EBITDA指标的四种优化法
5页1、EBITDA指标的四种优化法EBITDA是在美国财务体系中的一个重要科目,尽管并非通用的会计准则方式,但在美国上市公司的财务报表中,EBITDA作为其中的科目和指标之一往往清晰地列于其中。近年来,随着企业财务体系的不断进步以及私募股权投资的快速发展,EBITDA越来越受到企业及投资公司的重视,尤其是在投资估值及管理层绩效考核领域应用甚广。应用一:投资估值EBITDA,即息税折旧摊销前利润,是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。它的计算公式为EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销=息税前利润(EBIT)+折旧+摊销,是息税前利润加回固定资产折旧和无形资产、长期待摊费用摊销,是无须支付现金的部分。参与杠杆收购的投资银行家们,通过EBITDA这一指标可判断公司再融资后是否有足够的利润支付利息费用,即其是否有足够的偿债能力。EBITDA是企业的利润指标之一,作为最早被用作并购交易的定价标准的EBITDA,目前已经广泛用于对企业价值的评估乃至股票定价,即如果购买一家持续经营的企业或其股票,需要支付多少钱。具体分析来看,利息支出是由企业之前的融资决策决定的,不同的资产负债率、融资方式、
2、融资结构等等都会引起利息支出的变动;所得税则是一个应该将企业置于较长期限来分析评价的指标,企业前几年的损益变化可能会歪曲公司当年的净利润,如上年亏损的公司,本年税前利润需先行补亏,剩余部分扣除所得税后才为本年净利润;折旧及摊销费用则受企业管理层专断色彩影响更大,固定资产的使用年限、残值及折旧方法的设定在法律规定范围内可依管理层的决定而变。因此,将利息、税费、折旧及摊销在EBITDA中排除在外,其实是将容易混淆公司实际经营能力的一些费用排除在外,能够更清楚地反映公司真实的经营状况。将利息支出、所得税支出、折旧费用和摊销费用排除在外的EBITDA,能够让股东及投资人更容易比较不同企业的财务健康状况,尤其适合用来评价前期资本支出巨大但需要对前期投入进行长期摊销的行业,如航空业、航运业等。另外,EBITDA因杠杆收购而兴起,目前也持续被用于杠杆收购交易。由于杠杆收购往往采用高收益债融资模式,因此EBITDA/利息支出这一比率也是极受重视的指标。20世纪80年代初期,投资机构要求企业的EBITDA能够充分覆盖利息支出,后来杠杆收购愈加狂热,这一比例甚至跌到1以下,其他财务指标也愈加宽松。当狂热趋
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