财务报表分析案例.docx

二）财务效率分析 1、盈利能力分析（1）总资产报酬率表22 总资产报酬率分析表 金额单位：元指标名称2007 年2008 年2009 年平均总资产1757914417.992156110615.512626617104.44利润总额506731676.51470020127.77780685795.92利息支出4150409.454668103.23-8340797.89息税前利润510882085.96474688231.00772344998.03总资产报酬率29.06%22.02%29.40%2008年，由于受金融危机影响，利润总额下降，使得息税前利润减少，总资产报 酬率下降7.04%；2009年，公司利润飞速增长，增幅超过上两年的 50%，总资产报酬 率大幅增加2）净资产收益率表23净资产收益率分析表金额单位：元指标名称平均净资产2007 年1456095165.822008 年2009 年1839871214.242344733840.60净利润净资产收益率420388364.1028.87%435594233.3923.68%693300215.0629.57%2009年，资本与利润实现大幅双增，净资产收益率上升至29.57%，说明公司在本 年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人的保证程度较好。

表24 08-09年净资产收益率因素分析表 金额单位：元指标名称2008 年2009 年平均总资产2156110615.512626617104.44平均净资产1839871214.242344733840.60负债229914173.72333852353.96利润总额470020127.77780685795.92利息支出 负债利息率①4668103.23-8340797.892.03%-2.50%息税前利润474688231.00772344998.03所得税率②7.32%11.19%净利润435594233.39693300215.06总资产报酬率净资产收益率22.02%29.40%23.68%29.57%① 负债利息率按利息支出/负债推算② 所得税率按(利润总额一净利润)/利润总额推算根据资料对公司净资产收益率进行因素分析： 分析对象：29.57%-23.68%=5.89%2008年：〔22.02%+( 22.02%-2.03%)4.1136〕x( 1-7.32%)=23.68% 第一次替代：〔29.57%+( 29.57%-2.03%)x0.1136〕x( 1-7.32%)=30.31% 第二次替代：{ 29.57%+〔29.57%-( -2.50% ) x0.1136 } x ( 1-7.32% ) =30.78% 第三次替代：{ 29.57%+〔29.57%-(-2.50% ) x0.1253 }x ( 1-7.32% ) =31.13% 2009年：{ 29.57%+〔29.57%-(-2.50%)〕 x0.1253} x( 1-11.19%) =29.83% 总资产报酬率变动的影响为：30.31%-23.68%=6.63%负债利息率变动的影响为：30.78%-30.31%=0.47%资本结构变动的影响为：31.13%-30.78%=0.35%税率变动的影响为：( 6.63%+0.47%+0.35% ) -5.89%=-1.56%可见，恒瑞医药2009年净资产收益率提高主要是由总资产报酬率提高引起的；其 次，公司负债筹资成本、负债和净资产之比的下降也为净资产收益率提高带来了有利影 响，分别使净资产收益率提高了0.47%和0.35%；税率的提高给净资产收益率带来一些不利影响，使其下降了1.56%。

对净资产收益率正向和负向影响的作用相互抵减后，净 资产收益率比上年提高了5.89%3）收入、成本利润率表25 收入、成本利润率表指标名称2007 年2008 年2009 年销售毛利率83.28%83.25%82.71%销售净利率21.23%18.21%22.89%成本费用利润率32.44%27.44%33.99%2009年，恒瑞医药销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率均有不同程度提高， 提高幅度最大的是成本费用利润率，比上年提高6.55%，销售净利率也提高了4.68%， 表明公司为成本费用控制的较好，企业的获利能力较强4）行业对比根据东方财富网发布的数据：表26 2009年部分盈利能力指标与行业比较分析表 金额单位：亿元简 称营业收入净资产收益率销售毛利率销售净利率每股收益恒瑞医药30.2929.57%82.71%22.89%1.07行业平均20.8817.68%47.11%13.83%0.802009年，恒瑞医药营业收入、净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、每股收益 等盈利指标均超过行业平均水平，处于领先地位2、营运能力分析表27 营运能力指标分析表指标名称2007 年2008 年2009 年存货周转率3.042.843.09存货周转天数118.49126.67116.63应收账款周转率8.924.554.13应收账款周转天数40.3679.1287.18流动资产周转率1.631.551.64流动资产周转天数221.51232.14219.98固定资产周转率4.355.146.43固定资产周转天数82.8170.0156.02总资产周转率1.131.111.15从上表中看出，2009年恒瑞医药总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转 率均有不同程度提高，说明公司对总资产、固定资产和流动资产的管理有所提高，资产 的占用减少。

2009年，恒瑞医药存货周转率为3.09，平均存货周转天数为116.63天，相对于行业 平均水平（存货周转率3.96，平均存货周转天数90.91天）恒瑞医药相对较低与前几 年指标相比，存货周转率在今年有一定程度提高，说明公司存货管理水平得到改善，销 售能力有所提高作为行业内领先企业，恒瑞医药应继续加强存货管理，采取积极的销 售策略，进一步减少存货营运资金占用量据金融网提供数据，中国医药制药业的平均应收账款周转率为 2.88，应收账款周 转天数为125天恒瑞医药的应收账款周转率与应收账款周转天数均优于行业平均水 平但在2009年，公司应收账款周转率有所降低，比上年降低 0.42个百分比，应收账 款周转天数增加8.06天，主要是由于应收账款的大量增加，表明公司赊销与信用消费的 销售方式增多，扩大信用销售规模在市场竞争激烈的环境中对扩大销售、增加盈利无疑 有着积极的影响，但公司也应注意对于应收账款的控制公司应收账款的管理水平在行 业中仍然处于较好位置3、偿债能力分析（1）短期偿债能力① 静态分析250000000020000000001500000000100000000050000000002007年 2008年 2009年图4 流动资产与流动负债比较图从资产负债表中可以看到，2007-2009年三年，流动资产规模均远远超过流动负债， 流动负债在2008与2009年有所波动，但幅度较小，流动资产逐年上涨。

2009年流动资 产与流动负债均有所增长，且流动资产涨幅超过流动负债，公司存在足够的营运资本表28 短期偿债能力静态指标分析表指标名称2007年2008年2009年流动比率4.066.766.63速动比率3.756.056.09现金比率2.372.923.17公司流动比率、速动比率、现金比率连续两年实现增长，且增幅明显，说明企业短 期偿债能力较强一般认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上，2008与 2009年两年，该两项指标值均超过6：1，不同行业经营情况不同，其流动比率和速动 比率的正常标准会有所不同，但这两个比率并非越高越好，过高时可能存在现金持有过 多或存货积压问题从表5中可以看到，公司的流动资产中货币资金与应收账款占有绝大部分的比重， 存货比重相对较小公司的速动资产中，应收账款占据大多数，但仍有过多的现金持有 量这公司资金利用效率较低，存在闲置浪费公司应当适当减少现金持有量，扩大投 资② 动态分析A、 现金流量比率公司2007-2009年现金流量比率分别为 0.56、 0.51、 1.36，2008到2009年现金流 量比率有所波动，在2009年该指标达到较好水平，超过1，说明公司目前有足够的能力 以生产经营活动产生的现金来偿还短期债务。

B、 辅助指标表29 短期偿债能力动态指标分析表指标名称2007 年2008 年2009 年辅助指标：应收账款周转率8.924.554.13应付账款周转率5.083.953.98存活周转率3.042.843.09从资产负债表中可以看到，应收账款规模相对超过应付账款规模，而应收账款周转速度在2008-2009年均比应付账款周转速度快，动态偿债能力相对较好但从上表中看 出，2008年到2009年应收账款、应付账款与存货周转率逐年下降，这将会影响到公司 短期偿债能力2）长期偿债能力表30 长期偿债能力分指标分析表指标名称2007 年2008 年2009 年资产负债率19.56%10.20%11.13%净资产负债率（产权比率）24.32%11.36%12.53%已获利息倍数123.09101.69-92.60现金利息保障倍数51.9726.50-51.31①资产负债率2007年-2009年，公司资产负债率呈现下降趋势从资产负债表上看，公司资产总 额逐年有所增加，而负债总体规模下降，资产负债率维持在一个较低的水平，公司的债 务负担较轻，相对而言，公司股东权益所支撑的投资的规模较大对于债权人来说，其 利益的保障程度较高；对于投资者和公司本身而言，可以通过扩大举债规模来增加财务 杠杆效益。

所以，该比率可以通过债务融资以适当提高② 净资产负债率（产权比率）相对2007年，公司净资产负债率总体呈现下降趋势，2009年稍有回升，但仍维持 较低水平该比率反映出了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，同时这也 表明了股东权益对债权人投入资本的保障程度公司比率较低，表明一种低风险、低收 益的财务结构，并且对债权人的保障度较高③ 已获利息倍数该指标逐年有所降低，在2009年呈现负值查看利润表，公司2009年财务费用为 -8340797.89元，资产负债表中，货币资金项目所占比例非常大，在银行存款比较多而 财务费用比较少的情况下，利息收入会大于财务费用支出，出现负数 2009年，利润 总额上涨幅度超过50%，对该指标形成有利影响④ 现金利息保障倍数该指标2008年有较大幅度下降，在2009年呈现负值从利润表中，公司2009年财 务费用为-83。