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PE参与资本一二级市场联动专题 - 图文 PE参加资本一二级市场联动专题 资料来源：海通证券，赵健鸿路钢构6月20日公告与天堂硅谷合作，将加速向绿色集成建筑的转型我们系统的探究了天堂硅谷这种一、二级市场联动资本运作的效果一、整体运作对股价的效果值得确定成立于2000年的硅谷天堂是行业领先的综合性资产管理集团，旗下基金达70余只，管理资产超过300亿元人民币2022年硅谷天堂进展战略性调整，形成了产业整合并购、创业投资、资本管理三线并行的业务架构硅谷天堂与上市公司通过签订战略询问协议〔鸿路钢构、通威股份等〕、合资成立并购基金或合伙企业〔京新药业、大康牧业等〕等多元化的方式绽开合作，以合资、举牌、大股东受让股份等方式实现实质性的利益捆绑，期望通过后续一系列的资本运作实现股价的上涨我们统计了A股14家与天堂硅谷发生合作或入股等资本运作关系的上市公司状况，以天堂硅谷与上市公司签订资本运作效劳协议或入股等首次向二级市场传递信号的公告日为基期，计算基期前后不同时间段的超额收益率状况〔超额收益率=公司股价收益率-公司所在行业指数的收益率〕，样本公司中京新药业和立思辰2家公司在公告与天堂硅谷合作后超额收益非常显著，对整体股价表现分析的扰动较大，我们将独立分析两家公司的状况。

通过对其他12家公司的分析，我们得到大致以下结论：a) 合作或入股公告时点后超额收益率显著；b) 公告日后短期和长期超额收益更为显著，1个季度内超额收益相对较低；我们认为：短期超额收益代表了二级市场对上市公司与PE合作短期带来的后续运作预期；长期超额收益代表了一局部实质的资本运作〔上市公司在收购、联合牛逼的企业、在新领域合作等方面的实质性动作〕；中期超额收益相对较低也在必须程度上说明合作或入股公告出来后往往存在一个运作的真空期；c) 合作的上市公司普遍流通市值在十几亿的规模，同时公告前一个月上市公司股价无超额收益，为后续股价上涨供应了必要条件；图1合作的主要为小流通市值的上市公司〔亿〕 图2 12家公司整体超额收益平均值〔%〕资料来源：Wind，海通证券探究所 二、参股公司组合超额收益显著市场普遍关怀天堂硅谷入股上市公司“绑定式”的合作能否带来更踊跃的资本运作，对此我们把12家公司分为参股和不参股的两个投资组合进展分析上述运作的效果同样表达在了参股的投资组合，参股的7只股票均实现了正的超额收益：a) 合作或入股公告时点后5日的超额收益率显著；b) 公告至今的超额收益更为显著，但因为天堂硅谷是从13年下半年才起先采纳这种“入股+运作”的模式，而且主要的入股动作都集中在14年，因此长期超额收益是否显著仍需视察；c) 入股或合作的公司股价在公告前一个月普遍没有异动，大局部都是负收益状态；图3天堂硅谷入股至今的公司股价超额收益显著〔%〕 资料来源：Wind，海通证券探究所 图4参股公司运作合同公告日为基点计算超额收益〔%〕 资料来源：Wind，海通证券探究所 d) 因为天堂硅谷入股均集中在14年，因此目前暂无较大的资本运作动作；表1 入股公司运作明细代码 公司 入股时点 入股比例 入股至今超额收益 主要运作事项 2022/9/12大股东受让1.32%股份给硅谷天堂；2022/1/10公告3000万入股沃势传播20%意向；2022/1/29实际增资，估值1.2亿，14年预料利润10倍PE〔但按13年审计净利润101倍PE，由生产销售艺术品陶瓷向文化产业进展战略布局；2022/4/16公告拟成立并购资产管理打算；2022/6/6公告收购华沁瓷业101%股权 13年12月27日华数传媒非公开增发公告，硅谷天堂认购 5,517,241股占0.48% 总股份 2022/6/19与硅谷天堂签署《产业转型升级询问及并购整合效劳协议》，帮助公司介入绿色建筑领域效劳;2022/6/19高管及业务骨干计提增持 300089.SZ 长城集团-轻工制造 2022/9/12 1.3% 57.73 000156.SZ 002541.SZ 600438.SH 华数传媒-传媒 鸿路钢构-建筑装饰 通威股份-农林牧渔 2022/12/27 0.430.878% 2022/6/20 4.121.090% 2022/5/14 2022/5/14公告签订《战略询问及4.814.62并购整合效劳协议》，同时入股，3% 尚未就投资工程达成共识 2022年4月11日公告，4月9日，天津硅谷天堂恒通股权投资基金合伙企业〔有限合伙〕通过上海证券交易所〔财苑〕集中竞价交易系统增持公司股份。

本次增持后，硅谷天堂持有精伦电子股份到达5.000017%增持前硅谷天堂持有精伦电子股份12,015,443股，占公司股份总额的4.8835% 2022/11/25与天堂硅谷合作协议公告，2022年2月28号公告入股，2022/3/10与国电通讯签订了《关于云光伏产业之战略合作框架协议》；2022/3/14自有资金成立子公司“万马光伏”；2022/6/18与国电通设立合资公司“浙江电腾云光伏科技有限公司” 600355.SH 精伦电子-通信 2022/4/11 5.013.230% 002276.SZ 万马股份-电气设备 2022/2/27 0.711.580% 002637.SZ 赞宇科技-化工 2022/5/20 1.53.84 2022/5/20单纯认购入股 0%本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第4页 共4页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页第 4 页 共 4 页。