EPS增厚摊薄分析模板：现金、股票、债务三种对价的测算.docx

EPS增厚/摊薄分析模板现金、股票、债务三种对价的测算本文档提供：三种对价各自的可填写字段结构表、10个可粘贴公式块、15条带判定标准的校验清单、一套从输入到增厚/摊薄的完整成品示例、3组填写错误反例、三套场景操作序列；本文档不提供：可直接运行的表格文件、实时股价与利率、特定交易的真实条款或税务结论内部编号：模板结构类文档）2026-10-30目录序号交付物名称所在板块读者卡点用途1共用输入字段结构表一、字段结构不知道一张增厚/摊薄表要填哪些行锁定收购方、目标方、交易三类共用字段2三种对价特殊字段表一、字段结构现金、股票、债务各自多出哪些字段说不清按对价类型补齐特有输入3填写流程步骤卡二、填写流程字段填完了但顺序错了，返工按七步顺序从独立EPS走到混合对价4现金对价Pro forma净利润公式（式1）三、公式块现金机会成本和新债利息的税后处理混淆产出经常性净利润5现金对价增厚/摊薄公式（式2）三、公式块现金对价下误加新发股数产出单一对价的增厚百分比6股票对价新发股数公式（式3）三、公式块发行价口径与对价金额不匹配产出新发股数7股票对价增厚/摊薄公式（式4）三、公式块分母漏加新股数或分子混入一次性费用产出股票对价的增厚百分比8债务对价Pro forma净利润公式（式5）三、公式块把本金偿还当费用扣减产出债务对价的经常性净利润9债务对价增厚/摊薄公式（式6）三、公式块用税前利息扣减净利润产出债务对价的增厚百分比10混合对价加权公式（式7）三、公式块权重合计不为1或加权替代重算产出混合结构的增厚百分比11盈亏平衡协同公式（式8）三、公式块税前协同与税后净利润直接比较产出使增厚为零的协同门槛12盈亏平衡现金对价公式（式9）三、公式块融资成本率用税前值产出可承受的最高支付金额13交易费用第一年影响公式（式10）三、公式块一次性费用污染经常性增厚单列第一年EPS影响14校验清单（15条）四、校验规则数字算出来了但经不起复核逐条判定、留修复动作15完整成品示例五、成品示例没有一套三种对价并排算完的参照对照自己的输入和输出16填写错误反例（3组）六、反例对照不知道错在哪一行按场景对照正误写法17三套场景操作序列七、场景适配不知道自己该跑哪几步按角色选执行密度18差异化增补汇总表附录同类模板只给一个总公式确认本文档补的具体字段和校验结构导览板块定位一、字段结构查共用字段和三种对价的特殊字段，逐格填写二、填写流程按七步顺序从独立EPS走到混合对价三、公式块对十个公式逐项替换变量、核对特有错误和校验方法四、校验规则勾15条判定标准，逐条落到修复动作五、成品示例核一套三种对价并排测算的完整记录六、反例对照按三组场景对照错误写法和正确写法七、场景适配按角色选完整版、精简版或极简版序列附录对差异化增补和能力边界一、字段结构读者打开这份模板时，手里的动作通常是：一份收购条款摆在面前，现金、股票、债务三种来源各自占多少还没定，需要判断哪一种组合对第一年EPS是增厚还是摊薄，以及这个结论对协同额和对价水平有多敏感。

卡点不在公式本身，在于三种对价各自需要哪些输入、哪些字段是共用的、哪些字段只在某一种对价下才出现字段填错位置，后面的公式引用就会串行表1 共用输入字段结构表字段定义单位示例校验规则漏填后果StandaloneNIAcquirer收购方独立预测净利润（归普通股）千元1,200与独立模型净利润行一致增厚分子基线缺失StandaloneDilutedShares收购方独立稀释股数千股1,000与独立EPS分母一致分母口径错误StandaloneEPS收购方独立每股收益元1.20等于上一行除以股数增厚百分比无基准StandaloneNITarget目标方独立预测净利润千元300与目标方独立模型一致合并分子缺一块TotalConsideration股权对价总额千元2,000等于三种对价金额之和权重和融资成本无法分摊WeightCash现金对价占总对价比例小数0.500到1之间混合加权缺一项WeightStock股票对价占总对价比例小数0.300到1之间混合加权缺一项WeightDebt债务对价占总对价比例小数0.20三项合计为1权重合计校验失败TaxRatePro forma边际税率小数0.25与假设总表一致税后调整全部失真SynergyAfterTax税后协同额（经常性）千元60已扣税，与净利润同口径增厚被低估或高估TransactionFees费用化交易费用千元80与融资费用分开第一年影响无法单列表1的十个字段是三种对价共用的基线。

StandaloneEPS必须由StandaloneNIAcquirer除以StandaloneDilutedShares得出，不能从外部直接抄一个数；三个权重字段合计必须为1，这是混合对价加权公式成立的前提SynergyAfterTax要求已经税后化，与净利润同口径，税前协同额不能直接放进这个字段表2 三种对价特殊字段表对价类型特殊字段定义单位校验规则漏填后果现金CashConsideration现金支付金额千元等于TotalConsideration×WeightCash现金机会成本算不出现金CashUsed自有现金使用额千元不超过账面可用现金机会成本被低估现金NewDebtForCash为现金对价新借债务千元等于CashConsideration减CashUsed利息费用缺失现金CashYield自有现金税前收益率小数与现金管理假设一致机会成本方向错误股票StockConsideration股票支付金额千元等于TotalConsideration×WeightStock新发股数算不出股票OfferPricePerShare增发价格元公告前股价或约定价新发股数失真股票NewShares新发行股数千股等于股票对价除以发行价分母缺一块债务DebtConsideration债务支付金额千元等于TotalConsideration×WeightDebt利息费用算不出债务DebtRate新债税前利率小数与融资假设一致税后利息失真债务FinancingFees融资费用（资本化）千元与交易费用分开摊销额缺失债务AmortizationYears融资费用摊销年限年与债务期限一致年摊销额错误表2的特殊字段按对价类型分组。

现金对价的核心是把CashConsideration拆成CashUsed和NewDebtForCash，两部分的成本不同：自有现金的机会成本用CashYield，新债的利息用DebtRate股票对价的核心是OfferPricePerShare的口径，用公告前股价还是约定价，会直接改变NewShares债务对价的核心是FinancingFees与TransactionFees分开，前者资本化后按年摊销，后者费用化后只影响第一年字段结构的组织方式借鉴了“输入与计算分离”的建模纪律：表1和表2所在的区域是纯输入区，只放数值和口径说明，不放任何公式；所有计算放在第三板块的公式区，公式只引用输入区的命名单元格这样做的直接好处是，更改一个权重或税率时，不需要进入公式区逐格编辑在电子表格软件中，通过名称管理器为表1、表2的字段建立命名范围，公式区用名称引用而不是单元格坐标，是落实这条纪律的具体操作路径二、填写流程字段表列出来之后，填写顺序决定了返工次数先填哪种对价、先算哪个中间量，有一个不随交易结构变化的固定次序表3 填写流程步骤卡步骤动作完成标志常见返工点1填入收购方独立净利润、稀释股数，算出StandaloneEPS独立EPS与独立模型一致用基本股数代替稀释股数2填入目标方独立净利润，确认与收购方同期间、同币种、同税率口径两方净利润可直接相加期间或币种未对齐3填入TotalConsideration和三个权重，校验合计为1权重合计精确等于1三项权重来自不同口径4按表2拆出现金、股票、债务各自的金额和特殊字段三种对价金额之和等于总对价现金对价未拆自有现金和新债5分别代入式(1)至式(6)，得到三种对价各自的Pro forma净利润和增厚百分比三个增厚百分比可独立复核现金/债务对价误加新发股数6代入式(7)得到混合对价增厚，用式(8)、式(9)算盈亏平衡门槛混合结果落在三个单一结果之间权重合计不为17用式(10)单列交易费用第一年影响，完成校验清单15条校验全部勾选或有修复记录一次性费用混入经常性增厚步骤1和步骤2是基线，基线不干净，后面三种对价的差异就无法归因。

步骤3的权重校验是混合对价公式的硬前提，三项权重合计不为1时，式(7)的加权结果没有经济含义步骤4的拆分决定了现金对价的成本能否被正确计算：现金对价不是“一笔现金”，而是“自有现金加新债”两部分，两部分的成本率不同步骤5要求三种对价分别独立算一遍，而不是直接跳到混合，因为混合结果落在单一结果区间之外时，需要单一结果来定位是哪一种对价的输入出了问题步骤7把交易费用从经常性增厚中剥离，这一条在下一板块的式(10)单独展开三、公式块十个公式按“净利润→股数→增厚→混合→门槛→一次性影响”的顺序排列每个公式块给出标准形式、变量定义、两个该公式特有的常见错误和校验方法变量名使用驼峰命名，不含数学上下标式(1)ProFormaNICash = StandaloneNIAcquirer + StandaloneNITarget − (CashDrag + NewDebtInterest + FinancingFeeAmort) × (1 − TaxRate)式中，ProFormaNICash为现金对价下归属于普通股的Pro forma经常性净利润；StandaloneNIAcquirer和StandaloneNITarget分别为收购方和目标方独立净利润；CashDrag为自有现金使用的机会成本，等于CashUsed × CashYield；NewDebtInterest为新债年利息，等于NewDebtForCash × DebtRate；FinancingFeeAmort为融资费用年摊销，等于FinancingFees ÷ AmortizationYears；TaxRate为Pro forma边际税率。

两个该公式特有的常见错误：把TransactionFees也放进括号做税后扣减，使一次性交易费用污染经常性净利润；忘记对CashDrag做税后调整，直接用税前机会成本从净利润中扣除，使现金对价的增厚被系统性低估校验方法：令CashDrag、NewDebtInterest、FinancingFeeAmort全部为。