深圳市特区建设发展集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

3 深圳市特区建设发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年 债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布 4 深圳市特区建设发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体概况概况 深圳市特区建设发展集团有限公司成立于 2011 年 9 月，成立时注册资本为 12 亿元，出资人为深圳 市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “深 圳市国资委” ） 公司成立之初，深圳市国资委将深 业集团有限公司、深圳市机场（集团）有限公司、 深圳市盐田港集团有限公司和深圳市远致投资有限 公司的全部股权划入公司，并将划入股权净资产中 的 288 亿元转增注册资本，2011 年 12 月 19 日，公 司注册资本由 12 亿元变更为 300 亿元 2014 年 7 月 9 日，根据《深圳市国资委关于无偿划转深圳市特区 建设发展集团有限公司持有的深圳市远致投资有限 公司股权的通知》 （深国资委[2011]53 号） ， 深圳市国 资委将公司持有的深圳市远致投资有限公司 100% 股权无偿划转至深圳市国资委直接持有。

2014 年 10 月 31 日，根据《深圳市国资委关于增加深圳市特区 建设发展集团有限公司注册资本的批复》 （深国资委 [2014]520 号）文件要求，深圳市国资委同意公司以 前海铂寓项目土地作价出资额 6.84232 亿元转增注 册资本，转增后公司注册资本为 306.84232 亿元 2015 年 8 月 27 日，根据《深圳市国资委关于增加深 圳市特区建设发展集团有限公司注册资本的批复》 （深国资委[2015]384 号）文件要求，深圳市国资委 同意公司以金港大厦项目土地作价出资额 8.59 亿元 转增为注册资本，转增后公司注册资本为 315.43 亿 元 2016 年 8 月 5 日，根据《深圳市国资委关于无 偿划转深业集团有限公司、深圳市机场（集团）有 限公司、深圳市盐田港集团有限公司股权的通知》 （深国资委[2016]89 号） 、《深圳市国资委关于无偿划 转深圳中冶管廊建设投资有限公司 60%股权的通 知》 （深国资委[2016]90 号） ， 将公司所持有的深业集 团有限公司 100%股权、深圳市机场（集团）有限公 司 100%股权、深圳市盐田港集团有限公司 100%股 权，以 2015 年 12 月 31 日为基准日无偿划转至深圳 市国资委。

同时，将深圳市投资控股有限公司（以 下简称“深投控”） 所持有的深圳中冶管廊建设投资有 限公司（简称“中冶管廊公司” ）60%股权无偿划转 给公司持有， 股权无偿划转基准日为 2016 年 6 月 30 日，截至目前， 上述公司已完成工商登记变更 2016 年 12 月，根据《深圳市国资委关于增加深圳市特区 建设发展集团有限公司注册资本的批复》 （深国资委 [2016]1090 号） 文件要求， 公司将以平湖项目一期土 地作价出资额 5.79 亿元转增注册资本；2017 年，根 据《深圳市国资委关于向深圳市特区建设发展集团 有限公司增加投入的批复》 （深国资委函[2017]123 号） ，深圳市国资委对公司增资人民币 5.00 亿元，此 外，为推进巴布亚新几内亚援建学校及办公站亭相 关事宜，深圳市财政委员会通过深圳市国资委向公 司注资 1.38 亿元截至 2018 年 9 月末，公司实收资 本为 327.59 亿元，深圳市国资委为公司唯一股东及 实际控制人 上述资产划转事项主要系深圳市政府基于理顺 国资监管体系，明晰公司定位考虑，资产划转及注 入中冶管廊公司后，将公司定位为市属唯一基础设 施投资平台，强化“科技园区开发运营平台、基础 设施投资平台、功能性投资平台”三大平台定位。

截至 2017 年末，公司总资产为 605.55 亿元，所 有者权益合计为 346.99 亿元， 资产负债率为 42.70%； 2017 年，公司实现营业总收入 22.57 亿元，净利润 1.77 亿元，经营活动净现金流为-30.41 亿元 截至 2018年 9 月末， 公司总资产为 643.44 亿元， 所有者权益合计为 380.03 亿元，资产负债率为 40.94%； 2018 年 1~9 月， 公司实现营业总收入 27.30 亿元， 净利润 0.20 亿元， 经营活动净现金流为-25.17 亿元 本期中期票据概况本期中期票据概况 发行条款发行条款 本期中期票据注册额度为 60 亿元，本期拟发行 规模为 10 亿元人民币，计息方式采用附息式固定利 率方式发行，发行期限为 3 年本期中期票据采用 单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一 次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付本 期中期票据将通过集中簿记建档、集中配售的方式 在银行间市场公开发行 5 深圳市特区建设发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 10 亿元，拟全部用于补 充本部营运资金。

宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境 2018 年三季度，在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有所放缓不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多，但在经济 持续转型升级、宏观政策边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下，四季度经济增长或略好于 预期 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存2018 年前三季度， GDP 同比增长 6.7%， 较上半年回落 0.1 个百分点， 较去年同期回落 0.2 个百分点， 名义 GDP 持续回落其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较二 季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个百分 点，为 2009 年二季度以来最低值内外需求放缓背 景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土地购置 费支撑房地产投资保持较快增长，制造业投资回升， 但基建投资仍未见起色，投资持续低位运行；居民 实物消费表现低迷，社会消费品零售总额增速延续 个位数运行；外需对经济增长的贡献率今年以来维 持在负区间，中美贸易冲突背景下出口面临的不确 定性持续存在然而，虽然经济下行压力已然显现， 但经济运行中依然存在一定的积极因素：今年以来 第三产业对经济增长的贡献率维持在 60%以上，包 含服务在内的最终消费对经济增长的贡献率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以高技术产业、战 略性新兴产业等为代表的新动能增长持续快于规模 以上工业，占规模以上工业增加值比重不断提升， 工业内部结构有所优化；企业利润增长虽有放缓但 仍处于 2015 年以来较高水平，经济运行微观基础并 未出现大幅恶化；民间投资回暖，新动能投资占比 提高，投资结构稳步调整。

综合来看，经济增长放 缓并未打断中国经济的转型升级过程，这将为未来 长期可持续发展提供一定保障此外，虽然三季度 以来鲜菜、鲜果价格扰动带动 CPI 回升，但近期价 格影响因素较为短期化，随着翘尾因素走弱，通胀 并无需过分担忧 展望未来，中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束近两年来，一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险，但风险化 解和杠杆去化是长期过程，当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位，债务风险 仍然不容小视今年以来，经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升，银行体系结构性风险仍存此外， 虽然中国应对汇率波动的工具较丰富，但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下，人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘从外部环境来看，中美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调整 10 月举行的政治局会议强调“确保经济平稳运行” ， 货币政策边际宽松，财政通过减税降费提振内需， 金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的冲击。

同 时，缓解民营企业融资难等结构性问题的政策加速 落地 综合来看，虽然中国经济面临的复杂因素增多， 但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大，改革 效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用同时， 经济结构转型升级有助于提升经济增长质量因此， 中诚信国际认为，中国经济虽然短期存在下行压力， 6 深圳市特区建设发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 但迈向高质量发展的方向并未改变，长期来看仍有 平稳健康发展的基础 区域经济环境区域经济环境 深圳市位于广东省南部，珠江口南岸，与香港 毗邻，地理位置优越，是中国华南沿海重要的交通 枢纽深圳市全市总面积 2,100 平方公里，下辖八个 行政区和两个功能新区以及一个保税港区截至 2017 年末，深圳市常住人口 1,252.83 万人，其中户 籍人口 434.72 万人 改革开放以来，深圳市作为中国第一个经济特 区，凭借改革精神、政策红利以及地缘优势迅速发 展成为国内最发达地区之一2015~2017 年，深圳市 地区生产总值分别为 17,502.99 亿元、 19,492.60 亿元 和 22,438.39 亿元，同比增长 8.9%、9.0%和 8.8%； 2017 年人均生产总值 18.31 万元，同比增长 4.0%， 位居全国前列。

2017 年，深圳市第一产业增加值 18.54 亿元，增长 52.8%，占 GDP 比重 0.1%；第二 产业增加值 9,266.83 亿元， 增长 8.8%， 占 GDP 比重 为 41.3%；第三产业增加值 13,153.02 亿元，增长 8.8%，占 GDP 比重为 58.6%成立经济特区以来， 深圳市以出口加工工业为起点，不断攀升全球价值 链，形成了以服务业为主导的产业格局深圳市现 代服务产业实现增加值 9,306.54 亿。