第二章资本筹集(109页PPT).pptx

第二章第二章 企业融资企业融资 资本运营资本运营 理论与实务（理论与实务（36课时）课时）1第一页，编辑于星期三：十九点 三十八分目录融资的基本原则与影响因素1主要融资方式资本成本 第一节第一节第二节第二节第三节第三节2第二页，编辑于星期三：十九点 三十八分n筹资的基本原则筹资的基本原则n融资的影响因素融资的影响因素第一节第一节 融资的基本原则与影响因素融资的基本原则与影响因素3第三页，编辑于星期三：十九点 三十八分3 34 41 12 2筹集时机适时筹集时机适时融资成本经济融资成本经济筹集数量适度筹集数量适度筹资的基本原则筹资的基本原则 融资风险控制融资风险控制4第四页，编辑于星期三：十九点 三十八分1.1.筹集数量适度筹集数量适度n根据企业的总体发展战略，确定拟投资或收购兼并的项目及项目所需的资金总量n确定本企业可用留存收益和折旧资金等用于投资的数量，以此测算需要对外筹资的数量n防止“重筹资、轻运用”的倾向5第五页，编辑于星期三：十九点 三十八分2.2.筹集时机适时筹集时机适时对资金使用时间进行合理预期确定资金的筹集时间过早筹资过早筹资资金投放前的闲置增加企业的利息支出适时筹资适时筹资6第六页，编辑于星期三：十九点 三十八分。

3.筹集成本筹集成本取得资本所付出的代价；使用资本所付出的代价7第七页，编辑于星期三：十九点 三十八分案例案例n如政策性银行低息贷款则要有较少的利息成本n如果企业在现金折扣期内使用商业信用，则没有资金成本;如果放弃现金折扣，那么，资金成本就会很高n再如对股票融资来说，其中发行普通股与发行优先股，融资成本也不同8第八页，编辑于星期三：十九点 三十八分案例案例n在“2/10，N/30”的付款条件下，如果购货企业不能在10天内付款而失去现金折扣，这时企业的资金使用成本是多少？v就相当于为多占用这笔应付帐款就相当于为多占用这笔应付帐款20天而承担了天而承担了高达高达36.5v（220365）的年利率的年利率9第九页，编辑于星期三：十九点 三十八分4.融资风险控制融资风险控制n筹资成本低的方案，其风险也较大;筹资风险小的方案，其成本有可能较高n要从企业自身承担风险的能力和预期的投资效果出发，平衡“风险”与“成本”10第十页，编辑于星期三：十九点 三十八分融资的影响因素融资的影响因素 预期回报率 投资者行为 筹资成本 筹资风险 筹资数量 资本结构宏观因素微观因素利率 汇率 税收11第十一页，编辑于星期三：十九点 三十八分。

第二节第二节 主要融资方式主要融资方式一、传统融资渠道二、融资渠道创新12第十二页，编辑于星期三：十九点 三十八分一、传统融资渠道（一）权益资本筹资（二）留存收益筹资（三）债务融资（四）商业信用融资（五）融资租赁（六）其他融资13第十三页，编辑于星期三：十九点 三十八分一）权益资本筹资n企业在其开创之初，以权益资本的方式从公司发起人或是其他原始投资者那里获得的原始资本权益资本n权益资本的筹集方式主要有吸收直接投资、普通股筹资和优先股筹资等14第十四页，编辑于星期三：十九点 三十八分1、吸收直接投资 “共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则n国家投资n法人投资n社会公众投资15第十五页，编辑于星期三：十九点 三十八分国家投资国家投资 吸收国家投资一般具有以下特点：n产权归属国家；n资金的运用和处置受国家约束较大；n在国有企业中采用比较广泛16第十六页，编辑于星期三：十九点 三十八分法人投资法人投资 吸收法人投资一般具有如下特点：n发生在法人单位之间；n以参与企业利润分配为目的；n 出资方式灵活多样17第十七页，编辑于星期三：十九点 三十八分社会公众投资社会公众投资 吸收社会公众投资一般具有以下特点：n参加投资的人员较多；n每人投资的数额相对较少；n以参与企业利润分配为目的。

18第十八页，编辑于星期三：十九点 三十八分2、发行普通股、发行普通股n股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明持股人拥有公司股份的凭证发行股票筹资是股份有限公司筹措股权资本的基本方式n股票发行的实质企业出售自己600万元负债400万元资本400万元出售出售19第十九页，编辑于星期三：十九点 三十八分普通股融资的优点普通股融资的优点n筹集的资本具有永久性使用权，无到期日，不须偿还，这对保证公司的最低资本需求，维持公司长久发展极为有利；n无固定的股利负担和还本压力，故风险小；n增强公司的实力和信誉，可作为其他筹资方式的基础；n预期收益高，具有保值功能，可抵消通货膨胀的影响20第二十页，编辑于星期三：十九点 三十八分普通股融资的缺点普通股融资的缺点n资本成本高；n增发新股会稀释公司的控制权21第二十一页，编辑于星期三：十九点 三十八分股票融资分类股票融资分类 股票发行融资股票发行融资设立发行设立发行增资发行增资发行发起设立发起设立募集设立募集设立22第二十二页，编辑于星期三：十九点 三十八分发起人公募投资者贷款银行私募投资者股份有限公司股份有限公司股本融资的基本结构股份有限公司股本融资的基本结构23第二十三页，编辑于星期三：十九点 三十八分。

股票的发行方式n私募不能或限制上市n公募可以上市 24第二十四页，编辑于星期三：十九点 三十八分公募融资公募融资n又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加认购25第二十五页，编辑于星期三：十九点 三十八分私募融资私募融资n是指面向少数特定的投资人发行证券的方式n私募发行的对象大致有两类：一类是个人投资者;另一类是机构投资者26第二十六页，编辑于星期三：十九点 三十八分政策解读政策解读n新设立股份有限公司时，公开发行股票条件？n公司什么时候可以公开增发新股？n股份有限公司股票什么时候可以上市？27第二十七页，编辑于星期三：十九点 三十八分新设立股份有限公司公开发行股票条件新设立股份有限公司公开发行股票条件1.公司的生产经营符合国家产业政策；2.公司发行的普通股只限一种，同股同权；3.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35；4.在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；28第二十八页，编辑于星期三：十九点 三十八分5.向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10；6.公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的15；7.发行人在近3年内没有重大违法行为；8.证券委规定的其他条件。

29第二十九页，编辑于星期三：十九点 三十八分公司公开发行新股公司公开发行新股，应当符合下列条件应当符合下列条件n（一）具备健全且运行良好的组织机构；n（二）具有持续盈利能力，财务状况良好；n（三）最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；n（四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件法30第三十页，编辑于星期三：十九点 三十八分股份有限公司股票上市的条件股份有限公司股票上市的条件n股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；n公司股本总额不少于人民币5000万元；n开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；n持有股票面值大人民币1000元以上的股东人数不少于100人，向社会公开发行的股份占公司股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上；n公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；n国务院规定的其他条件31第三十一页，编辑于星期三：十九点 三十八分二）留存收益融资（二）留存收益融资n留存收益（保留盈余）是指税后利润减去分配给股东的现金股利的累计净收益。

n我国上市公司的送红股和资本公积金转增新股的实质就是留存收益筹资32第三十二页，编辑于星期三：十九点 三十八分n送红股：送红股是上市公司将送红股：送红股是上市公司将本年的利润本年的利润留在公司里，发放留在公司里，发放股票股票作作为红利，从而将利润转化为股本为红利，从而将利润转化为股本n转增股本：也是上市公司的一种送股形式，但送股的资金不是来转增股本：也是上市公司的一种送股形式，但送股的资金不是来自当年可分配盈利而是公司提取的公积金自当年可分配盈利而是公司提取的公积金n配股：上市公司为了进一步吸收资金而向公司股东配股：上市公司为了进一步吸收资金而向公司股东有偿按比例配售一有偿按比例配售一定数量的股票定数量的股票，它本身不是分红，而是一种筹资方式，是上市，它本身不是分红，而是一种筹资方式，是上市公司的一次股票发行行为，公司股东可以自由选择是否购买所公司的一次股票发行行为，公司股东可以自由选择是否购买所配的配的股票股票33第三十三页，编辑于星期三：十九点 三十八分留存收益筹资的优点留存收益筹资的优点n1、成本低n2、可获得税收上的好处n3、保持普通股股东的控制权n4、增强公司的信誉使公司保持较高使公司保持较高的现金流的现金流34第三十四页，编辑于星期三：十九点 三十八分。

留存收益融资的缺点留存收益融资的缺点n1、采用留存收益筹资的公司，股本扩张后会稀释每股收益；资本公积金转增股本也一样会稀释每股收益n2、筹资数额有限制35第三十五页，编辑于星期三：十九点 三十八分三）债务融资（三）债务融资n1 1、长期借款、长期借款 n2 2、长期债券、长期债券36第三十六页，编辑于星期三：十九点 三十八分长期借款长期借款n企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要37第三十七页，编辑于星期三：十九点 三十八分长期借款长期借款优点优点n（1）筹资速度快n（2）成本较低n（3）灵活性较强缺点缺点n（1）财务风险较高n（2）限制条款较多n（3）筹资数额有限38第三十八页，编辑于星期三：十九点 三十八分政策解读政策解读n我国现有的条件下，若并购方对上市公司进行并购，是很难采用银行贷款方式的n中国人民银行于1996年8月1日发布实施的贷款通则中明确规定，借款人“不得用贷款从事股本权益性投资”，因此，并购方无法以收购上市公司的名义从银行取得贷款39第三十九页，编辑于星期三：十九点 三十八分2 2、长期债券、长期债券n债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的一种有价证券，（我国）包括包括企业债券和公司债券企业债券和公司债券。

n长期债券是公司发行的期限在一年以上的债券公司发行债券的目的通常是为其大型投资项目一次募集大额长期资本40第四十页，编辑于星期三：十九点 三十八分公司债券的票面组成要素公司债券的票面组成要素n发行者n票面价值n票面率n还款期限41第四十一页，编辑于星期三：十九点 三十八分公司债券的信用等级公司债券的信用等级n根据国际惯例，债券分为9个等级：AAA级、AA级、A级BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级n从我国已发行的公司债券来看，信用级别一般都在AA级以上，发行量大，筹集的资金量多，而且时间较长，资金能为公司长期使用资信评估机构根据公司的基本素质、财务状况、偿债能力等对债券进行级别的评定42第四十二页，编辑于星期三：十九点 三十八分发行公司债券的资格发行公司债券的资格n按照公司法的规定，只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国投投资主体投资设立的有限责任公司才具有发行公司债券的资格43第四十三页，编辑于星期三：十九点 三十八分发行公司债券的条件发行公司债券的条件 我国我国公司法公司法n股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低。