企业金融论文范文浅议金融保险类上市公司资本结构对公.doc

企业金融论文范文:浅议金融保险类上市公司资本结构对公司业绩影响的实证word版下载金融保险类上市公司资本结构对公司业绩影响的实证论文导读：本论 文是一篇关于金融保险类上市公司资本结构对公司业绩影响的实证 的优秀论文范文，对正在写有关于企业论文的写作者有一定的参考和 指导作用，论文片段：摘要：本文以金融保险类上市公司作为研究对象，运用实证分析策 略，通过多元线性回归模型验证资本结构对公司业绩的影响关系研 究结论表明，我国金融保险类上市公司资本结构不尽合理，企业绩效 呈逐年下降趋势，资本结构对公司业绩的影响较为显著其中公司业 绩与流动负债比例、公司规模正相关，与资产负债率和第一大股东持 股比例负相关关键词：金融保险类上市公司；资本结构；公司业绩一、引言上市公司资本结构对经营绩效的影响理由一直是理论界关注和 研究的焦点目前，我国对资本结构的研究主耍集中在资本结构的影 响因素理由探讨，而设定具体行业对资本结构与公司业绩方面的实证 研究却不多见金融保险业作为国民经济的核心产业，通过对企业资 本结构的实证分析，找出资本结构对公司业绩的影响关系，提出优化 企业资本结构的倡议和策略，对实现我国金融保险行业稳定、健康发展，具有重要的理论和现实作用。

二、变量选取及数据收集(-)样木选取和数据来源本文在沪深两市A股上市的金融保险行业类上市公司中选取了29家公司作为研究对象为保证数据的真实性、时效性和全面性， 依据以下标准对数据进行筛选：(1)为了避开新发行股票对实证结果 的影响，要求样本公司均在2008年1月1 口以前上市；(2)为避开 非经营因素对样本公司的影响，本文在选取样本公司时排除了 PT公 司、ST公司以及*ST公司数据來源于2010-2012年金融保险类上市 公司的年度财务报表和统计年鉴，借助于statalO. 0统计软件进行数 据处理)) 变量选定及定义鉴于金融保险企业区别于传统企业的治理特征，本文主要选取 企业的盈利能力指标一一净资产收益率作为因变量同时，选取资产 负债率、流动负债比率比例、第一大股东持股比例三个指标作为自变 量反映企业的资本结构最后，选取公司规模作为制约变量具体变 量定义见下表1:三、实证模型及数据(一)研究假设假设1:净资产收益率与资产负债率负相关负债水平与企业财务风险呈止相关关系，不利于企业价值的提 高拥有较低财务风险、现金流动性好的企业其持续超额盈利能力强, 有较好的发展前景，而高负债水平则会对企业业绩提高产生负向作 用，不利于企业未来的存活与发展［1］。

综合上述分析，本文提出来 假设1假设2：净资产收益率与流动负债比例负相关一般而言，流动负债比例越大，说明总资产中短期负债所占比 例越大，意味着经营者面对的现时债务压力越大一方面，若企业流 动性负债水平较高、债务压力繁重，企业经营者而对着改良企业运作 方式，改善企业经营状况的压力；另一方面，流动负债形成的所需偿 还短期贷款利息较高，企业财务成本增加，进而影响企业的利润基 丁以上两个方面流动负债比例对企业绩效的影响，本文暂且假设净资 产收益率与流动负债比例负相关假设3：净资产收益率与第一大股东持股比例正相关股权结构对企业绩效的影响，大部分相关研究结果显示企业绩 效与股权集中度正相关，集中的股权结构能够有效的监督和制约企业 经营者，并使经营者目标与企业所有者保持一致因此，本文姑且假 设第一大股东持股比例与净资产收益率正相关假设4：净资产收益率与企业规模正相关相较于规模较小的企业，规模较大的企业一般实力较强，承受 债务能力也较强，利润來源也较稳定，因而公司规模越大其绩效也越 高基于此本文提出了假设4,假设净资产收益率与企业规模正相关)变量的描述性统计分析表2数据表明，在2010-2012年间，金融保险类上市公司平均 净资产收益率在14%左右，盈利能力和经营业绩一般；资产负债率和 流动负债比例均值在70%以上，高于全国65%水平，说明金融保险企 业负债比例过高，融资主要来源于债务融资中的流动负债；第一大股 东持股比例在30相关范文由写%左右，显示企业股权集中度较高；同 时金融保险企业公司规模较大，影响了企业绩效。

三） 模型建立通过以上假设和分析，构建如下资本结构对公司绩效影响的多 元线性冋归模型：ROEit=CO+blLEVit+b2SLEVit+t+b3LHit+b4Lnsizeit+u,其中 u 代表随机误差项四） 实证结果及分析本文运用加权最小二乘法（WLS）对中国金融保险行业上市公司 的资本结构与企业绩效的关系进行实证分析在对回归方程进行估计吋发现部分自变量参数并不显著，因此 进行异方差white检验，判断模型是否存在异方差white检验原假 设是模型为同方差，备择假设是无约束异方差o White检验结果显示, 模型以P值为0. 0000的检验结果拒绝了原假设，即模型存在异方差 因此本文采用的了 WIS即加权最小二乘法对模型的异方差进行修正:模型结果显示：各解释变量均通过了显著性检验，且变量间不 存在序列相关性，同时模型的拟合优度也较高这说明我国金融保险 行业上市公司企业绩效受负债比率影响的同时，还在一定程度上受第 一大股东持股比率、公司规模的影响，从而证明了资本结构对企业绩 效存在一定的相关关系四、研究结论与倡议(-)实证结论第…，模型的实证检验表明，资产负债率与净资产收益率呈负 相关关系，而流动负债比例与净资产收益率呈正相关关系。

实证结果显示，资产负债率与净资产收益率呈反比，资产负债 率越高，企业业绩越低这是因为企业负债率过高会给外部传递出公 司经营业绩不佳、资金流动性不足等不良信息，同时定期的债务利息 支出会给企业带来一定的财务负担，这些因素都会给企业业绩的增长 造成不良影响虽然企业的负债可以通过递减所得税带来相应的节税 效应，从而形成财务杠杆利益，但是负债的增加同样会降低企业的偿 债能力，增加财务风险，进而造成公司市场价值的下降因此，负债 水平的增加会造成企业盈利水平下降、影响企业业绩而流动负债比 例与净资产收益率呈正相关关系，这一实证结果与研究假设相悖这 是因为，虽然流动负债的增加，会使公司面对的现实债务压力增加， 但是也会使公司流动资金以及营运资金也会有所增加，同时财务费用 增加所带来的的税盾作用也会增加公司价值因此企业的流动负债比 例的增加对公司业绩的影响起着积极作用第二，第一大股东持股比例是决定我国金融保险行业上市公司 公司业绩的主要因素，并与公司业绩呈负相关关系，这与研究假设相 反第一大股东持股比例的增高，不利于大股东之间利益的相互制衡, 股东之间彼此约束力弱化，不利于监督机制的有效形成，会使企业代 理理由加重，不利于企业业绩的提高。

此外，随着第一大股东持股比 例增加，可能会出现导致第一大股东支配整个上市公司的董事会以及 监事会，大量占用上市公司资金或者通过关联交易以及担保等方式侵 占公司财产等理由第三，公司规模越大，收益也越趋丁稳定，承受债务的能力越 强因此公司规模与净资产收益率正相关，并且影响力较大公司资 产规模较大的金融保险企业更容易实现企业纵向一体化或多元化经 营，进而有效地分散经营风险，同时通过资源的优化配置，降低企业 的经营成本，获得规模经济，从而提高企业经营业绩综上所述，公司规模对金融保险业上市公司净资产收益率影响 最大，影响力次之的是流动负债比例，而资产负债率和第一大股东持 股比例则影响较小，而流通股比例则影响不显著因此，将本文所选 自变量与因变量之间的多元线性相关性用以下模型表示：（二）优化我国金融保险业上市公司资本结构的策略和倡议1 •增强企业资本结构管理意识，建立资本结构的动态调整机制对于资本结构相对较高的企业，若要迅速降低财务杠杆率，企 业则需通过发行股票或出售资产偿还债务等方式下调负债比率动态 的资本结构管理是资本结构动态性的必定要求，因此企业必须加强资 本结构管理意识，根据企业自身特点以及环境的变化趋势，选择适合 本企业的最优资本结构。

2•优化企业的治理结构，制约第一大股东持股比例首先，我国金融保险上市企业应扩大董事会权利，加强对企业 大股东和管理层的监督目前我国金融保险上市公司股权集中度较 高，监事会操作不规范、监督作用不显著等理由突出，因此建立完善 的监督机制是非常有必要的其次，建立激励和约束机制，让管理层的行为与广大股东利益 保持一致一方面，经营者掌握公司经营状况的大量信息以及第一手 资料，需要通过一系列的监督约束机制，力求企业经营与所有者目标 相一致另一方面，在激励机制缺乏时，一般经营者所追求的目标是 增加工资酬劳、降低工作强度与时间长度以及避开风险金融保险类上市公司资本结构对公司业绩影响的实证论文导读：本 论文是一篇关于金融保险类上市公司资本结构对公司业绩影响的实 证的优秀论文范文,对正在写有关于企业论文的写作者有一定的参考 和指导作用，论文片段：报收经营等，因此，企业需要制定合适的激励机制，激励经营者做 出有利于股东财富最大化的经营决策最后，完善上市公司信息披露制度有效的信息披露可以增强 社会公众以及投资者对公司经营前景的信心，增加企业的市场价值， 为公司募集资金提供便利但是，若企业信息披露机制缺失不建全、 条理不清，则会导致社会公众以及投资者对公司经营信心的缺失，导 致企业融资成本增高，从而造成企业融资困难，陷入经营困境。

因此, 完善的信息披露制度是优化公司治理的关键，企业需建立完善、有效 的信息披露制度3•选择合理的融资方式，提高企业内部融资能力企业融资方式不同，其产生的经营管理作用也会不同从资产 专用性角度看，对于容易重新配置的投资资产而言，可利用债务融资 方式对资产进行治理；对于不易重新配置的专用性较强的投资资产而 言，则应采取股权融资，运用股票市场对资产进行治理同时由丁投 资项目属性不同，企业选择融资方式也会不同这是因为，不同的融 资方式，融资所产生的交易费用和融资成本会有较大的差异，根据不 同投资项目的属性，选择合适的融资方式，企业应对不同的融资方式 采取差别使用同时，企业融资不仅可以选择债务融合和股权融资，还应考虑 企业的内部融资内部融资具有低成木、低风险等特点，有利于企业 的存活和发展目前，我国金融保险业上市公司筹资主要依赖外部融 资，内部融资能力较差过分依赖外部债券融资加重企业破产风险， 不利于企业的存活与发展，因此，我国金融保险业上市公司应逐步提 高内部融资能力一方面，要从筹资观念上重视内部融资；另一方面, 应建立并严格执行盈余公积增补资本金制度，在提高企业盈利能力和 盈利质量的同时，严格执行折旧提取制度，提高任意盈余公积金的提 取比例。

4•注重企业规模，发挥企业的规模效应一般而言，企业规模小，不利于产生规模效应，导致企业单位 成本较高，但若企业规模较大，企业管理易产生混乱，相应的管理费 用成本也会增加金融保险企业作为资金密集型企业，选择适当的企业规模关乎 到企业的存活与发展目前，我国金融保险业上市公司的规模效应对 企业绩效的推动作用还未得到充分发挥，此外，实证结果也显示企业 规模与净资产收益率呈正相关关系，因此本文认为应适当的扩大金融 保险企业的规模与此同时，还应加强对企业的经营管理，真正建立 一套符合该行业发展的现代管理制度，推动金融保险行业的健康发 展作者单位：湖南农业大学教育学院)参考文献：[1] 宁光荣，肖燕飞•对我国上市公司负债与企业绩效的研究 [J]•哈尔滨金融高等专科学校学报，2005 (2)・[2] 李文晓，高燕.信息技术行业上市公司股权结构与经营绩效 的关系研究[J]•商业会计，2013 (13)： 86-88.[3] 李文新，李慧•湖北省上市公司资本结构与经营绩效关系的 实证[J]・。