山西汾酒财务分析报告文案.doc

目录一、公司基本容介绍和行业现状 2（一）公司基本介绍 2（二）行业现状 2二、财务报告分析 3（一）偿债能力分析 31、短期偿债能力 32、长期偿债能力 3（二） 运营能力分析 4（三）盈利能力分析 41、销售盈利 42、资本利润43、每股收益5（四）发展能力 5（五）现金流量表中相关现金流量数据分析公司偿债能力、收益质量61、偿债能力62、收益质量7（六）杜邦分析8（七）该公司存在的问题与改进措施 10三、三年筹资、投资变化以与存在问题 10（一）筹资活动10（二）投资活动11四、独立董事制度 13（一）汾酒股份关于独立董事规定13（二）独立董事制度对公司治理的影响13（三）独立董事真正的独立14五、股票分置改革 15（一）股票分置改革时间、方式与数量15（二）限售股解禁15六、会计政策的选择和变更以与信息披露的完整性问题 17（一）会计政策变更 17（二）会计估计变更 17（三）年度报告披露 18（一）自身优势 19（二）2012年后的行业发展前景 20（三）市盈率比较 20一、公司基本容介绍和行业现状（一）公司基本介绍杏花村汾酒集团##公司为国有独资公司，以生产经营中国名酒——汾酒、竹叶青酒为主营业务，年产名优白酒5万吨，是全国最大的名优白酒生产基地之一。

汾酒集团下属3个全资子公司，7个控股子公司，3个参股子公司，3个隶属单位核心企业汾酒厂股份为公司最大子公司，1993年在证券交易所挂牌上市，为中国白酒第一股，第一股汾酒集团经营特点：首先，产品结构调整由低档向中高档趋势明显，替代部分中低档产品份额，近几年销售收入和利润率大幅增长其次，白酒行业集中程度高，两极分化日趋严重，想成了不同程度的寡占市场结构，汾酒集团独占一方市场最后，在产品差异化上，培养出自己的特色产品，有效建立自己的消费群体二）行业现状1.行业竞争现状从目前的白酒现状来看，区域的名优品牌有强劲的发展，譬如说的洋河、的汾酒、的古井贡酒、的沱牌舍得等等，各地的名优白酒品牌在近几年的发展中强势突围，已经逐渐在白酒市场上拥有一定的市场竞争力跨入2013年，这种激烈竞争现状将有增无减中高档酒的市场扩容速度仍旧较高，预计白酒上市公司销售额仍能保持20%-30%左右增长因而，在2013年，白酒企业的销售份额将持续上涨，上涨趋势将放缓，而激烈的市场竞争将加剧白酒市场份额的争夺中高档酒品牌主要依靠提价，稳步放量经济型白酒市场向名优白酒企业集中团购模式即厂家通过团购商和核心终端直接开发渗透客户，在价格、品质和配送等方面都具有核心优势，从而直接覆盖消费群，夺取更大的市场份额。

2.主要影响因素①白酒行业的原材料主要为粮食，近几年我国一方面在调整国家粮食储备政策，要求尽量依靠自己出产的粮食满足国供给，另一方面针对进口粮食会有更严格的要求粮价一直在上涨，白酒价格上涨是定势②我国白酒业的硬件设施和管理标准与国家食品卫生标准差距很大，标准化体系不健全，受2012年出现酒鬼酒“塑化剂”风波这一事件的影响，预计白酒业放缓趋势将进一步延续，而区域名酒、地方品牌或继续强势崛起，抢夺白酒市场份额的现象将愈加激烈③白酒行业受高档酒消费禁酒令、节俭风影响，虽然整个行业受到影响，但是对地方名酒的影响没有一线名酒的损失大，反而是地方名酒崛起的机会二、财务报告分析（一）偿债能力分析偿债能力是企业持续经营的基础，企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自的数量、质量与两者间的对比1、短期偿债能力 短期偿债能力指标汇总表 表1—1指标2010年2011年2012年2010~2011差异数2011~2012差异数短期偿债能力流动比率203.03%172.22%198.60%-30.81%26.38%速动比率114.32%112.88%137.33%-1.44%24.45% 汾酒2012年的流动比率相较于2010年下降了4.43个百分点，相较于2011年又有所上升。

总体来说，流动比率比较接近于2，说明其偿债能力是比较充分的汾酒2012年的速动比率相较于2010年和2011年都有较大程度上的增长，增长了20几个百分点从企业的短期债权人的角度考虑，企业的偿债安全系数得到大幅提升，对自己是有利的但是从企业的角度看，速动比率高，企业会因为存在较多的未使用货币资金而增加资金占用，延缓资金周转，获利能力减弱；会因为债权占用过大而使机会成本加大，降低收益率2、长期偿债能力长期偿债能力指标汇总表 表1—2指标2010年2011年2012年 长期偿债能力资产负债率40.40%47.45%40.70%产权比率67.79%90.28%68.63%有形净值债务率68.74%91.24%71.55%权益乘数1.681.901.69汾酒这三年来的所有的长期偿债能力指标的发展趋势都大致相同2011年的各项指标相较于2010年和2012年都较高就企业的发展而言，是很好的资产负债率与企业的财务风险是呈反向变动的，因此企业所面临的财务风险有所减少相较于2011年的产权比率和有形净值债务率，2010年和2012年要低20个百分点左右就2012年来说，企业的长期偿债能力在增强，债权人承当的风险在减少，企业能够获取借款的机会越大。

对于2012年而言，小于2010年和2011年的权益乘数，说明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重越大，债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强总体来说，汾酒的短期偿债能力比较充分，但是其资金占用率较高，不利于企业的发展其长期偿债能力较强，但是所面临的财务风险较大二） 运营能力分析 表2-1 单位：元项目201020112012差异数2012-2011差异数2011-2010应收账款周转率6.628.138.490.361.51存货周转率0.770.951.220.270.18流动资产周转率1.251.313.231.920.06总资产周转率1.011.071.180.110.06可以看出10年至12年的总体趋势是上升的，增长的速度有变小的趋势，但总体而言，应收账款的周转率持续增长，这一方面反映企业管理效率的提高，另一方面说明产品市场稳定，销售渠道畅通该企业存货周转率与同行业相比较高，且2012年增长快，可能是由于企业进行促销活动使得存货快速周转。

流动资产周转率逐年增长，且增长速度有所提高，反映出资产利用效率的大幅度提高从10年到12年总资产周转率呈缓慢增长趋势，增长速度也在缓慢提高说明公司的资金周转能力好，利用其资产进行经营的效率高，获利能力好三）盈利能力分析1、销售盈利表3-1 单位：元指标2010年2011年2012年差异数2012-2011差异数2011-2010销售盈利分析销售毛利率70.52%75.80%74.77%-1.03%5.28%营业利润率29.48%30.49%31.10%0.67%0.95%销售净利率19.9520.60%21.41%0.81%0.65%汾酒公司的盈利能力指标来看，该公司的2011年的销售毛利率比2010年要高，2012年出现了小幅下降，经分析得出，可能与原材料价格上升有关，但不影响公司的正常运作，该企业盈利状况正常营业利润率和销售利润率在2010至2012年度中均略有增长，也充分说明该企业的盈利状况正常2、资本利润表3-2 单位：元指标2010年2011年2012年差异数2012-2011差异数2011-2010资本金利润率23.092.27-0.821.09总资产利润率20.20%22.04%22.69%0.65%1.84%汾酒公司的盈利能力指标来看，该公司的资本金利润率从2011至2012年下降明显，经分析得出，与实收资本（股本）增加主要系实施 2011 年度利润分配方案，每 10 股送 10 股红股有关。

总资产利润率2010至2012年每年略有增加，说明该企业的盈利状况正常3、每股收益表3-3 单位：元指标2010年2011年2012年差异数2012-2011差异数2011-2010每股收益每股收益（元）1.141.81.53-0.270.66市盈率30.0835.12 42.757.63 5.04汾酒公司的盈利能力指标来看，该公司的每股收益从2010年至2011年出现了大幅的增长，市场的市盈率业一直呈上升状态，说明了投资者对汾酒公司潜力的认同，2012年公司股利出现了小幅下降，经分析得出，可能酒鬼酒塑化剂事件的影响，整个白酒行业都出现了下降，但并不影响公司的盈利能力四）发展能力表4-1 项目201220112010差异数2012-2011差异数2011-2010利润增长率50.03%53.60%31.45%—3.57%22.15%销售增长率44.35%48.78%40.74%—4.43%8.04%营业利润增长率46.97%54.31%30.93%—7.34%23.38%有图表可看，利润增长率大于零，但2012年比2011年为负增长。

在使用利润增长率分析时要注意，其是企业提高盈利水平所取得的总效果，只是一个反映企业盈利趋势的总体指标，不能揭示企业盈利增长具体的项目和原因而在整个行业来说，由于行业的竞争加剧，进行对比后他的发展是好的企业要扩大盈利能力，最为积极有效的方法就是扩大销售，维持销售增长率的较高水平一般来说，销售增长率越高，说明其产品市场前景看好，而良好的销售业绩不仅带动企业生产规模与相关业务的发展，而且会为企业赢得一个更广阔的盈利空间，企业的盈利增长趋势也就越好反之则说明企业盈利的增长后劲不足，并不乐观 销售增长率大于零并接近50%，虽然2012年少于2011年，但盈利仍然十分可观，并且稳步发展，与同行业相比较也毫不逊色由此，市场占有率和前景很好由于营业利润包含其他业务利润项目，而且考虑了期间费用对企业盈利能力的影响，包含容更全面，这两部分较易被企业控制应予以重点关注五）现金流量表中相关现金流量数据分析公司偿债能力、收益质量1、偿债能力①现金比率 表5-1 。