中国保险公司资产探究.doc

保险公司资产探究保险公司资产探究摘要：本文旨在通过对保险公司的资产结构与投资行为的研究，展现中国保险公司的发展现状并为中国以中国太平洋保险公司为代表的一批保险公司提供必要的投资资产结构的改进意见和投资方式的优化建议关键词：结构优化 投资收益保险公司投资资产组成具有明显的特殊性，其结构对保险公司的生死存亡可以说具有决定性的作用，下面我就在中国整个保险市场基础之上，同时以太平洋保险公司为主要切入点，探究保险公司的投资资产结构与投资行为的优化中国保险公司资产概况中国保险公司资产概况从形式上看，保险公司的资产主要由定期存款，证券投资，基金投资，股票持有，房地产，办公品，现金构成从保险法规定看，保险公司的资产被分为两个部分：认可资产和非认可资产这种区分是按照保险监管机构的要求做出的做出这一区分的主要目的是为了保护被保险人的利益(简单地说，认可资产是可以变现的财产，非认可资产是不能在财务报表上显现并不易变现的资产)根据《保险法》的规定，设立保险公司其注册资本的最低限额为人民币二亿元 保险公司注册资本最低限额必须为实缴货币资本 当然这只是在注册开始时的资本 近几年中国保险资产状况如下保险公司总资产财产险公司资产寿险公司资产再保险公司资产中资保险公司资产外资保险公司资产亿元亿元亿元亿元亿元亿元2003 年9088.00 1176.00 7657.00 255.00 2004 年11953.68 1411.38 8352.90 262.37 11540.63 413.05 2005 年15286.44 1718.81 13458.27 292.70 14630.97 665.64 2006 年19704.19 2340.45 17446.26 311.31 18862.60 862.66 2007 年29326.69 3881.37 23572.70 890.25 27994.97 1331.72 2008 年33418.83 4687.03 27138.45 994.45 31893.93 1524.91 2009 年40634.75 4892.62 33655.05 1162.01 38582.37 2052.39 可以看出，中国保险公司资产的增长幅度是非常惊人的，数额也越来越庞大。

截止 2011 年末，全国保险公司总资产达到 5.9 万亿元就对社会的影响力来看，这 5.9 万亿，绝不仅仅是一个简单的数字保险由于其特殊的行业特点，它的稳定发展对社会影响深远所以对其合理地利用与形成合理的结构，不仅仅对保险公司是必须之举，对整个国民经济社会发展也是至关重要中国保监会最近公布的保险业月度经营数据显示，险资一改 2012 年 1 月减少银行存款的动作，于 2 月份增加了千亿存款此外，随着保险资产不断增长，投资方面，险资已连续 5 个月每月追加投资数百亿根据保监会数据，截至 2012 年 2月底，保险资产总额为 6.19 万亿元，较上月增长 2.68%其中，银行存款总额为 1.86 万亿元，较上月增加 1433 亿元，占保险资产总额 29.99%一般情况下，受银行年末揽存任务影响，银行存款占险资资产比例会比较高去年 12 月末，银行存款为 1.77 万亿元，占险资总额的 29.49%但本月的占比甚至超过了去年12 月除银行存款外，保险资金投资包括买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券，长期股权投资等形式数据显示，随着保险资产总额的增长，除了去年 5 月份、9 月份之外，保险资金每月都进行了追加投资。

今年 2 月份，保险投资增加了 259.34 亿元，这已是第五次月度追加投资数百亿不过，投资方面的资产占资产总额的比例为 62.14%，较上个月度占比险资总额 63.38%的比例有所下降从近期看，中国主要保险公司的投资资产近况并不佳 新华保险上市后首份年报最近才公开，该公司以 24.5%的增速，坐上了四大 A 股上市保险公司中净利润同比增速最高的宝座然而，在证券投资方面，新华保险依然未能在去年整体大跌的市场中“脱身”，累计亏损 116 亿元事实上，其余三家上市保险公司亦是如此，四保险巨头去年证券投资累计亏损额高达 194.17 亿元截至 5月份，四大 A 股上市保险公司年报已经出齐，四公司 2011 年共实现净利润489.18 亿元，平均同比下降 20.77%，盈利能力不及目前上市银行 30%的净利润平均增速具体翻看年报发现，去年四大上市保险公司证券投资报表均为负数，对公司总投资收益产生较大的冲击其中，交易性金融资产累计亏损 19.5 亿元，可供出售金融资产累计亏损 174.67 亿元，合计亏损 194.17 亿元新华人寿这两项资产的亏损金额均为最大，分别亏损 11.44 亿元、104.89 亿元；中国太保最小，分别亏损 3.05 亿元、8.84 亿元。

近年来的中国险资状况并不太平同时，保险公司的偿付能力，也受到了质疑无论盈利与否，只要险企的偿付能力触及监管红线（偿付能力充足率为 100%）就表明经营风险敞口加大近期非上市险企披露的年度信息报告显示，截至去年底有四家财险公司的偿付能力已触及或即将触及监管红线据统计，目前已经有 48 家财险公司披露年报年报显示，去年多数财险公司偿付能力充足，其中外资财险由于业务规模较少，其偿付能力普遍高于中资财险公司在中资财险公司中，目前曝出都邦保险、天安保险、长安责任险、民安保险的偿付能力充足率分别为-37%、51.56%、100.05%和102.56%，其中都邦、天安的这一指标已远低于监管红线，长安责任险与民安也处于红线边缘此前一直受偿付能力不足所困扰的中华联合保险因故将延迟披露年度信息报告偿付能力是险企偿还债务的能力，偿付能力充足率是其实际资本与最低资本的比率对于偿付能力充足率低于 100%的险企，保监会将对其业务发展等进行限制，并要求险企披露偿付能力指标接受市场监督但总的来说，中国保险公司的投资资产管理，近年来已经取得了长足的进步，尤其是五大突破1.投资产品从固定收益类产品到权益类产品的突破 1998年 10 月保险公司加入全国银行间同业拆借市场； 2004 年保险公司可以直接购买股票，并且比例不断提高。

2.投资属性从股票投资到股权投资的突破2006年，保险公司先后完成对中国银行、工商银行、广东发展银行以及中信证券、南方电网进行的股权投资3.投资范围从金融投资到实业投资的突破2006 年1 月，国务院批准保险资金间接投资基础设施项目和渤海产业投资基金4.投资主体从“偏师”到“生力军”的突破2003 年成立第一家资产管理有限公司——中国人保资产管理5.投资市场从国内资本市场投资到国际资本市场投资的突破2006 年 5 月保险资金成功参与中国银行在香港 H 股的发行所以，虽然有小的问题与波动，但总的来说，中国保险资产的未来发展前景，还是令人欣慰的从具体公司上看，中国人寿，平安保险，中国人保，中国太保的实力位居前四下面，我们一太平洋保险为例，分析它的资产结构与资产利用状况中国太保的资产状况中国太保的资产状况中国太平洋保险成立于 1991 年 5 月 13 日，总部设在上海，成功在 A 股和H 股上市，2010 年，中国太平洋保险保费收入 1396 亿元，总资产 4757 亿元 2011 年资产总额为 5706 亿元，增速明显它的资产结构大致符合中国保险公司的普遍情况，并没有比较特殊的地方其资产分为投资资产与非投资资产。

投资资产占据绝大部分，共 5225 亿元，约为总资产的 91.5%其资产结构如下: 从结构上看，资产投资分配相对比较合理，稳定性最好的债券投资，定期存款和债权投资为最主要投资方向这三项长期性稳定性投资总额为 4396.24亿元，约为总投资资产的 84%，总资产的 77%相对来说，有效地规避了投资风险，保证了必要的投资收益，为公司稳健发展与保证金的足够提取提供了前提截至 2011 年末，中国太保的投资资产总规模为 5225.3 亿元，较上年末增长 19.9%其中，固定收益类资产占比 85.6%，较上年末提高 2.9 个百分点，新增固定收益类资产 871.09 亿元，重点配置于收益率较高的协议存款、银行次级债和债权投资计划；权益类资产占比 10.3%，较上年末下降 2.4 个百分点，在控制投资风险、降低权益类资产总体仓位的同时，适当扩大具有稳定现金分红预期的权益资产规模同时，太保拓展了基础设施投资、不动产和未上市股权等投资新领域，加大债权投资计划的发行力度2011 年末该公司另类投资在投资资产中占比为7.3%，较 2008 年末提高了 5.0 个百分点根据中国太保官方对外发出的资料，公司发行的基础设施债权投资计划是一类固定收益产品，存续期通常为 5-10 年，在存续期内按年或者按季支付利息，到期偿还本金。

从太保资产发行的债权计划产品看，所投资的项目均为交通、能源等领域的基础设施项目，具有稳定的现金流，所选择的偿债主体具有良好的财务状况和很强的偿债能力同时采用了包括大型商业银行、净资产 200 亿元以上的大型企业集团提供的无条件不可撤销担保，强化了债权计划的还本付息能力太保资产发行的债权计划从期限、收益率、风险收益特性等方面较好地满足了保险资金的投资需求,并对保险投资收益的提升起到了一定的作用为了防御利率波动下行带来的风险，太保资产发行的很多浮动利率产品均设置了 5%以上的保底收益率条款，保证了投资人对保险资金负债成本的覆盖同时，除京沪高铁外，太保资产还完成了杭州银行等股权投资项目这些已完成的股权投资项目的经验，将有助于提高太保在私募股权投资方面的能力综上，我们可以看出，中国太保的投资结构是以稳健性投资为主的，它更加重视的是安全性的保证然而，根据 2011 年的年报，该公司 2011 年实现总投资收益(主要包括净投资收益以及证券买卖收益、公允价值变动损失等)172.52亿元，同比下降 17.5%；总投资收益率 3.7%，同比下降 1.6 个百分点，主要是受当年股票市场大幅下滑影响，股票和基金买卖价差收入减少及公允价值变动损失。

这直接导致了其对更高收益的投资方式利用度显然不够从投资收益看，2011 年上市公司年报数据统计显示，去年投资净收益超百亿的上市公司有 9 家，中国人寿、中国平安、中国太保稳居前三名 中国太保同期净投资收益为 213.8 亿元，同比增长 26.1%，主要是利率水平上升以及固定收益类资产投资总额增加所致；净投资收益率 4.7%，同比提高 0.4 个百分点而从 2000 年～2004 年，我国保险资金运用的综合收益率在 2.5%和 4.5%之间，发达国家保险资金的投资年均收益率在 8%-12%之间由此可以看出，虽然中国太保的投资收益的总数量不错，但是其效益并不能让人满意所以，我认为在资产结构与投资选择上，中国太保有改进的余地，同时，投资操作的水平也亟待提高根据新闻报道，2012 年 5 月份，中国太保保险集团与交通银行签订全面战略合作协议据悉，这是中国太保列入中央管理企业后对外签署的第一个全面合作协议中国太保此次与交通银行的深度战略合作，采用集团统一管理方式，从银保业务合作升级为战略伙伴合作本次签订的双方全面合作协议，共涉及约 12 个合作领域，除银行代理销售保险业务等传统项目，还包括了资金融通、银行卡开发、基金业务、投资银行业务、资产托管业务、信息系统开发、客户资源共享、电子商务及其他新领域的战略合作。

中国太保方面透露，其近期还将有一系列大项目、大客户全面合作陆续浮出水面3 以外为鉴，从欧美我们能学到的经验以外为鉴，从欧美我们能学到的经验我们首先将中国保险业在横向上同已经相当成熟的西方发达国家保险行业进行比较以找到启发点下图是 2000 年西方各国保险资金的运用结构概况;图1 2000年西方各国保险资金运用结构比较020406080100美国英国日本德国法国荷兰意大利瑞士其它 现金 房地产 贷款 债券 股票从图中。