铂金基础分析研究(金玉满堂).doc

　　一，自然及商品属性　　铂金英文代码是XPT/USD，自然元素铂是地壳中一种稀有的贵重金属元素，元素符号为Pt铂金是世界上最稀有的首饰用金属之一世界上仅南非和俄罗斯等少数地方出产铂金，每年产量仅为黄金的5%成吨的矿石，经过150多道工序，耗时数月，所提炼出来的铂金仅能制成一枚数克重的简单戒指如此稀有，难怪拥有铂金感觉弥足珍贵，也难怪著名设计师路易斯卡地亚称铂金为"贵金属之王"！　　人类对铂金的认识和利用远比黄金晚，大概只有2000多年的历史根据考古资料论证，在西元前七百多年时，古埃及人已能将铂金加工成工艺水准较高的铂金饰品中美洲的印第安人，远在哥伦布发现新大陆之前，也盛行过铂金饰物然而，除此之外其他地区的人们对铂金则一无所知，直到十六世纪初，西班牙殖民帝国逐渐形成，大批的西班牙冒险家蜂涌到非洲和美洲去探金寻宝当时，在厄瓜多尔的河流中淘金时，一再发现有一种白色金属混杂在黄金中，其实就是珍贵的铂金但由于当时科学不发达，识别能力低下，面对着银晃晃的铂金，那些殖民统治者却把它称之为“劣等碎银”而弃之1748年，西班牙著名科学家安东尼.洛阿在平托河金矿中发现了银白色的自然铂，他进行了仔细研究，发现自然铂的化学性质非常稳定，延展性极好，熔点亦高，相对密度极大，与金属银有明显的区别。

安东尼是第一位对铂金进行详细研究的学者1751年，当瑞典科学家特非尔·西佛将铂金归类为贵重金属之后不久，铂金就成为皇家的最爱1780年，巴黎一位能工巧匠为法国路易十六国王和王后制造了铂金戒指、胸针和铂金项链，随后路易十六宣布它是唯一适合国王的金属　　（一）矿物学特性　　铂族元素在自然界中，与金、银一起通称为贵金属元素　　在矿物分类中，铂族元素矿物属自然铂亚族，包括铱、铑、钯和铂的自然元素矿物[2]铂族元素矿物均为等轴晶系，单晶体极少见，偶尔呈立方体或八面体的细小晶粒产出一般呈不规则粒状、树枝状、葡萄状或块状集合体形态颜色和条痕均为银白色至钢灰色；金属光泽，不透明无解理，锯齿状断口，具延展性为电和热的良导体　　自然元素铂是地壳中一种稀有的贵重金属元素，元素符号为Pt天然铂金的矿物学名为自然铂它是自然元素铂的单质矿物，其化学式为Pt自然铂比重为15.5～21.5；折光率为56.5～60.0　　（二）物理化学特性　　铂族金属色泽美丽、延展性强、耐熔、耐摩擦、耐腐蚀，在高温下化学性稳定因此，它们有着广泛的用途在铂族金属中，人们最熟悉、用得最多的是铂金它比贵金属中的黄金、白银等更加稀少和贵重　　纯净的铂金呈银白色，具金属光泽。

铂金的颜色和光泽是自然天成的，历久不变硬度为4～4.5度，相对密度为21.45，比重为15～19或21.4延展性强，可拉成很细的铂丝，轧成极薄的铂箔后强度和韧性也都比其它贵金属高得多1克铂金即使是拉成1.6公里长的细丝，也不会断裂熔点高达1773.5℃，导热导电性能好，化学性质极其稳定，不溶于强酸强碱，在空气中不氧化铂金不吸水银，并具有独特的催化作用　　（三）铂金的广泛应用　　铂金与黄金、白银等同属贵重金属，被广泛应用于工业领域，尤其是汽车工业，几乎占铂金工业用量的50%以下是其特殊用途：　　1.铂金的抗氧化力强，熔点高，因此还被用于制作宇航服铂金作为催化剂，被广泛用于汽车排尾净化装置，为保护环境起到重要作用　　2.二战时期，铂金具有很重要的军事用途，因为它是一种良好的催化剂，熔点高美国政府曾一度禁止铂金的非军事用途　　3.任何人的皮肤对铂金都不会有过敏现象，铂金可做成电极用于电子脉冲调节器，直接插入人体心脏，救治心律不齐患者4.铂金也可用于制造潜水深度达200米的防水手表 二，金融属性　　　　铂金同时具有商品属性和金融属性前者反映为供求关系的变化对其价格变动的影响，后者则主要体现为利用金融杠杆来进行投机的市场行为。

通常情况下，由于铂金的工业需求较大，其更多体现商品属性但在一些特定的历史时期，铂的金融属性则可能发挥重要的作用我们在重视铂金供需基本面变化的同时，应密切关注其金融属性的演化，对于把握铂金价格运行的趋势性转化，会大有裨益　　作为人所众知的贵金属，在国际和国内的金融市场，铂金的金融属性越来越显现其巨大的潜力，特别是中国国内市场，在2011年年底，国务院下发规范黄金交易市场的相关文件后，许多交易平台纷纷加入了铂金市场　　据了解，铂金与黄金的比价，一般为1：1.84，2014年6月初约为1.14：1（或1：0.875），远高于1：1.84的历年均价，市场认为有巨大的炒作空间　　与黄金相比，铂金更容易被认为是一种投机工具原因在于流动性充裕和经济走势较好的环境，能充分发挥铂金的工业属性和投资属性，使其走势好于黄金而在经济探底或有探底预期的情况下，铂金的走势差于黄金而且其价格更容易被操控　　然而随着经济的发展以及人们对多元化投资的需求，铂金的金融属性逐渐被广大投资者发现并重视铂金的投资品种也日渐增多　　其一，铂金金条虽然金银制品已经是贵金属市场中的常客，但铂金金条作为后起之秀也有自己的一席之地铂金金条价格高昂、体积较小、升水数额较大，较适合富裕阶层做多元长线投资。

　　其二，铂金币铂金币也是实物铂金投资的一种方式我国是从1987年开始发行第一枚铂金币的，铂金币题材主要有生肖题材、熊猫题材、古代科技发明题材、吉祥题材、佛教艺术题材等虽然铂金币属于市场上的稀有品种，发行量非常至少，市场成交比较有限，但一些集币爱好者对金银币市场中铂金币的关注，使得其在投资收藏领域中逐渐绽放属于自己的光彩　　其三，纸铂金这是一种个人凭证式铂金，是我国继纸黄金和纸白银后的一个新的贵金属投资品种投资者按银行报价在账面上买卖虚拟铂金，通过低吸高抛，赚取差价　　其四，现货铂金上海黄金交易所和天津贵金属交易所先后推出现货铂金交易品种现货业务的推出，为广大投资者提供了更好的平台，满足了更多投资者的需求　　随着经济的发展和市场需求的增长，铂金的金融属性会越来越为人所熟知，“贵金属之王”将渐渐在投资市场中绽放耀眼的光芒　　三，供求关系　　（一）供给　　铂金的供给主要分为矿山供给、催化剂回收与首饰回收近年来，南非的矿山受罢工、设备陈旧以及开采成本上升等原因导致产量大幅下降，而南非是铂金的主要矿产国，其矿山的下降直接使得全球铂金矿山产量的下降同时铂金的主要生产商成本已接近铂价，所以未来价格将受开采成本的支撑。

随着价格的上涨，铂系金属的回收将是一大趋势　　1：矿山供给　　在自然界铂金的储量比黄金稀少据不完全统计，世界铂族元素矿产资源总储量约为3.1万吨其中，铂金总储量约为1.4万吨虽然有60多个国家都发现并开采铂矿，但其储量却高度集中在南非和前苏联其中，南非（阿扎尼亚）的铂金储量约为1.2万吨，以德兰士瓦铂矿床最著名，是世界上最大的铂矿床前苏联的铂金储量为1866吨，曾在乌拉尔砂铂矿中发现过重达8～9公斤的自然铂，在原生矿中也获得过重427.5克的自然铂两者的总储量占世界总储量的98%　　世界铂金的年产量仅85吨，远比黄金少世界上仅有少数几个国家出产铂金南非的铂金产量占全球总产量的80%以上，其余大部分是俄罗斯出产的全世界铂金的年产量，只有黄金年产量的5%　　矿山生产一直是铂金供给的主力，但是近几年矿山供给在200吨/年左右的位置徘徊限制矿山产量进一步扩张的主要原因有三：第一，主要产区的成本上升，一些大矿山的完全成本已经高于铂金的价格；第二，由于近年来金融危机导致南非等产铂大国社会稳定程度降低、罢工此起彼伏，导致矿山产量下降；第三，由于铂金价格的上涨推升回收金属的增加，此外金融危机以来下游需求不振都限制矿山生产的扩大。

　　造成南非企业生产成本大幅提高的原因主要有四点：　　第一，南非限制海外投资矿产资源导致南非矿山开采设备落后从而增加成本，同时由于海外投资的减少使得工人的收入增长缓慢，导致罢工不断影响成本；　　第二，南非近年来提升矿山企业对环境的整治力度导致矿山企业的成本上升；　　第三，由于成本的上升使得许多矿山停产，导致生产商规模效应下降，从而形成对成本的负反馈；　　第四，由于南非货币兰特近几年的持续升值导致转换成美元计价的成本加速上涨　　2：回收供给　　从回收铂而言，主要分为催化剂回收与首饰回收，两者在近年来都有增加，特别是催化剂的回收对于回收厂商而言，由于成本的相对稳定，价格的上涨极大地刺激了他们的生产意愿；此外，废旧汽车的增加也拉动回收企业产量的上升　　（二）需求　　1：中国需求日益增长　　铂金是比黄金还要稀少、贵重的贵金属中国正成为铂金的新的大买家英国的大型冶炼企业庄信万丰2013年年底的公布，2012年世界铂金需求达250吨，其中近30%的72吨来自中国　　过去，中国人视黄金为财富和吉利的象征，多热衷黄金首饰但一家大型珠宝首饰销售商说：近年来“城市地区的年轻人为主的人群，流行结婚时购买铂金钻戒”。

中国的铂金需求在4年间增加了60%，中国成为超过欧洲的最大需求国而欧洲对铂的主要需求是用来制造减少废气排放的催化剂　　中国需求的增加主要来自于两个方面：第一，由于贵金属投资的热情高涨导致中国首饰消费的稳步增长；第二，由于中国汽车消费相对其他国家仍处于快速发展阶段，对催化剂的需求不断扩大预计未来铂金的需求增长来自于新兴市场国家需求的不断增加以及欧洲需求的复苏　　2：工业为基础，投资为加速　　铂金的工业需求（催化剂+其他工业需求）占总需求的63.7%，所以工业需求的强弱直接影响铂金的价格在2009年金融危机影响到实体经济时，铂金的工业需求大幅下降导致金属价格下跌，虽然在同年铂金的首饰与投资需求较上年有较大的涨幅由此可见，工业需求是支撑铂金价格的基础　　在2007年之前，铂金价格的上涨主要是其工业需求的增加导致的而在2007年之后，铂金的投资性需求是推升铂金价格的主要力量，或者说铂金的金融属性在2007年之后开始体现铂金的投资需求主要来自于两个方面：第一，贵金属金融手段的多样化，除去传统股票、期货投资，近几年还出现了铂金的ETF，中国还出现了纸铂金，现货铂金；第二，2008年金融危机之后各国实行量化宽松导致全球货币的价值下降，贵金属、稀缺金属等资源的价值上升，铂金被赋予贵金属概念曾跟随黄金一同上涨。

　　值得注意的是，近几年由于推升铂金价格的动力主要来自于其金融属性，或者说贵金属属性，所以其上涨的基本面不如黄金此外，由于铂金的工业需求不振拖累了铂金价格的上涨，这就导致出现了近期的黄金价格超越铂金价格的局面　　3：催化剂需求　　铂金需求中，汽车尾气催化剂地位重要：首先，其占铂金总需求的比例较大，30%以上；其次，较其他工业需求与首饰而言，催化剂需求的波动较大；第三，从过去的10年而言，催化剂需求的复合增长要大于其他工业需求与首饰简言之，催化剂需求可以概括为占比大、波动大、有增长　　汽车尾气催化剂的增长与经济周期密切相关，这是由于下游需求端的汽车行业是周期性较强的行业自2008年金融危机已到第六个年头，全球经济开始出现弱复苏的迹象，各国将逐渐的走出危机、经济重新扩张所以铂金的催化剂需求也将在经济复苏的背景下出现增长　　未来各国铂金催化剂需求将有以下几个特点：第一，欧洲需求将恢复，在2008年欧洲提升了尾气排放的标准，但是恰逢金融危机，打压经济也削弱了催化剂的需求，未来在经济复苏的背景下，高尾气排放标准的需求将出现“补涨”，这将导致铂金需求恢复；第二，中国在2013。