注册国际投资分析师[CIIA]2015年09月试卷1考试真题与参考答案

1、 20152015 年年 0 09 9 月月 试卷一试卷一 注册国际投资分析师注册国际投资分析师CIIACIIA考试真题考试真题与参考与参考答案答案 试卷一科目：经济学 公司财务 财务会计与财务报表分析 股票估值与分析 问题一：问题一：经济学经济学 （3535 分分）下图显示了 1999 年 1 月到 2014 年 12 月瑞士法郎（CHF）相对于欧元（EUR）名义汇率的演进。瑞士法郎对欧元的名义汇率瑞士法郎对欧元的名义汇率（CHF/EURCHF/EUR）来源：欧洲央行来源：欧洲央行 a）2007 年 10 月至 2011 年 8 月间，瑞士法郎对欧元（CHF/EUR）的名义汇率下降了 33%，即瑞士法郎经历了对欧元名义汇率的强劲升值。请解释在这段时期，根据相对购买力平价（PPP）理论，欧元区和瑞士的通胀率（消费者价格指数-CPI）应该是如何演进的。（4 分）b）许多经验研究指出，PPP 在短期并不成立，但在长期成立。请对此研究结果进行理论解释。（4 分）c）2007 年 10 月至 2011 年 8 月间，瑞士的通胀率为1.6%，同期欧元区的通胀率为 7.1%。在这个时期，瑞士法郎对

2、欧元的实际汇率是如何演进的？依然使用上述 a)题中的数据。（5 分）11.11.21.31.41.51.61.71.81999Jan1999Jul2000Jan2000Jul2001Jan2001Jul2002Jan2002Jul2003Jan2003Jul2004Jan2004Jul2005Jan2005Jul2006Jan2006Jul2007Jan2007Jul2008Jan2008Jul2009Jan2009Jul2010Jan2010Jul2011Jan2011Jul2012Jan2012Jul2013Jan2013Jul2014Jan2014Jul瑞士法郎对欧元的名义汇率（瑞士法郎对欧元的名义汇率（CHF/EUR）d）作为实际汇率升值的结果，一个国家的净出口减少需要满足什么条件？假设净出口几乎为零，请给出具体答案。（8 分）e）为防止名义汇率升值，瑞士国民银行（SNB）瑞士的中央银行，大力干预外汇市场。请描述旨在防止名义汇率升值的干预如何影响进行干预的国家的基础货币。（4 分）f）请解释中央银行能够怎样进行带有冲销的干预来影响汇率，而不会像问题e）中那样，对基础货币产生影响

3、。（4 分）g）2011 年 9 月，SNB 宣布将不允许瑞士法郎对欧元升值超过 1 欧元兑 1.20 瑞士法郎。2015 年 1 月，SNB 放弃了这一承诺。中央银行对运用独立货币政策感兴趣，但面临国际资本高度流动，无法维持固定汇率。请对此作详细解释。（6 分）问题二：问题二：财务会计和财务报表分析财务会计和财务报表分析 （5656 分）分）下 列 问 题 集 中 于 一 些 合 并 财 务 报 表 的 主 要 原 则。TomNewman 是QualityResearch 公司股票研究部门近期雇用的助理，预期他能理解这些内容。【注：主要问题（即 a）到 c）是互不相关的，因此这些问题可以独立作答。然而，主要问题下面包含的小问题（如 a1）和 a2）是相互关联的。】题中包含的所有公司都是按照国际财务报告准则（IFRS）来编报的。不考虑任何税收效应。a)Alpha 公司持有在下列公司的投资：AlphaAlpha 公司持有的股份公司持有的股份 ChiChi 公司公司 80%80%PsiPsi 公司公司 30%30%OmegaOmega 公司公司 45%45%Alpha 公司还在 Omega

4、 公司的七人董事会中任命了五位董事。在 Psi 公司的八人董事会中，有一名董事代表 Alpha 公司。a1)哪项投资会在Alpha公司集团的合并报表中被作为子公司处理？简短解释你的回答。（4 分）a2)Alpha 公司在 N 年 1 月 1 日以 600,000 元现金获得 Psi 公司 30%的股份。表1 列示了 Psi 公司在收购日和在 N 年年底 12 月 31 日的资产负债表。后者中包含应付 Alpha 公司的账款 50,000 元。在收购日，Psi 公司资产和负债的账面价值都与其公允价值相等。在 N 年 12 月 31 日，因为可收回金额低于账面价值，Alpha 公司对 Psi 公司的投资必须减值 200,000 元。获得了 Psi 公司 30%的股份对 Alpha 公司集团 N 年 12 月 31 日的合并资产负债表有什么影响？回答问题后，填写表 2 中的适当空格处。（8 分）b)就在 N 年年底前，Pink 公司以现金 150 元获得一家私营公司Scarlett 公司 80%的股份。在收购日，Pink 公司的管理层按照第 3 号国际财务报告准则的要求，计量它所收购的可单独

5、识别的可辨认资产和承担的负债。可辨认资产被计量为 250 元，承担的负债被计量为 50 元。Pink 公司聘请的独立咨询专家认为在 Scarlett 公司持有的 20%的少数股东权益的公允价值是 42 元。Pink 公司以公 允价值计量少数股东权益（完全商誉法）。b1)计算在收购 Scarlett 公司中产生的商誉（或负商誉）。（4 分）b2)Pink 公司如何在 N 年 12 月 31 日的合并财务报表中记录对 Scarlett 公司的收购？回答此问题，填写表 3 中的空格。（8 分）b3)解释“负商誉”（廉价收购）的含义。给出可用于解释廉价收购的两个理由。（5 分）c)在 N 年 10 月 1 日，Beta 公司按以下条款获得 Sigma 公司的 8 百万份普通股：在 N 年 10 月 1 日按每股 4 元立即支付；延迟至 N+1 年 10 月 1 日支付 5.4百万元。货币时间价值以年利率 8%反映。Beta 公司和 Sigma 公司 N+1 年 9 月 30 日的资产负债表如表 4 所示。下列信息在这里也是相关的：Beta 公司的政策是将少数股东权益以收购日的公允价值计价。为此

6、，Beta公司的董事们认为 Sigma 公司每股股票价格为 3.50 元是适当的。在收购日，Sigma 公司不动产、厂房和设备的账面价值均等于其公允价值，除了 Sigma 公司厂房的公允价值超过其账面价值 4 百万元；在当天，该厂房剩余寿命为 4 年。Sigma 公司采用直线折旧法，假定残值为 0。同样在收购日，Beta 公司将 Sigma 公司的客户关系视为客户基础的无形资产，按公允价值 3 百万元计价。Sigma 公司没有将该项资产入账。与 Sigma 公司客户的交易关系平均维持 6 年。在 N+1 年 9 月 30 日，Sigma 公司的存货中包含从 Beta 公司购买的商品 2.6百万元（Sigma 公司的成本）。Beta 公司对这些商品按成本加成 30%标价。在 N+1 年 9 月 30 日，Beta 公司认可流动项目余额中来自 Sigma 公司的有 1.3 百万元。在 N+1 年 9 月 30 日进行的减值测试，结论是合并后的商誉没有减值。c1)确定 Beta 公司持有的 Sigma 公司的股份价值，然后计算收购 Sigma 公司产生的商誉的价值。下面的表格可能对你有所帮助

7、。（10 分）千元千元 当前现金付款当前现金付款 延迟付款延迟付款 少数股东权益少数股东权益 发行的股本发行的股本 收购前的留存收益收购前的留存收益 公允价值调整公允价值调整厂房厂房 无形资产无形资产 收购产生的商誉收购产生的商誉 c2)计算在存货/集团内流动项目上的未实现利润（URP）。（4 分）c3)计算Sigma公司收购后的调整利润。同样，下面的表格可能对你有所帮助。（3 分）SigmaSigma 公司收购后的调整利润公司收购后的调整利润 千元千元 报告利润报告利润 不动产、厂房和设备（不动产、厂房和设备（PPEPPE）额外的折旧）额外的折旧 无形资产额外的摊销无形资产额外的摊销 c4)计算合并留存收益。（6 分）Beta 公司集团的合并留存收益 千元 Beta 公司的留存收益 Sigma 公司收购后的利润 存货的未实现利润 c5)计算少数股东权益。（4 分）千元 收购的公允价值 收购后的利润 表表 1 1 Psi 公司 资产负债表 N 年 1 月 1 日 N 年 12 月 31 日 单位（千元）（千元）资产 不动产、厂房和设备 800 815 其他资产 350 330 非流动资

8、产小计 1,150 1,145 存货 250 245 交易和其他应收款项 200 190 现金和银行存款余额 150 220 流动资产小计 600 655 资产合计 1,750 1,800 负债和股东权益 已发行股本和股本溢价 800 800 其他公积金 50 50 留存收益 250 350 股东权益 1,100 1,200 借款 250 230 计提的准备 50 60 其他负债 50 50 非流动负债小计 350 340 交易和其他应付款项 150 140 借款 100 60 其他负债 50 60 流动负债小计 300 260 负债和股东权益合计 1,750 1,800 表表 2 2 Alpha 公司集团 获得 Psi 公司 30%股份对合并资产负债表的影响 N 年 12 月 31 日（千元）资产 不动产、厂房和设备 商誉 对联营企业投资 递延所得税资产 其他资产 非流动资产小计 存货 交易和其他应收款项 其他资产 现金和银行存款余额 流动资产小计 资产合计 负债和股东权益 已发行股本和股本溢价 其他公积金 留存收益 归属于公司股东的权益 少数股东权益 借款 递延所得税负债 计提的准

9、备 其他负债 非流动负债小计 交易和其他应付款项 借款 其他负债 流动负债小计 负债和股东权益合计 表表 3 3 Pink 公司集团 在 N 年 12 月 31 日的合并资产负债表 +/-（元）资产 现金和银行存款余额.商誉.其他非流动资产和流动资产.资产合计.负债和股东权益 归属于公司股东的权益.少数股东权益.非流动负债和流动负债.负债和股东权益合计.表表 4 4 N+1 年 9 月 30 日的资产负债表 Beta 公司 Sigma 公司 （千元）（千元）资产 不动产、厂房和设备 50,000 31,000 无形资产 7,500 对 Sigma 公司的投资 37,000 0 非流动资产小计 94,500 31,000 存货 11,200 8,400 交易和其他应收款项 7,400 4,800 现金和银行存款余额 3,400 500 流动资产小计 22,000 13,700 资产合计 116,500 44,700 负债和股东权益 已发行股本（每股面值 1 元）50,000 10,000 N 年 10 月 1 日的留存收益 25,700 12,000 截至 N+1 年 9 月 30 日的

10、净利润 8,800 6,000 股东权益 84,500 28,000 借款 3,000 1,500 计提的准备 5,000 1,000 其他负债 7,000 5,500 非流动负债小计 15,000 8,000 交易和其他应付款项 7,500 6,200 延迟付款（为收购 Sigma 公司）5,400 借款 2,100 2,000 其他负债 2,000 500 流动负债小计 17,000 8,700 负债和股东权益合计 116,500 44,700 问题三：问题三：公司财务公司财务 （3535 分分）Expansion 公司面临三个互斥的投资项目 A、B 和 C。这些项目的投资期不同。项目 A 和 B 各产生 6 年的自由现金流（FCF），项目 C 产生 4 年的自由现金流。预期未来年度税后现金流和 t=0 时点的初始投资成本见下表：t t FCFFCF（A A）FCFFCF（B B）FCFFCF（CC）0-3,000-1,900-3,000 1 800 1,300 900 2 1,000 1,300 1,000 3 1,300 1,300 1,400 4 1,400 1,300 5,

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