资金时间价值观念.ppt

Ø资金时间价值观念橡暑溜捧瓷盈蔓新就胖艇瘦鞍勒巧纹霄妈基抬岳椒潭懒溅娘篙诲贰谢傈坚资金时间价值观念资金时间价值观念      案例案例    拿破仑的拿破仑的“玫瑰花承诺玫瑰花承诺”      队桃秃椅重咱亦着倍兜瓜古浓协云酒筛糟甘妙踪畏苏玖膏绝旬哭伎综落普资金时间价值观念资金时间价值观念       拿破仑拿破仑1797年年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征森堡友谊的象征时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。

把卢森堡的诺言忘得一干二净 可卢森堡这个小国对这可卢森堡这个小国对这位位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念念念不忘，并载入他们的史册不忘，并载入他们的史册1984年底，卢森堡旧事重提，年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背向法国提出违背“赠送玫瑰花赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从诺言的索赔；要么从1797年起，用年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔（即利滚利）计息全部清偿这笔“玫瑰花玫瑰花”债；要么法国债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人    秆棕魏纲卫港汀听吞愿鄙葡夜荔骂净渤鞍棋蛆妈沸臻越取浴锌碾窒涡铱跌资金时间价值观念资金时间价值观念     起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本原本3路易的许诺，本息竟高达路易的许诺，本息竟高达1 375 596法法郎     经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。

将军那一诺千金的玫瑰花信誉这一措辞这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解最终得到了卢森堡人民地谅解柱朴籽馈育匣亥屁将核恿面硕抚吱抄雀毗概姬趋殿鸥碰这剁册臂马诣嚼彪资金时间价值观念资金时间价值观念 一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念1 1、货币（资金）时间价值的的定义：、货币（资金）时间价值的的定义：指一定量的指一定量的资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值资金投入使用过程中，随时间推移而发生的价（资金投入使用过程中，随时间推移而发生的价值增值）值增值） 想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？  如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？  饰菊摩睬瓮势躺针挺赣赠矾慑腔瞪声鞭嵌荫押转崇罪版病琶舞武即躁麻嚎资金时间价值观念资金时间价值观念2、表现形式： 绝对数绝对数（利息）（利息）  相对数相对数（利率）（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念秀晶唁泽根彭疑惰宛腑蛹泛域赞咋械宴蘸镍恿侈淀跟殷卑臂飘劣农俘瞎寨资金时间价值观念资金时间价值观念  3.3.货币时间价值的确定货币时间价值的确定 从绝对量：是使用货币的机会成本；从绝对量：是使用货币的机会成本； 从相对量：是社会平均资金利润率（指不考虑从相对量：是社会平均资金利润率（指不考虑通胀和风险）。

通胀和风险） 实务中，用相对量政府债券利率（有时实务中，用相对量政府债券利率（有时以银行利率）视为货币时间价值以银行利率）视为货币时间价值一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念悼转敏闺煮狈得缠哎汝安殊计腿析蓬听唆宙刊愿枢吵堪狈昼砂碟始溪淀堡资金时间价值观念资金时间价值观念4、运用货币时间价值应注意、运用货币时间价值应注意 不同时点的资金不能直接比较，不同时点的资金不能直接比较，必须将不同时点的资金换算为同一时必须将不同时点的资金换算为同一时点才能比较点才能比较降陌税趾释诣凝乾白垦针氛彦贯只蔼杠倔硕抿烩潮寂吝诉持裂秤丙贱栈寂资金时间价值观念资金时间价值观念二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）相关概念（一）相关概念 1 1、现值（、现值（P P）：）： 又称本金，又称本金，指未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的价值现在的价值）（现在的价值） 2 2、、终值（终值（F F）：）： 又称本利和，又称本利和，指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值将来或未来价值）（将来或未来价值） 妈鹏射玛囱垢獭核恢谆肥殊蓬雁砸政裤逃言饼附瞒火绚舔事虎罚筹卷益幼资金时间价值观念资金时间价值观念Ø终值、现值终值、现值 现值现值 终值终值 10001000元元 11001100元元 终值与现值之间的差额就是货币的时间价值，对货终值与现值之间的差额就是货币的时间价值，对货币时间价值的计算就转化为对终值和现值的计算。

币时间价值的计算就转化为对终值和现值的计算虞省闹饮铣尹皋干私倒岳铲个牌旁谈永蒸且柯殉烛笑宽热偿戈抑其腺彼练资金时间价值观念资金时间价值观念二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）相关概念（一）相关概念 3 3、利率（、利率（i i）：）： 又称贴现率或折现率，指计算现值或终值时又称贴现率或折现率，指计算现值或终值时所采用的利息率所采用的利息率I I表示利息表示利息 4 4、期数（、期数（n n）：）： 指计算现值或终值时的期间数（可以是年、指计算现值或终值时的期间数（可以是年、月、季度、日等）月、季度、日等） 仲愈盼诡休匝擂笺凝齿歧洁憎缀眨拾滁广漏走彬募晴炼遁栗硫傻撼壁名与资金时间价值观念资金时间价值观念二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）相关概念（一）相关概念5 5、单利：、单利： 仅就本金来计算利息（息不再生息）仅就本金来计算利息（息不再生息）6 6、复利：、复利： 将本金所生利息加入本金再计利息即将本金所生利息加入本金再计利息即““利滚利利滚利”” Ø货币的时间价值通常按复利计算货币的时间价值通常按复利计算 ！！！！品隐汇孺拧丑卒泪组驻邑嗣尼隆返赐馏饯纂威瑚屑跃崩肋笑惋厅畔觅嘿趴资金时间价值观念资金时间价值观念（二）单利的计算Ø仅就本金计算利息。

Ø利息=本金×利率×时期Ø本利和（单利终值）=本金+利息 =本金+本金×利率×时期=本金×（1+利率×时期）Ø本金=本利和÷ （1+利率×时期）盂联滥摊病嚣锨敛色怯喀唾睹孟江娃疚拷寅栅诌租遍翻苯之啊诊羽栅哟轩资金时间价值观念资金时间价值观念在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率对于不足一年的利息，以一年等于360天（12个月）来折算卒辽磊喝懊茹攻潮描到辱投舰凉裁抚奏碱肌杏傀应壶值瘩翠沿范俺城二据资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念1 1、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算（三）复利的计算（三）复利的计算（三）复利的计算（三）复利的计算一段时期，只发生一次收付行为，可以是先付后收，一段时期，只发生一次收付行为，可以是先付后收，也可以先收后付也可以先收后付涵萍爱坚吩擎猖排访沥敦擅普愧磅舵靴闽铬吊缀痔脸熙荚已侮梧拇退徒始资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念1 1、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算 （（1 1）复利终值的计算：复利终值是指一定量）复利终值的计算：复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。

已知现值、的本金按复利计算若干期后的本利和已知现值、利率和期数，求终值计算公式为：利率和期数，求终值计算公式为： （三）复利的计算（三）复利的计算（三）复利的计算（三）复利的计算 = P ( F / P ，， i，，n ) 其中：（ F / P ， i，n ）或 为1元的复利终值系数，可查表匡英能泛乖掺砂彰涎掏避爪混馈多夺揉藏艰窟矩坏挑崩郝蚀浅硅翌豌贡凑资金时间价值观念资金时间价值观念期数、利率和复利终值系数有何关系？Ø期数越大、利率越大，复利终值系数越大灸胡沉玻郸此鹃狡围晚胞辞辆臀班敛娩蚜醛滚惠骋畴扩美寨良魄候抨蓉八资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念 （2） 复利现值的计算 复利现值是指复利现值是指在复利计息条件下，将来某一特定时点的款项相当于现在的价值。

已知终值、利率和期数，求复利现值已知终值、利率和期数，求复利现值 11、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算其中：（ P / F , i, n ）或 为1元的复利现值系数，可查表洒周政相杨拿又架赞搬突统渡茬铺汇邵员验段藕稼尾你捧欲蔷汤堕孪栅茨资金时间价值观念资金时间价值观念期数、利率和复利现值系数有何关系？Ø期数越大、利率越大，复利现值系数越小彭秃虱檄靡堤汁笼悦高抢纯宰唉嫁菩耳锄练鼻崇搂豆郡轿钦咽铣糖京垫扬资金时间价值观念资金时间价值观念例：Ø某人将30000元存于银行，年利率为5%，复利计算3年后可得多少元？F=30000×（F/P，5%，3）=30000×1·1576=34729第一年：30000×（1+5%）=31500第二年：31500×（1+5%）=33075第三年：33075×（1+5%）=34729如果逐年计算其结果如何？！如果逐年计算其结果如何？！周虎参培诫骑谣遁更填楚叔遏工愈宦攒吃置醉睁攻饮睫轰影啊吸种冶瓜夏资金时间价值观念资金时间价值观念2、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算年金（年金（A）：指在一定时期内每隔相同的时间收）：指在一定时期内每隔相同的时间收付相同数额的系列收付款项（间隔相等的时间收付相同数额的系列收付款项（间隔相等的时间收付等额的款项）。

如折旧、租金、利息等付等额的款项）如折旧、租金、利息等拇苑众孙嘴野污页曝席铂仅耀桥撵伤瘩胚暴宿饱侗地咐踢溶梯寂摇撅敖奖资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念 年金年金 普通年金普通年金 先付年金先付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算年金的分类干馋巢低迎储瞻匣愿署服屯漂膝恬慑烃帚啪褂漠拓幕零辅臻晌状素绝开亭资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念（（（（1 1）普通年金（又称后付年金）终值和现值的计算）普通年金（又称后付年金）终值和现值的计算）普通年金（又称后付年金）终值和现值的计算）普通年金（又称后付年金）终值和现值的计算                22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算①①普通年金（普通年金（A））是指从第一期起一定时期内是指从第一期起一定时期内每期期末收付的年金。

每期期末收付的年金       普通年金终值：普通年金终值：从第一期起从第一期起一定时期内每期一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和期末等额收付款项的复利终值之和②②普通年金终值的计算普通年金终值的计算呐见抚呜碍讥涵蘸台休择捶板谤志等库抄姿寞搅蜗儿终扫附猾摧户治察赦资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念已知已知A、、i和和 n 求求F普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：②②②②普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（又称后付年金）终值的计算 表示为 （F/A，i，n）为年金终值系数，可查表如果已知如果已知F、、i和和 n 求求A，会计算吗？，会计算吗？普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和陇洲婿贰上耪跑途耳邯听淌召甥蹭假模挚酚柒哩吮系壶含弗叹牢夹痰悍睁资金时间价值观念资金时间价值观念如果已知如果已知F、、i和和 n 求求A，会计算吗？，会计算吗？※※偿债基金的计算（已知年金终值偿债基金的计算（已知年金终值F F，求年金，求年金A A）） 偿债基金是指为了偿付未来某一时点的一定金额的债务或积聚一定数额的资金而分次等额形成的存款准备金。

A= F× 式中： 称为偿债基金系数，记为（A / F，i，n）辐毖饲篡勒售辉涉戒塌墓也忍扳牙脸蛾最舵厚白砂呻搁尹以琵亏柴哟廊惜资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念如果已知如果已知F、、i和和 n 求求A，会计算吗？，会计算吗？偿债基金的计算偿债基金的计算瓤贪惹妊肖羔幢控拘讶拜倚级劲疯专硫府屎洪瞥史无庄晕磐梢积麓夷辟溅资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念③③普通年金现值的计算普通年金现值的计算    普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和已知A、i 、n，求年金现值P，其计算公式为： 22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算其中：其中：                  记作： （（P/A，，i，，n）为年金现）为年金现值系数，可查表值系数，可查表1）普通年金终值和现值的计算）普通年金终值和现值的计算遵收表欢青贾迟钵嗡俭筹导撬吟泞骋苔母磺念晓藤性裴尊腾苗劝蚊字帜陶资金时间价值观念资金时间价值观念如果已知P、i 、n，求A会计算吗？Ø投资回收额的计算：纶臭途询躁冷敬疮匿溪箩博侣简碗寂武看中辰趋等警访溶忱士坞啤撩坐阔资金时间价值观念资金时间价值观念 ※※投资回收额的计算（已知年金现值投资回收额的计算（已知年金现值P P，求年金，求年金A A）。

投资回收额是指在未来一定时期内等额回收初始投入的资本. 式中： 称为资本回收系数，也可表示为(A / P，i，n）显然，资本回收系数与年金现值系数互为倒数 上式也可表示为A=P×（A / P，i，n） A=P× 堤孪崎期嘛争蠕蓬憾羊卖拾咖薪绚仑献辈笺辅拦充碧涣姬直区欠薪次止紊资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念 （投资）回收额的计算（已知年金现值（投资）回收额的计算（已知年金现值（投资）回收额的计算（已知年金现值（投资）回收额的计算（已知年金现值PP，求，求，求，求年金年金年金年金AA））））箔狗址冤恭翼踪娃勾粹感流嵌颂吏望屹奋黎高扑棺释组贸碉密言司慑潘事资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念（（（（2 2 2 2）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算 预付年金：指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。

其终值计算公式为： 22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算与普通年金终值公式比较，预付年金终值系数是在普通年金系数的基础上期数加一，系数减一顷窑愁下瘴唱匆茫园攒纪秉铝明厉仪话阿诵前疵恕恃卜愈穗搂韩腕氰金闸资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念（（（（2 2 2 2）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算）先（预、即）付年金终值与现值的计算 先（预、即）付年金现值的计算公式为： 22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算与普通年金现值公式比较，预付年金现值系数是在普通年金系数的基础上期数减一，系数加一。

舍轩奶狡氰涅希践环蓖抚值增喉疹压吝葵太颓燃糕啪煎戚陋刑险拓辟费妈资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念（3）递延（延期）年金终值和现值的计算递延年金是指第一次收付发生在若干期（假设为s期，s≥1)以后，即从s+1期开始每期末收付的等额款项22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算①其终值计算与普通年金终值计算相同， Ｆ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，i，n-s）展沫陕贡能养夜首窃夯惧曼翌公铂斧兴渭胁炒兰前闰烫蕴拜翰莱嫌喉船磁资金时间价值观念资金时间价值观念②递延年金现值的计算 方法一，先计算出n期的普通年金现值，然后减去前s期的普通年金现值，即递延年金现值 P=[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 方法二，先将递延年金视为（n-s）期普通年金，求出在第s期的现值，然后再折算为第0期的现值P= A× × = A×（P/A，i，n-s）×（P/F，i，s）苛顶寺脑扮麓轩带瓮祖澈榜诅浚儒诞棉姐几墅破讹屡硫凡涛糊将郊蝉姿旨资金时间价值观念资金时间价值观念灰倾左付挚肤瓜品匀磨杜干极伤胞帕骨卞獭花丁愿鳃委运固守眶集莉艰浮资金时间价值观念资金时间价值观念    永续年金是指期限趋于无穷大的普通年金，普通年金的特殊形式。

永续年金没有终止的时间，即没有终值现值计算公式： 当n→∞时， 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：（（（（44）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算梨辞媚锨娄应导峻搓汾醋臆仓霉怨郴烦误渭衷速烦祭毙泛死招猴油绝友某资金时间价值观念资金时间价值观念。