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股利政策-发放股利之基本事项(ppt 25)

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1、股利政策股利政策第一节第一节发放股利之基本事项发放股利之基本事项发放现金股利发放现金股利除息除息 (Ex-dividend)。发放股票作为股利发放股票作为股利除权除权 (Ex-right)。13-113-213-34. 股利之税负股利之税负(1) 美国股利收入之税负美国股利收入之税负资本利得税资本利得税(CapitalGainsTax)图13-4美国股利所得及资本利得税负范例图13-5美国股利及资本利得最高边际税率(2)台湾股利收入之税负台湾股利收入之税负表表14.1台湾股利收入之税负规定台湾股利收入之税负规定股利收股利收入入原制原制(民国民国87以前以前)两税合一两税合一(民国民国88以后以后)个人个人个人利息及股利收入超过27万元的部份，需并入综合所得额计算。个人所得税边际税率超过 25% 者，股利收入须依税率之差额缴税。法人法人股利收入80%免税，另20%并入所得额计算。股利收入全部免税。第二节第二节发放股利之原则与会计作业发放股利之原则与会计作业 13-613-7 3. 股票股利与每股盈余股票股利与每股盈余例、股票股利对每股盈余的影响：表13.2(A)国泰人

2、寿公司基本财务资料数据源：财讯四季报，民国88年表表 13.2(B) 华硕计算机公司基本财务数据华硕计算机公司基本财务数据数据源：财讯四季报，民国 88 年。第三节第三节股利理论与分析股利理论与分析 13-3图 13-8 增加现金股利时股价累计平均报酬率之变化(1) 现金股利现金股利(2) 股票股利及股票分割股票股利及股票分割图 13-9 发放股票股利及实施股票分割时股价报酬率之变化 4. 股利与代理人成本股利与代理人成本发放现金股利可以减少经理的花费、让经理更谨慎，而使股东受益。公司发放现金股利之后，融资对公司的经理具有监督的效果。 5. 剩余股利政策剩余股利政策图 13-10 资本成本与投资机会6. 6. 股利股利理论摘要理论摘要理理论论内内容容摘摘要要股利无关假说股利无关假说在完美市场下，发放股利和公司的价值无关。股利委托人效果股利委托人效果不同税率等级的投资人对现金股利的偏好不同，投资人会因公司所发放的现金股利金额来选择是否投资。股利信号假说股利信号假说当公司管理当局预期未来的盈余上升，但股价却被市场低估时，若管理者增加股利，将使股价上涨，对市场而言为正面信号。反之，减少股利

3、为负面信号。减少代理人成本减少代理人成本发放现金股利可减少经理人不必要的花费。公司发放现金股利后，可能要对外融资，将使资本市场对经理人产生监督效果。剩余股利政策剩余股利政策公司具有多余的现金时，才发放现金股利。第四节第四节美国企业界对股利政策的实际作法美国企业界对股利政策的实际作法图 13-11 股利渐进调整过程示意图1. 股利渐进调整过程股利渐进调整过程 2. 股利政策的调查股利政策的调查 (1) 决定股利政策的因素决定股利政策的因素图 13-12 美国实务界决定股利政策最重要的因素(调查时间为1983年，样本数为318家纽约证交所上市公司)(2) 股利渐进调整过程股利渐进调整过程图 13-13 美国实务界对股利渐进调整过程的看法(调查时间为 1983 年，样本数为 318 家纽约证交所上市公司) (3) 其他股利理论的调查其他股利理论的调查图 13-14 美国实务界对股利问题的看法(调查时间为 1983 年，样本数为 318 家纽约证交所上市公司)例、美国苹果计算机公司现金股利之发放：科目科目198619901994营业额营业额 (百万美元百万美元)$1,902$5,558$9,188税后净利税后净利 (百万美元百万美元)154475231资本支出资本支出 (百万美元百万美元)66223204长期负债长期负债 (百万美元百万美元)00304股价水平股价水平$20$48$39每股现金股利每股现金股利0$0.45$0.48表 13.5 苹果计算机公司主要财务数据第五节第五节买回流通在外股票买回流通在外股票 2. 美国买回股票之概况美国买回股票之概况图13-15公司直接买回在外流通股票对股价之影响3. 台湾买回股票之概况台湾买回股票之概况4. 现金股利与买回股票现金股利与买回股票图 13-16 纽约证交所上市公司现金股利与买回股票概况(19831986年)

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