西南财经《财务管理》习题及参考答案.docx

第二章练习题1. 某公司希望在3年后能有180000元的款项，用以购买一台机 床，假定目前存款年利率为9%计算该公司现在应存入多少钱答案：138960元P=180000X(P/F, 9%, 3) =180000X=1389602. 某公司每年末存入银行80000元，银行存款年利率为6%计算 该公司第5年年末可从银行提取多少钱答案：450960元F=80000X(F/A, 6%, 5) =80000X=4509603. 某人购入10年期债券一张，从第6年年末至第10年年末每年 可获得本息200元，市场利率为9%计算该债券的现值答案：元P=200 X (P/A,9%,5)X (P/F,9%,5)或=200X[ (P/A, 9%, 10) - (P/A, 9%, 5)]4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：(1) 从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200 万元； (2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付 10次，共250万元 假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪个方案方案(1)=20X ((P/A, 10%, 10-1)+1〕=20X( + 1)=20X =方案(2)=25X(P/A, 10%,10)X(P/F, 10%, 3)=25XX=该公司应选择第二方案。

方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是 正确确定递延期S,方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4 末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3)或：方案(2) =25X[ (P/A, 10%,13) - (P/A, 10%, 3)]或：方案(2) =25X(P/A, 10%,10)X(1+10%)X(P/F, 10%,4)5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备购买新 设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500元 若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？(P/A,10%, n) =2000/500=4查i=10%的普通年金现值系数表，使用插值法，n=5,系数=；n=6，系数=得到n=年新设备至少使用年对企业而言才有利6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为 甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料 如下表所示：市场状况概率年预期收益（万元）甲公司乙公司丙公司良好405080一般202010较差5-5-25要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与 收益原理做出选择1） 计算三家公司的收益期望值：E（甲）=X40+X20+X5 =23 （万元）E（乙）=X50+X20+X（—5） =24 （万元）E（丙）=X80+X10+X（—25） =24 （万元）（2） 计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：。

2（甲）=（4一23） 2X+（20-23） 2乂+（5—23） 2^=1562（乙）=（50-24） 2X+ （20-24） 2X+ （-5-24） 2X=3792（丙）=（80-24）2X+ （10-24）2X+ （-24-24）2X=1519（3） 计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：甲）= 乙）== 丙）==（4） 计算各公司收益期望值的标准离差率：q =：23=(甲)q =：24=(乙)q =：24=(丙)q(甲)Vq(乙)Vq(丙)，所以，应选择甲方案7.现有四种证券的8系数资料如下表所示:证券类别ABCD8系数假定无风险报酬率为5%,市场上所有证券的平均报酬率为12%求四种证券各自的必要报酬率A证券的必要收益率=5%+X (12%-5%)=%B证券的必要收益率=5%+X (12%-5%)=%C证券的必要收益率=5%+X (12%-5%)=12%D证券的必要收益率=5%+X (12%-5%)=%第四章练习题答案1. (1) V=100000X4%X(P/A, 5%, 7) +100000X(P/F, 5%, 7)=94244 元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。

2) 94000=100000X4%X(P/A, YTM, 7) +100000X(P/F, YTM,7)尝试：YTM=5%, V=94244YTM=6% V=88828插值：解得YTM=%2. (1) 1000=1000X10%X(P/A, YTM, 5) +1000X(P/F, YTM, 5) 平价发行，丫加=票面利率=10%(2) V=1000X10%X(P/A, 8%, 1) +1000X(P/F, 8%, 1)=元21019元(3) 900=1000X10%X(P/A, YTM, 1) +1000X(P/F, YTM, 1)尝试：YTM=20% V=YTM=25% V=880插值：解得YTM=%222%(4) V=1000X10%X(P/A, 12%, 3) +1000X(P/F, 12%, 3)=元2952元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买3. (1)计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=(1+3%) / (8%-3%)=(元)乙公司股票价值=：8%=5 (元)(2)分析与决策由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值元，故甲公司股 票目前不宜投资购买乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值 5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。

第五章练习题1. 某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B：A-购入其他企业债券(五年期，年利率14%,每年付息，到期还本)B.购买新设备(使用期五年)预计残值收入为设备总额的10%， 按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利 润已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率25%要求：⑴计算投资方案A的净现值；(2) 投资方案B的各年的现金流量及净现值；(3) 运用净现值法对上述投资方案进行选择解：(1) A的净现值：NPV =100000 X14%X(P/A, 10%, 5) +100000X(P/F, 10%, A5) -100000=15174(2)方案B各年的净现金流量及净现值第0年：初始净现金流量-100000元第1年一第5年营业净现金流量：12000X(1-25%) +18000=27000 元投资项目终结现金流量：10000元NPV =[27000 (P/A, 10%, 5) +10000 (P/F, 10%, 5) ]一100000 B=X + X=8567 元根据净现值法的决策原则，NPV上0投资项目可以接受，投资方 案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。

2. 某企业投资31000元购入一台设备该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)设备投 产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付 现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元企业适用的所 得税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为 40000 元要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润 (2)计算该投资方案的净现值解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：(1) 企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为: 年折旧=(31000-1000) /3=10000第一年税后利润 40000+ ( 20000-8000-10000 )X ..如：=41500 元第二年税后利润 40000+ ( 40000-24000-10000 )X % ： =44500 元第三年税后利润40000+ (30000-)入 _ 业：=47500元(2) 初始净现金流量：-31000元第1年增加净现金流量：41500+ =11500元第2年增加净现金流量：44500+ =14500元第3年增加净现金流量：47500+ =17500元投资终结的现金流量：1000元企业该投资方案的净现值：NPV=11500 (P/F, 10%, 1) +14500 (P/F, 10%, 2)+ (17500+1000) (P/F, 10%, 3) -31000=-31000+ x + x +18500 x〔.比 |=5324 元3. 某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。

旧设备原价 14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残 值为原价的10%，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元， 预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费 13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500 元该公司预期报酬率12%，所得税率25%税法规定新设备应采用 年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%要求： 进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程解：根据题意，旧设备年折旧=14950 (1-10%) /6=元，已使用3 年，已提折旧8222元，折余价值为6728元1) 决策时的初始现金流量：新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备 销售的节税额=-13750-8500+ (6728-8500) / 纺=-4807 元 继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为0新设备各年折旧：新设备的按照年数总和法计提折旧，新设备的年数总和为： 6+5+4+3+2+1=21各年应提取折旧：第1年折旧(13750-1375) x七元折余价值10214元£ J.第2年折旧（13750-1375） >,「=元折余价值7267元21第3年折旧12375 x 1 =2357元折余价值4910元£ 1第4年折旧：12375 x '=1768元折余价值3142元£ 1第5年折旧：12375 x」=元折余价值元£ 1第6年折旧：12375 x J元折余价值1375元 乙J.由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同 的，则只需要直接比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值 小的情况。

支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和-折旧节约所 得税-残值收入现值旧设备的支出现值=0+2150（P/A，12%，5）—1750（P/F，12%，5）—2243（P/A，12%，5） / 工」=4737 元新设备支出现值：先计算出新设备折旧节约所得税现值之和：= [3535（P/F，12%，1） +2947（P/F，12%，2） +2357（P/F，12%，3）+1768（P/F，12%，4） +（P/F，12%，5） +589（P/F，12%，6） ] x 25%=2319 元新设备支出现值和=4807+850（P/A，12%，6）—2500（P/F，12%，6）—2319=4807+3494——2319=4715 元通过计算得知，继续使用旧设备的方案比购置新设备方案多支出 22元，所以应选择更新设备方案4. 某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现 成本2200万元，该企业在对外商贸谈判中，获知我方可。