财务管理学第03章财务分析课件.ppt

第三章第三章 财务分析财务分析主要内容：主要内容：财务分析概述财务分析概述财务报表及其结构财务报表及其结构财务比率分析财务比率分析财务状况的趋势分析财务状况的趋势分析财务状况的综合分析财务状况的综合分析第一节第一节第一节第一节 财务分析概述财务分析概述财务分析概述财务分析概述一、财务分析的涵义一、财务分析的涵义1、狭义：会计报表分析狭义：会计报表分析2、、广广义义：：以以财财务务报报表表(主主要要)和和统统计计资资料料、、业业务务核核算算资资料料、、经经济济调调查查资资料料为为依依据据，，采采用用专专门门方方法法，，系系统统分分析析和和评评价价企企业业的的过过去去和和现现在在的的经经营营成成果果、、财财务务状状况况，，为为改改进进企企业业的的财财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息二、财务分析的目的二、财务分析的目的二、财务分析的目的二、财务分析的目的财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势不同的企业财务报表使财务状况、预测未来的发展趋势。

不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同1.投资人投资人:盈利能力、抗风险能力、竞争能力盈利能力、抗风险能力、竞争能力2.债权人债权人:偿债能力偿债能力3.管理者管理者:各方面的能力各方面的能力4.供应商供应商:商业信用、偿债能力商业信用、偿债能力5.政府政府:纳税情况、对社会的贡献大小等纳税情况、对社会的贡献大小等6.职工职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符企业盈利与职工的收入和待遇是否相符7.中介机构中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面审计重点、与咨询内容有关的方面三、财务分析的内容三、财务分析的内容三、财务分析的内容三、财务分析的内容q偿债能力偿债能力q营运能力营运能力q盈利能力盈利能力q发展能力发展能力q趋势分析趋势分析q综合分析综合分析四、财务分析的方法四、财务分析的方法四、财务分析的方法四、财务分析的方法财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法一）比率分析法（一）比率分析法 原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。

出一系列财务比率，揭示其财务状况 分类：分类： 构成比率（结构比率）：部分与总体比构成比率（结构比率）：部分与总体比 效率比率：投入与产出比效率比率：投入与产出比 相关比率：相关项目指标比相关比率：相关项目指标比（二）比较分析法（二）比较分析法原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾分类（按比较对象）：分类（按比较对象）：与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）（三）因素分析法（三）因素分析法原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度确定各因素对指标的影响程度分类：分类：指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响在财务分析中必须注意的关键点在财务分析中必须注意的关键点在财务分析中必须注意的关键点在财务分析中必须注意的关键点q 必须熟悉必须熟悉财务报告财务报告的结构的结构q 明确明确比率分析比率分析是基本方法是基本方法q 在比率计算中注意区分在比率计算中注意区分时点数时点数与与时期数时期数的区别的区别q 注意细节注意细节五、财务报告结构五、财务报告结构五、财务报告结构五、财务报告结构————财务分析的基础财务分析的基础财务分析的基础财务分析的基础财务报告的内容财务报告的内容基本财务报表：基本财务报表： 资产负债表资产负债表/ 利润表利润表 / 现金流量表现金流量表 / 股东权益变动表股东权益变动表财务报表附注：报表有关项目的说明财务报表附注：报表有关项目的说明1 1、资产负债表、资产负债表、资产负债表、资产负债表定义：定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权益的报表。

益的报表平衡基础：平衡基础：资产资产=负债负债+股东权益股东权益构成项目：构成项目：资产资产 负债负债 股东权益股东权益2 2、利润表、利润表、利润表、利润表定义：定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表构成项目：构成项目：盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和未来经营成果的变化趋势未来经营成果的变化趋势3 3、现金流量表、现金流量表、现金流量表、现金流量表定义：定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表信息：信息：说明企业的偿债能力和支付能力；说明企业的偿债能力和支付能力；分析企业未来获取现金的能力；分析企业未来获取现金的能力；企业理财活动对经营成果和财务状况的影响企业理财活动对经营成果和财务状况的影响现金现金:企业的库存现金、银行存款和其他货币资金企业的库存现金、银行存款和其他货币资金第二节第二节第二节第二节 财务比率分析财务比率分析财务比率分析财务比率分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析——揭示企业财务风险揭示企业财务风险（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力——变现能力变现能力1.流动比率：流动比率：比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。

但过高，企业获比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱但过高，企业获利能力可能较差利能力可能较差理论上，流动比率为理论上，流动比率为2，企业偿债能力较好但，企业偿债能力较好但该比率容易操纵，该比率容易操纵，有局限性有局限性2.速动比率：速动比率： 式中：速动资产式中：速动资产=流动资产流动资产- 存货存货比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱速动比率常规值比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱速动比率常规值为为1(国际国际)，我国目前较好为，我国目前较好为90%该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力该比率是流动比率该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力该比率是流动比率的补充，更直观可信的补充，更直观可信3. 3.现金比率现金比率现金比率现金比率现金类资产是变现能力最强，支付最直接越高，企业短现金类资产是变现能力最强，支付最直接越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱期偿债能力越强，反之，越弱但比率过高，可能说明企业现金持有量过高但比率过高，可能说明企业现金持有量过高4. 4.现金流量比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率经营活动净现金流对短期负债的保障程度经营活动净现金流对短期负债的保障程度。

该比率涉及的会计期间不匹配该比率涉及的会计期间不匹配5. 5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度该比率的数据取自现金流量表该比率的数据取自现金流量表（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力衡衡量量企企业业负负债债水水平平及及风风险险程程度度的的重重要要判判断断标标准准债债权权人人：：越越低低，，债债务务负负担担越越小小，，偿偿债债能能力力越越强强投投资资人人：：资资产产收收益益率率＞＞负负债债利利息息率率，，则可发挥积极作用则可发挥积极作用保保守守比比率率≤50%，，国国际际(60%),我我国国(80%））实实务务中中，，结结合合行行业业及及企企业生命周期来分析优劣业生命周期来分析优劣2. 2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率股东权益比率+资产负债率资产负债率=1 越大，财务风险越小，偿债能力越强越大，财务风险越小，偿债能力越强权益乘数权益乘数=1/ 股东权益比率股东权益比率=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额平均权益乘数平均权益乘数=资产平均总额资产平均总额/股东权益平均总额股东权益平均总额3. 3.产权比率与有形净值债务率产权比率与有形净值债务率产权比率与有形净值债务率产权比率与有形净值债务率股东权益对债务的保障程度。

股东权益对债务的保障程度资产负债率的另外一种表达形式资产负债率的另外一种表达形式.4. 4.偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限 5. 5.利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数————已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数I —— 费用化和资本化的部分费用化和资本化的部分EBIT应用应用“利润总额＋利息费用利润总额＋利息费用”测算，但由于利息费用不单列，测算，但由于利息费用不单列，而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用“利润总额＋财利润总额＋财务费用务费用”来估计经营所得偿还债务利息的能力（至少＞经营所得偿还债务利息的能力（至少＞1），越大，偿债能力越强越大，偿债能力越强影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素1、可动用的银行贷款指标、可动用的银行贷款指标(报表不显示，附注中报表不显示，附注中)2、准备很快变现的长期资产、准备很快变现的长期资产3、长期租赁、长期租赁4、担保责任、担保责任5、或有项目、或有项目6、偿债能力的声誉、偿债能力的声誉(若好，可发行债券或股票筹资偿债若好，可发行债券或股票筹资偿债)二、营运能力分析二、营运能力分析二、营运能力分析二、营运能力分析————揭示企业资金周转状况揭示企业资金周转状况揭示企业资金周转状况揭示企业资金周转状况1.存货周转率存货周转率(次次)周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。

周转率越高，销售实现越快，资金占用越少过过高高，，可可能能存存货货水水平平过过低低，，或或缺缺货货，，或或批批量量小小过过低低，，可可能能销销售售欠欠佳佳，，积积压压存存货货，，或或库库存存过过大大实实务务中中，，应应结结合合库库存结构分析优劣存结构分析优劣2. 2.应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款余额应收账款余额=应收账款账面价值应收账款账面价值+坏账准备坏账准备周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率越高过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利过低，信用政策过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利过低，信用政策过松，销售欠佳，应加强催账过松，销售欠佳，应加强催账3. 3. 营业周期营业周期营业周期营业周期取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间 通常：周期短，资金周转速度快通常：周期短，资金周转速度快 4. 4.流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率周转快，相对节约资金，增强赢利周转慢，形成资金浪周转快，相对节约资金，增强赢利。

周转慢，形成资金浪费，需补充资金，降低赢利费，需补充资金，降低赢利5. 5.总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率周转快，反映企业全部资产的使用效率高周转慢，资产周转快，反映企业全部资产的使用效率高周转慢，资产使用效率差，应提高收入、处置资产使用效率差，应提高收入、处置资产三、盈利能力分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析1.销售毛利率销售毛利率毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大企业产品定价政策的依据：必需品企业产品定价政策的依据：必需品(低低);奢侈品、新产品奢侈品、新产品(高高)实务中应结合行业平均及先进水平比较实务中应结合行业平均及先进水平比较销售毛利率销售毛利率= 1 - 销售成本率销售成本率2. 2.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率百元收入中最终带来的利润额越大，盈利能力越强百元收入中最终带来的利润额越大，盈利能力越强较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。

扩大销售时，同时要有相应利润增加扩大销售时，同时要有相应利润增加3. 3.资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率该指标反映企业利用全部资产获利能力该指标反映企业利用全部资产获利能力指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高企业既要加强资产管理，也要加强销售管理企业既要加强资产管理，也要加强销售管理4. 4.净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率又称又称(股东股东)权益权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等该指标反映所有者权益所获报酬水平该指标反映所有者权益所获报酬水平实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比净资产收益率提高的两种途径：净资产收益率提高的两种途径：资金结构一定的情况下，提高资产利用效率资金结构一定的情况下，提高资产利用效率资产报酬率＞负债利息率的情况下适当提高资产负债资产报酬率＞负债利息率的情况下适当提高资产负债5. 5.成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用包括利润表的减项：销售成本、销售税金、各类成本费用包括利润表的减项：销售成本、销售税金、各类期间费用及所得税等。

期间费用及所得税等该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平成本费用的控制能力和经营管理水平 指标越高，盈利能力越强，反之，越弱指标越高，盈利能力越强，反之，越弱股份公司常见比率股份公司常见比率股份公司常见比率股份公司常见比率6、每股收益、每股收益若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数加权平均数 • 不能反映股票风险与未来盈利情况不能反映股票风险与未来盈利情况• 不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷• 每股收益多每股收益多≠多分红7 7、每股股利、每股股利、每股股利、每股股利分析时应结合股利政策分析时应结合股利政策若长期稳定增长，则股票质量较高若长期稳定增长，则股票质量较高8 8、股利支付率、股利支付率、股利支付率、股利支付率前提：年内没有增发股票或发放股票股利前提：年内没有增发股票或发放股票股利。

分析时应结合公司发展状况分析时应结合公司发展状况股利支付率股利支付率+收益留存率收益留存率=1(无优先股时无优先股时)9 9、每股净资产、每股净资产、每股净资产、每股净资产期末每股账面价值期末每股账面价值(非现实价值非现实价值)——理论上的最低市价理论上的最低市价纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力1010、市盈率与市净率、市盈率与市净率、市盈率与市净率、市盈率与市净率每一元收益投资者所付出的价格每一元收益投资者所付出的价格 连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好指标值过高，异常，风险过大指标值过高，异常，风险过大不宜用于不同行业比较不宜用于不同行业比较为什么为什么?)市净率市净率市净率市净率本指标体现了该公司证券的风险程度；一定程度上也说明本指标体现了该公司证券的风险程度；一定程度上也说明股东对公司的认可程度股东对公司的认可程度四、发展能力四、发展能力四、发展能力四、发展能力1 1 1 1、销售增长率、销售增长率、销售增长率、销售增长率2 2、资产增长率、资产增长率、资产增长率、资产增长率体现企业资本扩张的程度，但要注意资产的质量。

体现企业资本扩张的程度，但要注意资产的质量3 3、股权资本增长率、股权资本增长率、股权资本增长率、股权资本增长率本指标也叫资本积累率，要注意分析其构成本指标也叫资本积累率，要注意分析其构成如果权益增长全部来源于留存收益，本比率也叫可持续增如果权益增长全部来源于留存收益，本比率也叫可持续增长率长率4 4、利润增长率、利润增长率、利润增长率、利润增长率四、企业财务状况趋势分析与综合分析四、企业财务状况趋势分析与综合分析四、企业财务状况趋势分析与综合分析四、企业财务状况趋势分析与综合分析单一指标分析具有局限性单一指标分析具有局限性趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化相关利益关系人需全面了解企业的财务状况相关利益关系人需全面了解企业的财务状况综合评分法的基本要点综合评分法的基本要点杜邦财务分析法杜邦财务分析法杜邦财务分析法杜邦财务分析法实质：分解财务比率实质：分解财务比率作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向 核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。

权益净利率＝资产净利率权益净利率＝资产净利率×平均权益乘数平均权益乘数　　　　 ＝销售净利率＝销售净利率×总资产周转率总资产周转率×平均权益乘数平均权益乘数权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益与较大的财务风险与较大的财务风险 销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化影响权益净利率发生升降的原因具体化 权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率平均权益乘数平均权益乘数销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率1÷(1-平均资产负债率平均资产负债率)净利润净利润主主营营业业务务收入净额收入净额费用费用财务财务费用费用管理管理费用费用营业营业税金及附加税金及附加主营业务主营业务务成本务成本主营业主营业++++÷销售收入销售收入净额净额销售收入销售收入净额净额÷资资产产平平均总额均总额-成成本本总额总额所所得得税税其其他他利润利润+-（（期期初初资资产产+期期末末资资产产））/ 2负负债债平平均总额均总额÷资资产产平平均总额均总额流流动动资资产产长长期期资资产产+流流动动负负债债长长期期负负债债+××杜邦财务分析法杜邦财务分析法杜邦财务分析法杜邦财务分析法。