公司理财导论(ppt 330)

1、公司理财导论公司理财导论1.1 什么是公司理财1.2 公司证券对公司价值的或有索取权1.3 公司制企业1.4 公司制企业的目标1.5 金融市场1.6 本书概述1-11-1公司组织形式公司组织形式个体业主制：1个人经营管理合伙制：若干人经营管理，一般合伙人 负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任一般合伙制：参加人全是一般合伙人。有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度 和法人治理结构。优点和缺点比较： 1-21-2图图1-3 企业组织结构图企业组织结构图现金经理现金经理信用经理信用经理投资预算经理投资预算经理财务计划经理财务计划经理资金主管资金主管税务经理税务经理成本会计经理成本会计经理财务会计经理财务会计经理数据处理经理数据处理经理财务主管财务主管副总裁和财务总监副总裁和财务总监总裁和经营总监总裁和经营总监董事会主席和执行总裁董事会主席和执行总裁董董 事事 会会1-31-3图图1-4 企业和金融市场之间的现金流量企业和金融市场之间的现金流量税收企业投资的资产(B)流动资产固定资产来自企业的现金流量 (C)金融市场短期负债长期负债权益资本政府(

2、D)企业发行债券 (A) 留存现金 (E)股利和债务支付 (F)1-41-4图图1-5 债务资本和权益资本的或有索取权债务资本和权益资本的或有索取权FF给债权人的支付企业价值(X)FF企业价值(X)给债权人和股东的支付F给股东的支付企业价值(X)支付给债权人支付给股东1-51-5控制权和所有权相分离控制权和所有权相分离管理范围管理资 产债 务权 益 股 东债 权 人1-61-6公司理财研究的问题公司理财研究的问题投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资筹资：资本成本、资本结构（V=B+S）经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、 短期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期负债） 股利分配：股利政策1-71-7流动资产固定资产1、有形固定资产2、无形固定资产流动负债长期负债所有者权益净营运资本公司财务目标和金融市场公司财务目标和金融市场公司理财的总目标:公司财富最大化金融市场:金融性商品交易市场1-81-8第二章第二章 会计报表与现金流量会计报表与现金流量2.1 资产负债表2.2 损益表2.3 净营运资本2.4 财务现金流量2.5 本章小结附录2A 财务报表分析附录2B 现金流量

3、表附录2C 美国联邦税率会计报表会计报表资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源 左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的 资产项目(分账面价值和市场价值) 右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债 下半部分列出公司的所有者权益 编制基础：资产=放=负债+所有者权益损益表:衡量公司一特定时期(如一年)的业绩. 从上到下列出营业利润、税前利润、净利润（每股利润） 编制基础：利润=收入-费用现金流量表：反映公司现金流量变化 从上到下按经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量 列出净营运资本：流动资产减流动负债。表表2-1 美国联合公司资产负债表美国联合公司资产负债表 (单位：百万美）)(19X2年和19X1年) 资产负债表 美国联合公司负债与股东权益资产19X219X1流动负债19X219X1流动资产应付帐款现金及其等价物$140$107应付票据$213$197应收账款294270应计费用5053存货269280流动负债合计223205其他5850$486$455流动资产合计$761$707长期负债：固定资产递延税款$117$104财产、厂房及设备$1,423$1,274长

4、期债务长期负债合计471458减累计折旧-550-460$588$562财产、厂房及设备净值873814无形资产及其它财产245221股东权益：固定资产合计$1,118$1,035优先股$39$39普通股（面值$1）5532股本溢价347327累计留存收益390347减库存股票-26-20股东权益合计$805$725资产总计$1,879$1,742负债与股东权益合计$1,879$1,742表表2-2 美国联合公司损益表美国联合公司损益表 单位：百万美元 （19X2年）损益表美国联合公司总销售收入产品销售成本$2,262- 1,655销售、一般费用及管理费用- 327折旧- 90营业利润$190其他利润29息前税前利润$219利息费用- 49税前利润$170所得税- 84当期：$71递延：$13净利润$86留存收益 $43股利 $43 表表2-3 美国联合公司的财务现金流量美国联合公司的财务现金流量 单位：百万美元（19X2年）财务现金流量美国联合公司企业现金流量企业现金流量经营性现金流量$238 （税前息前利润加折旧减税）资本性支出 （固定资产的取得减固定资产的出售）-173经营运资本

5、的增加债务合计-23$42企业流向投资者的现金流量企业流向投资者的现金流量债务$36利息加到期本金间长期债务融资权益6 （股利加股票回购减新权益融资）合计$42财务分析一财务分析一一、短期偿债能力分析公司偿付短期（一年内将到期的）债务 （流动负债）能力。偿还流动负债的来源是流动资产 流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货 流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期 债务流动比率= 流动资产 流动负债速动比率= 速动资产 = 流动资产-存货 流动负债 流动负债财务分析二财务分析二二、营运能力分析总资产周转率 = 销售收入总额 平均资产总额应收帐款周转率 = 销 售 收 入 总 额 平均应收帐款净额 平均收帐期 = 会 计 期 天 数 （天） 应收帐款周转率存货周转率 = 产品销售成本 平均存货 存货周转期 = 会 计 期 天 数 （天） 存货周转率财务分析三财务分析三三、财务杠杆（长期偿债能力） 债务增大具有双重性：风险和收益 负债比率 = 总 负 债 总 资 产 负债权益比 = 总 债 务 总 权 益 权益乘数 = 总 资 产 总 权 益 利息保障倍数 = 息前税前利润 利息费用财务

6、分析四财务分析四四、销售利润率 销售利润率 销售净利润率 = 净 利 润 总销售收入 销售总利润率 = 息前税前利润 总销售收入资产收益率（ROA） 资产净收益率 = 净 利 润 平均总资产 资产总收益率 = 息前税前利润 平均总资产财务分析五财务分析五 股利支付率（ROE） ROE = 净 利 润 平均的普通股股东权益 ROE = 销售利润率*资产周转率*权益倍数 = 净 利 润 * 总 销 售 收 入 * 平均的总资产 总销售收入 平均的总资产 平均的股东权益股利支付率 股利支付率 = 现金股利 净利润 留存比率 = 留存收益 净利润财务分析六财务分析六五、可持续增长率 可持续增长率= ROE * 留存比率六、市场价值比率 市盈率（P/E） = 每 股 市 价 上年每股利润（盈余） 每股收益率 = 每股股利 每股市价 市值 与账面价值比（M/B）= 市 值 账面价值 托宾Q比率 = 负债市场价值+权益市场价值 账面价值第第3章章 金融市场和净现值：高级理财的第一金融市场和净现值：高级理财的第一原则原则3.1 金融市场经济3.2 一定时期内的消费选择决策3.3 竞争性市场3.4 基本

7、原则3.5 原则的运用3.6 投资决策阐述3.7 公司投资决策过程3.8 本章小结基本术语基本术语无记名金融工具（IOU）：授权给任何持有人有权获得支付的金融工具金融中介机构：执行使借贷双方（或交易者）匹配这种市场职能的机构市场出清：愿意借款的总量=愿意贷款的总量均衡利率r：使市场出清时的利率，该利率唯一价格追随者：其交易行为不会对利率产生影响，只能被动地对价格和利率作出反应完全竞争金融市场： 1 无交易成本，可自由进入和退出 2 有关借贷机会的信息是对称的 3 存在大量交易者，均为价格追随者 明年消费机会模型和不同曲线明年消费机会模型和不同曲线明年消费机会模型明年消费机会模型$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000无耐心者耐心者 假设：行为人今年和明年都可收入$50,000Y=105,000-(1+r)x 明年消费yR=10%今年消费x$105,000$95,454不同利率对消费机会的影响不同利率对消费机会的影响 $0$20,000$40,0

8、00$60,000$80,000$100,000$120,000$140,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000 $120,000 $140,000 $160,000r = 10%r = 50%明年的消费明年的消费yY1=105,000-（1+10%）xY2=125,000-（1+50%）x 今年的消费今年的消费x今年投资和明年消费机会今年投资和明年消费机会没有投资有投资$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000 $120,000 $140,000 $160,000明年消费机会模型明年消费机会模型今年的消费xY=（16,000-10,000*1.1)+105,000-(1+10%)x假设行为人今年从市场贷入$10,000进行投资,明年可收入$16,000明年的消费y$110,000$105,000$95,954 投资决策第一原则投资决策第一原则金融市场的存在，使人们可通过借贷调整他在不同时期的消费行为项目投资的条件是：

9、至少可以获得与金融市场中同样的机会分离定理：对个人而言，一项投资价值与个人消费偏好无关投资的净现值NPV：未来投资现金净流量的现值减去初始投资投资决策的NPV法则：NPV0NPV法则适用于个人和公司第四章第四章 净现值净现值4.1 单期的案例4.2 多期的案例4.3 复利计息期数4.4 简化公式4.5 如何评价公司的价值4.6 本章小结资金的时间价值资金的时间价值资金（货币）时间价值：在不同时点资金价值的关系将用于资本预算、筹资决策及营运资金管理复利频率：复利计息的时间 单期：只考虑一期 多期：考虑至少两期及两期以上 各期现金流一般指发生在该期期末 未来价值和复利未来价值和复利 复利：在计算时间价值时，本金计算利息，利息也 要计算利息（以下一般按复利计算）未来价值（终值）：现在一定量资金的未来价值 计算公式：PV现在资金量，FV终值，r利率 T计息期数： 单期：FV1=PV*（1+r） 多期(T)期：FVT = PV*（1+r）T=PV*FVIFr，T现值和折现率现值和折现率现值：未来一定量资金的现在价值折现率(贴现率)：计算现值时适用的利率计算公式：PV，FV，r，T含义同上(r也称

10、贴现率) 单期：PV=FV1*1/(1+r) 多期：PV=FVT*1/(1+r)T PVIFr，T =1/(1+r)T称为贴现系数，可查表 要等待多久？要等待多久？1、根据现值、终值、利率求期数2、如果我们今天存款 $5000 以利息率为 10%, 我们不得不等待多久可以涨到 $10,000?解 : FVT = PV (1 + r)T$10000 = $5000 x (1.10)T (1.10)T= 2T = ln(2) / ln(1.10) = 7.27 年根据现值、终值、期数求利率假设一所大学的教育费用在你的孩子18岁上大学时总数将达到 $50,000 。你今天有$5,000用于投资。 利息率为多少时你从投资中获得的收入可以解决你孩子的教育费用？解 r : FVT= PV (1 + r)T50000= 5000 x (1 + r)18(1 + r)18= 10(1 + r)= 10(1/18)r= 0.13646 = 13.646% （年）利率多少是足够的？利率多少是足够的？净现值净现值 (NPV)净现值：一项投资在各期净现金流量的现值之和计算 NPV的小结:只加（减）同一时期的现

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