公债制度与管理.ppt

第十章第十章 公公债债制度与管理制度与管理 公公债债即公共即公共债务债务，是政府，是政府为为了了实现实现宏宏观经济调观经济调控目控目标标，或解决正常，或解决正常财财政收政收入的不足以信用形式筹集入的不足以信用形式筹集资资金而形成的金而形成的债务债务公债债制度包括公制度包括公债债的的发发行制度、行制度、偿还偿还制度和市制度和市场场制度等；公制度等；公债债管理包括管理包括公公债债的的发发行管理、行管理、偿还偿还管理、市管理、市场场管理管理和和风险风险控制等编辑ppt第一第一节节 美国的公美国的公债债制度制度§一、美国政府公一、美国政府公债债的种的种类类§美国政府公债分为美国联邦政府公债（国债）和美国地方政府公债§（一）美国美国联联邦政府邦政府债债券的种券的种类类§可转让债券和不可转让债券§是美国联邦政府债券的主要形式，大约占联邦政府债务的70％Ø（1）国库券短期债券，3－6个月，折价发行Ø（2）财政部债券和公债财政部债券1－10年，中期债券；30年以上长期债券，每年付息两次Ø（3）预付税款券一种临时性短期债券编辑ppt§不能流通，一般期限不能流通，一般期限较长较长，利率，利率较较高，高，发发行价格低行价格低于票面于票面额额等。

其等其发发行可行可记记名，也可不名，也可不记记名 §（（1 1））储储蓄蓄债债券（券（Saving BondsSaving Bonds）登记购买记购买，用于，用于吸收公众吸收公众储储蓄，是不可蓄，是不可转让债转让债券最主要的形式券最主要的形式§（（2 2）投）投资债资债券用于吸引公共机构投券用于吸引公共机构投资资者§（（3 3））对对外外发发行吸引外国投行吸引外国投资资者§（（4 4）特）特别发别发行对对象是美国政府的投象是美国政府的投资账户资账户，主要，主要是是联联邦政府管理的邦政府管理的1212个信托基金个信托基金账户账户编辑ppt（二）州和地方政府（二）州和地方政府债务债务种种类类§联邦政府发行以外的所有债券统称为“市政债券”§长期市政债券：Ø一是普通义务债券(General Obligation Bonds)，是由地方政府发行的以征税权力、附加收税、准许收费和特殊收费为保障的债券是市政债券中信用最安全的债券Ø二是收益债券（Revenue Bonds），是由政府代理机构或授权机构发行的，以发债资金投资的项目所产生的收入来担保的市政债券市政收益债券类似项目融资信用，风险的评价基于对未来收入可行性的研究和预测。

§短期市政债券种类更多，发行限制相对较少 编辑ppt二、美国政府公二、美国政府公债债的的规规模与模与结结构构§债债券市券市场场在美国在美国经济发经济发展展过过程中程中发挥发挥重要作用重要作用§市市场结场结构：截至构：截至20052005年年3 3月月3131日，各日，各类债类债券市券市场场份份额额由高到低依次由高到低依次为为国国债债、、联联邦机构邦机构债债券、市政券、市政债债券总总体上看，各体上看，各类债类债券的市券的市场场份份额额相相对对比比较较均匀，均匀，任何一种任何一种债债券都不能占到市券都不能占到市场场整体的整体的绝绝大比重§国国债债余余额额：截至：截至20052005年年3 3月月3131日，市日，市场场中未中未偿偿付的国付的国债债余余额额达到达到4.094.09万万亿亿美元，与美元，与20042004年底的年底的3.943.94万万亿亿美元相比上升了美元相比上升了3.613.61％其中附息％其中附息债债券的未券的未偿偿付余付余额总计额总计2.762.76万万亿亿美元，而在美元，而在20042004年底，年底，该该数字数字为为2.702.70万万亿亿美元§长长期以来，美国期以来，美国债债券市券市场场一直一直为为来自美国和全球的投来自美国和全球的投资资者提供了一个相者提供了一个相对对安全、低安全、低风险风险的投的投资资港湾，在港湾，在为为本国本国经济发经济发展做出重大展做出重大贡贡献的同献的同时还时还吸引吸引了大量的外国投了大量的外国投资资者。

由于低者由于低风险风险、高流、高流动动性的特点以及可以用来防范性的特点以及可以用来防范汇汇率和价格波率和价格波动动的的风险风险等功能，美国国等功能，美国国债债一直是外国投一直是外国投资资者最者最为为青青睐睐的的债债券券品种之一品种之一§截至截至20052005年年2 2月底，非美国投月底，非美国投资资者持有的美国国者持有的美国国债总计债总计2 2万万亿亿美元，与一年美元，与一年前上升了前上升了18.518.5％日本仍然是美国国％日本仍然是美国国债债市市场场的最大投的最大投资资者，其者，其70207020亿亿美元美元的持有的持有规规模占非美国投模占非美国投资资者的者的35.235.2％，占全部国％，占全部国债债未未偿偿付付额额的比重也高达的比重也高达17.217.2％；其后是中国，持有美国国％；其后是中国，持有美国国债债共共19601960亿亿美元，占非美国投美元，占非美国投资资者的者的9.89.8％，占美国全部国％，占美国全部国债债未未偿偿付付额额的的4.84.8％；再之后是英国，其％；再之后是英国，其17101710亿亿美元美元的投的投资额资额占非美国投占非美国投资资者的者的8.68.6％，占全部未％，占全部未偿偿付付额额的的4.24.2％。

％§20082008年年3 3月末，中国持有的美国国月末，中国持有的美国国债债余余额为额为49064906亿亿美元；美元；20092009年年3 3月末，中月末，中国持有的美国国国持有的美国国债债达到达到76797679亿亿美元 编辑ppt三、美国三、美国联联邦政府公邦政府公债债市市场场的运作管理的运作管理Ø（一）（一）联联邦邦债债券的出售方法券的出售方法Ø美国美国联联邦邦债债券的出售是由市券的出售是由市场场决定拍卖卖是主要出售方是主要出售方法Ø拍拍卖卖主要有收益拍主要有收益拍卖卖、荷、荷兰兰式拍式拍卖卖及价格拍及价格拍卖卖三种不同三种不同的拍的拍卖卖法 Ø（二）（二）电电子化操作子化操作Ø目前美国可交易目前美国可交易债债券都是以券都是以记账记账形式形式发发行的，可降低行的，可降低发发行交易成本，也能确保行交易成本，也能确保账户账户的安全的安全. .Ø（三）提供（三）提供给给投投资资者更多的服者更多的服务务Ø主要体主要体现现在在发发行、行、营销营销和信息披露方面和信息披露方面Ø（四）固定的、有（四）固定的、有规则规则的国的国债债周期性周期性发发行行Ø有利于有利于顺顺利利发发行和减行和减轻轻市市场压场压力。

力Ø（五）高（五）高质质量的国量的国债债一一级级自自营营商制度商制度Ø有有义务义务参与参与发发行招行招标标和参加市和参加市场场交易编辑ppt四、美国州和地方政府四、美国州和地方政府债务债务制度及管理制度及管理§（一）美国有关法律（一）美国有关法律对举债对举债范范围围做了做了严严格限制格限制Ø一是一是举债权举债权的限制：公众投票、法的限制：公众投票、法规许规许可Ø二是二是举债规举债规模的限制模的限制Ø三是三是联联邦法律的限制：《邦法律的限制：《证证券交易法》券交易法》§（二）（二）设设置置专门专门的的监监管机构管机构Ø市政市政债债券属于豁免注册的券属于豁免注册的证证券品种但国会根据《券品种但国会根据《19751975年年证证券券补补充法》充法》组组建了市政建了市政债债券券规则规则制定委制定委员员会，会，负责负责全面全面监监管管市政市政债债券市券市场场，提出，提出监监管方案§（三）广泛（三）广泛发挥发挥社会的社会的监监督力量督力量Ø证证交会要求市政交会要求市政债债券券发发行人和使用人及行人和使用人及时时、定期地更新披露、定期地更新披露信息同时时所有公开所有公开发发行的市政行的市政债债券都要聘券都要聘请请一家国家一家国家认认可可的的“债债券律券律师师”或或“独立律独立律师师”，，对发对发行的合法性、免税待遇等行的合法性、免税待遇等出具法律意出具法律意见见。

§（四）建立清晰明确的（四）建立清晰明确的责责任体系任体系Ø政府机构要保政府机构要保证证筹集的各种筹集的各种债债券券资资金金专专款款专专用，各用款用，各用款单单位位也要也要负责偿负责偿付自己的付自己的债债券 编辑ppt第二第二节节 欧盟国家公欧盟国家公债债制度制度§一、欧盟国家公一、欧盟国家公债债的的规规模与模与结结构构§（一）（一）马约标马约标准与欧盟成准与欧盟成员员国的政府国的政府债务债务情况情况§马约标准的核心要求：成员国财政赤字相当于当年国内生产总值的比例不应超过3％；成员国债务总额相当于国内生产总值的比例不应超过60％§马约标准具有相当弹性，为保持一定的灵活性，马约又提出了一些变通条件，使得马约标准本身具有相当弹性但赤字率标准在实践中执行的较好，1997年以来只有少数成员国的赤字率短期超过该标准，欧元区2004年的赤字率已经从2003年的3％降至2.7％§债务负担率标准的执行情况和现状则不令人满意同样马约也提出了一些变通条件，即当某一成员国的债务负担率高于60％时，只要“有足够的降低并正以令人满意的速度趋近参考值”，那么，也不应被视为“过度”同时，欧盟各国的债务负担率也相差巨大，有不少成员的债务负担率在许多年份超标。

§60％的债务负担率标准过于严格以至于不得不设立一个附加条款予以变通因此，就实现财政可持续性来说，马约标准是一个具有相当安全系数的标准编辑ppt（二）法国公（二）法国公债债的的规规模与模与结结构构§法国公法国公债发债发行量在欧盟国家中排名第三，行量在欧盟国家中排名第三，仅仅次于德国及意大次于德国及意大利在20042004年年4 4月底月底发发行余行余额额占法国占法国GDPGDP的的5151％截至20042004年年4 4月，法国月，法国债债券市券市场场是是仅仅次于美国流通性最高的市次于美国流通性最高的市场场法国公公债债成成为为欧元欧元债债券利率曲券利率曲线线的重要指的重要指标标§法国公法国公债债分分为为三大种三大种类类：：长长期公期公债债（（OATsOATs）、中）、中长长期公期公债债（（BTANsBTANs）及短期折价国）及短期折价国库库券（券（BTFsBTFs）这这些些债债券的面券的面值值皆皆为为1 1欧元，到期年限有所不同（表欧元，到期年限有所不同（表1010－－1 1）§长长期公期公债债的到期年限的到期年限为为7～～30年，大部分年，大部分为为固定利率且到期固定利率且到期还还本，本，但国但国库库署也署也发发行浮行浮动动利率的利率的债债券，券，这这些浮些浮动动利率利率债债券成券成为为法国及法国及欧洲通欧洲通货货膨膨胀胀率的指率的指标标。

§中中长长期公期公债债是是2年或年或5年到期的公年到期的公债债，特，特设设机构每半年会机构每半年会发发行新公行新公债债，而当先前，而当先前发发行的行的5年期公年期公债债剩余年限剩余年限为为2年年时时，就会被，就会被视为视为2年期的公年期的公债债§短期折价国短期折价国库库券是期限少于券是期限少于1年的国年的国库库券，主要用于支付政府的券，主要用于支付政府的短期短期资资金缺口，每星期一的下午金缺口，每星期一的下午3点点进进行国行国库库券的券的竞标竞标每一星期有期有13周到期的国周到期的国库库券券发发行，另外行，另外26及及52周到期的国周到期的国库库券券则则是是配合市配合市场场需要定期需要定期发发行，行，4-7周到期的国周到期的国库库券券则则采取不定期采取不定期发发行 编辑ppt（二）德国公（二）德国公债债的的规规模与模与结结构构§德国在德国在20032003年底市年底市值约值约96479647亿亿欧元的政府欧元的政府债债券余券余额额占了占了约约1/31/3的的债债券券发发行余行余额额，相当于，相当于GDPGDP的的4545％§政府筹政府筹资资的主要来源来自于的主要来源来自于发发行行证证券化券化债债券。

券§政府公政府公债债由国由国库库署署归归档管理，隶属于档管理，隶属于财财政部，国政部，国库库署署负负责责政府政府债务统计债务统计及管理§公公债债种种类类包括：折价国包括：折价国库库券、国券、国库库券、五年期券、五年期债债券、券、储储蓄蓄债债券、券、长长期期债债券和其它，其中以券和其它，其中以长长期公期公债债（（5757％），％），五年期公五年期公债债（（1919％）％）为为主要主要发发行行债债券§政府政府债债券余券余额额的比例分配的比例分配图图（表（表10-210-2））编辑ppt二、欧盟国家国二、欧盟国家国债债市市场场的运作及管理的运作及管理§（一）法国国（一）法国国债债市市场场的运作及管理的运作及管理§法国法国财财政部政部负责债务负责债务管理，法管理，法兰兰西西银银行作行作为财务为财务代理机构代理机构§财财政部政部选选定了定了1515家一家一级级自自营营商，有商，有资资格参与向格参与向财财政部的政部的债债券投券投标标，两家，两家报报告交易商（告交易商（REPORTING DEALER）19871987年在一年在一级级自自营营商基商基础础上建立了上建立了同同业经纪业经纪商制度，只有一商制度，只有一级级自自营营商和商和报报告交易商可以告交易商可以进进入同入同业经纪业经纪市市场场。

法法兰兰西西银银行通行通过过与与2626家家银银行行间间市市场场代理机构代理机构进进行行债债券券买卖买卖开展公开市开展公开市场业场业务务操作，操作，这这些机构由中央些机构由中央银银行确定§1.1.国国债发债发行方式附息行方式附息债债券（按年付息）采取多种价格拍券（按年付息）采取多种价格拍卖卖方式方式发发行，大行，大多数多数4 4～～3030年期年期债债券是通券是通过这过这种方式种方式发发行的，行的，规规定最高投定最高投标标限限额为额为每次每次发发行行总总量的量的3030％，最低％，最低购买购买限限额为额为980980万美元财财政部政部还还拍拍卖卖2 2年和年和5 5年期固年期固定利率定利率债债券，最低限券，最低限额为额为19.619.6万美元法国也万美元法国也发发行行5 5年期不可流通的年期不可流通的储储蓄蓄债债券（券（19901990年年发发行了行了5050亿亿美元），美元），储储蓄蓄债债券的券的销销售比售比较较容易§2.2.国国债现货债现货市市场场19801980年以前，法国国年以前，法国国债债市市场场均受到重重限制，交易并不均受到重重限制，交易并不活活跃跃为为增加国增加国债发债发行及流通性，行及流通性，19851985年年财财政改革将国政改革将国债发债发行定期化、行定期化、标标准化（表准化（表1010－－3 3）。

§3.3.国国债债期期货货市市场场19861986年法国年法国财财政部和法政部和法兰兰西西银银行行联联手建立了法国期手建立了法国期货货市市场场，近年来，，近年来，1010、、1515、、2020年期等三种年期等三种长长期国期国债债及其及其选择选择期期货货，，2 2、、5 5年期两年期两种中期国种中期国债债期期货货和意大利国和意大利国债债期期货货已在已在MATIFMATIF（（Mache a Therm Mache a Therm Internationable De FranceInternationable De France）上市编辑ppt（二）德国国（二）德国国债债市市场场的运作及管理的运作及管理§《基本法》《基本法》规规定，定，联联邦国家邦国家债债券的券的发发行行规规模必模必须须符合法律符合法律规规定议议会批准会批准总总规规模模时时原原则则上将每年上将每年发发行国行国债债的的规规模控制在模控制在预预算支出的算支出的1010％以内德国国家％以内德国国家债债券的券的发发行遵循以下操作行遵循以下操作规规程：程：§1.1.财财政部向政部向联联邦邦债务债务委委员员会提出会提出发发行国行国债报债报告，告，该报该报告包括告包括发发行国行国债债的概况的概况和和发发行数量、种行数量、种类类及及还还本付息本付息预测预测等，然后由政府正式向等，然后由政府正式向议议会提出会提出报报告。

告§2.2.每年的每年的联联邦邦预预算法案算法案经议经议会批准后，由会批准后，由财财政部下政部下设设的一个的一个资资本市本市场场公共委公共委员员会本着会本着经济经济性和性和节约节约性原性原则则，来确定，来确定债债券券发发行的种行的种类类、、时间时间、利率等§3.3.由由财财政部和中央政部和中央银银行行协调协调制定每季度的制定每季度的发发行行计计划§4.4.每次每次债债券券发发行的前行的前5 5天，天，财财政部要公布政部要公布该该种种债债券的券的发发行行计计划、划、发发行数量、期行数量、期限和利率，并邀限和利率，并邀请请商商业银业银行出席公布消息的第行出席公布消息的第6 6天公布天公布详细债详细债券券发发行方案；行方案；第第7 7天由各成天由各成员银员银行向中央行向中央银银行行报报价，并由中央价，并由中央银银行行汇总报汇总报价情况向价情况向财财政部政部报报告财财政部将按政部将按报报价高低，按价高低，按经济经济性原性原则则，，择优择优确定中确定中标银标银行和所能行和所能购买购买的的数量，并公布中数量，并公布中标结标结果同时时通知通知联联邦邦债务债务管理局管理局进进行登行登记记联联邦邦债务债务管理管理局按局按财财政部通知登政部通知登记记国家国家债债券券发发行行结结果并把登果并把登记结记结果告之中果告之中标银标银行行进进行行认购认购。

各中各中标银标银行行认购债认购债券的第券的第2 2天即可通天即可通过过中央中央银银行控制的行控制的证证券交易委券交易委员员会在德国会在德国各个各个证证券交易市券交易市场场上市编辑ppt德国国家德国国家债债券管理特点券管理特点§1.国家对债券的发行与管理具有明确的法律规定§这些规定不仅体现在对债券发行的规模控制方面，也体现在对债券操作过程和债券用途方面§2.具有较为科学的债券发行控制程序§这个程序明确了债券发行的各环节，以及各环节之间的关系和应起到的作用，并体现了公开、公正的竞争原则§3.债券种类结构合理§国家在确定何时发行债券、发行何种债券和债券发行数量上完全依据合理性、经济性和节约性的原则编辑ppt三、欧盟国家地方三、欧盟国家地方债务债务制度及管理制度及管理§（一）法国地方（一）法国地方债债概述概述§在法国，各级政府均可对外举债§60％～80％以上的地方政府都采取不同形式(或向银行借款或直接发行地方债券)对外负债，地方政府负债或发行地方债券约占法国政府总负债或对外发行公债总额的10％～15％左右§各级地方政府借款和发行地方债券所筹集的资金只能用于投资或建设地方公共工程，不能用于弥补政府经常预算缺口。

§若一旦出现地方政府对外负债或发行地方债券不能够到期偿还、政府运转不灵的情况，则由法国总统的代表——各省省长直接执政，原有的地方政府或地方议会宣告解散，其债务由中央政府先为代偿，待新的地方议会和政府经选举成立后，通过制定新的增税计划逐步偿还原有债务和中央政府先行代偿的垫付资金§地方政府对外举债时，一般都采取以政府资产作为抵押或担保方式银行借款利率与市场利率相同；地方债券利率水平通常要高于中央政府发行的国债，低于企业债券编辑ppt（二）法国地方（二）法国地方债债的的监监督督§各级地方政府对外举债，由地方议会和政府自主决策，严格按相应的法律法规运作，中央政府原则上不采取审批等直接管理方式进行干预§一是审计法院严格的司法监督§二是法国经济和财政部的严格监控和管理§三是由经济和财政部派驻各省、市（镇）的财政监督机构的监督§各级地方政府对外负债，还受到银行金融机构的间接监控一旦地方政府财政运行出现风险，银行就会向地方政府提出警告，并停止为地方政府举债提供各种直接和间接代理服务编辑ppt第三第三节节 日本的公日本的公债债制度制度§一、日本公一、日本公债债的的规规模与模与结结构构§（一）日本公（一）日本公债债的种的种类类§按举债主体可将公债分为国债、地方债和公共企业债。

地方债又分为普通预算发行的普通地方债和地方企业发行的企业债；中央公共企业债可分为财政担保的担保债和非政府担保的非担保债§按债券期限可将国债分为超长期国债（20年以上）、长期国债（5－20年）、中期国债（1－5年）和短期国债§按债务资金的用途可将国债分为交付国债、投资国债、调期国债和普通国债§日本的国债按其性质或法律依据分为建设国债与赤字国债；普通国债与特例国债；从国债付息形式上还可分为多次付息国债、一次性付息国债和贴水国债等编辑ppt（二）日本公（二）日本公债规债规模的模的历历史史变变化化§2020世世纪纪5050、、6060年代，由于年代，由于经济发经济发展迅速，税收收入增展迅速，税收收入增长长很快，中央政很快，中央政府奉行无公府奉行无公债债的政策但由于的政策但由于19641964年年东东京奥林匹克运京奥林匹克运动动会的会的举办举办，公，公共支出的急共支出的急剧剧增加，迫不得已，日本政府于增加，迫不得已，日本政府于19651965年年发发行了行了20002000亿亿日元日元的国的国债债19901990年以后，年以后，为为了刺激了刺激经济经济增增长长，日本政府，日本政府发发行了大量公行了大量公债债。

§2020世世纪纪8080年代末，日本年代末，日本经济经济神神话话破破灭灭，由此，由此进进入最入最严严重的衰退期政重的衰退期政府府为为刺激刺激经济经济增增长长，，发发行了大量公行了大量公债债，但效果欠佳使日本，但效果欠佳使日本经济经济陷入陷入了了发发行公行公债债，，经济经济就增就增长长，不，不发发行公行公债债，，经济经济就衰退的怪圈就衰退的怪圈§在在20062006年年3 3月底月底结结束的束的20052005财财政年度末，日本政府政年度末，日本政府发发行的国行的国债债、借款以、借款以及政府短期及政府短期证证券等券等债务债务余余额额已已经经上升到了上升到了827.48827.48万万亿亿日元，更新了日元，更新了历历史最高史最高纪录纪录，其政府，其政府债务债务余余额额已已经经超超过过了了GDPGDP的的150150％§2020世世纪纪9090年代后，日本年代后，日本进进入一个入一个较较高的高的经济发经济发展展阶阶段，基段，基础设础设施已施已趋趋于于饱饱和，国民和，国民经济经济的的发发展不断展不断优优化化经济结经济结构，提升构，提升经济质经济质量，但日本量，但日本政府却在政府却在经济萧经济萧条条过过程中，大量程中，大量发发行公行公债债用来刺激用来刺激经济经济景气，使得政景气，使得政府府债务债务依存度不断提高，政府政策依存度不断提高，政府政策选择选择的余地越来越小。

的余地越来越小§由于由于长长期形成的政企关系和期形成的政企关系和银银企关系，造成了公共企关系，造成了公共资资金大量浪金大量浪费费，，产产业结业结构没有得到及构没有得到及时调时调整，整，经济经济景气也没有得到恢复景气也没有得到恢复编辑ppt（三）日本公（三）日本公债债的的结结构构§2004年，日本中央政府债务余额7031478亿日元，其中以发行债券的形式居多，占政府债务余额的79.04％§在发行的政府债券当中，普通政府债券又占绝对主体，占发行余额的65％，由此可见其重要性§政府借款和金融证券分别占政府债务余额的8.6％和12.2％，处于次要地位（表10－4）编辑ppt二、日本国二、日本国债债市市场场的运作及管理的运作及管理§日本国日本国债债可分可分为银为银行行团认购团认购、公募招、公募招标标、、资资金运用部金运用部认购认购、日本、日本银银行行认购认购、、邮邮政政储储蓄金融自由化蓄金融自由化对对策策资资金金认购认购和和邮邮局窗口局窗口销销售等售等几大几大类类，其中，其中银银行行团认购团认购与公募招与公募招标发标发行称行称为为民民间间消化§日本国日本国债债公募招公募招标发标发行是行是19781978年，主要年，主要发发行是行是2020年期、中期和短年期、中期和短期国期国债债。

竞标竞标方式分价格方式分价格竞标竞标和利息和利息竞标竞标两种资资金运用部金运用部认购认购国国债债从从19651965年年发发行国行国债时债时就就发挥发挥着重要作用日本着重要作用日本银银行承行承购购国国债债受《受《财财政法》第政法》第5 5条的限制，只是在特殊情况下，条的限制，只是在特殊情况下，经经国会国会审审批后批后才能才能认购认购少量国少量国债债通常情况下，日本通常情况下，日本银银行行认购认购国国债债以其所持到以其所持到期国期国债债的的规规模模为为限§作作为为消化渠道，到消化渠道，到2020世世纪纪7070年代中期年代中期为为止，主要是止，主要是银团认购银团认购和和资资金运用部金运用部资资金金认购认购，，19751975年年时时分分别别占占总发总发行量的行量的78.078.0％和％和15.215.2％19781978年开始公募招年开始公募招标标后，其作用日益增大，后，其作用日益增大，进进入入2020世世纪纪9090年代以年代以后，它取代后，它取代银团认购银团认购方式，成方式，成为为日本国日本国债债的主要的主要发发行方式2020世世纪纪8080年代后期，公募招年代后期，公募招标标和和银团认购银团认购等民等民间间消化渠道消化渠道发发行的国行的国债债占占总发总发行量的行量的7070％以上。

％以上进进入入2121世世纪纪以来，民以来，民间间消化的比例逐消化的比例逐渐渐增大，增大，20052005年民年民间间消化已占到公消化已占到公债发债发行量的行量的82.182.1％此外，％此外，邮邮局局窗口窗口销销售售虽虽然比例不大，但它面向大众然比例不大，但它面向大众销销售，也可售，也可认为认为是市是市场场消消化的（表化的（表10-510-5）编辑ppt三、日本地方三、日本地方债务债务制度及管理制度及管理§日本地方公债是指地方各级政府(都道府县和市町村) 的举债§（一）地方公（一）地方公债债的的发发行方式行方式§主要有两种发行方式， 借款和发行债券§借款时需向债权者提交借款证书， 一般又称证书借款§发行债券具体又有三种形式：一种是募集， 募集又可分为公募和私募另一种是销售日本地方公债以证书借款方式为主，1990 年末地方政府债务余额中有72.5％属于这一方式§（二）地方公（二）地方公债债的使用范的使用范围围§（1）交通、煤气和水道等公营企业所需经费；§（2）对地方公营企业提供的资本金和贷款；§（3）灾害紧急事业费、灾后生产恢复事业费和灾害救济事业费；§（4）既发债的调期；§（5）所有地方普通税的税率都高于标准税率的地方政府从事的文教、卫生、消防及其它公共设施的建设。

§此外，在特殊情况下，以特别立法的形式可发行上述目的以外的地方公债编辑ppt（三）日本地方公（三）日本地方公债债的管理的管理Ø中央政府中央政府还对还对地方公地方公债债的的发发行行进进行行严严格的管理格的管理: : 一是一是对对地方公地方公债发债发行行实实行行计计划管理 二是二是对对各地方政府各地方政府发发行地方公行地方公债实债实行行协议审协议审批制度Ø 地方公地方公债计债计划与划与协议审协议审批制度相互配合，构成了日本批制度相互配合，构成了日本严严密的地方公密的地方公债债管理制度管理制度 首先，通首先，通过过地方公地方公债计债计划，划，对对每一年度地方公每一年度地方公债债的的总规总规模及模及各种各种债债券的券的发发行行额额度度进进行管理，既防止地方公行管理，既防止地方公债债的膨的膨胀胀又可以指又可以指导导地方公地方公债资债资金的用途，金的用途， 对对于于协调协调地方政府与中央政府的步地方政府与中央政府的步调调，， 实实施施经济经济社会政策有着重要意社会政策有着重要意义义 其次，通其次，通过协议审过协议审批制度，具体落批制度，具体落实实各个地方政府的各个地方政府的发发行行额额，，不不仅仅可以防止地方公可以防止地方公债发债发行突破中央行突破中央计计划，而且通划，而且通过协议审过协议审批批过过程，程，强强化了中央与地方化了中央与地方财财政的政的联联系和中央系和中央对对地方地方财财政的指政的指导导。

§日本建立地方公日本建立地方公债债制度的意制度的意义义：： 一方面充一方面充实实了地方了地方财财源，加快了地方源，加快了地方经济经济和公益事和公益事业发业发展，展， 在提高公共服在提高公共服务务水平，水平，满满足人民生活需求方面足人民生活需求方面发挥发挥了重要作用；了重要作用； 另一方面，通另一方面，通过过法律制法律制约约和中央政府的和中央政府的严严格管理，在防止地格管理，在防止地方公方公债债膨膨胀胀和加和加强强中央中央对对地方地方财财政的指政的指导导等方面也等方面也发挥发挥着重要作用着重要作用编辑ppt第四第四节节 发发展中国家外展中国家外债债§国际资本流入一方面促进了许多发展中国家经济发展，另一方面也使不少发展中国家背上了沉重的债务负担§20世纪80年代的债务危机与沉重的债务负担，使许多发展中国家的经济和社会发展遭遇了巨大困难§20世纪90年代，随着世界经济的复苏，国际资本市场的发展以及各国广泛推行的结构调整和改革，发展中国家的经济出现了迅速增长的势头§进入21世纪以来，随着新兴市场经济的发展，发展中国家的债务规模持续增长，但风险也随之增大，为了化解风险，发展中国家外债管理出现了许多新变化。

编辑ppt一、一、发发展中国家外展中国家外债债的的发发展及展及规规模模§（一）（一）债务规债务规模及其增模及其增长长§2020世世纪纪9090年代以来，年代以来，发发展中国家外展中国家外债绝对规债绝对规模仍呈上升模仍呈上升趋势趋势，但外，但外债债增速有所下降增速有所下降§在在经历经历了了2020世世纪纪8080年代拉美年代拉美债务债务危机、危机、9090年代的年代的亚亚洲金洲金融危机和其他新融危机和其他新兴兴市市场场的金融危机后，新的金融危机后，新兴兴市市场场和和发发展展中国家的外中国家的外债债管理开始管理开始显显得比得比较谨较谨慎§20002000年以来，年以来，发发展中国家的展中国家的负债负债率和率和债务债务出口比率出出口比率出现现走低走低趋势趋势，反映了外，反映了外债债相相对规对规模的模的积积极极变变化§但从地区但从地区结结构分析看，非洲特构分析看，非洲特别别是撒哈拉沙漠以南国家是撒哈拉沙漠以南国家和拉美重和拉美重债债国上述两国上述两项项指指标标仍仍处处于于较较 高水平，特高水平，特别别是是债务债务出口比率大大超出口比率大大超 过过了国了国际际公公认认的的150150％～％～200200％％标标准。

准编辑ppt外外债债指指标标§（二）（二）债务偿还债务偿还与与偿债偿债率率§发发展中国家展中国家债务偿还额债务偿还额在在20世世纪纪90年代逐年上升，年代逐年上升，进进入入21世世纪纪以来以来这这一数一数额额呈逐年下降呈逐年下降趋势趋势偿债偿债率（当年率（当年还还本付息本付息额额与出口与出口商品和商品和劳务劳务之比）在之比）在1990～～1993年年间间略有上升，其后基本呈略有上升，其后基本呈现现下降的局面，下降的局面，1997年首次降至年首次降至20％以下，％以下，进进入入21世世纪纪以来，以来，这这一比率持一比率持续续走低，由走低，由2000年的年的19.4％降至％降至2003年的年的15.0％§总总体看，体看，发发展中国家展中国家债务总债务总体体规规模模较较大，大，债务偿还额较债务偿还额较高；但近高；但近年来年来偿债压偿债压力有所降低，力有所降低，偿债偿债能力在不断增能力在不断增强强§（三）（三）债务债务期限与期限与结结构构§长长期期债务债务相相对对比重有所下降但仍然占比重有所下降但仍然占绝对绝对主体，主体，债务债务期限期限结结构不构不协调协调 §（四）外（四）外汇储备汇储备§一是一是储备总额储备总额持持续稳续稳定增定增长长，但地区差异，但地区差异较较大。

二是大二是储备储备的分布的分布严严重不均§2008年年3月，中国外月，中国外汇储备汇储备16821.77亿亿美元，美元，2009年年3月月为为19537.41亿亿美元编辑ppt二、二、发发展中国家外展中国家外债对债对本国及全球本国及全球经济经济的影响的影响§（一）（一）对对本国本国经济经济的影响的影响§发展中国家迅速增长的外债，给这些国家带来了还本付息的沉重负担§债务国不能按期支付到期本息，给国际经济生活带来了重大影响，尤其是非洲一些重债穷国前景更令人担忧§（二）（二）对对国国际际社会的影响社会的影响§非洲国家的债务与贫穷已成为联合国“千年发展目标”的最大掣肘非洲国家任何水平的偿债，都不利于实现联合国千年发展目标编辑ppt（三）国（三）国际际社会所采取的措施社会所采取的措施§从根本上从根本上讲讲，，发发展中国家所欠的展中国家所欠的债务债务主要是西方主要是西方发发达国家达国家长长期以期以来凭借其来凭借其经济实经济实力，利用不公正和不合理的国力，利用不公正和不合理的国际经济际经济秩序，推行秩序，推行一系列一系列损损害害发发展中国家利益的金融和展中国家利益的金融和贸贸易政策所造成的解决易政策所造成的。

解决发发展中国家的展中国家的债务问题应债务问题应从建立公正的国从建立公正的国际经济际经济秩序入手，在金融秩序入手，在金融和和贸贸易政策上易政策上给给予予发发展中国家公正的待遇展中国家公正的待遇§““减减债计债计划划””§截止到截止到20052005年年6 6月，非洲国家月，非洲国家8080％的％的债务债务来自于国来自于国际货币际货币基金基金组组织织、世界、世界银银行和非洲开行和非洲开发银发银行§IMFIMF提出了出售部分黄金提出了出售部分黄金储备储备以筹集以筹集资资金用于减免包括非洲等金用于减免包括非洲等贫贫穷穷国家国家债务债务的方案§中国已中国已经经与与3131个非洲国家个非洲国家签签署了署了债务债务勾勾销协议销协议，勾，勾销销的的债务总额债务总额占占这这些国家些国家积积欠中国欠中国债务债务的的6060％以上§国国际贸际贸易更能易更能给给非洲人民非洲人民带带来来长长久的福音久的福音§为为非洲国家的非洲国家的产产品品进进入入发发达国家的市达国家的市场创场创造造优优惠条件，乃是与非惠条件，乃是与非洲洲债务债务搏斗，最搏斗，最终终使非洲脱使非洲脱贫贫的必由之路的必由之路编辑ppt三、新三、新兴兴市市场场和和发发展中国家外展中国家外债债管理体制上的新管理体制上的新变变化化§20世纪90年代以来新兴市场和发展中国家尽管在利用外债规模上处于停滞状态，但也出现了一些新的问题，如外债流动性及市场风险积聚等问题。

在这种环境下，外债管理也日益成为一国经济管理的重要组成部分§2001年4月，国际货币基金组织和世界银行公布了《公共债务管理指南》，试图确立包括外债在内的公共债务管理的一揽子原则2002年11月，这两家国际组织又推出了包括18个国家公共债务管理案例的文件，作为《公共债务管理指南》的补充§2003年，由国际货币基金组织和国际清算银行等8个组织共同出版了《外债统计：编撰者和使用者指南》，成为了外债统计的国际指针编辑ppt外债管理措施§一是加强外债的统计，提高外债的数据质量§二是越来越普遍地利用一些基准指标（或准则）来管理外债，而且这些基准往往考虑了流动性和风险§三是协调外债和储备管理之间的关系§四是签订双边或多边信贷协议以及国际货币基金组织的备用信贷协议，成为抵御外债风险和增强流动性的有用工具§五是把外汇银行的外汇资产与负债管理纳入到外债和流动性管理的范围内§此外，对非银行金融机构和公司部门也有一些监管措施编辑ppt小结§第一节 美国的公债制度§第二节 欧盟国家公债制度§第三节 日本的公债制度§第四节 发展中国家外债编辑ppt。