资建议： 2013年 继续 看好食品饮料，维持 “推荐 ”评级 个股 推荐： 1、战略性品种： 伊力特、老白干酒 。 2、 成长型 品种： 青青稞酒、 沱牌舍得。 3、 稳健型 品种： 贵州茅台 、伊利股份。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 E 评级 2012011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 伊力特 25 19 12 强烈推荐 老白干酒 46 29 20 强烈推荐 青青稞酒 7 31 22 强烈推荐 沱牌舍得 4 18 11 强烈推荐 贵州茅台 4 15 10 强烈推荐 伊利股份 8 18 14 强烈推荐 资料来源：民生证券 研究院 聚焦三线地产白酒的战略性投资机会 食品饮料行业 2013 年投资策略 民生精品 告 /食品饮料 行业 2012 年 12 月 10 日 推 荐 维持评级 行业 与沪深 300 走势比较 分析师 分析师： 王永锋 执业证号： 话： 010箱： 究助理 ： 卢文琳 电话： 010箱： 关研究 1、食品饮料行业 2012 年中期投资策略：构建“五虎上将”投资组合，迎接下半年大丰收 2012/06/15 2、食品饮料行业 2012 年 投资策略： 三线白酒强势崛起，大众消费品机会翩翩来临 2011/11/11 3、食品饮料行业 2011 年中期投资策略：通胀背景下可选消费品的投资机会2011/06/21 20%10%5%10%15%食品饮料 (申万 ) 沪深 300 投资策略 /食品饮料 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、食品饮料行业将继续保持快速发展 . 3 （一）食品饮料行业跑输大盘， 软饮料、其他酒类表现良好 . 3 （二）预计 2013 年 持低位 . 4 （三）收入持续增长和城镇化快速推进共同促进消费需求增长 . 4 （四） 消费者信心有望提升，食品饮料行业保持快速发展 . 5 二、各个 子行业 2013 年投资机会 . 7 （一）白酒：聚焦三线地产白酒战略性投资机会 . 7 1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）： . 7 2、白酒 行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）： . 8 3、三线地产白酒将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间 . 9 （二）葡萄酒：受进口葡萄酒冲击较大 . 10 （三）啤酒：明年行业 景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响 . 11 （四）黄酒：行业仍处于快速发展阶段，重点关注古越龙山 . 12 （五）乳制品：行业龙头伊利迎来发展的机遇期 . 13 （六）肉制品： 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升 . 14 三、投资策略 . 15 （一）食品饮料行业估值达到历史最 低水平，战略性投资价值显现 . 15 （二）重点公司推荐 . 16 图表目录 .