营运资本投资概述(powerpoint 54页).pptx

第十四章营运资本投第十四章营运资本投资资n n从考试来看本章是财务管理中比较重要的从考试来看本章是财务管理中比较重要的章节，主要介绍流动资产的管理，本章的章节，主要介绍流动资产的管理，本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，分数较多，在历年试题中，除客观题外，一般都有计算题从章节内容来看，重点一般都有计算题从章节内容来看，重点是存货的管理和应收账款的管理是存货的管理和应收账款的管理第一节营运资本投资政策第一节营运资本投资政策n n一、概念一、概念n n1.营运资本营运资本=经营性流动资产经营性流动资产-经营性流动负经营性流动负债债n n2.营运资本投资管理营运资本投资管理n n（1）流动资产投资政策）流动资产投资政策n n（2)流动资产的日常管理流动资产的日常管理n n3.流动资产与企业价值流动资产与企业价值n n二、影响流动资产投资需求的因素二、影响流动资产投资需求的因素n n总流动资产投资总流动资产投资=流动资产周转天数流动资产周转天数*每日每日成本流转额成本流转额n n =流动资产周转天数流动资产周转天数*每日销售额每日销售额*销销售成本率售成本率n n1、流动资产周转天数、流动资产周转天数n n2、每日销售额、每日销售额n n3、销售成本率、销售成本率n n三、适中的流动资产投资政策三、适中的流动资产投资政策n n1.短缺成本短缺成本n n2.持有成本持有成本n n3.最优投资规模最优投资规模n n四、宽松的流动资产投资政策四、宽松的流动资产投资政策n n五、紧缩的流动资产投资政策五、紧缩的流动资产投资政策第二节第二节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理 一、现金管理的目标一、现金管理的目标一、现金管理的目标一、现金管理的目标 (一一一一)企业置存现金的原因企业置存现金的原因企业置存现金的原因企业置存现金的原因 1 1交易性需要：持有一定的现金以满足交易性需要：持有一定的现金以满足交易性需要：持有一定的现金以满足交易性需要：持有一定的现金以满足正常生产正常生产正常生产正常生产经营经营经营经营秩序下的需要。

秩序下的需要秩序下的需要秩序下的需要2 2预防性需要：持有现金以预防性需要：持有现金以预防性需要：持有现金以预防性需要：持有现金以应付紧急情况应付紧急情况应付紧急情况应付紧急情况的现金的现金的现金的现金需要企业为应付紧急情况所持有的现金余额主需要企业为应付紧急情况所持有的现金余额主需要企业为应付紧急情况所持有的现金余额主需要企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：要取决于三方面：要取决于三方面：要取决于三方面：（1 1）企业愿意承担风险的程度；）企业愿意承担风险的程度；）企业愿意承担风险的程度；）企业愿意承担风险的程度；（2 2）企业临时举债能力的强弱；）企业临时举债能力的强弱；）企业临时举债能力的强弱；）企业临时举债能力的强弱；（3 3）企业对现金流量预测的可靠程度企业对现金流量预测的可靠程度企业对现金流量预测的可靠程度企业对现金流量预测的可靠程度n n 3投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息即逝的即逝的市场机会市场机会，获取较大利益而准备的，获取较大利益而准备的现金需要其持有量大小往往与企业在金现金需要其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。

有关例题例题1：企业预防性现金数额大小，：企业预防性现金数额大小，()A.与企业现金流量的可预测性成反比与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比与企业偿债能力成正比 答案答案:AB 解析：预防性需要是指置存现金以防发解析：预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付现金流量的不确定性越大，生意外的支付现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关金数额还与企业的借款能力有关二二)现金管理的目标：现金管理的目标：企业现金管理的目标，就是要在资产的企业现金管理的目标，就是要在资产的流流动性和盈利性动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大之间做出抉择，以获取最大的长期利润的长期利润例题例题2：企业现金持有量过多会降低企业的：企业现金持有量过多会降低企业的收益水平收益水平)答案：答案：解析：现金属于流动性高但收益性低的资产解析：现金属于流动性高但收益性低的资产三三)现金日常管理的策略现金日常管理的策略 例题例题3：企业为了使其持有的交易性现金余：企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（额降到最低，可采取（）A.力争现金流量同步力争现金流量同步 B.使用现金浮游量使用现金浮游量 C.加速收款加速收款 D.推迟应付款的支付推迟应付款的支付 答案：答案：A 解析：力争现金流量同步可使其持有的交解析：力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。

易性现金余额降到最低二、最佳现金持有量的确定方法二、最佳现金持有量的确定方法 (一一)成本分析模式成本分析模式 1含义：成本分析模式是通过分析持有现含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有金的成本，寻找使持有成本最低成本最低的现金持的现金持有量2决策原则：使得现金持有总成本决策原则：使得现金持有总成本最小最小的的那一现金持有量那一现金持有量3成本与持有量之间的关系成本与持有量之间的关系 在成本分析模式下，企业持有的现金有在成本分析模式下，企业持有的现金有三种三种成本：成本：(1)机会成本现金作为企业的一项资金占机会成本现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本现金持有量越大，机会成本越高现金持有量越大，机会成本越高正向变化）（正向变化）n n(2)管理成本企业持有现金，会发生管理管理成本企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本管费用，这些费用就是现金的管理成本管理成本是一种固定成本，与现金持有量之理成本是一种固定成本，与现金持有量之间间无明显的比例关系无明显的比例关系n n(3)短缺成本企业因缺乏必要的现金，不短缺成本。

企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价短缺成本随现金持有量失或付出的代价短缺成本随现金持有量的增加而下降的增加而下降反向变化反向变化）n n最佳现金持有量最佳现金持有量是指能使上述三项成本之是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量和最小的现金持有量n n例题例题4：在成本分析模式下，能够使得机会：在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量是成本和短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量最佳现金持有量)答案：对答案：对 解析：因为管理成本是固定的非相关成本，解析：因为管理成本是固定的非相关成本，所以实际上不必考虑它所以实际上不必考虑它二二)存货模式存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量现金持有量存货模式下现金管理的存货模式下现金管理的相关相关成本成本:1机会成本：指企业因保留一定现金余额机会成本：指企业因保留一定现金余额而而丧失丧失的再投资收益的再投资收益机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量*有价证券利息率有价证券利息率2交易成本：指企业用现金购入有价证券以交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时及转让有价证券换取现金时付出付出的交易费的交易费用。

用交易成本交易成本=交易次数交易次数*每次交易成本每次交易成本 举例：年现金需要量是举例：年现金需要量是120万，每次变现有万，每次变现有价证券价证券10万，则万，则1年要变现年要变现12次又如：又如：年现金需要年现金需要120万，每次变现有价证券万，每次变现有价证券20万，万，则则2个月变现个月变现1次3最佳现金持有量最佳现金持有量4最小相关总成本最小相关总成本(三三)随机模式随机模式 1基本原理：企业根据历史经验和现实需基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的要，测算出一个现金持有量的控制范围控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在金持有量控制在上下限上下限之内2计算公式计算公式(注意影响因素注意影响因素)现金返回线现金返回线(R)的计算公式的计算公式 现金存量的上限现金存量的上限(H)的计算公式的计算公式n n3下限的确定：受每日最低现金需要量、下限的确定：受每日最低现金需要量、管理人员对风险的承受能力等因素的影响管理人员对风险的承受能力等因素的影响n n 例题例题2n n4适用范围：随机模式是在现金需求量难适用范围：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，其预测结果比较保守。

法，其预测结果比较保守n n例题：某公司持有有价证券的平均年利率为例题：某公司持有有价证券的平均年利率为例题：某公司持有有价证券的平均年利率为例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5 5，公司的现金最低持有量为公司的现金最低持有量为公司的现金最低持有量为公司的现金最低持有量为15001500元，现金余额的最元，现金余额的最元，现金余额的最元，现金余额的最优返回线为优返回线为优返回线为优返回线为80008000元如果公司现有现金元如果公司现有现金元如果公司现有现金元如果公司现有现金2000020000元，元，元，元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是证券的金额是证券的金额是证券的金额是()()元A.0 B.6500 C.12000 D.18500 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 答案：答案：答案：答案：A A 解析：解析：解析：解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现，根据现，根据现，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。

由于现有现间，不必进行现金与有价证券转换由于现有现间，不必进行现金与有价证券转换由于现有现间，不必进行现金与有价证券转换由于现有现金小于最高限，所以不需要投资金小于最高限，所以不需要投资金小于最高限，所以不需要投资金小于最高限，所以不需要投资第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用成本：机会成本、坏账成本、管理费用二、应收账款信用政策的确定二、应收账款信用政策的确定 (一一)信用政策的构成：信用期间，信用标准信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策和现金折扣政策例题：企业赊销政策的内容不包括例题：企业赊销政策的内容不包括()A.确定信用期间确定信用期间 B.确定信用标准确定信用标准 C.确定现金折扣政策确定现金折扣政策 D.确定收账方法确定收账方法 答案：答案：D 解析：应收账款的信用政策包括信用期间、解析：应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容是收账政策的主要内容n n1信用期间：企业允许顾客从信用期间：企业允许顾客从购货到付款购货到付款之间的时间，。