企业并购协同效应的财务分析（作业）.docx

企业并购协同效应的财务分析（作业） 基于协同效应的企业并购财务分析 --------以联想并购IBM为例 一、绪论 二、相关概念理解1、并购的概念理解 2、协同效应概念 3、并购协同效应 三、案例背景1、联想集团介绍 2、IBM根本状况介绍 3、并购过程简介 四、联想并购IBM财务分析1、管理的协同效应的财务分析 2、经营的协同效应的财务分析 3、财务的协同效应的财务分析 五、结论及展望 基于协同效应的企业并购财务分析 --------以联想并购IBM为例 〔商学院 09产业经济学 李金良 092200731〕 【摘要】：当今市场经济兴旺的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展经营、增加实力、实现生产和资本的集中，到达企业外部增长目标随着市场经济的开展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也越来越活泼目前，国内大量的并购案例说明，并购的协同效应是企业并购成败的关键因此如何相识协同效应、追求协同效应和实现协同效应对我国企业的并购活动具有非常重要的理论意义和实践意义。

本文主要从财务分析的角度启程，把一系类的财务分析指标引入到企业并购协同效应的分析体系中来，通过分析联想并购IBM PC业务的协同效应，构建出了一个评价企业并购协同效应的分析框架关键字】：并购 协同效应 联想集团 一、 绪 论 企业的并购是市场经济的产物，没有一种方法能像并购那样快速而奇妙地 变更企业的价值在西方企业开展史上，并购至少已经验了四次高潮，而且到今日为止，热潮仍旧不退，第五次并购的高潮又方兴未艾地在全世界范围内掀起，其规模之大，范围之广是以前任何一次也无法比较的 从将来的开展趋势看来，我国进展并购的需求仍旧很大，并不断增长，因此我们必需对并购的动因有所了解企业并购的动因有许多种，但是归根结底还是为了追求并购所产生的协同效应并购的协同效应是指两个或多个企业并购后，新的企业总体效应超过并购之前的各个企业单独经营的效应之和这种效应也常被描述为1+1>2. 并购协同效应不仅是企业并购的动因之一，也是衡量和确定企业并购胜利与否的关键同时它也是一项理论性较强，并对并购活动实践能够起到较好指导性的课题面对目前如火如荼的并购活动，对并购胜利与否的关键因素——协同效应的分析就具有很典型的意义。

并购交易行为的发生，这只是并购 的起先，协同效应的产生，重要的是在并购之后的整合并购本身并不产生、缔造效益，只有策略运用得当，并购公司之间融合得好，才能增加竞争力，产生１＋１＞２的规模经济效益，否那么可能会是１＋１＜２在实际的并购活动中，我们必需了解企业的并购活动是否是１＋１＞２，了解企业不同的领域的１＋１＞２，这样才有助于我们从今项并购活动中总结经历和教训目前，对于评价企业并购协同效应的文章有许多，但都比拟零散，都是在一篇文行评价另外，有些评价方法过于脱离实际，导致很难在实际并购活动中应用起来基于以上的分析，本文从财务分析角度来全面构建企业并购协同效应的评价体系，先从不同类型的并购协同效应进展评价，然后再得出总体并购协同效应的评价具有必须的理论价值和现实意义二、相关概念理解〔一〕、并购的概念理解 1、并购的概念并购可分为兼并和收购，兼并和收购还是存在很大差异的所谓兼并，指的是两个或两个以上的企业，通过现金、证券以及二者的组合中的一种或几种方式，组成一个企业的产权交易行为，兼并后企业合为一体而收购那么是指一企业遵照上述方法中的一种或几种取得另一企业的大局部产权，从而居于限制地位的交易行为。

收购后，企业并不必须要合为一体，仅到达限制对方的目的即可然而，由于兼并与收购有着共同的动机和逻辑，二者在定义上也有很大一局部是重叠的，而且经济学术语的运用也时时因为边界的扩展而更为模糊、兼容却也更为管用正如威斯顿所言：传统的主题已经扩展到包括接收以及相关的公司重组、公司限制、企业全部权构造变更等问题上为简便起见，所以探究中经常以并购〔Ｍ＆Ａ〕来涵盖上述全部的市场行为 2、并购的种类企业并购的类型特别多，遵照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型以下仅选择几种比拟常见的分类方式：〔1〕、企业并购从行业角度划分，可将其分为以下三类：横向并购横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产本钱，消退竞争，提高市场占有率纵向并购纵向并购是指生产过程或经营环节严密相关的企业之间的并购行为纵向并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用混合并购混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或效劳的企业之间的并购行为混合并购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应实力 〔2〕、按企业并购的付款方式划分，并购可分为以下多种方式： 用现金购置资产、用现金购置股票、以股票购置资产、用股票交换股票、债权转股权方式。

债权转股权式企业并购，是指最大债权人在企业无力归还债务时，将债权转为投资，从而取得企业的限制权、间接控股、承债式并购、无偿划拨 〔3〕、从并购企业的行为来划分，可以分为善意并购和敌意并购 善意并购主要通过双方友好协商，相互协作，制定并购协议敌意并购是指并购企业隐私收购目标企业股票等，最终使目标企业不得不承受出售条件，从而实现限制权的转移 〔二〕、协同效应概念 协同效应Synergy Effects，简洁地说,就是“1+1>2”的效应协同效应可非常部 和内部两种状况，外部协同是指一个集群中的企业由于相互协作共享业务行为和特定资源，因而将比作为一个单独运作的企业取得更高的赢利实力；内部协同那么指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应 协同效应就是指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应或者是指并购后竞争力增加，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，又或合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高 〔三〕并购协同效应 1、并购协同效应来源 并购产生的协同效应包括：经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应 (Financial Synergy)。

协同效应主要源于以下三个方面： 一是范围经济：并购者与目标公司核心实力的交互延长 二是规模经济：合并后产品单位本钱随着选购、生产、营销等规模的扩大而下降 三是流程/业务/构造优化或重组：削减重复的岗位、重复的设备、厂房等而导致的节约 2、并购协同效应类型 〔1〕、经营协同效应〔Operating synergies〕 经营协同效应主要指实现协同后的企业生产经营活动在效率方面带来的变 化及效率的提高所产生的效益，其含义为协同改善了公司的经营，从而提高了公司效益，包括产生的规模经济、优势互补、本钱降低、市场分额扩大、更全面的效劳等〔2〕、管理协同效应〔Management Synergies〕管理协同效应又称差异效率理论管理协同效应主要指的是协同给企业管理活动在效率方面带来的改变及效率的提高所产生的效益假如协同公司的管理效率不同，在管理效率高的公司与管理效率不高的另一个公司协同之后，低效率公司的管理效率得以提高，这就是所谓的管理协同效应管理协同效应来源于行业和企业专属管理资源的不行分性〔3〕、财务协同效应〔Financial synergies〕财务协同效应是指协同的发生在财务方面给协同公司带来收益：包括财务实力提高、合理避税和预期效应。

例如在企业并购中产生的财务协同效应就是指在企业兼并发生后通过将收购企业的低资本本钱的内部资金投资于被收购企业的高效益工程上从而使兼并后的企业资金运用效益更为提高综上所述，本文主要从财务分析的角度启程，把一系列的财务分析指标引入到企业并购协同效应的分析体系中来，构建出了一个评价企业并购协同效应的分析框架通过分析联想并购IBM业务部后的财务指标判定联想并购的协同效应是否明显 本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第7页 共7页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页。