EVA的概念及计算方法.docx

EVA 的概念及计算方法EVA 指经营产生的经济利润，是在扣除资本占用费用后企业经营所产 生的剩余价值EVA=税后净营业利润一资本成本资本成本=债务资本成本+权益资本成本（1） 税后净营业利润=净利润+（财务费用土调整项）X（1 —企业 所得税税率）其中：财务费用是指企业当年列入利润表的利息支出；调整项是指公允价值变动损益、大额股权转让损益、大额资产（除股 权外）转让损益、与生产经营无关的营业外收支、房地产企业已资本化的 利息转入当年成本费用的金额以及经市国资委认定的其他调整项目2） 债务资本成本是指企业当年应支付的利息支出总额，包括进入当 年损益的利息支出和当年资本化的利息支出3） 权益资本成本=（平均净资产一平均在建工程土调整项）X权益 资本成本率其中：权益资本成本率R=R十B XMRPs f sR 为零风险回报率，取5 年期国债利率：fB 为企业股票相对于整个资本市场的风险指数，s调整项是指平均股东无息借款、公允价值变动累计影响净资产额和经 市国资委认定的其他调整项目；MRP 为资本市场整体预期回报率溢价，即股票市场的预期回报和零风 险回报率之差EVA 指标计算表企业名称：指标名称单位2006年财务 决算数2007年财务 决算数2008年财务 预算数税后净营业利润万元其中：净利润万元财务费用中的利息支出万元调整项万元其中：公允价值变动损益万元大额股权转让损益万元大额资产（除股权外）转让损益万元房地产企业已资本化的利息转 入当年成本的金额万元其他调整项万元企业所得税税率%二、资本成本万元债务资本成本（当年利息支出总 额）万元平均净资产万元平均在建工程万元调整项万元其中：平均股东无息借款万元公允价值变动累计影响净资产 额万元其他调整项万元权益资本成本率%三、经济增加值（EVA）万元四、经济增加值的改善值（AEVA）万元备注: （1）上述经济指标均按新会计准则计算得出（2） 平均净资产=（期初净资产+期末净资产）三2（3） 平均在建工程=（期初在建工程+期末在建工程）三2（4） AEVA =当年 EVA—上年 EVA资本成本率的计算2、权益资本成本的计算(Cos t of Egui ty)(1) 普通股成本率(Cost of Comm on Stock)股份公司发行普通股股票要发生一定的筹资费用，股利则在税后利润中支付。

但普 通股的股利不是固定的，通常逐年增长如果每年以固定比率增长，其计算公式如下：蛙F沢击木审普通股股金总额用最近一期股利率戸通脆成本率_普通股股金总额巩1_筹资费用率)+预计股利每年平均増长率用字译表下:式中，P—普通股股金总额；D—普通股年股利该确定普通股成本的方法为股利增长模型除此以外，还有资本资产定价模型等例如，某股份公司发行普通股股票5000万元，筹资费用率5%,最近一期股利率 12%，以后每年平均增长2.5%根据上述资料计算如下：普逋股成本率二50000000^-lW50000000^1-5^)+ 2：W=15.13ft(2) 优先股成本率(Cos t of Preferred St ock)股份公司发行优先股同样要发生筹资费用，股利也在税后利润中支付，但优先股股 利通常是固定的其计算公式如下：护出叭审击护 优先股股龛总额馥年股息率优先股成本率=优先股股金爵筹资费用率)用字母表示为：萨-% - D' '叫p)恥*-耳式中，P—优先股股金总额；D—优先股年股利例如，某股份公司发行优先股股票5000万元，筹资费用率5%,年股息率10% 根据上述资料计算如下：优先股成本率二50000000^-10%"50000000^1-=10.53%(3) 留存收益成本率(Cost of Retained Earnings)留存收益是企业生产经营的获利，为什么亦有成本？这是因为：第一，公司的留存 收益是由公司税后净利形成的，应全部属于股东。

企业持有留存收益，目的在于满足公 司未来发展的需要，相当于股东对企业的再投资如果企业将其中的未分配利润全部分 配给股东，股东就可进行股票、债券等投资第二，从表面上看，公司使用留存收益似 乎不花费什么成本，实际上股东愿意将其留用于公司而不作投资等他用，就应获得与普 通股相同的收益其成本应看作股东对企业普通股投资所要求的收益率因此，留存收 益也有成本，只不过是一种机会成本，表现为普通股股东权益的资本成本正因为如此，留存收益成本率的确定方法与普通股成本率基本相同，只是不考虑筹资费用其计算公 式为：留存收益成本率=普通股年股利十预计股利每年平均増长率用字母表示为:在公司全部资本中，权益资本的成本要大于债务资本的成本，但债务资本的财务风 险却高于权益资本。