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住房公积金信贷资产证券化思考 摘要：证券化是一种金融手段，可以增加融资、投资的对象和渠道，也是社会发展催生的经济活动之一基于此，本文以住房公积金信贷资产证券化的问题作为切入点，予以简述，再以此为基础，论述相关问题的解决建议，并给出住房公积金信贷资产证券化需要注意的因素，以期通过分析为后续相关工作提供参考 关键词：住房公积金；信贷；资产证券化；准出机制 住房公积金是指国家机关和事业单位、国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业、其他企业和事业单位，为其在职职工缴存的长期住房储蓄我国住房公积金制度推行已久，总额庞大，随着市场的迅速发展，公积金资金流动性不足日益显现，尝试进行证券化处理，有助于盘活存量资产，满足市场的资金需求，本文就上述内容进行分析 一、住房公积金信贷资产证券化的问题 （一）缺乏经验参照住房公积金制度并非我国独有，其他国家也有类似公共服务，但由于我国国情特殊，房屋购买需求较大，尝试进行住房公积金信贷资产的证券化，存在缺乏经验参照的实际困难2022年研究人员曾针对我国辽宁省、河北省、北京市、天津市以及山东省等地进行过调查，1560名人员（均为住房公积金被缴纳人员）中，1233人表示担忧金融风险，不赞同进行住房公积金信贷资产证券化，占比在四分之三左右，这一情况在其他国家十分少见。

二）住房公积金流向单一住房公积金受政策的影响大，使用范围窄，其资金的流向单一，严重制约了其证券化发展的可能相关研究表明，超过70%的购房者，会在工作相对稳定后在工作地或附近购置房产，其公积金也对应接受当地管理，仅用于房屋贷款、偿还，基本不能用于他途我国推行了住房公积金提取制度后，也设有提取门槛，限定了该笔资金的流动和使用这些因素使得住房公积金的持有人对该笔款项的使用缺乏观念支持，也缺乏有效途径，为住房公积金的证券化带来了负面影响三）属地管理的制约我过住房公积金依然采取属地管理的基本原则，资金封闭运作相关举措虽然保证了住房公积金管理的针对性，明确了管理责任，但资金不能在地区间进行商业流动，也不能与住房公积金体系之外的银行信贷资金或资本市场相互融通，这意味着该笔资金的使用范围十分局限，大量财富聚集于固定资产领域内，或者趋向集中于固定资产领域，限制了其作用的发挥，也使住房公积金的证券化缺乏可行空间 二、住房公积金信贷资产证券化问题的解决建议 （一）加强信贷业务范围住房公积金的流动性差，必然限制其作用发挥，使市场热钱不足、金融机制不完善的弊端无法得到应对考虑到住房公积金本身多用于信贷，尝试加强其业务范围似乎并非全不可行。

各地可以在后续工作中进行立法方面的探讨，获取立法机关同意后，首先尝试将住房公积金投入到车辆贷款、大宗商贷领域中，扩宽其业务覆盖面，可设定人员贷款的新标准，如固定收入超过8000元/月的人员，可申请使用30%的住房公积金用于其他贷款项目，固定收入超过10100元/月的人员，可身申请40%的住房公积金用于其他贷款项目以此类推，以人员的收入水平决定其可使用的住房公积金额度月收入不足5000元的人员，可暂不对其开放住房公积金的信贷扩展业务此外，住房公积金贷款业务拓宽不能是无限制的，中央政府应选取若干经济态势理想、具有代表性的地区进行试点，了解该措施的蝴蝶效应，做好应对工作可在东部、中部和西部地区，分别选取一些城市试点，分别了解新政策的利弊，做到发挥积极作用、防患于未然二）鼓励多元化金融多元化金融是金融发展的基本趋势，也是资金作用得到发挥的主要途径我国房地产市场在国民经济中的作用突出，作为社会刚性需求，其市场潜力、吸金能力非常强，这也导致了资金的过度聚集以发挥住房公积金的作用、实现其证券化为着眼点，扩展了住房公积金信贷范围后，即可开始进行多元化处理，谋求证券化发展各地可统计当地住房公积金总额度、增长率等关键信息，设定三种模式的住房公积金证券。

第一种为高收益、高风险类，这一类证券以企业证券为主，允许资产规模在1亿元以上的民营企业参与，住房公积金持有人，可采取类似购买股票的方式将公积金投入市场，作为一种投资手段第二种为中等收益、中等风险类，以国有企业、政府部门作为金融对象，可降低住房公积金蒸发于资本市场的风险第三种为低收益、低风险类，以银行储蓄等基础方式为主上述三种证券，可以刺激资本市场，同步使住房公积金持有人获取更多的投资渠道，活跃金融各地可通过试点方式进行初步应用，分析利弊后再酌情改善、推行三）明确准入准出机制准入准出机制，是资本市场完善的基本要求，在尝试住房公积金信贷证券化时，必须给出明确的准入准出机制，以免金融风险早在20世纪60年代，美国就开始进行相关尝试，将贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体，利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流人发行证券，并由金融机构对该证券进行担保为避免欺诈行为，所有参与证券化的人员都必须满足资产条件，同时也允许在一定标准下退出该活动，此举避免了很多不可预知的风险我国可以采用类似方式，如住房公积金的额度可以作为一个最基本的约束条件，尝试加入住房公积金信贷证券化活动的人员，其公积金总额度应在一个限额以上，每年增加量不低于一个标准额，上述两个条件可以筛选出收入较为固定的群体，从而降低金融活动动荡的可能。

准出机制上也应予以明确，并应以当地政府部门提供担保，这种担保不能是隐性的，必须明确于相关文件中，但范围上可以有所限定如“中等收益、中等风险类”“低收益、低风险类”证券，如果出现损失，可由政府部门进行补偿，额度不大于公积金损失额度高收益、高风险类”证券则不在此列 三、尝试住房公积金信贷资产证券化需要注意的状况 （一）信贷泛滥预防住房公积金信贷资产证券化，会大大提升地区信贷水平，导致大量资金进入资本市场，必须针对可能出现的信贷泛滥问题做好预防2022年美国的次贷危机，即与房屋贷款泛滥直接相关为求予以预防，应在上文准入准出机制、信贷扩展门槛的基础上，做好经济效应评估对一些大项目的投入，应当进行充分的可行性研究，也可将项目拆分为三期，资金也采取分批投入的方式，适当控制热钱流通率，避免通货膨胀、信贷过于泛滥等问题二）违法行为监管金融违法行为在各地、各时期屡见不鲜，住房公积金信贷资产证券化，也必然催生更多的诈骗形式，需要做好监督管理如果试点住房公积金信贷资产证券化，成立的各类金融机构，必须严格接受政府部门的审查，所有经济行为一旦牵涉到住房公积金信贷资产证券化活动，必须进行记录，额度在一定标准以上的，应至公安部门和工商部门提交备忘录，直到金融活动结束。

有效的监督可以避免各类风险，做到防患于未然此外，各地还应通过立法的方式，对于住房公积金证券化相关的金融行为进行立法，建立健全配套制度，进一步极强约束、管理、监督效果三）经济泡沫管制泡沫经济是一种风险较大的经济状况，直接体现为市场的虚假繁荣当住房公积金信贷资产证券化实现后，经济活动获取了资金支持，难以保证融资一方是否会盲目扩大生产规模，或者在资金链不牢固的情况下进行大宗投资活动上述问题可能导致已经投入市场的资金无法回笼或者后继无力问题，市场表明繁荣后出现崩溃局面同时还需要经常关注企业的运营情况，可以协助企业拟定具有指导意义的发展方案，给出参考意见一方面避免企业多年经营成果毁于一旦，另一方面也能避免住房公积金信贷资产证券化的负面效益，使持有者的资产处于相对安全的状态下 四、结语 综上所述，住房公积金信贷资产证券化具有突出的现实意义，但面临经验不足、属地管理的制约等问题在国家准予情况下尝试予以解决，可行策略包括加强信贷业务范围、鼓励多元化金融、明确准入准出机制等在此过程中，还应注意三个方面的状况，即信贷泛滥预防、违法行为监管、经济泡沫管制，从而发挥信贷积极作用，避免不利影响 第8页 共8页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页。