第二章 资金的时间价值.pdf

资金的时间价值 资金的时间价值一、投资决策中应考虑的成本 一、投资决策中应考虑的成本 一、投资决策中应考虑的成本 一、投资决策中应考虑的成本 二、资金的时间价值及其度量 二、资金的时间价值及其度量 二、资金的时间价值及其度量 二、资金的时间价值及其度量 三、资金时间价值的计算（重点） 三、资金时间价值的计算（重点） 三、资金时间价值的计算（重点） 三、资金时间价值的计算（重点） 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 一、机会成本 一、机会成本 一、机会成本 一、机会成本 1、机会成本的概念： 、机会成本的概念： 、机会成本的概念： 、机会成本的概念： 这种由于放弃次优方案而损失的 这种由于放弃次优方案而损失的 这种由于放弃次优方案而损失的 这种由于放弃次优方案而损失的“潜在利益 潜在利益 潜在利益 潜在利益 ”就是选取最优方案的机会 就是选取最优方案的机会 就是选取最优方案的机会 就是选取最优方案的机会成本 思考：某企业有一栋办公楼，可以自用，也可以 思考：某企业有一栋办公楼，可以自用，也可以 思考：某企业有一栋办公楼，可以自用，也可以 思考：某企业有一栋办公楼，可以自用，也可以 出租，出租一年可以获得 出租，出租一年可以获得 出租，出租一年可以获得 出租，出租一年可以获得 80万元的年净收益，自 万元的年净收益，自 万元的年净收益，自 万元的年净收益，自用一年可产生 用一年可产生 用一年可产生 用一年可产生 60万元的年净收益，该企业该如何 万元的年净收益，该企业该如何 万元的年净收益，该企业该如何 万元的年净收益，该企业该如何选择？ 选择？ 选择？ 选择？ 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本 投资决策中应考虑的成本二、沉没成本 二、沉没成本 二、沉没成本 二、沉没成本 沉没成本，也称账面成本，是指由 沉没成本，也称账面成本，是指由 沉没成本，也称账面成本，是指由 沉没成本，也称账面成本，是指由于过去的决策已经发生了的，而不能 于过去的决策已经发生了的，而不能 于过去的决策已经发生了的，而不能 于过去的决策已经发生了的，而不能 由现在或将来的任何决策改变的成本。

由现在或将来的任何决策改变的成本 由现在或将来的任何决策改变的成本 由现在或将来的任何决策改变的成本例如：某企业以前购置一台机器 例如：某企业以前购置一台机器 例如：某企业以前购置一台机器 例如：某企业以前购置一台机器设备，原价 设备，原价 设备，原价 设备，原价 100元，这项开支已经 元，这项开支已经 元，这项开支已经 元，这项开支已经发生，因此这 发生，因此这 发生，因此这 发生，因此这 元也成为沉没成 元也成为沉没成 元也成为沉没成 元也成为沉没成本 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量一、一、一、一、什么是资金时间价值 什么是资金时间价值 什么是资金时间价值 什么是资金时间价值 资金的所有者因进 资金的所有者因进 资金的所有者因进 资金的所有者因进行某项投资活动（如开 行某项投资活动（如开 行某项投资活动（如开 行某项投资活动（如开 办企业、购买有价证券、 办企业、购买有价证券、 办企业、购买有价证券、 办企业、购买有价证券、存入银行、借出款项等） 存入银行、借出款项等） 存入银行、借出款项等） 存入银行、借出款项等） 而推迟消费，就要得到 而推迟消费，就要得到 而推迟消费，就要得到 而推迟消费，就要得到 相应的报酬。

这种因推 相应的报酬这种因推 相应的报酬这种因推 相应的报酬这种因推 迟使用货币一段时间而 迟使用货币一段时间而 迟使用货币一段时间而 迟使用货币一段时间而 得到的相应报酬就是资 得到的相应报酬就是资 得到的相应报酬就是资 得到的相应报酬就是资 金的时间价值 金的时间价值 金的时间价值 金的时间价值 存入银行，年利率 存入银行，年利率 存入银行，年利率 存入银行，年利率 12% 1万 万 万 万元 元 元 元 进一批货， 进一批货， 进一批货， 进一批货， 1个月 个月 个月 个月内售出，获利 内售出，获利 内售出，获利 内售出，获利 0%1万 万 万 万元 元 元 元 置于家中 置于家中 置于家中 置于家中1万 万 万 万元 元 元 元 效果 效果 效果 效果状 状 状 状 态 态 态 态期初 期初 期初 期初 1万元 万元 万元 万元 1.万元 万元 万元 万元 1.01万元 万元 万元 万元 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量 资金的时间价值及其度量二、资金时间价值的度量 二、资金时间价值的度量 二、资金时间价值的度量 二、资金时间价值的度量 1．绝对尺度 ．绝对尺度 ．绝对尺度 ．绝对尺度 利息、 利息、 利息、 利息、 盈利 盈利 盈利 盈利 2．相对尺度 ．相对尺度 ．相对尺度 ．相对尺度 利率、盈利率 利率、盈利率 利率、盈利率 利率、盈利率 iPR×=PRi= 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值有两种计算方法： 资金时间价值有两种计算方法： 资金时间价值有两种计算方法： 资金时间价值有两种计算方法： 单利：为各年的利息额仅按本金 单利：为各年的利息额仅按本金 单利：为各年的利息额仅按本金 单利：为各年的利息额仅按本金计算，各年的新生利息不加入本金 计算，各年的新生利息不加入本金 计算，各年的新生利息不加入本金 计算，各年的新生利息不加入本金 计算利息。

计算利息 计算利息 计算利息 复利 复利 复利 复利 ：本金能生利，利息在下期 ：本金能生利，利息在下期 ：本金能生利，利息在下期 ：本金能生利，利息在下期转列为本金与原来本金一起计息， 转列为本金与原来本金一起计息， 转列为本金与原来本金一起计息， 转列为本金与原来本金一起计息， 即所谓的 即所谓的 即所谓的 即所谓的 “利滚利 利滚利 利滚利 利滚利 ”n年末本利和的单利计算公式： 年末本利和的单利计算公式： 年末本利和的单利计算公式： 年末本利和的单利计算公式： PniIn=)1(niPFn +=n …………21 年末欠本利和年末欠利息年初欠款年份 P Pi P+i=P（ 1+i） P（ 1+i） Pi P（ 1+i） + Pi =P(1+2i) P[1+（ n-1)i] Pi P[1+(n-1)i]+ Pi =P(1+ni) 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算�单利计算的本利和公式的推导： 单利计算的本利和公式的推导： 单利计算的本利和公式的推导： 单利计算的本利和公式的推导：n …………32 1年末欠本利和年末欠利息年初欠款年份 P Pi P+i=P（ 1+i） P（ 1+i） P（ 1+i） i P（ 1+i） + P（ 1+i） i =P(1+i)2 P（ 1+i） 2 P（ 1+i） 2 i P（ 1+i） 2 +P（ 1+i） 2 i= P（ 1+i） 3P（ 1+i） n-1 +P（ 1+i） n-1 i= P（ 1+i） nP（ 1+i） n-1iP（ 1+i） n-1 �复利计算的本利和公式的推导： 复利计算的本利和公式的推导： 复利计算的本利和公式的推导： 复利计算的本利和公式的推导： 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算niF)1(=n年末本利和的复利计算公式 年末本利和的复利计算公式 年末本利和的复利计算公式 年末本利和的复利计算公式 ： ： ： ： 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算一、复利计算 一、复利计算 一、复利计算 一、复利计算 1、终值（一次支付未来值 、终值（一次支付未来值 、终值（一次支付未来值 、终值（一次支付未来值 ）：是指若干期（年） ）：是指若干期（年） ）：是指若干期（年） ）：是指若干期（年）后包括本金（或投资额）和利息在内的未来价 后包括本金（或投资额）和利息在内的未来价 后包括本金（或投资额）和利息在内的未来价 后包括本金（或投资额）和利息在内的未来价 值，也称 值，也称 值，也称 值，也称 “本利和 本利和 本利和 本利和 ”。

其计算公式： 其计算公式： 其计算公式： 其计算公式：� 称为复利终值系数， 称为复利终值系数， 称为复利终值系数， 称为复利终值系数，可用 可用 可用 可用 表示（其值可查阅复利终值系数 表示（其值可查阅复利终值系数 表示（其值可查阅复利终值系数 表示（其值可查阅复利终值系数表），因此复利终值公式也即 表），因此复利终值公式也即 表），因此复利终值公式也即 表），因此复利终值公式也即 nn iPVFV ）（ +=1ni)1(+niCF, nin CFPVFV ,•=复利终值 复利现值 利息率 计息期数 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算也可表示为： 也可表示为： 也可表示为： 也可表示为： nin CFPVFV ,•= ),/( niPFPF=思考：如果第一年末贷款 思考：如果第一年末贷款 思考：如果第一年末贷款 思考：如果第一年末贷款 P元，年利率为 元，年利率为 元，年利率为 元，年利率为 i, n年末需 年末需 年末需 年末需偿还本利和为多少元？ 偿还本利和为多少元？ 偿还本利和为多少元？ 偿还本利和为多少元？ F0 n1234n-1P 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算 资金时间价值的计算例：某建设项目投资额中，有 例：某建设项目投资额中，有 例：某建设项目投资额中，有 例：某建设项目投资额中，有 2000万 万 万 万元为向银行贷款，如果贷款年利率 元为向银行贷款，如果贷款年利率 元为向银行贷款，如果贷款年利率 元为向银行贷款，如果贷款年利率 按 按 按 按 8％计，贷款期限为 ％计，贷款期限为 ％计，贷款期限为 ％计，贷款期限为 5年， 年， 年， 年， 5年末 年末 年末 年末一次性归还本息，按复利计息， 一次性归还本息，按复利计息， 一次性归还本息，按复利计息， 一次性归还本息，按复利计息， 5年末应偿还的本利和为多少？ 年末应偿还的本利和为多少？ 年末应偿还的本利和为多少？ 年末应偿还的本利和为多少？ 万元）(6.2938 20%)81(20 5%,855= ×=+×= CFFV。