重庆小康工业集团股份有限公司跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 重庆小康工业集团股份有限公司 1 重庆小康工业集团股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14 渝小康 CP001 2亿元 2014/9/4~ 2015/9/4 A-1 A-1 评级时间：2015 年 3 月 3 日 财务数据 项目项目 2011 年年 2012 年年 2013 年年 14 年年 9 月月 现金类资产（亿元） 37.08 38.08 40.83 38.50 资产总额(亿元) 87.85 93.67 97.10 95.53 所有者权益(亿元) 18.69 21.21 24.62 25.32 短期债务(亿元) 33.94 38.96 42.28 48.87 全部债务(亿元) 38.35 44.05 43.23 48.87 营业收入(亿元) 97.30 79.02 83.24 59.50 利润总额(亿元) 7.18 4.56 5.20 2.03 EBITDA(亿元) 9.42 7.88 9.78 -- 经营性净现金流（亿元） 4.42 4.98 1.062.61 营业利润率(%) 19.26 19.47 19.57 16.86 净资产收益率(%) 31.31 17.56 17.23 -- 资产负债率(%) 78.72 77.35 74.65 73.50 全部债务资本化比率(%) 67.23 67.50 63.71 65.87 流动比率(%) 81.43 76.35 74.82 72.88 全部债务/EBITDA(倍) 4.07 5.59 4.42 -- EBITDA 利息倍数(倍) 16.15 6.75 9.12 -- 经营现金流动负债比率（%） 6.96 7.71 1.58 -- 注：1.2014 年三季度财务数据未经审计; 2.全部债务包括了计入“其他流动负债”中的短期融资券。

分析师 董 征 于浩洋 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 人保财险大厦 17 层 Http：// 评级观点 跟踪期内，重庆小康工业集团股份有限公 司（以下简称“公司” ）作为行业领先的微型 汽车生产制造商之一， 在生产规模、 技术能力、 品牌影响力及营销渠道等方面具备综合优势 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）也关注到，行业竞争激烈、公司债 务负担较重等因素对其经营发展的不利影响 随着公司零部件生产线的投产，产品结构 的优化以及行业调整期的完成，公司有望迎来 新的增长契机联合资信对公司的评级展望为 稳定 综合考虑，联合资信维持公司AA-的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“14 渝小康CP001”信用等级为A-1 优势 1． 公司微车产销规模位居中国第三位，是重 要的微车制造商，行业竞争地位突出 2． 重庆地区已形成完备的汽车产业集群，汽 车配套产业发达，为公司整车业务提供了 良好的供应链保障 3． 公司与东风汽车公司合资成立东风小康汽 车有限公司，东风汽车公司对东风小康产 品在品牌等方面的支持较大。

4． 跟踪期内，公司现金类资产和经营活动现 金流入量对存续期内债券保障能力较强 关注 1． 跟踪期内，中国微车行业竞争激烈，行业 进入调整期，随着新型微车在整体微车市 场中的份额逐步扩大，传统微车销售空间 受到挤压 2． 跟踪期内， 公司短期债务以应付票据为主， 债务负担较重 跟踪评级报告 重庆小康工业集团股份有限公司 2 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与重庆小康工业集团 股份有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与重庆小康工业集团股份有限公 司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因重庆小康工业集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当 影响改变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由重庆小康工业集团股份有限公 司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。

六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 重庆小康工业集团股份有限公司 3 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于重庆小康工业集团股份有限公司主体 长期信用及“14 渝小康 CP001”的跟踪评级安 排进行本次定期跟踪评级 二、主体概况 重庆小康工业集团股份有限公司（以下简 称“公司” ）前身可追溯到 1986 年自成立以 来，公司完成多次股本变更事宜2011 年 4 月 29 日， 公司由有限责任公司整体变更为股份有 限公司，公司注册资本变更为 5.26 亿元，各股 东的持股比例不变，公司更名为“重庆小康工 业集团股份有限公司” 2011 年 6 月 23 日，公 司吸收华融渝富基业（天津）股权投资合伙企 业（有限合伙）为新股东，收到华融渝富基业 （天津）股权投资合伙企业（有限合伙）货币 出资 2.24 亿元，其中 0.28 亿元作为注册资本， 余下 1.96 亿元作为资本公积， 公司注册资本变 更为 5.54 亿元2012 年 3 月 27 日，公司以资 本公积转增股本 1.96 亿元， 公司注册资本变更 为 7.50 亿元。

截至 2014 年 9 月底，注册资本为人民币 7.50 亿元，股东包括重庆小康控股有限公司 （持股比例 74.50%） ，重庆渝安汽车工业有限 公司（持股比例 9.94%），华融渝富基业（天 津）股权投资合伙企业（持股比例 5.00%）， 颜敏（持股比例 3.73%），谢纯志（持股比例 1.86%），陈光群（持股比例 1.86%），张兴 涛 （持股比例 1.86%） ， 张容 （持股比例 1.24%） 公司控股股东为重庆小康控股有限公司（张兴 海持有小康控股 50%的股权， 根据小康控股章 程第 30 条的规定，可以认定张兴海与小康控 股为控制与被控制关系） ，公司实际控制人为 张兴海 公司主营业务为：汽车整车及其发动机、 零部件的研发、 生产、 销售和服务 目前生产、 销售的主要产品为微型汽车，包括微型客车和 微型货车（含微卡） 目前，微车发动机及零 部件优先供东风小康汽车有限公司配套使用 截至2014年9月底，公司拥有28家子公司， 其中重庆渝安淮海动力有限公司、重庆小康动 力有限公司及其子公司主营汽车发动机业务； 重庆小康汽车部品有限公司及其下属子公司 从事汽车零部件业务；与东风汽车集团股份有 限公司（以下简称“东风汽车公司” ）合资的 东风小康汽车有限公司（以下简称“东风小 康” ）及其子公司负责整车业务，重庆小康进 出口有限公司为整车出口平台，重庆小康汽车 销售服务有限公司及其子公司为微车经销商。

公司总部设投资规划部、财务中心、内控 审计部、 人力资源中心、 集团办公室、 法规部、 管理部、信息技术部、党工部等职能部门 截至2013年底， 公司 （合并） 资产总额97.10 亿元，所有者权益合计24.62亿元2013年，公 司实现营业收入83.24亿元，利润总额5.20亿 元 截至2014年9月底，公司（合并）资产总 额95.53亿元， 所有者权益合计25.32亿元 2014 年1~9月，公司实现营业收入59.50亿元，利润 总额2.03亿元 公司注册地址： 重庆沙坪坝区金桥路 61-1 号；法定代表人：张兴海 三、宏观经济和政策环境 2014 年前三季度， 中国国民经济在新常态 下运行总体平稳前三季度国内生产总值 419908亿元， 按可比价格计算， 同比增长7.4% 分季度看， 一季度同比增长 7.4%， 二季度增长 7.5%， 三季度增长 7.3% 虽然 GDP 增速放缓， 但结构调整稳步推进，主要表现为：①产业结 构更趋优化：第三产业增加值占国内生产总值 的比重为 46.7%，比上年同期提高 1.2 个百分 点，高于第二产业 2.5 个百分点；②需求结构 继续改善：最终消费支出对国内生产总值增长 的贡献率为 48.5%，比上年同期提高 2.7 个百 分点。

跟踪评级报告 重庆小康工业集团股份有限公司 4 从消费、投资和进出口情况看，2014 年前 三季度，市场销售稳定增长，固定资产投资增 速放缓，进出口增速回升社会消费品零售总 额 189151 亿元， 同比名义增长 12.0% （扣除价 格因素实际增长 10.8%） ，增速比上半年回落 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户） 357787 亿元，同比名义增长 16.1%（扣除价格 因素实际增长 15.3%） ，增速比上半年回落 1.2 个百分点；进出口总额 194223 亿元人民币， 同比增长 3.3%， 增速比上半年加快 2.1 个百分 点 2014 年前三季度， 中国继续实施积极的财 政政策全国财政收入 106362 亿元，比去年 同期增加 7973 亿元，增长 8.1%其中税收收 入 90695 亿元， 同比增长 7.4% 全国财政支出 103640 亿元，比去年同期增加 12107 亿元，增 长 13.2%，完成预算的 67.7%，比去年同期提 高 1.5 个百分点 2014 年前三季度， 中国人民银行继续实施 稳健的货币政策，灵活开展公开市场操作，搭 配使用短期流动性调节工具（SLO） 、中期借 贷便利（MLF） 、常备借贷便利（SLF）等调节 方式。

9 月末，广义货币（M2）余额 120.21 万亿元，同比增长 12.9%，狭义货币（M1）余 额 32.72 万亿元， 增长 4.8%， 流通中货币 （M0） 余额 5.88 万亿元，增长 4.2%9 月末，人民币 贷款余额79.58万亿元， 人民币存款余额112.66 万亿元总体看，银行体系流动性充裕，货币 信贷和社会融资平稳增长，贷款结构继续改 善，市场利率回落，金融机构贷款利率总体有 所下行 总的来看，前三季度国民经济运行保持了 总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势， 但国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临 不少困难和挑战，特别是经济下行压力较大 2014 年中央经济工作会议提出，2015 年是全 面深化改革的关键之年，稳增长为 2015 年经 济工作首要任务，将重点实施“一带一路” 、 京津冀协同发展、长江经济带三大战略三大 战略的推进势必拓展中国经济发展的战略空 间，并将带动基础建设等投资，从而对经济稳 定增长起到支撑作用 四、行业及区域经济环境 1． 行业现状 行业发展概况行业发展概况 2013 年， 中国汽车市场汽车产销分别完成 2211.68 万辆和 2198.41 万辆，同比分别增长 14.76%和 13.87%。

其中，乘用车产销分别为 1808.52 万辆和 1792.89 万辆， 同比增长 16.5% 和 15.71%；全年商用车产销量分别为 403.16 万辆和 405.52 万辆，分别同比增长 7.60%和 6.40% 从市场竞争主体看，中国汽车生产企业形 成了以上汽、一汽、东风、长安、北汽、广汽 等大型集团为龙头的竞争格局从产销规模上 看，前 5 位企业销量均超过 200 万辆 表 1 2013 年中国汽车销量前十名的企业集团 排名排名 企业名称企业名称 销量（万辆）销量（万辆） 1 上汽 507.33 2 东风 353.49 3 一汽 290.84 4 长安 220.33 5 北汽 21。