上海期货交易所白银期货标准合约.doc

上海期货交易所白银期货标准合约交易品种 白银交易单位 15 千克/手报价单位 元（人民币）/千克最小变动价位 1 元/千克每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份 1－12 月交易时间 上午 9:00－11:30 下午 1:30－3:00最后交易日 合约交割月份的 15 日（遇法定假日顺延）交割日期 最后交易日后连续五个工作日交割品级 标准品：符合国标 GB/T 4135-2002 IC-Ag99.99规定，其中银含量不低于 99.99%交割地点 交易所指定交割仓库最低交易保证金 合约价值的 7%交割方式 实物交割交割单位 30 千克交易代码 AG上市交易所 上海期货交易所上海期货交易所白银期货标准合约附件一、交割单位白银期货标准合约的交易单位为每手 15 千克，交割单位为每一仓单 30 千克，交割应当以每一仓单的整数倍进行二、质量规定1、用于本合约实物交割的银锭，银含量不低于 99.99%质量标准需符合国标 GB/T 4135-2002 中关于 IC-Ag99.99 的规定2、每一仓单的银锭，应当是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书3、仓单应当由本所指定交割仓库按规定验收后出具。

三、交易所注册品牌用于实物交割的银锭，应当是交易所注册的品牌具体注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告四、指定交割仓库指定交割仓库由交易所指定并另行公告一、白银概述银，化学符号 Ag，原子序数 47，相对原子质量 107.870，熔点 960.8℃，沸点 2210 ℃，密度 10.5 克/立方厘米（20 ℃ ） 1、白银的自然属性（1）物理属性：1、金属中导电性和导热性最好2、有良好的柔韧性和延展性仅次于黄金3、常温下，甚至加热时也不与水和空气中的氧发生作用4、与大多数金属相同，银可回收再利用2）化学属性：1、化学性质比较稳定，纯银不易氧化，但若含有少量杂质时，其抗氧化性能将大大减弱，氧化后生成黑色的氧化银2、常温下白银在稀硫或稀盐酸中不易被腐蚀，但在加热情况下，白银易被腐蚀3、白银易吸收水银2、白银的分类（1）银矿石银矿资源为独立银矿和伴生银矿银的矿物主要以硫化物的形式存在（2）银精矿银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品（3）粗银粗银主要指银含量为 30%～99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银（4）纯银纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在 99.90%～99.99%的银3、白银市场1、目前全球有 13 家衍生品交易所开展了白银期货交易。

其中市场影响比较广泛的有纽约商品交易所（COMEX） 、东京工业品交易所（ TOCOM）以及印度大宗商品交易所（MCX） COMEX 标准白银期货合约交易单位是约合 155.52 千克/手，TOCOM 的白银期货交易单位是 30 千克/手，而 MCX 白银期货交易单位则分别有 1 千克/ 手和 5 千克/手两种，上述几种白银期货合约都采用实物交割方式同时，纽约商品交易所还上市有 1000 盎司（约 31.10 千克）的“迷你”白银期货和 2500 盎司（约 77.76 千克）的“小型”白银期货，交割方式采用现金交割2、伦敦黄金市场协会（LBMA）也有白银现货交易，并对全球白银价格有较大影响3、目前国内影响较大的白银交易市场是上海黄金交易所的白银 T+D 交易，其交易单位是1 千克/手，采取实物交割方式另外，一些电子盘市场也进行过白银现货交易，例如天津贵金属交易所的现货白银交易，其交易单位是 15 千克/手，也采用实物交割方式二、白银供给情况分析截至 2010 年，世界已探明白银储量为 51 万吨，相比 05 年增加了 24 万吨以 2010 年的开采量计算，世界白银现有储量还可保证开采 23 年，而按照 05 年的数据，这一数字为12 年。

从分布来看，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利都是白银的储量大国，储量占世界总储量的 80%以上开采生产方面，南美洲的产量目前已居世界首位，在过去 30 年间产量翻了 5 倍；此外北美过去 30 年来也一直是白银的重要产区储量是指可开采数量，基础储量是指已探明但无法开采数量世界银储量和储量基础分别为 27 万 t 和 57 万 t波兰的储量和储量基础列居世界首位，分别为 51000t 和140000t，占世界银储量和储量基础的 18.8%和 24.6%现有的世界银储量和储量基础静态保证年限分别为 14 年和 30 年，说明世界白银储量的保证程度并不是很高 全球白银储量及其分布世界白银产量分类世界白银产量分类中国黄金协会公布中国目前拥有 14.40 万吨白银储量，排名在美国、加拿大、墨西哥、澳大利亚和秘鲁之后位居全球第六位中国　 储量 基础储量 资源量 查明资源储量银矿 24959 45277 98679 143956大矿小，小矿多；富矿少，贫矿多；单一银矿少，伴生矿多； 开发利用存在难度我国白银产量（KG）我国白银供给分类独立银矿产银 15% 铅锌副产白银 40％一 50％ 铜副产白银 20% 其他矿(金矿、锡矿)的白银 15％— 25％ 再生回收 10%以内按省市自治区分，主要集中在江西（15.5%） ，云南（11.3%） ，广东（9.4%） ，内蒙古（7.6% ） ，广西（6.6%） ，湖北（6%） ，甘肃（4.4%）我国白银进出口情况我国主要进口白银加工产品，出口白银初级产品，2001 年-2009 年，银锭( 未锻造银)出口量增长了 196%，由 1199 吨增长到 2009 年的 3554 吨，中国已经成为国际上最重要的白银供应国之一。

然而 2008 年白银出口退税政策取消后，白银出口呈现下降趋势2010 年出口银锭 1422 吨，同比下降 60%，进口半制成银 3174 吨，下降 8.79%白银供给特点：由于银矿的开采周期长，且审批程序非常复杂，一般需要 7~10 年时间才能够开采一座大型银矿一般来讲，银的开采量对银价弹性小，在短期内，不会随着银价的攀升而出现大规模开采三、白银的需求在历史上，白银作为珠宝首饰的需求曾占很大比重近年数据显示，白银的珠宝需求，依然维持一定的比例世界经济的发展速度决定了现货白银的总需求，银在工业中的使用量自 2003 年开始便稳步增长；其中工业用银的比重占需求的比重 46.12%，GFMS 预计到 2015 年将接近总需求的 70%历年白银各种需求变动1、白银的工业需求（1）电子电气银的导热性和导电性在金属中名列前茅，电器工业中用银量最大的一项就是电接触材料，即在电接触关键部位采用银和银合金目前，全世界银和银基电接触材料年产量约2900～3000t，主要是银及其合金2）感光材料上世纪，作为胶卷的原料碘化银的生产需求，白银在摄影工业上曾经大量使用但随着数码摄影技术的崛起，此方面需求正在减退。

3）医药抗菌银具有生物相容性，在医学上的应用比金多，比如外科用银针、银线、银合金骨骼、牙科材料、抗菌材料、某些药物等 （4）化学化工材料催化技术是化学工业发展的基础性关键技术之一，银在催化剂中有许多特别的应用如：甲醛生产、处理工业废气、制造汽车燃料以及其他重要化工产品此外，银作为化工材料在电镀、电池方面有不可替代的重要应用5）工艺饰品广泛用作首饰、装饰品、银器、餐具、敬贺礼品、奖章和纪念币以及电镀装饰等银在制镜业也有所应用 2、白银的投资需求目前，我们也注意到，白银的投资需求，正在逐年增加白银正成为交易活跃的贵金属之一全球白银基金主要有 3 只，分别为 Silver Trust(SLV）——最大的、 ETF Securities 和 Zurcher Kantonalbank(ZKB) 全球白银的需求：2010 年全球制造业白银消费是 27333 吨，相比 09 年上涨 12.8%，其中工业应用消费占全球制造业白银消费的 55%、感光材料消费占 8%、珠宝首饰消费占19%、银器消费占 6%，铸币印章消费占 12%白银在工业中的需求最大，主要来自电器、电子生产领域对白银的需求的增长，德国、美国、日本、印度及中国在该领域的需求增长较快，日本工业用白银连续多年增长，美国消费量最大，占工业用银全球总消费量的 22%。

我国白银的需求：20 世纪 80 年代以来，我国白银的消费逐年上升我国白银约 70%的消费来自电子业为主的工业领域仍工业领域消费结极来看，电子电器消费领域约占 33%，电工合金焊料占 31%，银质工业品、首饰银币 26%，照相感光材料占 5%，其他用量占5%目前，我国工业用银占到全球白银消费的 44% 四、白银价格的主要影响因素1、供给因素 （1）地上的现货白银存量 全球目前大约存有 13.74 万吨现货白银，而地上现货白银的存量每年还在大约以 2%的速度增长 （2）年供求量 现货白银的年供求量大约为 4200 吨，每年新产出的现货白银占年供应的 62% （3）新的金矿开采成本 现货白银开采平均总成本大约略低于 260 美元/盎司由于开采技术的发展，现货白银开发成本在过去 20 年以来持续下降 （4）现货白银生产国的政治、军事和经济的变动状冴 在这些国家的仸何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的现货白银数量，进而影响世界现货白银供给 （5）央行的现货白银抛售 央行出于改善本国国际收支和抑制国际金价等原因抛售现货白银，目前，中央银行是世界上现货白银的最大持有者 2、需求因素 （1）现货白银实际需求量（首饰业、工业等）的变化 一般来说，世界经济的发展速度决定了现货白银的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用现货白银作为保护层；在医学以及廸筑装饰等领域，尽管科技的迚步使得现货白银替代品不断出现，但现货白银以其特殊的金属性质使其需求量呈上升趋势。

（2）保值的需要 现货白银储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段而对于普通投资者，投资现货白银主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的 （3）投机性需求 投机者根据国际国内形势，利用现货白银市场上的金价波动，加上现货白银期货市场的交易体制，大量“沽空” 或“补进”现货白银，人为地制造现货白银需求假象在现货白银市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期现货白银在即期现货白银市场抛售和在 COMEX 现货白银期货交易所极筑大量的空仓有关 3、国际国内政治经济形势白银是重要的工业原材料和避险资产，其需求量与经济政治形势密切相关全球 90%左右的银用于工业生产，而且银的生产与铜、锌、铅等有伴生关系，所以全球经济景气度影响着白银的消费量，当经济增长时，白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，白银需求萎缩从而促使银价下跌另外，近年来各国为应对金融危机和欧债危机，刺激经济政策逐步推出，通胀预期与泛滥的流动性会引起全球货币体系的动荡，白银作为抵御通胀的资产之一，在投资需求的推动下价格持续上涨4、美元、汇率、利率以及黄金走势（1）美元走势：以美元计价，白银走势与美元走势成反比，即美元强白银弱，美元弱白银强。

2）产银国的汇率变化：秘鲁、墨西哥等主要产银国，其产量较大，如果两国的货币汇率相对美元下跌，会诱使产银商抛售白银换取美元3）利率：高利率使得黄金白银这样的无法生息的品种面临下跌4）黄金：两者具有相似的金融属性，白银更多时候是作为黄金投资替代的选择因此白银价格和黄金价格在一定程度上具有正相关性5）通货膨胀：通货膨胀导致各国货币缩水，白银却不受其影响通胀越高，以白银作保值的要求也就越大，白银价格亦会上涨5、基金投资方向基金具有信息和技术上的优势，因此在一定程度上具有先知先觉性和前瞻性，历史表明，白银价格与 ETF 基金（ Exchange Traded Fund）持仓保持较好的正相关性所以，分析基金净头寸变化对于判断白银价格走势很有帮助。